抓住風(fēng)口

本期要點(diǎn)：塞力斯與華為，利好與隱憂

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評(píng)論。

11月5日，賽力斯在港交所成功敲鐘上市，募資凈額高達(dá)140億港元。但我們不能只看IPO的熱鬧，還要看懂塞力斯背后的華為真正要打的戰(zhàn)爭(zhēng)。

此次IPO，募資規(guī)模創(chuàng)下內(nèi)地車(chē)企之最，也讓賽力斯總市值達(dá)到2280億港元，成為了中國(guó)僅次于比亞迪的市值第二高的車(chē)企。

市場(chǎng)如此關(guān)注賽力斯，主要源于其背后的華為和問(wèn)界品牌。

2021年起，華為以“智選模式”和賽力斯共同進(jìn)行了問(wèn)界汽車(chē)的研發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)和渠道銷(xiāo)售，而這也成為了賽力斯崛起的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，使其一躍成為新能源汽車(chē)市場(chǎng)的一匹黑馬。

賽力斯90%以上的收入來(lái)自問(wèn)界。目前，問(wèn)界的M9、M8、M7、M5等車(chē)型長(zhǎng)期霸榜銷(xiāo)量榜前列，累計(jì)交付超80萬(wàn)輛。

不僅賣(mài)得多，還賣(mài)得貴。問(wèn)界M9已是中國(guó)市場(chǎng)50萬(wàn)以上車(chē)型無(wú)可爭(zhēng)議的銷(xiāo)冠，一眾傳統(tǒng)豪華車(chē)企只能降價(jià)應(yīng)對(duì)，更加證明了華為的號(hào)召力之強(qiáng)。

那么，今天的文章，我們就來(lái)好好聊聊華為和賽力斯未來(lái)的發(fā)展中有哪些看點(diǎn)，又有什么隱憂。

華為賦能

首先，我覺(jué)得，毫無(wú)疑問(wèn)，和華為的深度綁定，才是塞力斯的最大護(hù)城河，也能為其帶來(lái)前所未有的發(fā)展機(jī)會(huì)。

賽力斯能在短短幾年內(nèi)躋身一線新能源車(chē)企，并成功登陸香港資本市場(chǎng)，關(guān)鍵在于華為將自身在通信、自動(dòng)駕駛、智能座艙、操作系統(tǒng)等方面的積累賦予了問(wèn)界車(chē)型，實(shí)現(xiàn)了對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)品牌全方位的超越。

這證明了在智能電動(dòng)車(chē)時(shí)代，獨(dú)立閉門(mén)造車(chē)注定是要落后的，盡快和擁有最先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)合作并進(jìn)行協(xié)同研發(fā)，才能保持競(jìng)爭(zhēng)力。

而且，要注意的是，華為還能助力賽力斯未來(lái)的出海戰(zhàn)略。隨著中國(guó)車(chē)企開(kāi)啟全球化，比亞迪、吉利等車(chē)企海外銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，問(wèn)界的暢銷(xiāo)車(chē)型也必然要銷(xiāo)往海外。

盡管截止2025年11月，賽力斯的海外市場(chǎng)收入占比僅不到3%，可以說(shuō)微乎其微，但目前賽力斯也已開(kāi)啟全球化戰(zhàn)略，將歐洲、中東、東南亞以及美洲和非洲的多個(gè)國(guó)家作為目標(biāo)市場(chǎng)，并計(jì)劃在匈牙利建設(shè)工廠。

在這個(gè)全球化的過(guò)程中，華為在海外所擁有的線下渠道、供應(yīng)商網(wǎng)絡(luò)和本地化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，以及華為的全球影響力無(wú)疑也能給塞力斯很大幫助。

綁定與隱患

所以，在大眾以及資本市場(chǎng)的心目中，華為給塞力斯帶來(lái)了巨大的想象空間，同時(shí)買(mǎi)塞力斯的車(chē)以及股票就相當(dāng)于買(mǎi)華為。

