2025年11月3日，陜西西咸新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司（下稱“西咸集團(tuán)”）的一則年報更正公告，揭開了3.35億元信托借款逾期的真相。作為陜西省政府批準(zhǔn)設(shè)立的大型國企，其兩家子公司分別拖欠五礦信托0.62億元、陸家嘴信托2.73億元，且均處于本息未償狀態(tài)，這一事件不僅暴露了地方平臺的債務(wù)風(fēng)險，更折射出信托行業(yè)轉(zhuǎn)型期的深層困境，湖北友夢政融投資服務(wù)有限公司。

逾期事件核心數(shù)據(jù)與背景解析

此次逾期并非孤立個案，而是多重因素交織的必然結(jié)果。從債務(wù)主體來看，西咸集團(tuán)作為注冊資本300億元的地方基建龍頭，合并報表范圍內(nèi)有息債務(wù)規(guī)模常年維持在2100億元以上，2024年雖同比微降2.75%至2110.05億元，但巨額債務(wù)基數(shù)下的償債壓力依然顯著。涉事的兩筆信托借款中，灃西新城開發(fā)建設(shè)集團(tuán)對五礦信托的0.62億元逾期、城建投資集團(tuán)對陸家嘴信托的2.73億元逾期，均屬于金額超千萬元的重大逾期事項(xiàng)，且截至年報披露時尚未達(dá)成解決方案。

從債權(quán)方情況來看，兩家信托公司均面臨各自的經(jīng)營挑戰(zhàn)。五礦信托作為央企背景信托機(jī)構(gòu)，2024年遭遇開業(yè)以來首次虧損，凈利潤虧損達(dá)9.55億元，同時還存在“恒信國興636號”等多個風(fēng)險項(xiàng)目暴露，此次0.62億元逾期僅是其問題資產(chǎn)的冰山一角。陸家嘴信托的風(fēng)險敞口則更為突出，除了此次2.73億元逾期，還因“華鼎18號”信托計(jì)劃違約被吉華集團(tuán)起訴，涉訴金額達(dá)6157.42萬元，且該計(jì)劃對應(yīng)的13.95億元債權(quán)雖獲法院勝訴支持，但抵押物遭刑事查封、質(zhì)押股權(quán)被輪候查封，資產(chǎn)處置難度極大。

逾期背后的多重深層誘因

地方平臺融資環(huán)境收緊

西咸集團(tuán)作為地方基建投融資平臺，其資金回籠高度依賴土地出讓和財政補(bǔ)貼。在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整與房地產(chǎn)下行周期疊加影響下，地方土地財政收入下滑，平臺公司再融資渠道受限，導(dǎo)致原本依賴的“借新還舊”模式難以為繼。2110億元的有息債務(wù)規(guī)模，意味著僅利息支出就構(gòu)成巨大壓力，部分子公司現(xiàn)金流斷裂最終引發(fā)逾期。

信托業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)模式遇阻

信托公司長期以來深度綁定房地產(chǎn)與地方平臺融資，形成了路徑依賴。五礦信托、陸家嘴信托的涉事業(yè)務(wù)，均屬于傳統(tǒng)融資類信托范疇，這類業(yè)務(wù)在過去城鎮(zhèn)化進(jìn)程中快速擴(kuò)張，但隨著監(jiān)管“去通道化”“回歸本源”政策推進(jìn)，以及房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險集中爆發(fā)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口持續(xù)擴(kuò)大。渤海信托34億元信托貸款逾期案已提前預(yù)警，這類業(yè)務(wù)中“抵押物崇拜”的風(fēng)控邏輯忽略了企業(yè)實(shí)際現(xiàn)金流，最終導(dǎo)致壞賬率高企。

風(fēng)控機(jī)制存在結(jié)構(gòu)性缺陷

從行業(yè)案例來看，信托業(yè)務(wù)的風(fēng)控漏洞在逾期事件中暴露無遺。陸家嘴信托“華鼎18號”計(jì)劃雖設(shè)置了土地抵押、股權(quán)質(zhì)押、連帶責(zé)任保證等多重風(fēng)控措施，但仍因債務(wù)人資金挪用、抵押物查封等問題陷入處置困境。西咸集團(tuán)子公司的信托借款中，可能存在對地方國企“隱形擔(dān)?！钡倪^度迷信，導(dǎo)致對其實(shí)際償債能力的評估不夠?qū)徤?，這與渤海信托案例中“互保迷局”“股權(quán)套娃”暴露出的風(fēng)控疏漏本質(zhì)一致，湖北友夢政融投資服務(wù)有限公司。

事件對行業(yè)的警示與轉(zhuǎn)型啟示

此次3.35億元逾期事件再次印證，信托業(yè)粗放式發(fā)展時代已徹底終結(jié)。對于信托公司而言，必須加速擺脫對房地產(chǎn)和地方平臺的路徑依賴，向資產(chǎn)管理、財富管理等本源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。在項(xiàng)目篩選上，應(yīng)摒棄“規(guī)模至上”“主體信用迷信”，轉(zhuǎn)而聚焦企業(yè)現(xiàn)金流和資產(chǎn)質(zhì)量；在風(fēng)控體系上，需強(qiáng)化穿透式審查，避免多重?fù)?dān)保流于形式，同時建立更為靈活的風(fēng)險處置機(jī)制。

對于地方平臺公司而言，此次事件凸顯了債務(wù)瘦身的緊迫性。在融資環(huán)境收緊的背景下，平臺公司需優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬市場化融資渠道，同時聚焦核心業(yè)務(wù)提升自身盈利能力，減少對財政補(bǔ)貼和外部融資的依賴。而監(jiān)管層面則需持續(xù)完善風(fēng)險監(jiān)測體系，防范地方平臺債務(wù)風(fēng)險與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險交叉?zhèn)魅荆瑸樾磐袠I(yè)轉(zhuǎn)型創(chuàng)造穩(wěn)定的政策環(huán)境。

3.35億元的信托逾期，既是地方平臺債務(wù)壓力的集中體現(xiàn)，也是信托業(yè)轉(zhuǎn)型陣痛的真實(shí)寫照。在金融回歸本源、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，唯有打破路徑依賴、重塑風(fēng)控體系、強(qiáng)化市場化運(yùn)作，才能實(shí)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)與地方平臺的可持續(xù)發(fā)展，這正是此次逾期事件帶給行業(yè)的重要啟示，湖北友夢政融投資服務(wù)有限公司。