作者 | 陳振

來(lái)源 | 財(cái)經(jīng)八卦（ID：caijingbagua）

引言：125萬(wàn)壓垮50億巨頭，有棵樹(shù)上演現(xiàn)實(shí)版“權(quán)力的游戲”。

一紙公告，揭開(kāi)了跨境電商巨頭有棵樹(shù)最荒唐也最慘烈的現(xiàn)狀，公司連2025年的三季度財(cái)報(bào)都發(fā)不出來(lái)了。

而就在今年5月，它發(fā)布2024年財(cái)報(bào)扭轉(zhuǎn)虧損局面，凈利潤(rùn)暴漲111.71%。上演了一出“涅槃重生”的資本戲碼，成功摘帽，股價(jià)回暖。所有人都以為，有棵樹(shù)走出困境，迎來(lái)新生。

然而，表面的復(fù)蘇之下，危機(jī)早已暗流涌動(dòng)。鮮為人知的是，真正壓垮這家年銷售額曾超50億元企業(yè)的導(dǎo)火索，竟是一筆逾期近一年、金額僅125萬(wàn)元的債務(wù)。

更令人始料未及的是，一場(chǎng)比商業(yè)失敗更殘酷的控制權(quán)內(nèi)戰(zhàn)，正在“重生”的歡呼聲中悄然啟幕，并最終將公司拖入了治理絕境。

帝國(guó)斜陽(yáng)

“鋪貨之王”的黃金時(shí)代與“猝死”

十年前，有棵樹(shù)是深圳華南城最耀眼的故事。

2010年創(chuàng)立，有棵樹(shù)踩中了中國(guó)跨境電商的黃金時(shí)代。依托華強(qiáng)北強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，它開(kāi)創(chuàng)了“多平臺(tái)、多賬號(hào)、多品類”的鋪貨模式。

簡(jiǎn)單說(shuō)，就是把成千上萬(wàn)的中國(guó)商品，像撒芝麻一樣鋪到亞馬遜、eBay等全球電商平臺(tái)上。

在這個(gè)“躺賺”的時(shí)代，業(yè)內(nèi)流傳著“入行幾個(gè)月，從卡羅拉換成法拉利”的暴富神話。有棵樹(shù)正是其中的佼佼者，它與傲基、通拓等并稱“華南城四少”，風(fēng)頭無(wú)兩。

有棵樹(shù)的全年?duì)I收曾沖上50億元的巔峰，業(yè)務(wù)遍及全球200多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，員工超3000人，是當(dāng)之無(wú)愧的行業(yè)標(biāo)桿。

然而，命運(yùn)所有的饋贈(zèng)，就像暗中標(biāo)好了價(jià)格。有棵樹(shù)的鋪貨模式存在高庫(kù)存、低效率，命脈的弱點(diǎn)，其大部分都攥在第三方平臺(tái)手里。

2021年，一場(chǎng)毫無(wú)征兆的“黑天鵝”事件從天而降。亞馬遜掀起整頓風(fēng)暴，對(duì)平臺(tái)違規(guī)行為進(jìn)行精準(zhǔn)打擊。

在這場(chǎng)席卷全平臺(tái)的封號(hào)潮中，有棵樹(shù)首當(dāng)其沖，284個(gè)線上店鋪被永久關(guān)閉，超過(guò)1億元資金遭凍結(jié)，其命運(yùn)的齒輪自此開(kāi)始致命逆轉(zhuǎn)。

2021年財(cái)報(bào)，揭露了一場(chǎng)徹底的財(cái)務(wù)崩塌，公司全年?duì)I收從巔峰時(shí)的50億元慘跌至17.64億元，而歸母凈利潤(rùn)更是巨虧26.76億元。曾經(jīng)輝煌的財(cái)務(wù)大廈，在一年時(shí)間內(nèi)已然傾覆。

然而，這僅僅是增長(zhǎng)乏力的序章。為應(yīng)對(duì)嚴(yán)重的庫(kù)存積壓、加速回血，有棵樹(shù)被迫轉(zhuǎn)向線下進(jìn)行“骨折式”清倉(cāng)。這一年其跨境電商銷售毛利率較2020年下滑66.55%，大幅度下滑與清倉(cāng)行為相關(guān)。

從2020年到2023年，公司累計(jì)扣非凈虧損高達(dá)44億元。有棵樹(shù)跌入“失血-虧損-再失血”的螺旋。

而帝國(guó)的崩塌，往往始于一道微小的裂縫。

2024年，一筆自去年10月起逾期的125萬(wàn)元債務(wù)，成了壓垮年銷50億的跨境巨頭有棵樹(shù)的最后一根稻草。

債權(quán)人深圳市園漾電子商務(wù)有限公司據(jù)此向法院申請(qǐng)對(duì)其破產(chǎn)重整，巨大的規(guī)模與微不足道的債務(wù)，構(gòu)成了其崩塌前最諷刺的注腳。

