10月30日晚間，比亞迪發(fā)布三季報(bào)。2025年第三季度營(yíng)業(yè)收入1949.85億元，同比下降3.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)78.23億元，同比大幅下降32.60%，降幅遠(yuǎn)超營(yíng)收。受此影響，比亞迪2025年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)233.33億元，同比下降7.55%。

值得注意的是，比亞迪季度營(yíng)收下降為4年來(lái)首次。在速途網(wǎng)看來(lái)，比亞迪處于“戰(zhàn)略性投入期”與“短期盈利陣痛期”的交織階段，正在犧牲短期利潤(rùn)以換取長(zhǎng)期戰(zhàn)略地位。

營(yíng)收、利潤(rùn)雙下降的背后：重研發(fā)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

與第三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)下降相對(duì)應(yīng)的是，比亞迪在前三季度研發(fā)投入達(dá)437.48億元，同比增長(zhǎng)31.30%，彰顯了比亞迪對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)高度重視。此外，資本化的開(kāi)發(fā)支出從2025年初5.08億元增長(zhǎng)至三季度末31.48億元，增長(zhǎng)519.65%。

今年以來(lái)，比亞迪已經(jīng)發(fā)布多項(xiàng)自研技術(shù)并量產(chǎn)。

2月，比亞迪發(fā)布“天神之眼”高階智能輔助駕駛系統(tǒng)，其中天神之眼C首批上市搭載21款車型；3月，比亞迪密集發(fā)布，先是聯(lián)合大疆發(fā)布智能車載無(wú)人機(jī)系統(tǒng)“靈鳶”，隨后超級(jí)e平臺(tái)技術(shù)，在唐L、漢L車型實(shí)現(xiàn)兆瓦閃充，同時(shí)全球首款智能懸浮車身控制系統(tǒng)——云輦-Z發(fā)布，該系統(tǒng)搭載于仰望U7。

此外，比亞迪在今年8月宣布第五代DM技術(shù)再進(jìn)化，NEDC工況的百公里虧電油耗再降10%，刷新至2.6L。9月，仰望U9X憑借496.22km/h的全新成績(jī)?nèi)〈加蛙嚨琼斎蚱嚇O速榜首，該車搭載全球首個(gè)量產(chǎn)全域1200V超高壓平臺(tái)。

巨額的資本開(kāi)支和研發(fā)投入，表明比亞迪正為未來(lái)的技術(shù)迭代和市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)做長(zhǎng)期準(zhǔn)備。

但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇因素同樣不容忽視，這也使得比亞迪降低了2025年的銷量目標(biāo)。

2024年，比亞迪全球新能源汽車銷量達(dá)427.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)41.26%。2025年初，比亞迪董事長(zhǎng)王傳福曾高調(diào)宣布2025年的總銷量目標(biāo)為550萬(wàn)輛，比上年提升近30%，其中海外市場(chǎng)80萬(wàn)輛以上。時(shí)間來(lái)到今年9月，比亞迪將2025年銷量目標(biāo)下調(diào)至460萬(wàn)輛。

根據(jù)比亞迪公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，比亞迪累計(jì)銷量為326萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)18.64%。按照全年目標(biāo)460萬(wàn)輛來(lái)算，目前已經(jīng)完成70.87%。

如果單看第三季度的三個(gè)月，其中比亞迪9月的銷量出現(xiàn)了同比下滑的現(xiàn)象，下滑幅度達(dá)5.5%，值得注意的是，這也是2024年3月以來(lái)首次出現(xiàn)同比下滑。

而從行業(yè)來(lái)看，吉利汽車今年前9個(gè)月累計(jì)銷量2170189輛，同比增長(zhǎng)46%，已達(dá)到2024年全年銷量，2025年銷量目標(biāo)達(dá)成率72%。其中，被認(rèn)為“摸著比亞迪過(guò)河”的吉利銀河累銷87.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)206%，其車型星耀6對(duì)標(biāo)比亞迪秦PLUS、銀河A7對(duì)標(biāo)比亞迪秦L、星耀8對(duì)標(biāo)比亞迪漢DM-i，而直接對(duì)標(biāo)比亞迪海鷗的吉利星愿更是今年前9個(gè)月中國(guó)市場(chǎng)唯一交付量超過(guò)35萬(wàn)輛的車型，如今吉利銀河已被調(diào)侃為“追著比亞迪打”，這對(duì)比亞迪今年的銷量產(chǎn)生了直接影響。

