三季度，其單季銷售費(fèi)用為3.94億元，占當(dāng)期4.55億元營(yíng)收的87%。這意味著，公司在三季度每收入100元，就有87元被用于銷售推廣。

文 |嘯 天

中文在線再次交出一份矛盾的業(yè)績(jī)。10月28日發(fā)布的三季報(bào)顯示，中文在線營(yíng)收與虧損同步放大。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.11億元，同比增長(zhǎng)25.12%；然而歸母凈虧損額卻高達(dá)5.2億元，同比擴(kuò)大176.64%。

這種“增收不增利”的態(tài)勢(shì)在第三季度尤為明顯，單季營(yíng)收4.55億元，同比增長(zhǎng)31.43%，但凈虧損2.94億元，同比擴(kuò)大673.14%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)直指，營(yíng)收增長(zhǎng)的核心引擎——海外短劇平臺(tái)FlareFlow，也正成為吞噬利潤(rùn)的“黑洞”。高企的銷售費(fèi)用、對(duì)單一賽道的重度押注，以及歷史上“頻追風(fēng)口”的戰(zhàn)略搖擺，讓這家公司的財(cái)務(wù)健康狀況備受拷問。與此同時(shí)，其海外業(yè)務(wù)模式曾深陷“抄襲”維權(quán)風(fēng)波，野蠻生長(zhǎng)背后的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)正逐漸浮出水面。

5.2億元虧損背后

中文在線虧損的直接原因，在于成本失控，尤其是銷售費(fèi)用的激增。

2025年前三季度，中文在線銷售費(fèi)用達(dá)6.60億元，同比激增93.65%。公司在財(cái)報(bào)中解釋，主要系海外業(yè)務(wù)推廣費(fèi)增加所致。三季度，其單季銷售費(fèi)用為3.94億元，占當(dāng)期4.55億元營(yíng)收的比例達(dá)87%。這意味著，公司在三季度每收入100元，就有87元被用于銷售推廣。

這些費(fèi)用絕大部分流向了其新一代海外短劇平臺(tái)FlareFlow。據(jù)DataEye數(shù)據(jù)，F(xiàn)lareFlow自2025年4月底上線至三季度末，累計(jì)投放素材超14萬組，日均投放量一度突破1萬組。

與銷售費(fèi)用一同增長(zhǎng)的還有研發(fā)費(fèi)用。前三季度，中文在線投入研發(fā)費(fèi)用5337.03萬元，同比增長(zhǎng)41.86%，財(cái)報(bào)解釋同樣指向海外業(yè)務(wù)的研發(fā)投入。

高昂的投入換來FlareFlow的用戶規(guī)模。截至三季度末，F(xiàn)lareFlow累計(jì)下載量突破1900萬次，日活躍用戶約60萬，上線作品超3000部。Omdia預(yù)測(cè)2025年全球微短劇市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)110億美元，這片藍(lán)海是中文在線不惜血本押注的動(dòng)因。

為構(gòu)筑壁壘，中文在線試圖打出“IP儲(chǔ)備+AI技術(shù)+本地化運(yùn)營(yíng)”的組合拳。公司依托560萬種內(nèi)容儲(chǔ)備及450萬名作者資源，應(yīng)用“中文逍遙”大模型輔助劇本生成和智能投流，并在北美、日本等地組建了約350人的本地化團(tuán)隊(duì)。

然而，F(xiàn)lareFlow已是中文在線在短劇出海賽道上的“背水一戰(zhàn)”。

在此之前，中文在線曾依靠參股公司CMS旗下的ReelShort，在2023年下半年一度登頂美國(guó)iOS娛樂榜，引發(fā)公司股價(jià)連續(xù)三個(gè)交易日20CM漲停。但好景不長(zhǎng)，2023年5月，因公司減持CMS股權(quán)，ReelShort不再納入合并報(bào)表范圍，其運(yùn)營(yíng)成果未能持續(xù)轉(zhuǎn)化為中文在線的報(bào)表收益。

