近期，A股重上4000點(diǎn)，股市獲得高度關(guān)注。

當(dāng)我們拉出一份名單，會(huì)驚訝地發(fā)現(xiàn)：總部在中國(guó)內(nèi)地的上市公司，市值能穩(wěn)定在萬(wàn)億人民幣以上的“非國(guó)企”，僅有八家。

它們分別是：騰訊，阿里，寧德時(shí)代，小米，拼多多，中國(guó)平安，比亞迪，工業(yè)富聯(lián)。

這“八大金剛”，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力的象征，也是企業(yè)界的翹楚。

在八大金剛中，深圳獨(dú)占四席，分別是：騰訊、中國(guó)平安、比亞迪、工業(yè)富聯(lián)。深圳能占據(jù)半壁江山，充分說(shuō)明了其卓越的營(yíng)商環(huán)境和經(jīng)濟(jì)活力。而這，恐怕也是深圳成為中國(guó)第三個(gè)APEC城市，將于2026年舉辦亞太經(jīng)合組織第三十三次領(lǐng)導(dǎo)人非正式會(huì)議的重要原因。

同時(shí)我們還發(fā)現(xiàn)，在這八家巨頭中，中國(guó)平安或許是最為特殊、也最容易被“誤讀”的一個(gè)。

01

績(jī)優(yōu)生為何“低調(diào)”？

時(shí)值三季報(bào)披露季，各大上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。

中國(guó)平安也在近日公布了2025年前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，無(wú)論從哪個(gè)維度看，平安都無(wú)愧于“績(jī)優(yōu)生”的稱(chēng)號(hào)：

利潤(rùn)增長(zhǎng)：2025年前三季度，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)1328.56億元，同比增長(zhǎng)11.5%。其中，第三季度單季歸母凈利潤(rùn)同比大增45.4%。

主業(yè)強(qiáng)勁：衡量保險(xiǎn)公司核心價(jià)值的指標(biāo)——壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）在前三季度強(qiáng)勁增長(zhǎng)46.2%，說(shuō)明其主營(yíng)業(yè)務(wù)保持著高速增長(zhǎng)的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

投資向好：得益于市場(chǎng)環(huán)境，平安保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率5.4%，同比上升1.0個(gè)百分點(diǎn)。

來(lái)源：中國(guó)平安2025前三季報(bào)

按理說(shuō)，這么好看的基本面，理應(yīng)獲得資本的熱烈追捧。但如果比較“八大金剛”的市盈率，你會(huì)發(fā)現(xiàn)中國(guó)平安是最被低估的：

中國(guó)平安：約8倍

拼多多：約14倍

阿里巴巴：約20倍

騰訊：約28倍

比亞迪：約30倍

小米：約44倍

寧德時(shí)代：約45倍

工業(yè)富聯(lián)：約65倍

為什么中國(guó)平安這家公司賺錢(qián)能力強(qiáng)（歷年平均ROE > 15%）、未來(lái)仍在快速成長(zhǎng)（增速 > 11%），但市場(chǎng)給它的定價(jià)卻相對(duì)較低？

這或許源于一種市場(chǎng)偏見(jiàn)：在資本市場(chǎng)的語(yǔ)境中，平安常被視為“老登股”。

“老登股”是一個(gè)網(wǎng)絡(luò)詞匯，特指那些身處銀行、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)，估值低、股息高，但被認(rèn)為增長(zhǎng)緩慢、缺乏想象空間的藍(lán)籌股。

而最近漲得比較好的科技股，尤其是跟人工智能、芯片、機(jī)器人相關(guān)的，往往被網(wǎng)民們稱(chēng)為“小登股”。

在一些投資者眼中，平安就是一頭“體量大、難起舞”的大笨象。

但這種認(rèn)知，真的正確嗎？

02

打破“老登股”偏見(jiàn)

