新規(guī)到底說(shuō)了什么？

2025年10月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引》（征求意見稿）。

這個(gè)新規(guī)主要說(shuō)的是一件很簡(jiǎn)單的事：以后基金不能再隨便變臉了，說(shuō)好投什么就得投什么。

什么是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)？打個(gè)比方：你參加數(shù)學(xué)競(jìng)賽，評(píng)委先告訴你及格線60分，優(yōu)秀線90分。這個(gè)分?jǐn)?shù)線就是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，對(duì)基金來(lái)說(shuō)，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)就是它的標(biāo)準(zhǔn)。

如果基金說(shuō)投資大公司股票，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可能是滬深300 ；如果投資科技股，業(yè)績(jī)基準(zhǔn)可能是科創(chuàng)50。基金經(jīng)理的任務(wù)，就是爭(zhēng)取跑贏這個(gè)基準(zhǔn)。

為什么要出這個(gè)新規(guī)？

過(guò)去基金市場(chǎng)存在三個(gè)讓投資者頭疼的問題：

掛羊頭賣狗肉

有些基金說(shuō)自己是科技主題基金，但過(guò)段時(shí)間發(fā)現(xiàn)白酒漲得好，就悄悄把錢轉(zhuǎn)去買白酒股。投資者沖著科技股來(lái)的，結(jié)果買到的是白酒股。這就像報(bào)名數(shù)學(xué)競(jìng)賽，結(jié)果考的是語(yǔ)文。

跑不贏就改規(guī)則

根據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，過(guò)去三年有27%的股票型基金、66%的混合型基金跑輸了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

有些基金為了成績(jī)單好看，就把業(yè)績(jī)基準(zhǔn)改簡(jiǎn)單些。這好比考試不及格，不是努力提高成績(jī)，而是偷偷把及格線從60分改成40分。

無(wú)法比較

市場(chǎng)上基金用的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)五花八門，有的用滬深300，有的用中證500，甚至有的用一年期存款，投資者根本搞不清哪只基金真正優(yōu)秀。這就像不同地區(qū)高考用不同的卷子，難以判斷地區(qū)考生的真實(shí)水平。

這些問題導(dǎo)致：投資者買基金時(shí)只看收益率、不知道自己到底持有的什么。

新規(guī)定了哪些鐵規(guī)矩？

新規(guī)給基金設(shè)立了五道紅線：

業(yè)績(jī)基準(zhǔn)必須穩(wěn)定

基準(zhǔn)要真實(shí)反映投資風(fēng)格，計(jì)算方法要透明，一旦定下來(lái)就不能隨便改。只有三種情況能修改：原基準(zhǔn)停止運(yùn)作；換個(gè)更科學(xué)的基準(zhǔn)且對(duì)投資者沒壞處；法律法規(guī)變了。不能因?yàn)榛鸾?jīng)理?yè)Q人、市場(chǎng)熱點(diǎn)變化或業(yè)績(jī)考核就改基準(zhǔn)。

第三條【基金管理人-總體要求】基金管理人應(yīng)當(dāng)按照 法律法規(guī)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（下列簡(jiǎn)稱中國(guó)證監(jiān)會(huì)）以及中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下列簡(jiǎn)稱協(xié)會(huì)）的規(guī) 定，建立健全覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、 糾偏及問責(zé)機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)確定基金產(chǎn)品定 位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束 投資行為的作用。

建立標(biāo)準(zhǔn)題庫(kù)

基金業(yè)協(xié)會(huì)建立業(yè)績(jī)基準(zhǔn)要素庫(kù)，分一類庫(kù)和二類庫(kù)。一類庫(kù)放最主流的指數(shù)（如滬深300、中證500），鼓勵(lì)基金多用；二類庫(kù)是特定行業(yè)指數(shù)，用這些要說(shuō)明理由；庫(kù)外指數(shù)需要更詳細(xì)解釋。

第六條【基準(zhǔn)要素庫(kù)】協(xié)會(huì)建立和維護(hù)基金業(yè)績(jī)比較 基準(zhǔn)要素一類庫(kù)和二類庫(kù)。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素入庫(kù)與業(yè)績(jī) 比較基準(zhǔn)要素使用適度分離。 其中，一類庫(kù)納入市場(chǎng)表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的業(yè)績(jī)比 較基準(zhǔn)要素，鼓勵(lì)基金管理人在開發(fā)主動(dòng)管理型基金時(shí)規(guī) 范選取和使用。基金管理人擬使用二類庫(kù)內(nèi)的股票指數(shù)表 征權(quán)益資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)在產(chǎn)品注冊(cè)時(shí)說(shuō)明選擇二類庫(kù)業(yè)績(jī)比 較基準(zhǔn)要素的考量；擬使用基準(zhǔn)庫(kù)外的股票指數(shù)的，除說(shuō) 明相關(guān)考量外，還需說(shuō)明相關(guān)指數(shù)是否符合《指引》第六 條和本細(xì)則第十二條的規(guī)定