但我們要指出的是，這個(gè)看法也有些問(wèn)題。

華為并未直接持有賽力斯股份。不過(guò)，它倆之間有著緊密而復(fù)雜的關(guān)聯(lián)。

2024年至2025年間，賽力斯豪擲115億元人民幣，收購(gòu)了華為旗下深圳引望智能技術(shù)有限公司10%的股權(quán)。說(shuō)明一下，這個(gè)引望智能是華為將智能汽車(chē)事業(yè)部的業(yè)務(wù)拆分出來(lái)后成立的新公司，匯聚了華為的智能駕駛、鴻蒙座艙、車(chē)載芯片、智能車(chē)云等核心技術(shù)資產(chǎn)。因此，賽力斯不僅是華為的重要客戶(hù)，還是戰(zhàn)略股東。

這樣的合作，對(duì)賽力斯來(lái)說(shuō)充滿(mǎn)了隱憂。

有關(guān)塞力斯和華為，更為大眾所熟知的事情，或許還是2024年7月，賽力斯斥資25億元收購(gòu)了華為持有的“問(wèn)界”等系列商標(biāo)。雖然有可能是為了上市，但當(dāng)時(shí)市場(chǎng)曾普遍疑惑，難道賽力斯要和華為分家并自立門(mén)戶(hù)了？

迄今為止，賽力斯仍是一家獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的車(chē)企，不和華為有過(guò)多明面上的瓜葛。這樣，賽力斯確實(shí)也可以在某些國(guó)家的市場(chǎng)上一定程度上規(guī)避地緣政治帶來(lái)的非技術(shù)性風(fēng)險(xiǎn)，這有可能是個(gè)無(wú)奈之舉，但造成在權(quán)益上很難保障和華為的長(zhǎng)期合作，尤其是華為和其他車(chē)企的合作做大之后，如何確保對(duì)賽力斯的支持力度。

因此，賽力斯未來(lái)真正的風(fēng)險(xiǎn)，并不在于和其他車(chē)企的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，而可能來(lái)自于華為的運(yùn)作模式。

看到了和華為合作的好處，眾多車(chē)企也在紛紛向華為示好。長(zhǎng)安汽車(chē)旗下的阿維塔也已入股引望智能10%的股權(quán)。未來(lái)，奇瑞、江淮、北汽等一系列車(chē)企也都有意向通過(guò)參股來(lái)加入到華為的體系。

在這種情況下，賽力斯可能陷入尷尬境地。一方面，必須繼續(xù)綁定華為以保持自己的競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面，華為系的車(chē)企之間難免在產(chǎn)品定位上有所重疊，甚至陷入同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)之中，華為很難對(duì)賽力斯重點(diǎn)扶植。

未來(lái)，如果賽力斯在這種壓力之下，認(rèn)為得和華為劃清界限，要獨(dú)立發(fā)展，新的風(fēng)險(xiǎn)也就出現(xiàn)了。

Robotaxi與華為

但最后，我還想再次強(qiáng)調(diào)，華為看似在和車(chē)企合作中占盡上風(fēng)，但其“不賣(mài)車(chē)”的定位，有可能會(huì)讓自己錯(cuò)過(guò)成為交通出行終局贏家的機(jī)會(huì)，錯(cuò)過(guò)以Robotaxi（無(wú)人出租車(chē)）為先導(dǎo)的出行服務(wù)化時(shí)代。

我們常說(shuō)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的終局不是造出動(dòng)力最強(qiáng)、最智能的電動(dòng)汽車(chē)，而是出行服務(wù)，也就是Robotaxi業(yè)務(wù)的普及。因?yàn)楫?dāng)無(wú)人駕駛技術(shù)成熟后，人們可以很方便的通過(guò)Robotaxi滿(mǎn)足出行需求，也就不用再擁有車(chē)了。

盡管華為的自動(dòng)駕駛技術(shù)儲(chǔ)備充足，可是要知道，Robotaxi產(chǎn)業(yè)中真正的受益者是平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商，車(chē)企都將淪為代工廠，華為作為供應(yīng)商更是有可能被邊緣化。也正因如此，現(xiàn)在特斯拉、Waymo、Uber都在搶占Robotaxi運(yùn)營(yíng)商這個(gè)戰(zhàn)略高地。

