文 / 安妮

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

2025年11月11日，港交所官網(wǎng)的一則披露消息，讓文創(chuàng)圈與資本圈同時將目光聚焦于一家專注銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的企業(yè)——杭州銅師傅文創(chuàng)(集團)股份有限公司（以下簡稱“銅師傅”）。其上市申請已正式獲受理，招銀國際擔任獨家保薦人。

這家背后站著小米、順為資本的文創(chuàng)企業(yè)，即將在資本市場迎來關鍵一役。

在黃金、白銀占據(jù)主流消費市場的當下，以銅為核心材質(zhì)的銅師傅，不僅在細分領域站穩(wěn)腳跟，更以35%的市場份額（據(jù)弗若斯特沙利文2024年度報告）成為中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場的“領頭羊”。

這個多數(shù)消費者仍感陌生的品牌，究竟憑何在小眾賽道突圍，又為何能獲得雷軍的青睞？

一、銅質(zhì)文創(chuàng)企業(yè)，上半年營收達3.08億

銅師傅的崛起，離不開創(chuàng)始人俞光與核心伙伴俞清的“藝術+實業(yè)”雙重基因。上世紀90年代初，俞光就讀于紹興市中等專業(yè)學校工藝美術班，對傳統(tǒng)工藝的熱愛在此萌芽。而他的弟弟俞清，1997年畢業(yè)于中國美術學院，扎實的專業(yè)功底為后續(xù)產(chǎn)品設計埋下伏筆。這種藝術基因的傳承，成為銅師傅區(qū)別于普通工藝品企業(yè)的核心優(yōu)勢。

畢業(yè)后的兄弟二人，率先在衛(wèi)浴領域試水，積累了產(chǎn)品研發(fā)、供應鏈管理的實戰(zhàn)經(jīng)驗。一次偶然的機會，他們發(fā)現(xiàn)銅材質(zhì)在文創(chuàng)領域的獨特價值——既有傳統(tǒng)金屬的厚重質(zhì)感，又具備比金銀更低的門檻，適合打造兼具觀賞性與實用性的文創(chuàng)產(chǎn)品。

2013年3月，銅師傅正式成立，開啟了銅質(zhì)文創(chuàng)的深耕之路。

如今，銅師傅的產(chǎn)品矩陣已形成四大類別，核心的銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品，以及延伸的塑膠潮玩、銀質(zhì)文創(chuàng)與黃金文創(chuàng)產(chǎn)品。

黃金文創(chuàng)產(chǎn)品

授權IP產(chǎn)品

在產(chǎn)品創(chuàng)新上，其表現(xiàn)亮眼。2022年至2025年上半年，自研IPSKU分別新增407款、350款、528款及174款。

除了“傳統(tǒng)文化系列”“口彩吉祥系列”“文物新生系列”“神話民俗系列”等原創(chuàng)IP外，在其官方店鋪中，亦可見到《功夫熊貓》《復仇者聯(lián)盟》《變形金剛》《貓和老鼠》等全球知名IP的角色形象擺件。

通過自研+授權，銅師傅實現(xiàn)了“傳統(tǒng)與潮流”的雙向覆蓋。

穩(wěn)健的產(chǎn)品創(chuàng)新，轉(zhuǎn)化為持續(xù)增長的經(jīng)營數(shù)據(jù)。財務報告顯示，2022年至2024年，銅師傅營業(yè)收入從5.03億元穩(wěn)步增長至5.71億元，2025年上半年已達3.08億元，接近2024年全年的54%；毛利率從32.2%提升至35.4%，2025年上半年維持在35.1%的高位；凈利潤在2023年短暫調(diào)整后，2024年反彈至7898.2萬元，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。

值得注意的是，銅師傅是典型的“線上原生”企業(yè)。

2022年至今，線上銷售收入占比始終保持在75%以上，這一特質(zhì)不僅降低了渠道成本，更使其能快速響應消費者需求。不過，在線客單價從2022年的958元降至2025年上半年的556元，也反映出其在拓展大眾消費市場與維持高端定位之間的平衡挑戰(zhàn)。

二、小米為股東，創(chuàng)始人為雷軍“粉絲”

談及銅師傅的發(fā)展歷程中的關鍵要素，離不開外部股東的支持。

而這一合作的起點，源于創(chuàng)始人俞光對雷軍的“粉絲情結(jié)”——俞光曾在多個公開場合坦言，自己是雷軍的忠實追隨者，對小米“性價比”“用戶思維”的經(jīng)營理念高度認同。

這份認同最終轉(zhuǎn)化為合作契機。

俞光首次融資時，帶著一份簡單的PPT和幾件銅像樣品，走進了順為資本的路演現(xiàn)場，終于見到了“偶像”雷軍。

“第一次見‘雷神’，沒有別的想法，就想混個合照，發(fā)發(fā)朋友圈吹吹牛，順便撈幾個‘銅粉’回去?！庇峁庠硎?。

沒想到，雷軍不僅對項目給予高度評價，更決定讓順為資本與小米集團共同參與投資。路演當晚，雷軍就拍板投資這位骨灰級小米信徒。一個月不到，順為資本就將錢打到了銅師傅的賬戶。

