名臣健康的雙主營業(yè)務(wù)模式在第三季度迎來了發(fā)展“瓶頸”

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員 董琳

股價沖高之際，名臣健康用品股份有限公司（下稱名臣健康，002919.SZ）股東發(fā)布減持計劃。

公告顯示，公司控股股東、實際控制人陳勤發(fā)及董事、高管彭小青、陳東松，計劃自2025年12月2日至2026年3月1日期間，通過集中競價交易和大宗交易方式減持公司股份。

其中，陳勤發(fā)擬減持不超過790萬股，占公司總股本的3%；彭小青擬減持不超過39萬股，占公司總股本的0.15%；陳東松擬減持不超過32萬股，占公司總股本的0.12%。若按當(dāng)天收盤價19.50元/股（不復(fù)權(quán)，下同）計算，陳勤發(fā)此次減持金額約為1.54億元，3人合計減持金額約為1.68億元。

值得關(guān)注的是，減持公告發(fā)布后，名臣健康11月11日股價不跌反漲，當(dāng)日收漲0.87%，報19.67元/股。11月12日，該股繼續(xù)走高，盤中觸及20.59元/股，創(chuàng)下年內(nèi)新高。為何會出現(xiàn)如此情況？

業(yè)內(nèi)有分析猜測，或是因為名臣健康與字節(jié)跳動合作的《境界刀鳴》要來了，此前該游戲測試消息也曾推動股價小幅反彈。

據(jù)悉，《境界刀鳴》是由名臣健康旗下黑月工作室、朝夕光年（字節(jié)跳動旗下品牌）發(fā)行的動作角色扮演類手機(jī)游戲，以日本動漫《死神》為藍(lán)本還原原作劇情與角色技能。該游戲于2023年7月開啟預(yù)約，2024年2月通過進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟?，并將于本?1日全球同步上線公測。陳勤發(fā)等3人選擇在12月初開啟減持，從時間節(jié)點上看，正巧搭上了這波股價拉升的“順風(fēng)車”。

投資時間網(wǎng)、標(biāo)點財經(jīng)研究員注意到，這并非是陳勤發(fā)的首次減持。

2023年5月29日，名臣健康發(fā)布股票交易異常波動公告顯示，公司股票交易價格連續(xù)2個交易日內(nèi)（2023年5月26日、5月29日）收盤價格漲幅偏離值累計超過20%。也是在股價開啟上漲行情后，陳勤發(fā)于6月5日—6月9日通過大宗交易的方式減持公司股份444萬股，占公司總股本的約2%，減持金額合計約1.61億元。

2025年以來名臣健康股價走勢情況（元/股）

數(shù)據(jù)來源：Wind

自成立以來，名臣健康一直深耕日化行業(yè)，擁有“蒂花之秀”“美王”等品牌。不過，隨著電商零售、網(wǎng)紅帶貨等新興業(yè)態(tài)的發(fā)展，行業(yè)競爭加劇，名臣健康的市場份額被瓜分。基于此，公司于2020年開始布局網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)，并斥資2.62億元收購兩家游戲公司，業(yè)務(wù)模式變更為日化產(chǎn)品與網(wǎng)絡(luò)游戲為主的雙主營模式。

網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的確為名臣健康帶來了豐厚的收益。2021年，名臣健康實現(xiàn)營收7.44億元，同比增加9.34%，歸母凈利潤為1.33億元，同比增加30.57%，其中，網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)為名臣健康貢獻(xiàn)了2.11億元的營收，而海南華多、杭州雷焰兩家公司為名臣健康貢獻(xiàn)了合計1.3億元的凈利潤。

收購游戲公司后，名臣健康的日化業(yè)務(wù)營收比例大幅降低。Wind數(shù)據(jù)顯示，公司日化用品業(yè)務(wù)營收占比從2020年的80.90%逐年縮窄至2024年的29.18%。

2025年上半年，名臣健康網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)崿F(xiàn)營收5.47億元，同比增長14.78%，占總營收比重為76.84%，毛利率較上年減少13.46個百分點；日化用品實現(xiàn)營收1.64億元，同比下降12.42%，占總營收比重為23.09%，毛利率較上年減少1.81個百分點。

值得關(guān)注的是，名臣健康的雙主營業(yè)務(wù)模式在第三季度迎來了發(fā)展“瓶頸”。

最新財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，公司營業(yè)收入為10.79億元，同比增加9.56%；歸母凈利潤為4255萬元，同比下降56.03%；扣非歸母凈利潤為4122萬元，同比下降57.03%。其中第三季度，名臣健康的營業(yè)收入為3.67億元，同比增加14.73%；歸母凈利潤僅為149萬元，同比下降95.92%；扣非歸母凈利潤為45萬元，同比下降98.79%。

2025年第三季度名臣健康主要會計數(shù)據(jù)（元）

數(shù)據(jù)來源：公司財報

公司在財報中表示，營收增長主要得益于網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)收入的提升。凈利潤下降則主要由于游戲發(fā)行和運(yùn)營成本的增加，以及銷售費(fèi)用的上升。此外，匯率變動導(dǎo)致的匯兌收益減少也對財務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生了不利影響。

從盈利能力指標(biāo)來看，2025年前三季度，名臣健康的毛利率為53.36%，同比下降8.32個百分點；凈利率為3.93%，較上年同期下降5.90個百分點。其中，第三季度公司毛利率為52.63%，同比減少6.48個百分點；凈利率為0.37%，較上年同期減少11.01個百分點。

盡管業(yè)績表現(xiàn)為“增收不增利”，但機(jī)構(gòu)仍看好國內(nèi)游戲市場的發(fā)展前景。華西證券此前研報稱，長期來看，人工智能及便攜式可穿戴設(shè)備等或?qū)⒅厮苡螒蛐螒B(tài)，跨領(lǐng)域IP合作將成為內(nèi)容創(chuàng)新的核心驅(qū)動力。名臣健康過去幾年持續(xù)降本增效，探索布局游戲新業(yè)態(tài)，特別是小程序游戲產(chǎn)品市場表現(xiàn)較好，產(chǎn)品儲備充足，有望持續(xù)受益于游戲市場的增長。

投時關(guān)鍵詞：名臣健康（002919.SZ）