10月30日，白酒業(yè)績陸續(xù)出爐，金石雜談發(fā)現(xiàn)，白酒股可能迎來了歷史上最慘季度表現(xiàn)。茅臺增長乏力，五糧液業(yè)績暴雷，口子窖下滑超90%，洋河股份直接虧損。

據(jù)金石雜談統(tǒng)計，2025年Q3白酒企業(yè)營收、凈利普遍下滑。其中，洋河股份凈利潤暴降158.4%至虧損3.69億，而去年同期盈利6.32億；洋河營收則大幅下滑29.1%，前三季度利潤腰斬。

口子窖凈利則下滑92.6%至 2697萬元，去年同期則高達(dá)3.6億，僅有去年的7.45%；營收下滑46.2%近乎腰斬。

古井貢酒Q3凈利潤大幅下滑74.6%至2.99億，去年同期盈利11.74億；營收方面，單季度營收只有25.45億，去年同期超50億，直接腰斬以上。

老白干酒Q3凈利潤大幅下滑68.5%至7939萬，去年同期2.52億；營收下滑47.6%，也近乎腰斬。

此外，舍得酒業(yè)利潤下滑63.2%，今世緣利潤近乎腰斬，金徽酒利潤下滑1/3。就連瀘州老窖利潤也下滑了13%，營收同步下滑9.8%。

當(dāng)然了，在白酒股中，最讓人意外的是濃眉大眼的五糧液竟然業(yè)績也暴雷了。根據(jù)Q3業(yè)績，五糧液營收81.74億，回到了2018年的水平，利潤20.19億，還沒有2018年利潤多。其中，五糧液營收腰斬，利潤劇烈下滑65.6%。不過，前三季度來看，五糧液利潤下滑不足15%。

其實，從五糧液利潤暴雷也能看出，主要是營收腰斬，而營收腰斬的背后，是五糧液動銷不足，白酒不好賣了。不止五糧液，就連茅臺散飛價格也是一路下行。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，21年的時候茅臺散飛價格還在3000元上方，22年和23年還在2500元上方，24年也維持在2100元上方，如今進(jìn)了2025年，茅臺散飛價格已連續(xù)跌破2000元、1900元、1800元和1700元四大關(guān)口來到了1660元（今日酒價價格）。

今年的股價則是更好的提現(xiàn)，在A股科技、消費、醫(yī)藥、有色大牛市之下，五糧液今年跌11.5%，貴州茅臺跌4.55%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸滬深300%的20%以上的收益率。

在五糧液大跌之下，金石雜談發(fā)現(xiàn)，在社區(qū)平臺，有重倉五糧液的股民感慨：知道白酒不好，但沒想到五糧液變臉如此嚴(yán)重；對五糧液管理層不滿，賬上那么多現(xiàn)金，連個百億回購都不拿來對沖一下；暫時不考慮割肉，萬一殺太多就降融資，爆倉應(yīng)該不至于。最后后悔自己反思了大半年，但是一直不行動。

正如wind數(shù)據(jù)，茅臺散飛價格一路下跌，茅臺的業(yè)績雖然實現(xiàn)了正增長，但增長乏力明顯。三季度的營收和利潤增長均只有0.5%左右。

不得不說，如今的汾酒，依舊是白酒股中的績優(yōu)股，是少有的營收增長的白酒企業(yè)，營收增長4.1%，不過利潤下滑1.4%，是今年少有的股價實現(xiàn)正回報的白酒股。

此外，再說一說酒鬼酒，看起來凈利潤暴增70%，營收正增長，其實前兩年業(yè)績已經(jīng)暴雷過好幾次了。前三季度的利潤也是下滑了117%，本季度虧損1876萬，前三季度虧損1000萬，再也不是當(dāng)初彈性大，股價一路上漲的酒鬼酒了。

白酒股業(yè)績迎來至暗時刻背后，金石雜談?wù)J為主要幾層原因：一是經(jīng)濟下行，購買力下降，白酒不好賣了；二是消費群體大幅收窄，年輕人有泡泡、有奶茶、有老鋪，唯獨不愛白酒，老年人追求健康生活也不能飲酒；三是禁酒令”嚴(yán)重打擊了高端白酒公務(wù)宴請需求，而這也是白酒重要消費來源；四是，消費不足帶來的問題就是產(chǎn)能過剩以及高庫存和價格倒掛問題越來越突出。

在6月的時候，金石雜談曾發(fā)文表示： 限酒令、地產(chǎn)下行、消費降級等多重因素之下，白酒價格大幅下跌， 有分析稱，現(xiàn)在中國酒行業(yè)面臨社會消費與行業(yè)周期的雙重壓力，短期內(nèi)承壓較大。

知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛表示，今年酒企三季報普遍慘淡，主要是由于宏觀消費環(huán)境疲軟導(dǎo)致白酒消費場景收縮，特別是依賴商務(wù)宴請的中高端酒動銷降低；同時行業(yè)還面臨著高庫存和價格倒掛的壓力，整體行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場需求不足，使得企業(yè)業(yè)績整體承壓。不過，行業(yè)內(nèi)部也出現(xiàn)分化，貴州茅臺等頭部企業(yè)依然保持穩(wěn)健，而許多區(qū)域性酒企則出現(xiàn)了大幅下滑。

最后附上一張微酒的圖