2025年 10 月 17 日上午 9 點(diǎn) 30 分，上海證券交易所的鑼聲一響，道生天合的股票代碼 “601026” 徹底火了。發(fā)行價(jià) 5.98 元，開盤直接沖過(guò) 24 元，盤中最高漲超 400%，中簽一手就能賺近 2.4 萬(wàn)。最終收盤 29.68 元，翻了快四倍，市值飆到 195.7 億。

這家公司背后，是季剛、張婷這對(duì)上海 80 后夫妻。他們手握兩個(gè) “硬頭銜”：風(fēng)電葉片用環(huán)氧樹脂全球銷量第一，風(fēng)電葉片結(jié)構(gòu)膠國(guó)內(nèi)第二、全球第三。10 年時(shí)間，從初創(chuàng)公司到近 200 億市值巨頭，這對(duì)夫妻到底踩中了什么風(fēng)口？

先看季剛的創(chuàng)業(yè)底子。1983 年出生的他，2005 年從東南大學(xué)畢業(yè)，2006 年進(jìn)中化集團(tuán)上海公司當(dāng)業(yè)務(wù)經(jīng)理。在國(guó)企的兩年，他摸清了化工貿(mào)易的門道，還盯上了環(huán)氧樹脂這個(gè)賽道。更關(guān)鍵的是，他是 “企二代”， 父親季奎余曾是中聯(lián)電氣實(shí)控人，這家公司 2009 年上市。耳濡目染下，季剛對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、資本運(yùn)作早有認(rèn)知。

2008 年離開中化后，季剛在中聯(lián)電氣、弈成新材歷練了 7 年，攢夠資源。2015 年 6 月，他和 1982 年出生的妻子張婷，在上海臨港注冊(cè)了道生天合。夫妻倆持股超 60%，是絕對(duì)的實(shí)控人。在創(chuàng)業(yè)這條難路上，有個(gè)完全信任的伴侶搭伙，無(wú)疑少走很多彎路。

季剛的眼光很毒，一上來(lái)就瞄準(zhǔn)新能源風(fēng)電和新能源汽車這兩大戰(zhàn)略賽道。公司做的 “高性能熱固性樹脂”，說(shuō)白了就是工業(yè)界的 “萬(wàn)能膠”+“基礎(chǔ)材料”。比如風(fēng)電葉片，要靠液態(tài)環(huán)氧樹脂注入玻璃纖維布固化成型，道生天合就是做這種專用環(huán)氧樹脂的。

2016年是道生天合的關(guān)鍵年。臨港的實(shí)驗(yàn)室和工廠建成，10 多條生產(chǎn)線投產(chǎn)，公司從 “輕資產(chǎn)” 變成有制造能力的 “硬企業(yè)”。同年拿到 ISO9001 認(rèn)證，產(chǎn)品還成了上海高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，起點(diǎn)就不低。

之后幾年，公司一步一個(gè)腳?。?019 年拓展風(fēng)電葉片填充材料業(yè)務(wù)，2020 年改制成股份公司為上市鋪路，2022 到 2024 年，風(fēng)電環(huán)氧樹脂銷量連續(xù)三年全球第一。更聰明的是，季剛早早就防著單一行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，2021 年布局新能源汽車及工業(yè)膠粘劑，2023 年這部分收入就達(dá) 1.6 億，2024 年漲到 2 億，成功開辟第二增長(zhǎng)曲線。

到上市前，道生天合已有 63 項(xiàng)專利，是國(guó)家級(jí)專精特新 “小巨人”，員工 664 人，年?duì)I收穩(wěn)定在 32 億以上，凈利潤(rùn) 1.55 億左右。這樣的成績(jī)，自然吸引了資本關(guān)注。

不過(guò)，上市前的操作也引來(lái)了爭(zhēng)議。2022 年 11-12 月，三家私募基金突擊入股：蘇州君聯(lián)相道、南京經(jīng)乾二號(hào)各投 2 億，衢州厚道投 2.5 億，合計(jì) 6.5 億，讓公司上市前估值達(dá) 36.6 億。這些機(jī)構(gòu)背景不一般，君聯(lián)相道背靠聯(lián)想控股，衢州厚道的創(chuàng)始人侯昊翔是投資界明星，投過(guò)嗶哩嗶哩。上市后，這些機(jī)構(gòu)賺得盆滿缽滿。

更受質(zhì)疑的是，道生天合賬上有 8.5 億貨幣資金，長(zhǎng)短期借款不到 5 億，不算缺錢，卻在上市前搞 “近乎清倉(cāng)式分紅”，分掉大部分利潤(rùn)。

不少人疑問(wèn)：公司上市是真需要募資，還是幫原始股東和突擊入股的機(jī)構(gòu)套現(xiàn)？還有個(gè)細(xì)節(jié)，季剛和張婷是公司高管里唯二有美國(guó)綠卡的人。作為掌握風(fēng)電核心材料技術(shù)的龍頭企業(yè)，實(shí)控人持外國(guó)綠卡，在地緣政治背景下，難免引發(fā)討論。

2025年上市當(dāng)天，季剛說(shuō) “材料是工業(yè)的基石”。這次上市募資 7.89 億，主要投 “年產(chǎn) 5.6 萬(wàn)噸新能源及動(dòng)力電池用高端膠粘劑” 項(xiàng)目，明擺著要在鞏固風(fēng)電優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，全力沖新能源汽車賽道。

10年做到兩個(gè)全球第一，這對(duì) 80 后夫妻確實(shí)有本事。但 195.7 億市值的背后，挑戰(zhàn)也不少：怎么應(yīng)對(duì)行業(yè)周期波動(dòng)？新能源汽車材料業(yè)務(wù)能不能復(fù)制風(fēng)電的成功？上市前的爭(zhēng)議怎么化解？作為近 200 億市值的公眾公司，又該如何扛起責(zé)任？

交易所的鑼聲已經(jīng)落了，但道生天合的新征程才剛開始。季剛和張婷站在聚光燈下，手里握著的不只是財(cái)富，更是一場(chǎng)不能輸?shù)挠舱獭．吘?，資本市場(chǎng)給了高估值，也會(huì)用更嚴(yán)苛的眼光盯著每一步。