隨后，中文在線于2023年12月倉(cāng)促推出Sereal+平臺(tái)，但因投放效果不佳，至2025年7月底已基本停投，相關(guān)團(tuán)隊(duì)與FlareFlow合并。FlareFlow實(shí)質(zhì)上接過了Sereal+的“殘局”和ReelShort未竟的“野心”。

這種對(duì)單一風(fēng)口的重度押注，在中文在線的發(fā)展史上屢見不鮮。

2016年被視為“二次元游戲元年”，中文在線高調(diào)入局，先后斥資超17億元收購(gòu)二次元手游發(fā)行商晨之科的全部股權(quán)，并投資了彼時(shí)知名的二次元社交平臺(tái)Acfun。然而，A站在2018年一度關(guān)停，流量大不如前；晨之科則在并表當(dāng)年即開始虧損，到2019年上半年虧損擴(kuò)大至3767萬元。最終，中文在線以3.24億元的價(jià)格“甩賣”晨之科，二次元布局宣告失敗。

2023年，AIGC概念爆發(fā)，中文在線迅速跟進(jìn)。公司曾透露已上線3款A(yù)IGC產(chǎn)品，并與國(guó)內(nèi)多家模型公司磋商數(shù)據(jù)采購(gòu)。但時(shí)至今日，相關(guān)產(chǎn)品“尚未產(chǎn)生實(shí)際收入”。

從二次元到元宇宙，再到AIGC和短劇出海，頻繁的戰(zhàn)略搖擺消耗了大量資源。

即便是公司寄予厚望的IP運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，也難以緩解當(dāng)下的財(cái)務(wù)壓力。2023年，中文在線斥資1.38億元收購(gòu)寒木春華51%股權(quán)，將知名IP“羅小黑”納入麾下。2025年7月18日，《羅小黑戰(zhàn)記2》上映，累計(jì)票房5.33億元，豆瓣評(píng)分8.7分。但財(cái)報(bào)顯示，這筆票房收入尚未計(jì)入三季度報(bào)表，僅靠IP衍生品銷售，短期內(nèi)無法對(duì)沖5.2億元的巨額虧損。

持續(xù)的“燒錢”導(dǎo)致公司現(xiàn)金流狀況堪憂。截至2025年三季度末，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為-1.73億元，同比減少215.49%。與此同時(shí)，股東的耐心似乎也在消耗。2025年9月，騰訊旗下深圳利通產(chǎn)業(yè)與閱文集團(tuán)宣布合計(jì)減持2%股份；5月，公司多名高管亦公布了減持計(jì)劃。

被指“調(diào)色盤”式抄襲

中文在線在海外短劇市場(chǎng)“高舉高打”的A面是營(yíng)收增長(zhǎng)，B面則是其商業(yè)模式背后潛藏的巨大合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與版權(quán)爭(zhēng)議。

就在中文在線全力押注FlareFlow的同時(shí)，其“前輩”ReelShort在2025年7月遭遇了一場(chǎng)來自國(guó)內(nèi)同行的集體“圍剿”。

2025年7月25日，短劇頭部廠牌北京點(diǎn)眾快看科技有限公司（點(diǎn)眾科技）和聽花島相繼發(fā)布聲明，公開指控中文在線旗下海外子公司楓葉互動(dòng)（Maple Studio）運(yùn)營(yíng)的ReelShort平臺(tái)，存在系統(tǒng)性、規(guī)?；膬?nèi)容抄襲。

根據(jù)點(diǎn)眾科技的聲明，ReelShort未經(jīng)授權(quán)發(fā)布多部與點(diǎn)眾作品“基本相同的侵權(quán)劇集”。例如，點(diǎn)眾的《出走后，兩個(gè)竹馬悔瘋了》被抄襲為《Don't miss me when I'm gone》，后者在ReelShort站內(nèi)播放量超7000萬次。此外，《女王》、《尊老愛幼》等熱門短劇也被指遭到抄襲。

聽花島的聲明則更為具體，直指ReelShort上線的《The Seamstress Is The Duchess》抄襲了其版權(quán)短劇《賣菜大媽竟是皇嫂》。聽花島指出，兩部劇在人物設(shè)置、人物關(guān)系、核心劇情（如“救儲(chǔ)君獲信物”、“皇帝被誤認(rèn)乞丐”等）及情節(jié)起承轉(zhuǎn)合上高度相似。另一部《Mated to My Brother-in-Law Alpha》則被指抄襲《冷面小叔寵嫂無度》。

