文：吳容

今天，瑞幸咖啡迎來了一大波市場(chǎng)傳言。

首先，彭博今日早些時(shí)候援引“知情人士”稱，瑞幸咖啡最大股東大鉦資本正考慮競(jìng)購(gòu)咖啡連鎖COSTA，但尚不清楚是大鉦資本自行投標(biāo)還是通過瑞幸咖啡競(jìng)購(gòu)。不久后，CNBC稱瑞幸咖啡首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一近日在公開活動(dòng)中說：“我們正積極推進(jìn)在美國(guó)主板上市的相關(guān)進(jìn)程?！?/p>

對(duì)于今天這波傳言，瑞幸咖啡晚間在回復(fù)小食代查詢時(shí)稱，“如此前溝通，瑞幸咖啡會(huì)持續(xù)關(guān)注美國(guó)資本市場(chǎng)，但公司目前對(duì)于重返主板上市沒有確定的時(shí)間表，我們現(xiàn)階段的首要任務(wù)仍是踐行公司的業(yè)務(wù)戰(zhàn)略、聚焦發(fā)展?！?/p>

對(duì)此，有投資圈人士認(rèn)為相關(guān)交易傳言有利于補(bǔ)充瑞幸咖啡全球化成長(zhǎng)敘事，幫其推進(jìn)重返美股主板上市。也有分析認(rèn)為，美股投資者相對(duì)更理性和專業(yè)，并非單純依靠概念包裝就可以影響判斷。

下面我們一起看看這些說法。

重返主板

據(jù)CNBC的說法，瑞幸咖啡首席執(zhí)行官郭謹(jǐn)一近日在廈門一場(chǎng)活動(dòng)中稱，在市政府的指導(dǎo)下，公司正積極推進(jìn)在美國(guó)主板重新上市。他還表示，完成重上市將提升廈門作為國(guó)際投資目的地的聲譽(yù)，并感謝政府對(duì)公司扭轉(zhuǎn)局面的支持。

不過，郭謹(jǐn)一并未同時(shí)透露公司重新上市的具體進(jìn)展細(xì)節(jié)。

小食代翻查公開資料獲悉，2025年廈門企業(yè)家日大會(huì)在11月1日召開，郭謹(jǐn)一作為企業(yè)家代表之一，曾在會(huì)議上“建言獻(xiàn)策”。不過，相關(guān)發(fā)言內(nèi)容未見公開披露。

2020年6月，虛報(bào)了3.1億美元收入的瑞幸咖啡因讓人震驚的財(cái)務(wù)造假丑聞從美國(guó)納斯達(dá)克退市，轉(zhuǎn)至美股粉單市場(chǎng)（OTC Pink，非主板場(chǎng)外交易市場(chǎng)，流動(dòng)性低于主板）交易至今（走勢(shì)如下圖所示，YTD）。

在大鉦資本等的支持下，瑞幸經(jīng)歷大刀闊斧的重組，其業(yè)績(jī)?cè)谝咔橄碌?022年就得以顯著復(fù)蘇，目前已成為在中國(guó)擁有最多門店的咖啡連鎖品牌。根據(jù)其2025年第二季度財(cái)報(bào)，期內(nèi)，瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)總凈收入123.59億元，同比增長(zhǎng)47%；門店總數(shù)達(dá)26206家。

自瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)“起死回生”后，何時(shí)重返納斯達(dá)克主板上市也一直備受關(guān)注。

小食代介紹過，早在2022年1月，市場(chǎng)就有消息稱“瑞幸咖啡考慮重回納斯達(dá)克上市”，對(duì)此瑞幸咖啡回應(yīng)表示：報(bào)道不實(shí)。其后，華爾街日?qǐng)?bào)也引述大鉦資本董事長(zhǎng)兼CEO黎輝表示，瑞幸咖啡保留重新上市的選項(xiàng)，不過現(xiàn)在的首要任務(wù)是改善業(yè)績(jī)。

2022年3月，郭謹(jǐn)一在業(yè)績(jī)會(huì)上指出，公司最近結(jié)束了臨時(shí)清算，這對(duì)增長(zhǎng)戰(zhàn)略的推進(jìn)發(fā)揮了重要作用。雖然他沒有提及爭(zhēng)取瑞幸咖啡再上市一事，但是他表示，會(huì)致力于為股東提高資本回報(bào)率和長(zhǎng)期價(jià)值。

