抓住風(fēng)口

本期要點：AI熱潮會變成泡沫嗎？如何避免泡沫的副作用？如何享受泡沫紅利？

你好，我是王煜全，這里是王煜全要聞評論。

明天，一年一度的前哨大會就要開始了。大會之前，我們一起回顧一下過去一段時間都發(fā)生了什么。

當(dāng)今的科技圈已經(jīng)讓很多人看不懂了。

年營收不到200億美元的OpenAI，卻接連敲定巨額的芯片和云服務(wù)合同，總額超萬億美元。無論是英偉達、AMD等芯片企業(yè)，還是亞馬遜和Oracle等云服務(wù)商，只要和OpenAI合作，股價就會應(yīng)聲暴漲。

投資人還在瘋狂追捧各路擁有明星光環(huán)的AI初創(chuàng)公司。

OpenAI的前首席科學(xué)家Ilya Sutskever和前CTO Mira Murati分別創(chuàng)立了Safe Superintelligence （SSI）和Thinking Machines Lab（TML），盡管沒有發(fā)布任何產(chǎn)品，卻已獲得了數(shù)十億美元融資，公司估值也輕松達到數(shù)百億美元，相當(dāng)于每個員工都值幾個億。

這種狂熱狀態(tài)，讓不少分析師和機構(gòu)想起了本世紀初的互聯(lián)網(wǎng)泡沫。那么，AI是否會引起泡沫，這個泡沫破滅之后，究竟是一地雞毛、讓經(jīng)濟停滯，還是會孕育新的繁榮？

今天的思想薈文章中，我們就借2024年出版的一本關(guān)于泡沫的著作 《繁榮：泡沫與停滯的終結(jié)》（ 《Boom：Bubbles and the End of Stagnation》，后文中簡稱為《繁榮》），來好好分析一下這場AI熱潮。

先說結(jié)論，就像過去鐵路、電力、互聯(lián)網(wǎng)浪潮那樣，這場AI投資看似過熱，甚至未來有可能會演變成一場金融泡沫，但從長遠看，它卻為真正的繁榮奠定了基礎(chǔ)。

這是一場必要的瘋狂，關(guān)鍵問題在于，我們要如何降低泡沫破滅帶來的次生災(zāi)害，如何確保這場AI狂熱能真正轉(zhuǎn)化為持續(xù)的技術(shù)進步與經(jīng)濟增長。

好泡沫與壞泡沫

首先，需要明確的是，并不是所有泡沫都是壞的，很多泡沫都為后續(xù)的繁榮打下了基礎(chǔ)。

在《繁榮》一書中，作者將泡沫分為兩類：一類是像2008年次貸危機那樣的“均值回歸型”泡沫，源于投資者對過去高回報的線性幻想；另一類則是“拐點型”泡沫，源自投資者對于未來愿景的瘋狂押注。

前者在破滅后，只會帶來一地雞毛；后者雖然也可能難逃破滅的命運，卻會帶來新的繁榮。

作者指出，歷史上有很多拐點型泡沫。

例如，亞馬遜并不只是把書店搬到網(wǎng)上，而是在無限的貨架上為每位讀者提供個性化推薦；雅虎也不是更大的圖書館，而是打造了一個人人可訪問信息的網(wǎng)絡(luò)目錄和搜索引擎。

基于這樣的認識，互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐漸形成，推動美國股市五年內(nèi)上漲六倍，又在接下來的兩年半里跌去80%。

但是，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅后，電子商務(wù)崛起了，催生了搜索廣告等新興商業(yè)模式，支撐起了大量免費內(nèi)容，吸引更多的人來到網(wǎng)上。

這是因為，在互聯(lián)網(wǎng)浪潮的那短短幾年內(nèi)，整個互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)棧和用戶使用習(xí)慣被迅速建立，泡沫的破滅又讓全球帶寬的邊際成本降至幾乎為零，也就帶來了后續(xù)的繁榮。

泡沫的破滅雖然導(dǎo)致不少投資者血本無歸，但泡沫本身讓人們產(chǎn)生了一切皆有可能的樂觀情緒，讓風(fēng)險投資變得大膽，為試錯和創(chuàng)新提供了充足資金，吸引了更多人才和企業(yè)的加入，并讓那些看似遙遠的愿景變成了自我實現(xiàn)的預(yù)言。

類似的對比還可以舉出很多。

汽車絕不是更快的馬車，而是實現(xiàn)了點對點的長距離高速運輸，也就意味著更廣泛的市場覆蓋。電力也絕不是看不見的火，而是實現(xiàn)了能量的即時輸送，讓自動化的大規(guī)模生產(chǎn)成為可能。智能手機也不是屏幕更大的功能機，而是可以隨時隨地調(diào)動所有互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的入口。

這些顛覆性產(chǎn)品和技術(shù)，不只是對前輩的替代，而是在其他維度上帶來無數(shù)倍的提升。但是，如果沒有泡沫去打破人們對于風(fēng)險的過度警惕，可能企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者連邁向未來的勇氣都沒有。

因此，拐點型泡沫，是一種好泡沫，它促使參與者們押注飛躍式的創(chuàng)新，用新技術(shù)和新產(chǎn)品去不斷嘗試，從而滿足以往難以滿足的需求，創(chuàng)造更多就業(yè)，并帶來經(jīng)濟的大幅增長和社會的繁榮。

