導(dǎo)讀：多家券商評(píng)級(jí)買(mǎi)入丸美生物，丸美生物用“慢投入”積累“快回報(bào)”，以“技術(shù)信任”刺破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，在“效果與信任”的生意中構(gòu)筑起品牌護(hù)城河。

退潮之后，方知誰(shuí)在裸泳。

今年雙十一前夕，美妝大戰(zhàn)尚未打響，但各家上市美妝企業(yè)的財(cái)報(bào)中，大半顯示營(yíng)收業(yè)績(jī)承壓，傳遞了一絲行業(yè)寒意。

在這一波行業(yè)寒意中，丸美生物“意外”走出了獨(dú)立行情——10月31日，丸美生物發(fā)布的2025年三季報(bào)顯示，丸美生物單季歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)6948.16萬(wàn)元，同比增速11.59%；前三季度更實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.5億元，同比大幅上升 25.51%。

丸美生物依靠?jī)?yōu)異的業(yè)績(jī)，也得到了諸多券商的青睞，就在丸美生物發(fā)布后，多家券商機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)均建議買(mǎi)入。對(duì)于丸美生物來(lái)說(shuō)，此次走出獨(dú)立行情，是偶然還是必然？備受券商青睞的丸美生物，還有哪些未翻開(kāi)的底牌？

營(yíng)收、凈利雙增

券商青睞可不止看業(yè)績(jī)

作為上市公司的體檢表，財(cái)報(bào)是審視上市公司是否健康的重要窗口。

就在丸美生物發(fā)布三季報(bào)當(dāng)天，至少有三家券商給出了評(píng)級(jí)。如開(kāi)源證券、華西證券和萬(wàn)聯(lián)證券，都給出了買(mǎi)入的評(píng)級(jí)建議，這與他們此前的評(píng)級(jí)一以貫之。

為何券商持續(xù)看好丸美生物？拆解財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，或能看到其背后的邏輯。

從主流上市美妝企業(yè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，丸美生物是唯一營(yíng)收增速超過(guò)20%的企業(yè)，同時(shí)，其前三季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~飆升至1.59億元，同比大增 132.19%。

現(xiàn)金流是公司財(cái)務(wù)健康度的核心指標(biāo)，充裕的現(xiàn)金流不僅為研發(fā)持續(xù)投入、市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁┝速Y金保障，更讓丸美生物在應(yīng)對(duì)行業(yè)波動(dòng)、原材料成本上漲等潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)具備更強(qiáng)的緩沖能力。

在現(xiàn)金流的保證下，丸美生物也在持續(xù)加大對(duì)研發(fā)的投入力度。今年前三季度，丸美生物投入的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)15.34%，在行業(yè)中保持了較高的投入水平。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如何從企業(yè)中獲取回報(bào)，才是他們所關(guān)心的。從股東回報(bào)來(lái)看，自2019年上市以來(lái)，丸美生物累計(jì)現(xiàn)金分紅9.83億元，占凈融資額比例124%。

這種高分紅并非短期行為，而是基于扎實(shí)的經(jīng)營(yíng)基本面，這也讓券商和投資者更看好丸美生物的中長(zhǎng)期前景。

獨(dú)立行情背后

丸美做對(duì)了什么？

丸美生物再次交出行業(yè)驚艷的答卷，在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，是意料之外，也在情理之中。

丸美生物當(dāng)前的獨(dú)立行情，是早幾年乃至更久就埋下的伏筆。早年，依靠新消費(fèi)渠道快速崛起的美妝品牌如雨后春筍，喧囂一陣之后便歸于沉寂。

因?yàn)椋缫驯皇袌?chǎng)洗禮的更加理性的消費(fèi)者，更關(guān)注成分與功效。據(jù)艾媒咨詢(xún)《2024-2025年中國(guó)美妝行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀與消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》顯示，58.8%的消費(fèi)者在購(gòu)買(mǎi)化妝品時(shí)最關(guān)注產(chǎn)品成分，41.4%的消費(fèi)者關(guān)注產(chǎn)品功效。

美妝行業(yè)一大特性就是消費(fèi)者能更直接的“感知”效果。這需要深厚的技術(shù)積淀——2025年第三季度，丸美生物以科技賦能美妝，共提交32項(xiàng)專(zhuān)利申請(qǐng)，深度參與主導(dǎo)制定4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并發(fā)布2項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，緊密?chē)@重組膠原、活性物檢測(cè)、生活美容等前沿技術(shù)領(lǐng)域，在推動(dòng)行業(yè)技術(shù)規(guī)范化與標(biāo)準(zhǔn)化上持續(xù)發(fā)力。

抗衰作為當(dāng)前最火的賽道，丸美所持有的重組膠原蛋白技術(shù)，直指抗衰的本質(zhì)，代表著美妝未來(lái)發(fā)展方向之一。

截至目前，丸美已掌握利用合成生物技術(shù)生產(chǎn)全部28種膠原蛋白的能力，構(gòu)建起“自研+自產(chǎn)+自銷(xiāo)”的垂直供應(yīng)鏈。

