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作者｜張瑩

繼嘀嗒出行、如祺出行、曹操出行后，又一出行企業(yè)沖擊IPO。

10月28日，上汽集團旗下的網(wǎng)約車平臺享道出行向港交所遞交招股書。上汽總公司直接或間接持股75.37%，阿里旗下天津高行持股6.47%，Momenta旗下蘇州初速度持股5.29%，寧德時代旗下問鼎投資持股1.86%。

前段時間，由于網(wǎng)約車行業(yè)訂單量持續(xù)同比下滑，“大家為什么不打車了”引發(fā)熱議。

在此背景下，2025年上半年，享道出行的營業(yè)收入也同比微降2.8%。

目前，享道出行仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，但虧損幅度逐年收窄。2022年至2024年，享道出行凈虧損分別為7.81億元、6.04億元和4.07億元；2025年上半年進一步收窄至1.15億元。

業(yè)內(nèi)普遍認為，2025年Robotaxi將迎來量產(chǎn)元年。享道出行也在押注Robotaxi。根據(jù)招股書，其計劃到2027年實現(xiàn)“享道Robotaxi”在國內(nèi)多個城市的規(guī)?；虡I(yè)運營。

市占率位居第五，但與頭部仍存較大差距

享道出行主要有三大業(yè)務，分別為網(wǎng)約車服務、車輛租賃服務、二手車銷售。

網(wǎng)約車服務是享道出行最核心的業(yè)務，近三年半的收入占比均在70%至80%之間。車輛租賃服務的收入占比則在20%左右，二手車銷售收入占比最小。

2022年至2024年，公司總收入從47.29億元增長至63.95億元，復合年增長率為16.3%。2025年上半年，收入微降2.8%至30.13億元，其中網(wǎng)約車業(yè)務收入為22.98億元，占總收入的76.3%。

盡管收入整體呈增長趨勢，享道出行仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，但虧損幅度逐年收窄。

2022年至2024年，享道出行凈虧損分別為7.81億元、6.04億元和4.07億元；2025年上半年進一步收窄至1.15億元。

享道出行在招股書中表示，“2024年，以交易總額(GTV)計，我們在國內(nèi)網(wǎng)約車平臺中排名第五，以完單量計，我們在上海市網(wǎng)約車平臺中排名第二”。

不過，招股書中未披露全國市場的具體份額，僅列出區(qū)域排名。

在長三角地區(qū)，滴滴以66.8%的GTV份額居首，享道出行市場份額占比4.3%，排名第四；而在上海市，滴滴完單量的市場份額占比61.0%，享道以10.2%的份額位列第二。

不過享道出行國內(nèi)網(wǎng)約車平臺的市場份額，可以從曹操出行招股書中窺見。

2024年，滴滴以約70.4%的GTV份額屬于市場絕對地位，曹操出行與T3出行分別以5.4%和5.3%的份額位列第二、三位，享道出行則以2.1%的份額排名第五。

盡管躋身行業(yè)前五，享道出行與頭部平臺規(guī)模差距仍然顯著。按照曹操出行招股書披露的數(shù)據(jù)計算，滴滴的GTV約為其33倍，曹操出行亦為其2.6倍。

圖片來源：曹操出行招股書

不過這一數(shù)據(jù)和享道出行招股書略有出入。

根據(jù)享道出行招股書，2024年，享道出行網(wǎng)約車服務實現(xiàn)日均訂單超過60萬單，GTV超過55億元。若按55億元計算，其市場份額可能略低于2.1%。

行業(yè)訂單下滑，享道上半年營收微降2.8%

招股書顯示，2025年上半年，享道出行實現(xiàn)營業(yè)收入30.13億元，同比微降2.8%。其中，網(wǎng)約車服務收入為22.98億元，同比下降5.4%，主要受完單量下降拖累。

具體來看，個人網(wǎng)約車訂單量為1.04億單，略低于上年同期的1.08億單；平臺總交易額（GTV）也從上年同期的26.99億元下滑至26.28億元。

盡管營收與GTV雙降，不過享道出行毛利率從2022年的1.0%逐步提升至2023年的6.6%、2024年的7.0%，并在2025年上半年達到11.3%。上半年，享道出行的同期虧損額亦由2.12億元收窄至1.14億元。

從整個行業(yè)來看，網(wǎng)約車訂單量也在同比下降。自2025年4月工信部恢復網(wǎng)約車行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布以來，行業(yè)訂單總量已連續(xù)6個月同比下滑。

今年9月，全國網(wǎng)約車監(jiān)管信息交互系統(tǒng)共接收訂單信息7.58億單，同比下降23.4%，較上年同期的9.89億單減少了2.31億單。

