作者 |解夏

來源 |韓成功

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論（公眾號zbl3060）獲悉，10月29日晚，鋰電池龍頭欣旺達(dá)（SZ：300207）發(fā)布2025年三季報。報告顯示，欣旺達(dá)前三季度營收435.34億元，同比增長13.73%；凈利潤14.05億元，同比增長15.94%，接近去年全年14.68億元的盈利水平。

從單季度看，第三季度營收165.49億元，同比增長15.24%；凈利潤5.5億元，同比增長41.51%，保持較高增速。

欣旺達(dá)第三季度財報

受此影響，財報發(fā)布的第二天（10月30日），欣旺達(dá)股價也創(chuàng)下三年半以來新高，以36.6元/股收盤，漲幅達(dá)10.14%，總市值約675億元。

華夏能源網(wǎng)&零碳資本論注意到，對比行業(yè)里其他幾家上市公司的業(yè)績，如鵬輝能源（SZ:300438）第三季度凈利潤增長9倍多、國軒高科第三季度利潤增長14倍、前三季度增長5倍多，欣旺達(dá)的業(yè)績增長只能算是中規(guī)中矩。

但是，在儲能業(yè)務(wù)、產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)三個方面，欣旺達(dá)的財報數(shù)據(jù)中透露出了很多有價值的信息點(diǎn)。隨著幾大方面布局的持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計欣旺達(dá)全年甚至更長時間內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)有望持續(xù)亮眼。

儲能需求旺盛，推動盈利增長

欣旺達(dá)是全球鋰電池龍頭，主營業(yè)務(wù)包括消費(fèi)類電池、動力電池、儲能系統(tǒng)類和其他主營業(yè)務(wù)。在四大主營業(yè)務(wù)中，儲能系統(tǒng)類業(yè)務(wù)對盈利有較大貢獻(xiàn)。

究其原因，一方面，今年上半年，儲能領(lǐng)域出現(xiàn)缺“芯”潮，且儲能電芯的價格在三季度有小幅上漲；另一方面，欣旺達(dá)684Ah大電芯啟動量產(chǎn)，并在前不久披露，其儲能電芯基本滿產(chǎn)滿銷，生產(chǎn)經(jīng)營情況良好，為業(yè)績貢獻(xiàn)提供了支撐。

實際上，早在今年半年報中，欣旺達(dá)就披露，上半年儲能系統(tǒng)出貨量8.91GWh，同比增長133.25%，增速遠(yuǎn)超動力電池和消費(fèi)類電池。

華夏能源網(wǎng)還注意到，三季報披露，欣旺達(dá)的合同負(fù)債有較大幅度增長，達(dá)到12.96億元，同比增加94.82%。

合同負(fù)債通常指的是在實際交付電池產(chǎn)品之前，已經(jīng)從客戶（包括手機(jī)廠、筆記本廠商、整車廠或儲能系統(tǒng)集成商等）那里收到的預(yù)先支付的貨款。合同負(fù)債增長意味著欣旺達(dá)在手訂單量大幅增長，這可能是下游儲能系統(tǒng)集成商的需求旺盛所致。

另外，欣旺達(dá)前三季度的銷售毛利率為16.84%，創(chuàng)下十二年來新高，這或許也是得益于高毛利的儲能業(yè)務(wù)占比有所提升。

在建工程達(dá)115億，加速海外擴(kuò)產(chǎn)

面對難得的好行情，欣旺達(dá)正加緊業(yè)務(wù)布局，儲備“彈藥”。

首先是大規(guī)模的產(chǎn)能擴(kuò)張。

今年以來，新能源汽車、儲能系統(tǒng)、無人機(jī)、機(jī)器人等行業(yè)高速增長，推動了上游電池廠商的擴(kuò)產(chǎn)潮，寧德時代（SZ:300750）、比亞迪（SZ:002594）、億緯鋰能（SZ:300014）、國軒高科（SZ:002074）、海辰儲能等頭部鋰電池大廠均披露了擴(kuò)產(chǎn)計劃。

滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)下的欣旺達(dá)，也在積極擴(kuò)產(chǎn)。今年三季度末，欣旺達(dá)的在建工程達(dá)到115.01億元，同比增加41.55%。

今年7月，欣旺達(dá)公告，擬赴港股IPO，其募資的主要用途之一，就是用于擴(kuò)展海外新生產(chǎn)基地以及銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

公告顯示，截至2024年，欣旺達(dá)在海外已擁有印度、越南、摩洛哥基地。此外，匈牙利、泰國等地的動力項目也正在推進(jìn)。

就在三季度財報發(fā)布的同一天，欣旺達(dá)披露，子公司欣旺達(dá)動力擬在泰國投資建設(shè)綠色能源鋰電池工廠二期項目，投資不超過4.81億美元，規(guī)劃總產(chǎn)能為17.4GWh。

欣旺達(dá)動力在2024年規(guī)劃的泰國一期項目已開始試產(chǎn)，此次的二期項目是為進(jìn)一步完善在泰國的產(chǎn)能布局，滿足公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展和海外市場拓展的需要。

2020-2024欣旺達(dá)營收利潤變動情況

除了產(chǎn)能擴(kuò)張，欣旺達(dá)也在大量儲備原材料。

財報顯示，三季度末，欣旺達(dá)的預(yù)付款項為4.87億元，同比飆漲了162.13%。財報中解釋稱，這主要是預(yù)付的材料款增加。同時，存貨期末余額為99.35億元，同比增長32.73%，增速亦高于營收。

這進(jìn)一步印證了欣旺達(dá)為應(yīng)對市場競爭和下游需求擴(kuò)張，已經(jīng)開始主動提前儲備原材料。

研發(fā)大增，布局固態(tài)電池、超快充技術(shù)

財報體現(xiàn)出的另一個亮點(diǎn)是，欣旺達(dá)正在加大研發(fā)力度。

從費(fèi)用端看，今年前三季度，欣旺達(dá)各項開支均有大幅上升，而研發(fā)投入增長最顯著。前三季度，欣旺達(dá)研發(fā)費(fèi)用達(dá)到32.02億元，較去年同期的22.68億元增長41.2%，從側(cè)面反映了欣旺達(dá)對研發(fā)的重視，也說明鋰電池廠商下一賽段的技術(shù)競爭在加劇。

此前公開資料顯示，欣旺達(dá)研發(fā)重點(diǎn)或集中在固態(tài)電池、超快充技術(shù)及硅碳負(fù)極等領(lǐng)域。

在超快充技術(shù)方面，今年5月，欣旺達(dá)發(fā)布了閃充電池4.0全新超充電池產(chǎn)品矩陣，超充能力迭代至12C，實現(xiàn)千安極充，5分鐘補(bǔ)能450公里，開始應(yīng)用于徐工汽車等商用車領(lǐng)域。

在固態(tài)電池領(lǐng)域，欣旺達(dá)披露，其第一代半固態(tài)電池已經(jīng)完成開發(fā)，能量密度>300Wh/kg；第二代半固態(tài)電池的電芯樣品已經(jīng)開始進(jìn)行中試試驗；第三代全固態(tài)電池已完成400Wh/kg產(chǎn)品方案和工藝驗證。

目前，欣旺達(dá)的半固態(tài)電池已驗證量產(chǎn)可行性，并在智能手機(jī)、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、移動電源、無人機(jī)等消費(fèi)電子領(lǐng)域廣泛應(yīng)用。

另外，欣旺達(dá)10月發(fā)布了全固態(tài)電池新品“欣·碧霄”，能量密度達(dá)到400wh/kg，20Ah的電芯在不到1MPa的超低壓力下，實現(xiàn)循環(huán)壽命1200周，通過200℃的熱箱等嚴(yán)苛的安全測試，具有超高的安全性。欣旺達(dá)計劃在2025年底建成全固態(tài)電池0.2GWh中試線。

在硅碳負(fù)極領(lǐng)域，欣旺達(dá)的消費(fèi)類硅碳負(fù)極電池出貨占比持續(xù)提升，預(yù)計2026年摻硅比例超10%，技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)2-3年。