對(duì)于一個(gè)萬(wàn)億體量的巨頭，三季報(bào)中凈利大增45.4%（單季）、新業(yè)務(wù)價(jià)值猛增46.2%，這種“大象快跑”的增速，本身就是對(duì)“老登股”偏見(jiàn)的最有力回?fù)簟?/p>

這種高增長(zhǎng)從何而來(lái)？

答案在于這家“老登”企業(yè)，藏著一顆“小登”心臟。

市場(chǎng)的傳統(tǒng)認(rèn)知往往只看到平安金融巨頭的一面，卻忽視了其科技創(chuàng)新的內(nèi)核。

在深圳，平安與華為、比亞迪、騰訊并稱(chēng)為“深圳創(chuàng)新四姐妹”。

這聽(tīng)起來(lái)或許有些難以置信，但數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊：

有第三方研究機(jī)構(gòu)整理了2024年國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)量TOP300排行榜，平安系多家企業(yè)進(jìn)入榜單，其中平安科技（深圳）有限公司以2576件發(fā)明專(zhuān)利授權(quán)量位列全國(guó)第六位，與騰訊科技（深圳）、華為等企業(yè)共同處于科創(chuàng)第一梯隊(duì)。

更值得注意的是其在AI領(lǐng)域的布局。

據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的“中國(guó)AI發(fā)明專(zhuān)利TOP10企業(yè)”榜單顯示，中國(guó)平安以13139件AI專(zhuān)利數(shù)高居全國(guó)第三，僅次于騰訊和百度，是前五名中唯一的金融企業(yè)。

一家金融公司，是如何“跨界”成為一家科技巨頭的？

一方面是持續(xù)多年的研發(fā)投入。

據(jù)平安集團(tuán)年報(bào)，2024年，平安研發(fā)費(fèi)用達(dá)180億元（占營(yíng)收1.76%），平安擁有2.1萬(wàn)名科技開(kāi)發(fā)人員及3000名科學(xué)家，包括500余名算法專(zhuān)家；截至2024年末，平安集團(tuán)專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)55080項(xiàng)，位居國(guó)際金融機(jī)構(gòu)前列。

據(jù)《專(zhuān)利分析白皮書(shū)》，平安在金融科技、醫(yī)療健康兩大行業(yè)的全球?qū)＠駟挝痪影袷?，?zhuān)利申請(qǐng)量分別達(dá)8582個(gè)、4176個(gè)，甚至超越傳統(tǒng)醫(yī)療巨頭西門(mén)子等。

另一方面，平安的科技已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)的“印鈔機(jī)”。

國(guó)際投行高盛在近期的報(bào)告中提出了一個(gè)全新的中國(guó)股市AI投資框架，中國(guó)平安是唯一一家被列入“非科技領(lǐng)域收入增強(qiáng)型（AI驅(qū)動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)）”這一主題類(lèi)別中的金融保險(xiǎn)公司。

翻譯過(guò)來(lái)就是，華爾街分析師認(rèn)為，平安的AI，已經(jīng)越過(guò)了“講故事”的階段，進(jìn)入了“產(chǎn)出真金白銀”的變現(xiàn)期。

2025年前三季度的最新數(shù)據(jù)，就是證明：

AI的賦能，首先體現(xiàn)在銷(xiāo)售端，前三季度輔助銷(xiāo)售額高達(dá)990.74億元，并讓保單復(fù)效提升了23%。

同時(shí)，它在風(fēng)控端也立下汗馬功勞，賦能反欺詐攔截減損91.5億元；而在成本端，則實(shí)現(xiàn)了巨大優(yōu)化，AI坐席服務(wù)量超12.92億次（覆蓋80%的客服總量），甚至連內(nèi)部研發(fā)的AI代碼滲透率都達(dá)到了10%。

而這一切，最終都在優(yōu)化客戶的體驗(yàn)，無(wú)論是平安壽險(xiǎn)打造“111極速賠”還是平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)車(chē)代渠道89%單件平均一分鐘智能出單，背后都是AI在高速驅(qū)動(dòng)。