虛幻重生

資本魔術(shù)與“摘帽”背后的權(quán)力悖論

故事到這里，本該是一個(gè)因商業(yè)模式落后而被時(shí)代淘汰的典型案例。但有棵樹(shù)的劇本，從這里開(kāi)始走向了更富戲劇性的方向。

“白衣騎士”出現(xiàn)了。

2024年底，兩家跨境電商領(lǐng)域的“獨(dú)角獸”——行云集團(tuán)（天行云）和縱騰集團(tuán)，作為產(chǎn)業(yè)投資人入局重組。

他們?cè)O(shè)計(jì)了一套復(fù)雜的“資本公積轉(zhuǎn)增股本”方案，變出5.06億股股票，一部分用來(lái)引入新股東，一部分用來(lái)“以股抵債”。

這套財(cái)技效果明顯。2024年底，有棵樹(shù)的凈資產(chǎn)從負(fù)數(shù)轉(zhuǎn)為正9.25億元。

2025年5月13日，資本市場(chǎng)曾為有棵樹(shù)成功“摘星脫帽”、股票簡(jiǎn)稱恢復(fù)為“有棵樹(shù)”而短暫歡呼，媒體更以“涅槃重生”為之加冕。

然而，這竟是其最后的狂歡，僅僅數(shù)月后，公司便因無(wú)法披露財(cái)報(bào)而再度墜入深淵，此時(shí)的慶典，反而成了其命運(yùn)最殘酷的伏筆。

2024年財(cái)報(bào)有棵樹(shù)2.10億元的賬面利潤(rùn)，完全來(lái)自于債務(wù)重組收益。若剔除這一財(cái)務(wù)技巧，其核心業(yè)務(wù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)虧損仍高達(dá)1.55億元。

從2019年到2024年，有棵樹(shù)的扣非凈利潤(rùn)連續(xù)6年為負(fù)。所謂的“摘帽”，不過(guò)是一次精妙的“財(cái)務(wù)整容”。

然而，這次重整埋下了一個(gè)更為深遠(yuǎn)的治理隱患——公司控制權(quán)格局被徹底重塑。

隨著產(chǎn)業(yè)投資人王維及其一致行動(dòng)人以18%的持股成為第一大股東，而創(chuàng)始人肖四清的股權(quán)被大幅稀釋至2.20%，公司的權(quán)力格局已然重塑。這不僅是持股比例的變化，更悄然拉開(kāi)了未來(lái)控制權(quán)暗戰(zhàn)的序幕。

然而，一個(gè)驚奇的局面出現(xiàn)了——持股2%的肖四清，依然牢牢控制著董事會(huì)和管理層。

由此，一場(chǎng)關(guān)于“雞生蛋還是蛋生雞”的權(quán)力悖論之爭(zhēng)爆發(fā)了。

王維方（新股東）認(rèn)為，對(duì)方先給了公司的實(shí)控權(quán)，才能注入資源，兌現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾。

而肖四清方（創(chuàng)始人）則主張得先展現(xiàn)出能兌現(xiàn)資源注入承諾的能力和誠(chéng)意，才能把公司交給對(duì)方。

誰(shuí)也不肯讓步，誰(shuí)也不信任誰(shuí)。救命的重整協(xié)議，成了內(nèi)斗的宣戰(zhàn)書(shū)。

權(quán)力的游戲

從董事會(huì)到證監(jiān)會(huì)的全面內(nèi)戰(zhàn)

2025年5月，就在“摘帽”喜悅還未散去時(shí)，“戰(zhàn)火”正式點(diǎn)燃。

王維方面提議召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，要求提前改組董事會(huì)，奪回控制權(quán)。結(jié)果，提案被肖四清把控的董事會(huì)直接否決。

一計(jì)不成，再施一計(jì)。在6月的年度股東大會(huì)上，有棵樹(shù)上演了控制權(quán)之爭(zhēng)的公開(kāi)攤牌。包括董事會(huì)工作報(bào)告、利潤(rùn)分配預(yù)案在內(nèi)的六項(xiàng)核心議案，均遭73%至85%的壓倒性反對(duì)票否決。

這已遠(yuǎn)超股東表達(dá)不滿的范疇，而是一場(chǎng)對(duì)公司現(xiàn)有治理體系的徹底否定，標(biāo)志著股東間的信任已徹底崩塌。