到了2025年5月，瑞幸咖啡宣布重要高管變動(dòng)，黎輝重返公司董事會(huì)并出任董事長(zhǎng)，郭謹(jǐn)一不再擔(dān)任董事會(huì)主席，繼續(xù)擔(dān)任首席執(zhí)行官和董事會(huì)成員。投資人代表上陣這一安排，不禁引發(fā)外界對(duì)瑞幸咖啡重返美股主板上市進(jìn)程是否將加速的疑問。

根據(jù)2023年生效的《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市管理試行辦法》，中國(guó)企業(yè)赴境外上市需向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（證監(jiān)會(huì)）履行備案管理程序。目前尚不清楚瑞幸咖啡是否已就美國(guó)重新上市計(jì)劃與證監(jiān)會(huì)溝通。

此外，瑞幸咖啡還可能面臨美國(guó)SEC財(cái)務(wù)披露要求帶來的監(jiān)管障礙：美股上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表需由經(jīng)公眾公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）注冊(cè)并監(jiān)管的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。

COSTA

除此之外，今天關(guān)于瑞幸咖啡還有另一個(gè)傳言。

今日，彭博援引“知情人士”稱，瑞幸咖啡最大股東大鉦資本正在考慮競(jìng)購(gòu)咖啡連鎖COSTA，但相關(guān)討論尚處于初步階段，潛在交易的具體結(jié)構(gòu)尚未確定，尚不清楚大鉦資本是可能自行投標(biāo)還是通過瑞幸咖啡競(jìng)購(gòu)。

“知情人士”還表示，此次擬售出吸引了多家并購(gòu)基金和戰(zhàn)略投資者的興趣，COSTA估值初步報(bào)價(jià)約為10億英鎊（約合13億美元）。

小食代曾介紹，今年8月，COSTA目前的持有者可口可樂公司正考慮將其出售，隨后被指引來美國(guó)私募股權(quán)巨頭KKR等參與競(jìng)購(gòu)。

根據(jù)COSTA官網(wǎng)，其業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球50多個(gè)國(guó)家，在英國(guó)和愛爾蘭擁有2700多家門店，在全球其他市場(chǎng)擁有1300多家門店。窄門餐眼的數(shù)據(jù)顯示，目前COSTA在中國(guó)在營(yíng)門店數(shù)341家。

今天，有資深快消投資圈人士對(duì)小食代分析稱，從行業(yè)投資邏輯來看，瑞幸咖啡當(dāng)前門店集中在中國(guó)市場(chǎng)，但它在本土市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的壓力，需要打開新增長(zhǎng)空間；COSTA擁有全球門店網(wǎng)絡(luò)、較為成熟海外供應(yīng)鏈體系，以及在歐美等市場(chǎng)打下的品牌基礎(chǔ)，如果收購(gòu)成功，則可以幫助瑞幸咖啡實(shí)現(xiàn)全球化破局。

香頌資本董事沈萌今天也對(duì)小食代提供了類似的說法，“如果收購(gòu)成功，瑞幸咖啡有望成為全球規(guī)模領(lǐng)先的咖啡連鎖品牌，加大對(duì)星巴克的挑戰(zhàn)力度?！?/p>

在上述投資圈人士看來，“若傳言屬實(shí)，COSTA的全球資產(chǎn)可以補(bǔ)充瑞幸咖啡全球化成長(zhǎng)的敘事，還可以幫助瑞幸咖啡在推進(jìn)重返美股主板上市時(shí)，滿足投資者的偏好。”

“投資者對(duì)依賴單一市場(chǎng)的品牌有謹(jǐn)慎態(tài)度，若成功收購(gòu)COSTA，可以降低業(yè)績(jī)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，這比起單純只看中國(guó)市場(chǎng)更有估值溢價(jià)；同時(shí)，比起自己在海外市場(chǎng)開店、自建供應(yīng)鏈，且面臨文化差異、競(jìng)爭(zhēng)壁壘等風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)可以跳過較長(zhǎng)的培育期，滿足投資者對(duì)于規(guī)模和效率的期待及追求?！鄙鲜鐾顿Y圈人士認(rèn)為，這些都可以為瑞幸咖啡重返美股主板上市估值溢價(jià)提供支撐。

不過，沈萌給出了不同的看法。

在他看來，由于雙方業(yè)務(wù)模式并無顯著的差異，即便通過國(guó)內(nèi)與海外市場(chǎng)雙重布局推動(dòng)業(yè)務(wù)多元化，估值也比較難出現(xiàn)明顯波動(dòng)?！翱Х攘闶蹣I(yè)目前的普遍狀況都不夠理想，瑞幸咖啡收購(gòu)COSTA符合其戰(zhàn)略發(fā)展需要。美股投資者相對(duì)更理性和專業(yè)，并非單純依靠概念包裝就可以影響判斷。”沈萌說。