市場(chǎng)的“老登股”偏見(jiàn)，源于只看到了平安的金融面孔，卻誤讀了它的科技內(nèi)核。而恰恰是科技的內(nèi)核，才是驅(qū)動(dòng)這家萬(wàn)億巨頭（單季）跑出45.4%高增長(zhǎng)的核心引擎。

03

“金融+”的模式進(jìn)化

除了科技布局，平安的“金融+醫(yī)療”戰(zhàn)略更讓人心動(dòng)。

這套打法，正在徹底改變傳統(tǒng)保險(xiǎn)的“玩法”。

傳統(tǒng)保險(xiǎn)是什么？低頻、被動(dòng)，客戶出險(xiǎn)了才找你，賠完錢(qián)關(guān)系就結(jié)束了。

平安的模式，是主動(dòng)切入“高頻、剛需”的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)場(chǎng)景。它不再是一個(gè)單一的金融公司，而是一個(gè)“金融+生活服務(wù)”的供應(yīng)商。

通過(guò)“平安好醫(yī)生”和創(chuàng)新的“居家養(yǎng)老”模式，整合“智能管家、生活管家、醫(yī)生管家”，覆蓋“醫(yī)、食、住、行、財(cái)、康、養(yǎng)、樂(lè)、護(hù)、安”十大場(chǎng)景，平安正在重塑它與客戶的關(guān)系。

就在昨天（11月1日），中國(guó)平安旗下北大醫(yī)療集團(tuán)打造的自營(yíng)旗艦康復(fù)機(jī)構(gòu)——深圳北醫(yī)康復(fù)醫(yī)院正式開(kāi)業(yè)。作為平安在深圳的首家自營(yíng)醫(yī)院和深圳市第二家三級(jí)康復(fù)專(zhuān)科醫(yī)院，其戰(zhàn)略意義重大。

中國(guó)平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，這不僅是平安“醫(yī)療養(yǎng)老”戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵動(dòng)作，更將升級(jí)打造“保險(xiǎn)+康復(fù)+養(yǎng)老”的深度協(xié)同模式，與北京的康復(fù)醫(yī)院形成“南北呼應(yīng)”，為深圳市乃至大灣區(qū)的客戶帶來(lái)更高層次的醫(yī)養(yǎng)融合服務(wù)。

這套生態(tài)的商業(yè)價(jià)值極高，可以總結(jié)為“3低1高”：低獲客成本、低運(yùn)營(yíng)成本、低風(fēng)險(xiǎn)成本、高客戶留存。

我們看最新三季報(bào)數(shù)據(jù)，平安的這套模式已經(jīng)打通兌現(xiàn)：

截至9月末，平安近2.50億的個(gè)人客戶中，有近63%的客戶（超1.5億人）同時(shí)在使用醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈的服務(wù)。

對(duì)比來(lái)看：這批生態(tài)客戶，人均合同數(shù)3.38個(gè)，人均AUM（資產(chǎn)管理規(guī)模）6.34萬(wàn)元。分別為不享有生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的1.6倍和4.0倍。

同時(shí)，2025年前三季度，這批高價(jià)值客戶，貢獻(xiàn)了壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的近七成。

這意味著，平安正用高頻、剛需的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)，成功鎖定了最具價(jià)值的高凈值客戶群體，并極大地提升了他們的終身價(jià)值和黏性。

平安亮眼的前三季報(bào)，或許是一個(gè)信號(hào)：這家萬(wàn)億巨頭，通過(guò)“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”的戰(zhàn)略深化和“金融+科技”的強(qiáng)勢(shì)賦能，其發(fā)展正邁入一個(gè)全新的階段，駛?cè)肓烁哔|(zhì)量發(fā)展的快車(chē)道。

（特別提示：本文為信息和觀點(diǎn)分享，不構(gòu)成任何投資建議。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）