文斗迅速升級(jí)為“武斗”。

2025年7月，公司控制權(quán)的暗戰(zhàn)徹底走向公開(kāi)攤牌，雙方在法庭上兵戎相見(jiàn)。這場(chǎng)決戰(zhàn)以連環(huán)訴訟的形式展開(kāi)。

王維起訴肖四清在職期間損害公司利益，索賠1657萬(wàn)元；肖四清則立即反訴王維的天行云未兌現(xiàn)資源注入承諾，并代表上市公司向其追討1000萬(wàn)元。

戰(zhàn)斗進(jìn)入白熱化。肖四清方面使出“殺手锏”，申請(qǐng)法院將王維及其一致行動(dòng)人所持的全部股份（合計(jì)12.65%）予以“輪候凍結(jié)”。

在這場(chǎng)權(quán)力戰(zhàn)爭(zhēng)中，公司本身成了被動(dòng)方；董秘章軍辭職走人；獨(dú)立董事多次發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)警示。深交所的監(jiān)管函和問(wèn)詢函，像雪片一樣飛來(lái)，但依舊無(wú)法阻止亂局。

最荒誕的一幕在10月底上演：由于肖四清團(tuán)隊(duì)拒絕移交財(cái)務(wù)賬冊(cè)等核心資料，新管理層無(wú)法核實(shí)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，致使有棵樹(shù)未能按時(shí)披露2025年第三季度報(bào)告。

一家上市公司竟無(wú)法發(fā)布財(cái)報(bào)，這已觸及市場(chǎng)規(guī)則的底線，標(biāo)志著其內(nèi)部治理機(jī)制徹底癱瘓。

這場(chǎng)鬧劇，終于驚動(dòng)了最高金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2025年9月29日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)下場(chǎng)，同時(shí)對(duì)肖四清、王維及天行云立案調(diào)查，理由是“涉嫌未按規(guī)定披露其他重大信息”。

內(nèi)部的權(quán)力游戲，演變成了觸及法律紅線的重大違規(guī)。這場(chǎng)博弈沒(méi)有贏家，只有共同的審判。

殘局與鏡鑒

誰(shuí)真正負(fù)了有棵樹(shù)？

2025年10月，這場(chǎng)持續(xù)半年的惡斗，以創(chuàng)始人肖四清及其核心團(tuán)隊(duì)的全體離任，暫告段落。

新董事會(huì)宣誓就職，并宣布“全面接管”，號(hào)稱要實(shí)繳1億元給子公司，開(kāi)啟“自救計(jì)劃”。

然而，一切補(bǔ)救都為時(shí)已晚。長(zhǎng)達(dá)半年的內(nèi)部消耗，讓有棵樹(shù)付出了沉重代價(jià)。

2025年上半年，其營(yíng)收呈現(xiàn)自由落體式下跌，僅錄得4257.34萬(wàn)元，同比暴降81.33%，最終不得不面對(duì)這一戰(zhàn)略誤判所釀成的殘局。

有棵樹(shù)是跨境電商“鋪貨模式”的殉道者。當(dāng)行業(yè)從草莽走向規(guī)范，從流量紅利走向品牌深耕時(shí)，那種依靠海量SKU、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)、輕視產(chǎn)品和用戶的粗放模式，必然被時(shí)代淘汰。

然而，真正的致命一擊并非來(lái)自外部競(jìng)爭(zhēng)，而是源于公司治理這座內(nèi)部堡壘的徹底淪陷。

在公司生死存亡之際，無(wú)論是創(chuàng)始人還是新投資人，都將派系和個(gè)人的控制權(quán)，置于公司的生存利益之上。

從“董事會(huì)僵局”到“股東大會(huì)失控”，從“法律混戰(zhàn)”到“信披癱瘓”，每一步都在加速公司衰落。

他們爭(zhēng)奪的，早已不是一個(gè)有生命力的企業(yè)，而是一個(gè)剛剛做完“摘帽”手術(shù)、看似光鮮的“上市殼資源”。

有棵樹(shù)的故事，是一部寫(xiě)給所有創(chuàng)業(yè)者和投資者的沉重教科書(shū)。

它告訴我們?cè)倬畹馁Y本魔術(shù)，也只能粉飾報(bào)表，無(wú)法挽救內(nèi)部凌亂。

再?gòu)?qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，也會(huì)在無(wú)休止的內(nèi)耗中土崩瓦解。

建立權(quán)責(zé)清晰、以公司長(zhǎng)期利益為重的現(xiàn)代企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，是比抓住任何風(fēng)口都更重要的基石。

有棵樹(shù)的案例，成了一面鏡子，補(bǔ)全了我們對(duì)于企業(yè)成敗的認(rèn)知拼圖。它警示所有狂奔的企業(yè)：內(nèi)耗，是比失敗更徹底的崩潰。

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