在這些研發(fā)成果上，丸美生物一步步從技術(shù)驗(yàn)證階段邁向產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)制定階段——小金針次拋、小金針超級(jí)面膜、小金針面霜、膠原支棱眼霜等產(chǎn)品，都在各自領(lǐng)域開(kāi)疆裂土，讓丸美產(chǎn)品在市場(chǎng)上“百花齊放”，收獲持久而穩(wěn)定的回報(bào)。

在追求速成的化妝品行業(yè)，丸美對(duì)研發(fā)、內(nèi)容和用戶(hù)服務(wù)的堅(jiān)持，看似“笨拙”，卻是一筆最“精明”的賬。

因?yàn)?，化妝品最終是一個(gè)關(guān)于“效果”與“信任”的生意。丸美所有的“慢投入”，都在積累昂貴的品牌信任資產(chǎn)。

2025上半年，丸美持續(xù)蟬聯(lián)“國(guó)貨眼部護(hù)理第一品牌”，并獲“2025福布斯中國(guó)美業(yè)卓越品牌100”、IFSCC首個(gè)“2025中國(guó)化妝品技術(shù)創(chuàng)新獎(jiǎng)”數(shù)字背后，正是丸美在“技術(shù)信任”的藍(lán)海中構(gòu)筑自己的城池，刺破同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

長(zhǎng)期主義下的價(jià)值回歸

一流品牌不會(huì)抗拒營(yíng)銷(xiāo)，它們只思考在產(chǎn)品基礎(chǔ)上，怎么做好、做準(zhǔn)，以發(fā)揮宣發(fā)的最大效力。

當(dāng)年，丸美生物“彈彈彈，彈走魚(yú)尾紋”的廣告，在眼霜領(lǐng)域的細(xì)分突破下，成為一代經(jīng)典。從品牌誕生以來(lái)，丸美就始終把消費(fèi)者需求作為導(dǎo)向，在渠道運(yùn)營(yíng)等方面，形成獨(dú)特而高效的打法。

當(dāng)業(yè)界仍將全域簡(jiǎn)單理解為渠道覆蓋時(shí)，丸美已完成了從“物理疊加”到“化學(xué)融合”的戰(zhàn)略升維。

在品牌建設(shè)層面，丸美實(shí)現(xiàn)了功效傳播與情感共鳴的精妙平衡。

一方面，通過(guò)持續(xù)舉辦重組膠原蛋白科學(xué)論壇、發(fā)布權(quán)威技術(shù)白皮書(shū)等舉措，夯實(shí)其“科技美妝”的專(zhuān)業(yè)形象；另一方面，以“置頂自己”“媽媽不必滿(mǎn)分”等引發(fā)強(qiáng)烈共鳴的情感主張，與消費(fèi)者建立深層精神連接。

這種“科技為基、情感為核”的雙軌傳播，使得品牌不僅被消費(fèi)者需要，更被喜愛(ài)。從官宣楊紫為全球品牌代言人引爆18億曝光，到冠名《今晚好犀利》創(chuàng)造21.8億話(huà)題閱讀，丸美成功將流量轉(zhuǎn)化為與用戶(hù)對(duì)話(huà)的契機(jī)，讓每一次營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)都成為深化用戶(hù)關(guān)系的紐帶。

在渠道運(yùn)營(yíng)層面，丸美構(gòu)建了“品宣—種草—轉(zhuǎn)化”的無(wú)縫閉環(huán)。

線(xiàn)上，根據(jù)不同平臺(tái)特性實(shí)施精準(zhǔn)運(yùn)營(yíng)：在天貓打造“四大單品+三大套組”的核心矩陣，TOP5單品銷(xiāo)售占比達(dá)73%，店播銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)59%；在抖音、快手等內(nèi)容平臺(tái)，通過(guò)優(yōu)質(zhì)短視頻與達(dá)人直播的有機(jī)結(jié)合，實(shí)現(xiàn)從內(nèi)容種草到即時(shí)轉(zhuǎn)化的高效路徑。

線(xiàn)下，丸美則突破傳統(tǒng)零售邊界，通過(guò)“一日店長(zhǎng)”全國(guó)巡回、科技美膚館等創(chuàng)新形式，將銷(xiāo)售終端轉(zhuǎn)型為品牌體驗(yàn)中心。全年13000多場(chǎng)護(hù)膚沙龍會(huì)，不僅是銷(xiāo)售場(chǎng)景，更是品牌與用戶(hù)面對(duì)面交流、傳遞品牌溫度的珍貴場(chǎng)域。

可以說(shuō)，丸美生物的三季報(bào)，清晰地勾勒出一幅“理性繁榮”的圖景。它證明，在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)中，最有效的策略恰恰是回歸本質(zhì)：投資技術(shù)、深耕用戶(hù)、并堅(jiān)信商業(yè)的長(zhǎng)期理性。這“三重浪”并非各自奔涌，而是共同匯成一股強(qiáng)大的推力，推動(dòng)丸美生物穿越周期，駛向更廣闊的水域。

在經(jīng)歷了渠道為王、營(yíng)銷(xiāo)制勝的階段后，那些擁有核心技術(shù)、堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的企業(yè)，終將成為時(shí)間的朋友。

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