有短劇從業(yè)者指出，ReelShort的這種操作在業(yè)內(nèi)被稱為“調(diào)色盤”式抄襲。其具體模式是：在國(guó)內(nèi)搬運(yùn)、盜取已經(jīng)得到市場(chǎng)驗(yàn)證的爆款短劇，在自家平臺(tái)進(jìn)行投放測(cè)試，一旦數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，便迅速組織本地化團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行“一幀一幀”的復(fù)刻式翻拍，隨后在海外市場(chǎng)大力推廣。

這種模式的“經(jīng)濟(jì)賬”十分清晰。目前國(guó)內(nèi)制作一部原創(chuàng)短劇的成本已升至50萬至100萬元人民幣，且試錯(cuò)風(fēng)險(xiǎn)高。而“調(diào)色盤”式抄襲則完全節(jié)省了劇本打磨和市場(chǎng)驗(yàn)證的成本，只需投入約20萬元的本地化拍攝費(fèi)用，就能以極低的成本博取高概率的爆款收益。

數(shù)據(jù)顯示，楓葉互動(dòng)（ReelShort運(yùn)營(yíng)主體）2024年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)324%，達(dá)到29億元。這種高增長(zhǎng)背后，上述“抄襲”模式被指“貢獻(xiàn)”不小。

諷刺的是，中文在線作為“數(shù)字出版第一股”，一直以版權(quán)運(yùn)營(yíng)為核心業(yè)務(wù)之一，并且是中國(guó)版權(quán)協(xié)會(huì)微短劇工作委員會(huì)的首批發(fā)起單位。其海外業(yè)務(wù)深陷“抄襲”風(fēng)波，無異于“監(jiān)守自盜”。點(diǎn)眾科技董事長(zhǎng)曾公開表示：“短劇第一出海平臺(tái)，應(yīng)當(dāng)塑造正面形象，而不是讓海外覺得，‘中國(guó)第一短劇公司＝第一抄襲公司’，這不是文化出海，這是丑聞出海?！?/p>

盡管面臨國(guó)內(nèi)同行的集體聲討，但中文在線和楓葉互動(dòng)彼時(shí)并未對(duì)此作出公開回應(yīng)。

這背后，也暴露了短劇“出海”維權(quán)的現(xiàn)實(shí)困境。法律界人士指出，短劇版權(quán)的跨境維權(quán)存在極大難度。由于侵權(quán)行為發(fā)生在美國(guó)，內(nèi)容發(fā)布于美國(guó)平臺(tái)，維權(quán)方（如點(diǎn)眾、聽花島）一般需要在美國(guó)提起訴訟，這帶來了高昂的訴訟成本。

另外，常規(guī)的跨國(guó)版權(quán)訴訟，從起訴到終審判決平均耗時(shí)2至4年。而一部短劇的生命周期往往只有幾周到幾個(gè)月。等到判決下達(dá)，侵權(quán)短劇早已賺取巨額收益并下架，維權(quán)方即使勝訴也難以彌補(bǔ)損失。

短劇的法律界定也存在盲區(qū)。如何界定劇本、分鏡、核心“爽點(diǎn)”等元素構(gòu)成“實(shí)質(zhì)性相似”，目前尚無細(xì)化的司法解釋，導(dǎo)致舉證過程極其復(fù)雜。

對(duì)中文在線而言，F(xiàn)lareFlow正沿用著與ReelShort相似的“國(guó)際化選題+本地化改編”路徑。財(cái)報(bào)顯示，F(xiàn)lareFlow近90天投放的TOP20劇中，19部為本土劇，題材仍集中于“女頻復(fù)仇”、“萌寶”等國(guó)內(nèi)驗(yàn)證過的“套路化”內(nèi)容。這套高增長(zhǎng)、高風(fēng)險(xiǎn)的打法能否持續(xù)，以及是否會(huì)重蹈ReelShort的“抄襲”覆轍，正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。