而且我們認(rèn)為，特斯拉的模式在Robotaxi的競(jìng)爭(zhēng)中最有爆發(fā)力，量產(chǎn)最快，也最容易快速形成大規(guī)模車(chē)隊(duì)并實(shí)現(xiàn)廣泛的業(yè)務(wù)布局。也就是說(shuō)，相比于自動(dòng)駕駛公司或網(wǎng)約車(chē)平臺(tái)，自動(dòng)駕駛能力強(qiáng)大的車(chē)企最有潛力直接成為Robotaxi運(yùn)營(yíng)商。

而在這個(gè)終局的競(jìng)爭(zhēng)中，華為勢(shì)必?zé)o法再躲在車(chē)企身后，必須要站到前臺(tái)。

Robotaxi的運(yùn)營(yíng)需要政府許可，還需要進(jìn)行車(chē)隊(duì)建設(shè)、數(shù)據(jù)積累、模型優(yōu)化、并進(jìn)行持續(xù)的道路測(cè)試。這些都需要長(zhǎng)期投入大量人力、物力和財(cái)力。

華為如果再不站出來(lái)，只讓賽力斯等車(chē)企去申請(qǐng)資質(zhì)并主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)，將面臨很大挑戰(zhàn)。

一方面，這會(huì)讓華為退居為技術(shù)和零部件供應(yīng)方，無(wú)法獲得相關(guān)數(shù)據(jù)和品牌影響力；另一方面，車(chē)企已經(jīng)把車(chē)賣(mài)得紅紅火火，賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)，很難有動(dòng)力全力投入Robotaxi這場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期的終局之戰(zhàn)。

當(dāng)然，如果干脆不做規(guī)劃，不去爭(zhēng)取Robotaxi的入局資格，更是會(huì)完美錯(cuò)過(guò)這一歷史性機(jī)遇。

所以，成也蕭何敗蕭何。

短期來(lái)看，華為的模式確實(shí)實(shí)現(xiàn)了自己和車(chē)企的雙贏。但我們想要提醒的是，長(zhǎng)期看，未來(lái)幾年，當(dāng)特斯拉等企業(yè)已經(jīng)在Robotaxi產(chǎn)業(yè)中占據(jù)了主導(dǎo)地位，華為以及塞力斯等合作伙伴就有可能因?yàn)榍捌谌狈ν度牒筒季侄e(cuò)失關(guān)鍵機(jī)遇。

以上就是今天的內(nèi)容，再提個(gè)醒，前哨大會(huì)2025將于11月15日在深圳舉行，這次的主題是《刻意進(jìn)化——AI時(shí)代的成功指南》，助你抓住AI時(shí)代的機(jī)遇，識(shí)別AI時(shí)代的贏家，收獲AI時(shí)代的紅利。票已售罄，但最近創(chuàng)新地圖又新擠出了十幾張票，感興趣的朋友快快購(gòu)票參加吧！

更多科技產(chǎn)業(yè)的新趨勢(shì)和底層規(guī)律，歡迎加入科技特訓(xùn)營(yíng)學(xué)習(xí)，和我一起，先人一步，領(lǐng)先一路！

王煜全要聞評(píng)論，我們明天見(jiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎

↓長(zhǎng)按圖片掃碼報(bào)名，先人一步，領(lǐng)先一路

此外，明年一月初拉斯維加斯的CES展觀展團(tuán)正在招募中。屆時(shí)，我將陪同你和各位優(yōu)秀的科技企業(yè)家，在產(chǎn)業(yè)一線浸潤(rùn)式的觀察和思考，感興趣的朋友可以點(diǎn)擊鏈接報(bào)名。

最后，鑒于公眾號(hào)推送機(jī)制的改變，你未來(lái)刷到要聞評(píng)論的機(jī)會(huì)可能沒(méi)那么多了，建議你加入粉絲群，第一時(shí)間得到我的獨(dú)家前沿分析，而且我們還會(huì)每天在粉絲群里發(fā)布獨(dú)家資料，快快掃碼加入吧！

此外，我們還為您準(zhǔn)備了一個(gè)思維導(dǎo)圖，掃描加群即可領(lǐng)取

“電動(dòng)汽車(chē)與Robotaxi變革”

↓點(diǎn)擊學(xué)習(xí)王煜全老師最新大師課，掌握馬斯克的賺錢(qián)底層邏輯！