名臣健康的雙主營(yíng)業(yè)務(wù)模式在第三季度迎來(lái)了發(fā)展“瓶頸”

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

股價(jià)沖高之際，名臣健康用品股份有限公司（下稱名臣健康，002919.SZ）股東發(fā)布減持計(jì)劃。

公告顯示，公司控股股東、實(shí)際控制人陳勤發(fā)及董事、高管彭小青、陳東松，計(jì)劃自2025年12月2日至2026年3月1日期間，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易和大宗交易方式減持公司股份。

其中，陳勤發(fā)擬減持不超過(guò)790萬(wàn)股，占公司總股本的3%；彭小青擬減持不超過(guò)39萬(wàn)股，占公司總股本的0.15%；陳東松擬減持不超過(guò)32萬(wàn)股，占公司總股本的0.12%。若按當(dāng)天收盤價(jià)19.50元/股（不復(fù)權(quán)，下同）計(jì)算，陳勤發(fā)此次減持金額約為1.54億元，3人合計(jì)減持金額約為1.68億元。

值得關(guān)注的是，減持公告發(fā)布后，名臣健康11月11日股價(jià)不跌反漲，當(dāng)日收漲0.87%，報(bào)19.67元/股。11月12日，該股繼續(xù)走高，盤中觸及20.59元/股，創(chuàng)下年內(nèi)新高。為何會(huì)出現(xiàn)如此情況？

業(yè)內(nèi)有分析猜測(cè)，或是因?yàn)槊冀】蹬c字節(jié)跳動(dòng)合作的《境界刀鳴》要來(lái)了，此前該游戲測(cè)試消息也曾推動(dòng)股價(jià)小幅反彈。

據(jù)悉，《境界刀鳴》是由名臣健康旗下黑月工作室、朝夕光年（字節(jié)跳動(dòng)旗下品牌）發(fā)行的動(dòng)作角色扮演類手機(jī)游戲，以日本動(dòng)漫《死神》為藍(lán)本還原原作劇情與角色技能。該游戲于2023年7月開(kāi)啟預(yù)約，2024年2月通過(guò)進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟?，并將于本?1日全球同步上線公測(cè)。陳勤發(fā)等3人選擇在12月初開(kāi)啟減持，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，正巧搭上了這波股價(jià)拉升的“順風(fēng)車”。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，這并非是陳勤發(fā)的首次減持。

2023年5月29日，名臣健康發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告顯示，公司股票交易價(jià)格連續(xù)2個(gè)交易日內(nèi)（2023年5月26日、5月29日）收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%。也是在股價(jià)開(kāi)啟上漲行情后，陳勤發(fā)于6月5日—6月9日通過(guò)大宗交易的方式減持公司股份444萬(wàn)股，占公司總股本的約2%，減持金額合計(jì)約1.61億元。

2025年以來(lái)名臣健康股價(jià)走勢(shì)情況（元/股）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

自成立以來(lái)，名臣健康一直深耕日化行業(yè)，擁有“蒂花之秀”“美王”等品牌。不過(guò)，隨著電商零售、網(wǎng)紅帶貨等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，名臣健康的市場(chǎng)份額被瓜分?；诖?，公司于2020年開(kāi)始布局網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)，并斥資2.62億元收購(gòu)兩家游戲公司，業(yè)務(wù)模式變更為日化產(chǎn)品與網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)橹鞯碾p主營(yíng)模式。

網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的確為名臣健康帶來(lái)了豐厚的收益。2021年，名臣健康實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.44億元，同比增加9.34%，歸母凈利潤(rùn)為1.33億元，同比增加30.57%，其中，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)為名臣健康貢獻(xiàn)了2.11億元的營(yíng)收，而海南華多、杭州雷焰兩家公司為名臣健康貢獻(xiàn)了合計(jì)1.3億元的凈利潤(rùn)。

收購(gòu)游戲公司后，名臣健康的日化業(yè)務(wù)營(yíng)收比例大幅降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司日化用品業(yè)務(wù)營(yíng)收占比從2020年的80.90%逐年縮窄至2024年的29.18%。

2025年上半年，名臣健康網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收5.47億元，同比增長(zhǎng)14.78%，占總營(yíng)收比重為76.84%，毛利率較上年減少13.46個(gè)百分點(diǎn)；日化用品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.64億元，同比下降12.42%，占總營(yíng)收比重為23.09%，毛利率較上年減少1.81個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，名臣健康的雙主營(yíng)業(yè)務(wù)模式在第三季度迎來(lái)了發(fā)展“瓶頸”。

最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入為10.79億元，同比增加9.56%；歸母凈利潤(rùn)為4255萬(wàn)元，同比下降56.03%；扣非歸母凈利潤(rùn)為4122萬(wàn)元，同比下降57.03%。其中第三季度，名臣健康的營(yíng)業(yè)收入為3.67億元，同比增加14.73%；歸母凈利潤(rùn)僅為149萬(wàn)元，同比下降95.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)為45萬(wàn)元，同比下降98.79%。

2025年第三季度名臣健康主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)（元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)

公司在財(cái)報(bào)中表示，營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入的提升。凈利潤(rùn)下降則主要由于游戲發(fā)行和運(yùn)營(yíng)成本的增加，以及銷售費(fèi)用的上升。此外，匯率變動(dòng)導(dǎo)致的匯兌收益減少也對(duì)財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生了不利影響。

從盈利能力指標(biāo)來(lái)看，2025年前三季度，名臣健康的毛利率為53.36%，同比下降8.32個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為3.93%，較上年同期下降5.90個(gè)百分點(diǎn)。其中，第三季度公司毛利率為52.63%，同比減少6.48個(gè)百分點(diǎn)；凈利率為0.37%，較上年同期減少11.01個(gè)百分點(diǎn)。

盡管業(yè)績(jī)表現(xiàn)為“增收不增利”，但機(jī)構(gòu)仍看好國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)的發(fā)展前景。華西證券此前研報(bào)稱，長(zhǎng)期來(lái)看，人工智能及便攜式可穿戴設(shè)備等或?qū)⒅厮苡螒蛐螒B(tài)，跨領(lǐng)域IP合作將成為內(nèi)容創(chuàng)新的核心驅(qū)動(dòng)力。名臣健康過(guò)去幾年持續(xù)降本增效，探索布局游戲新業(yè)態(tài)，特別是小程序游戲產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)較好，產(chǎn)品儲(chǔ)備充足，有望持續(xù)受益于游戲市場(chǎng)的增長(zhǎng)。

投時(shí)關(guān)鍵詞：名臣健康（002919.SZ）