基金公司內(nèi)部嚴(yán)格管理

管理層要對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)負(fù)主要責(zé)任，設(shè)專門部門監(jiān)測(cè)投資偏離情況。偏離太多，基金經(jīng)理必須調(diào)整，否則影響?yīng)劷稹?strong>每季度投資決策委員會(huì)都要開會(huì)分析，確保不跑偏。

第十條【總體要求】基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全覆蓋業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)選取、披露、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、糾偏及問責(zé)的內(nèi)部控制體系，包括可操作的管理制度、健全的組織架構(gòu)、可靠的信息技術(shù)系統(tǒng)、量化的指標(biāo)體系、專業(yè)的人才隊(duì)伍、有效的糾正機(jī)制。

托管銀行當(dāng)監(jiān)工

托管銀行不僅保管錢，還要監(jiān)督投資風(fēng)格?？萍蓟鸫罅抠I白酒股，托管銀行要及時(shí)預(yù)警。

第四條【基金托管人-總體要求】基金托管人應(yīng)當(dāng)按照 法律法規(guī)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)以及協(xié)會(huì)的規(guī)定，切實(shí)履行托管職 責(zé)，圍繞業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)開展基金合同審核、投資監(jiān)督、信 息披露復(fù)核等相關(guān)工作。

信息公開透明

定期報(bào)告必須詳細(xì)對(duì)比實(shí)際投資和業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的差異，包括收益率、資產(chǎn)配置、行業(yè)分布，還要用文字解釋為什么有差異。

第九條【定期報(bào)告】基金定期報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露基金實(shí)際投資與同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益率、波動(dòng)率、資產(chǎn)配置比例、 持倉(cāng)股票行業(yè)分布（如有）等方面的對(duì)比情況，并通過(guò)定性 和定量方法對(duì)基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的差異進(jìn)行解釋說(shuō)明。

有哪些好處？

買基金不用擔(dān)心貨不對(duì)板

基金說(shuō)投什么就得投什么，風(fēng)格不能隨便變。你看好了業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，就知道基金會(huì)投什么。這就像網(wǎng)購(gòu)，圖片是什么樣，收到的就是什么樣。

能清楚看懂基金表現(xiàn)

基金展示業(yè)績(jī)時(shí)必須同時(shí)展示基準(zhǔn)表現(xiàn)。你能一眼看出跑贏還是跑輸，跑贏多少或跑輸多少。 比如基金漲15%，但基準(zhǔn)漲20%，說(shuō)明表現(xiàn)不佳；基金跌5%，但基準(zhǔn)跌10%，說(shuō)明跑贏了市場(chǎng)。

選基金更科學(xué)

不同風(fēng)格的基金原則上不能直接排名。你應(yīng)該先確定想投什么類型，然后在同類型中挑選長(zhǎng)期跑贏基準(zhǔn)的。

基金經(jīng)理更用心

業(yè)績(jī)基準(zhǔn)和收入直接掛鉤：長(zhǎng)期跑贏基準(zhǔn)，獎(jiǎng)金多；長(zhǎng)期跑輸，薪水大降。基金經(jīng)理必須踏實(shí)做研究、選股票，不能靠梭哈不同的賽道博流量。

能及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題

每季度都要說(shuō)明投資偏離情況。如果基金連續(xù)幾季度大幅跑輸且解釋不合理，就要警惕，考慮換基金。

以后怎么選基金

第一，買基金前先看業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。 重點(diǎn)關(guān)注：業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是什么？過(guò)去有沒有頻繁改過(guò)？如果經(jīng)常改，可能不靠譜。

第二，定期檢查手里的基金。 每季度看報(bào)告，重點(diǎn)看：有沒有跑贏基準(zhǔn)？偏離度多大？連續(xù)幾季度跑輸且偏離度越來(lái)越大，就考慮換基金。要學(xué)會(huì)止損。

第三，長(zhǎng)期持有優(yōu)質(zhì)基金。 不要因短期波動(dòng)就頻繁買賣。只要投資風(fēng)格穩(wěn)定、基金經(jīng)理能力強(qiáng)、長(zhǎng)期跑贏基準(zhǔn)，就值得持有。真正賺錢的投資者，往往是能堅(jiān)持長(zhǎng)期持有的人。

最后的話

這次新規(guī)的核心思想：讓基金說(shuō)到做到，讓投資者明明白白。

對(duì)準(zhǔn)備買基金的新手，這是個(gè)好消息。它降低了踩雷風(fēng)險(xiǎn)，讓你更容易選到靠譜的基金。

當(dāng)然，再好的規(guī)定也不能保證一定賺錢，因?yàn)橥顿Y本身有風(fēng)險(xiǎn)。但至少，這個(gè)新規(guī)能讓你在更公平、更透明的市場(chǎng)里投資，讓你的錢袋子更安全一些。

記住：選基金，先看業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；買基金，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有；持基金，定期檢查復(fù)盤。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低或基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人應(yīng)詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。特別提醒，基金在封閉運(yùn)作期間或特定持有期間存在無(wú)法贖回的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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