資本合作由此展開。2017年，銅師傅完成1.1億元A輪融資，由順為資本與小米集團領投；2018年B輪融資中，兩家機構(gòu)繼續(xù)追加投資，總?cè)谫Y額達3.1億元。

截至招股書披露的最后可執(zhí)行日期，小米控股的天津金米持有銅師傅9.56%股份，位列第三大股東；順為資本持股13.39%，為第二大股東；創(chuàng)始人俞光以26.27%的持股比例保持單一最大股東地位。此外，凱輝中小企業(yè)基金、國中基金、央視基金等機構(gòu)也在股東名單中，形成了多元化的資本支撐。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，對銅師傅而言，小米系的價值遠不止資金。小米成熟的線上渠道、供應鏈管理經(jīng)驗，以及對消費趨勢的精準把握，都為銅師傅的規(guī)?；l(fā)展提供了助力。而小米投資銅師傅，也正是看中其在傳統(tǒng)文化與現(xiàn)代消費結(jié)合領域的潛力，豐富了自身在文創(chuàng)賽道的布局。

三、小眾賽道之困：增長空間與競爭壓力的博弈

盡管銅師傅已是銅質(zhì)文創(chuàng)領域的龍頭，但“小眾”標簽仍是其繞不開的課題。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場規(guī)模僅15.76億元，預計到2029年增長至22.82億元，復合年增長率7.7%。雖保持增長，但市場容量相對有限。

更嚴峻的是，銅師傅的業(yè)務結(jié)構(gòu)仍高度依賴核心品類。

2022年至2025年上半年，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品收入分別為4.80億元、4.88億元、5.51億元、2.92億元，占總收入比例分別達95.4%、96.3%、96.6%及94.9%。盡管公司已嘗試拓展塑膠潮玩、銀質(zhì)及黃金文創(chuàng)產(chǎn)品，但目前貢獻甚微，多元化戰(zhàn)略進展緩慢。

若將競爭維度擴展至整個潮玩市場，銅師傅面臨的挑戰(zhàn)更為突出。如今的潮玩行業(yè)已進入到更激烈的“資本競賽”階段。

近年來，泡泡瑪特、布魯可已成功上市，卡游、52TOYS、TOPTOY等企業(yè)也紛紛沖刺IPO，行業(yè)集中度不斷提升?！豆?jié)點財經(jīng)》看來，與這些以塑膠潮玩為主、客群更廣泛的企業(yè)相比，銅師傅的銅質(zhì)產(chǎn)品在重量、價格等方面均存在一定局限性，客群滲透難度更大。

此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，也暗藏銅師傅對資本市場環(huán)境的考量。

事實上，早在2022年，銅師傅曾聘請中金公司擔任輔導機構(gòu)，籌備深交所創(chuàng)業(yè)板上市，最終于2024年9月終止合作。而此番銅師傅再戰(zhàn)資本市場選擇的港股，包容度更高，且擁有更廣泛的國際投資者基礎。《節(jié)點財經(jīng)》看來，有了泡泡瑪特等項目在前，投資人對于這類項目的理解度和接受度，可能更高。

對于銅師傅而言，除了有賽道小眾的煩惱，成本壓力也不容忽視。

《節(jié)點財經(jīng)》看來，銅師傅的成本核心受兩大因素影響：一是銅及相關原材料價格波動，作為基礎金屬，銅價受宏觀經(jīng)濟、供需關系影響較大，直接傳導至生產(chǎn)成本；二是熟練工人薪酬上漲，據(jù)中國國家統(tǒng)計局及弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年以來熟練工人平均年收入持續(xù)走高，預計2029年將達到15.8萬元，而銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品對手工工藝依賴度較高，人工成本上升將進一步擠壓利潤空間。

面對小眾賽道的天花板與日益激烈的競爭，銅師傅的破局之路已現(xiàn)端倪，核心在于“IP價值深化”與“品類邊界拓展”。

在IP方面，銅師傅已構(gòu)建“原創(chuàng)+授權”的雙輪驅(qū)動模式。未來，一方面可進一步挖掘傳統(tǒng)文化IP的深度，例如與博物館、非遺機構(gòu)合作，推出更具文化底蘊的“文物新生”系列，提升產(chǎn)品附加值；另一方面，可擴大全球頂級IP的合作范圍，借助IP的流量效應觸達更廣泛的消費群體，緩解客單價下滑的壓力。

此次沖刺港交所，若能成功上市，銅師傅將獲得更充足的資金支持，用于技術研發(fā)、IP儲備與市場擴張。而對資本市場而言，這家兼具傳統(tǒng)文化基因與現(xiàn)代消費屬性的企業(yè)，也為投資者提供了文創(chuàng)細分賽道的新選擇。

從衛(wèi)浴創(chuàng)業(yè)者到銅藝龍頭，從雷軍的“粉絲”到小米的被投企業(yè)，銅師傅的成長故事，是傳統(tǒng)文化在現(xiàn)代消費市場的一次成功探索。但在小眾賽道突圍后，如何突破規(guī)模天花板、應對多元競爭，將是其上市后需要回答的核心命題。

*題圖由AI生成