4月至9月期間，各月訂單量同比降幅均超過2億單。

此外，8月訂單量從去年同期的10.29億單下降至7.89億單；7月訂單量從10.1億單下降至7.87億單；6月訂單量從9.71億單下降至7.57億單；5月訂單量從9.44億下降至7.70億單；4月訂單量從8.97億下降至7.27億單。

另據(jù)財新援引兩位消息人士說法，2025年網(wǎng)約車單量統(tǒng)計方式變得更加精準。若按照新的統(tǒng)計方式計算，2025年9月單月的網(wǎng)約車單量稍低于2024年9月單月，同比降幅約在4%。

在行業(yè)整體收縮的背景下，頭部平臺表現(xiàn)各異。滴滴出行2025年第二季度核心平臺訂單量同比增長15.2%，達44.64億單；曹操出行上半年總訂單量為3.80億單，同比上升49.0%。

不過值得注意的是，兩者業(yè)務口徑均并非個人網(wǎng)約車業(yè)務。滴滴還包括國際業(yè)務，且除網(wǎng)約車外，還包含出租車、順風車與代駕等服務，曹操亦不僅提供個人網(wǎng)約車服務。

享道出行和曹操出行還有個通病——訂單量依賴聚合平臺。

招股書顯示，享道出行通過自有渠道或與包括高德打車、滴滴、百度地圖、騰訊出行和美團在內(nèi)的知名聚合平臺合作接收來自個人用戶的訂單。

享道出行訂單量

2022年至2025年上半年，享道出行來自聚合平臺的訂單占比始終超過90%。2025年上半年，其個人網(wǎng)約車總訂單為1.04億單，其中聚合渠道貢獻1.02億單。

一方面是個人網(wǎng)約車服務訂單量的下滑，一方面是網(wǎng)約車司機的持續(xù)增長。2022年至2025年上半年，享道出行注冊司機數(shù)量從約34.1萬名增至106.2萬名。

背靠上汽與Momenta，押注Robotaxi

和滴滴、曹操出行一樣，享道出行亦在押注自動駕駛及Robotaxi。

根據(jù)招股書，享道出行將Robotaxi視為撬動出行行業(yè)變革的戰(zhàn)略核心，計劃與上汽集團、Momenta等深度協(xié)作，分工推進自動駕駛技術研發(fā)與量產(chǎn)車輛開發(fā)。

上汽集團將為享道出行提供Robotaxi車輛。此外，享道出行與Momenta等自動駕駛解決方案提供商合作，由其專注L4級自動駕駛技術算法的研發(fā)，享道出行則聚焦運營端調(diào)度系統(tǒng)與安全運營系統(tǒng)的研發(fā)。招股書稱，該模式有助于有效控制研發(fā)投入規(guī)模。

招股書顯示，其是國內(nèi)首個具有車企背景的L4級Robotaxi運營平臺，目前已在政策試點區(qū)域內(nèi)提供Robotaxi運營服務。

享道出行計劃于2025年年底在上海浦東實現(xiàn)無人駕駛商業(yè)化運營，到2027年實現(xiàn)“享道Robotaxi”在國內(nèi)多個城市的規(guī)?；虡I(yè)運營。

業(yè)內(nèi)普遍認為，2025年Robotaxi將迎來量產(chǎn)元年。

高盛報告顯示，中國Robotaxi市場預計將從2025年的約5400萬美元快速增長至2030年的120億美元，到2035年更將達到470億美元的規(guī)模，年復合增長率超96%。

滴滴出行、曹操出行均在押注自動駕駛和Robotaxi。

其中，滴滴與廣汽埃安合作打造的L4級Robotaxi車型，在今年年底就會開始正式的量產(chǎn)。

近日，曹操出行宣布成為全球首個規(guī)模化應用低軌衛(wèi)星通信的Robotaxi平臺。

中信證券研報指出，競爭格局方面，基于自動駕駛技術廠商間差距有望縮小的假設，考慮到網(wǎng)約車市場的網(wǎng)絡效應和算法優(yōu)勢、新平臺投入成本高昂，預計未來可能出現(xiàn)少數(shù)完全基于Robotaxi的新平臺，但預計多數(shù)廠商將通過與現(xiàn)有網(wǎng)約車平臺合作的方式實現(xiàn)共贏，競爭壓力或有提升但料整體可控。

研報顯示，“考慮單車訂單額、市場份額、分成比例等因素的變化，我們認為盡管短期節(jié)奏不易把握，但穩(wěn)態(tài)條件下Robotaxi對現(xiàn)有網(wǎng)約車平臺的財務表現(xiàn)影響將偏正面?！?/p>

運營編輯 |孟莎莎