與此同時(shí)，越來(lái)越多的品牌瞄準(zhǔn)了開(kāi)拓20萬(wàn)級(jí)一下的市場(chǎng)，去年8月上市的小鵬MONA連續(xù)14個(gè)月月交付過(guò)萬(wàn)，本周第20萬(wàn)輛整車下線，蔚來(lái)推出子品牌“firefly螢火蟲”，6.28萬(wàn)起售的北汽極狐T1上市即熱銷，一定程度上也搶奪了比亞迪的市場(chǎng)。

比亞迪Q4的底牌：全球市場(chǎng)以及持續(xù)上新

盡管市場(chǎng)激烈，距離年度銷量目標(biāo)還有134萬(wàn)輛（意味著月銷量需要達(dá)到44.66萬(wàn)輛），但速途網(wǎng)在梳理比亞迪近幾個(gè)月的動(dòng)作之后發(fā)現(xiàn)，其仍然擁有底牌，全球化與持續(xù)推出新車型或成為其增長(zhǎng)核心。

事實(shí)上，在比亞迪的半年報(bào)中，海外市場(chǎng)增長(zhǎng)已經(jīng)非常明顯。今年上半年，比亞迪海外業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)1353.58億元，較去年同期增長(zhǎng)50.5%，占比已達(dá)到總營(yíng)收的36.5%。而從前9個(gè)月來(lái)看，比亞迪海外市場(chǎng)銷量達(dá)69.71萬(wàn)輛，同比增幅高達(dá)136.00%。

本月，比亞迪第1400萬(wàn)輛新能源汽車在巴西乘用車工廠正式下線，而比亞迪進(jìn)入巴西已逾11年，在巴西已擁有超17萬(wàn)名車主，并連續(xù)兩年成為巴西新能源市場(chǎng)銷冠。

幾日前，比亞迪為日本市場(chǎng)量身定制的K-EV BYD RACCO全球首發(fā)，并同步推出“純電+混動(dòng)”雙線策略，正式引入其在日本市場(chǎng)的首款插電式混動(dòng)車型海獅06DM-i。比亞迪計(jì)劃2027年前在日本形成7至8款純電及混動(dòng)車型的布局。目前在日本已建立66家銷售據(jù)點(diǎn)，渠道網(wǎng)絡(luò)正穩(wěn)步拓展。

在全球化之外，速途網(wǎng)注意到，比亞迪方程豹品牌銷量今年明顯增長(zhǎng)。近日，方程豹汽車20萬(wàn)臺(tái)銷量達(dá)成，平均成交價(jià)23.88萬(wàn)，從10萬(wàn)臺(tái)到20萬(wàn)臺(tái)僅用了5個(gè)月這得益于方程豹今年推出了鈦3與鈦7兩款新車型。

與此同時(shí)，比亞迪在推出新車策略方面，也出現(xiàn)了一些變化。一方面，由于2026年起車輛購(gòu)置稅政策的要求，比亞迪加推了純電續(xù)航里程超過(guò)100公里的混動(dòng)車型；另一方面，速途網(wǎng)注意到，本月新發(fā)布的2026款秦L DM-i推出了無(wú)智駕的128KM進(jìn)取型版本，這意味著比亞迪希望給消費(fèi)者智能化之外的選擇。

花旗最新研報(bào)預(yù)計(jì)，比亞迪今明兩年的銷量將分別達(dá)到467萬(wàn)輛和539萬(wàn)輛，核心驅(qū)動(dòng)力是高端品牌的持續(xù)增長(zhǎng)、在插混領(lǐng)域的絕對(duì)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、更完整的產(chǎn)品矩陣和強(qiáng)勁的海外銷量增長(zhǎng)。

所以，短期來(lái)看，比亞迪正在處于“盈利陣痛期”，但從長(zhǎng)期來(lái)看，這也是“戰(zhàn)略性投入期”，營(yíng)收利潤(rùn)雙降是比亞迪在行業(yè)激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的主動(dòng)選擇。