AI泡沫

那么，關(guān)鍵問題來了，當(dāng)前的AI熱潮未來會演變成什么樣的泡沫？

答案也很明確，將會是“拐點型泡沫”。

此前的文章我們已分析，AI是一個將給整個社會帶來范式轉(zhuǎn)移的顛覆性技術(shù)。篇幅所限，今天不再展開探討。

我們有理由相信，當(dāng)前的AI熱潮是一類會推動下一階段繁榮的良性泡沫。

為滿足AI算力需求，各大云服務(wù)商無不在財報會議上宣布大幅提高資本開支。亞馬遜將2025年資本支出目標(biāo)提高至1000~1200億美元，谷歌、微軟和Meta也將資本支出調(diào)至了700~900億美元。

它們的瘋狂采購也讓英偉達手握了5000億美元的訂單。因而全球范圍內(nèi)，從芯片設(shè)計到制造，再到封裝測試，各環(huán)節(jié)都在進行產(chǎn)能擴張。

此外，幾乎每個月，我們都能看到知名AI初創(chuàng)公司推出新一代的AI大模型。Anthropic的Claude 4還沒用熟，馬斯克的Grok 4就已面世，然后OpenAI的GPT-5也隨之推出。這在以往絕對是一種奢侈，但現(xiàn)在卻推動著AI技術(shù)快速迭代。

同時，產(chǎn)業(yè)的繁榮也給頂尖人才帶來了極高的收入，并吸引人才涌入AI產(chǎn)業(yè)。

頂尖研究員從學(xué)術(shù)界出走，創(chuàng)辦AI初創(chuàng)公司，獲得巨額融資。AI工程師的需求暴增，也促使傳統(tǒng)軟件工程師開始轉(zhuǎn)型，入局AI輔助編程、提示詞工程、RAG（檢索增強生成）以及AI應(yīng)用甚至AI智能體開發(fā)等領(lǐng)域。

而且，傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)格局被徹底改變。

短短3年，OpenAI就儼然成為AI產(chǎn)業(yè)的中心，微軟、英偉達、軟銀等巨頭爭相向其投資數(shù)百乃至上千億美元。創(chuàng)立僅3年的Perplexity甚至敢于挑戰(zhàn)谷歌，要用超300億美元的現(xiàn)金收購谷歌的Chrome瀏覽器。

類似這樣瘋狂的事情，如今已經(jīng)成了常態(tài)，任何一個初創(chuàng)公司都敢于夢想自己成為下一個行業(yè)巨頭。

可以看出，這場AI熱潮，哪怕發(fā)展成了泡沫，也會為未來沉淀算力、AI技術(shù)以及產(chǎn)業(yè)所需的大量人才，特別是，它讓大家看到了新技術(shù)將會帶動社會再次繁榮的希望。

新繁榮

當(dāng)然，我們也要問，又該如何應(yīng)對這場AI泡沫？

當(dāng)市場過于樂觀時，人們會把一些不切實際的預(yù)期合理化，一些AI公司的市值也就容易被炒到業(yè)績完全無法支撐的高度。

我們曾在往年的前哨大會上預(yù)測，由于預(yù)期與現(xiàn)實的錯配，未來幾年很可能會出現(xiàn)一場AI帶來的金融泡沫。

簡單說：2029或許就是1929（金融危機）。

順便說一下，明天的大會上，我也會對這個問題背后的邏輯進行更深入的分析。來不了現(xiàn)場的朋友，也別忘了鎖定直播。

不過，我想強調(diào)的是，精準(zhǔn)預(yù)測泡沫破滅的時間點很難，但泡沫的破裂會給投資者和創(chuàng)業(yè)生態(tài)帶來沖擊。

所以，更實際的課題是，我們該如何最大程度保留泡沫的果實，減少泡沫破滅的副作用。

我們認為，政府的緩沖作用非常關(guān)鍵。

民間資本主導(dǎo)的投資雖能快速推動AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但也容易在泡沫破滅后一哄而散，造成大量爛尾資產(chǎn)。

政府如果能積極發(fā)揮作用，就能有效平滑這種波動。

曾經(jīng)中國高鐵建設(shè)投資巨大，客流卻寥寥，被不少人視作泡沫。但不可否認的是，十幾年后的今天，高鐵網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)是人們不可或缺的基礎(chǔ)設(shè)施，既激活了經(jīng)濟，許多線路自身也開始實現(xiàn)盈利。

未來，一些公共屬性強且回報周期長的AI項目，比如數(shù)據(jù)中心和配套的能源及冷卻設(shè)施，在泡沫破滅后可能面臨停建或停運，這無疑非?？上АＲ苍S政府背景的機構(gòu)可以接手，用財政力量把它們保存下來并繼續(xù)運營下去。

如此一來，即便金融市場經(jīng)歷調(diào)整，技術(shù)的進步和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會被打斷。泡沫的軀殼雖然破了，但里面孕育的種子仍將繼續(xù)生長。

就像2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后，互聯(lián)網(wǎng)并未消失，反而給經(jīng)濟帶來了前所未有的繁榮。

我們希望，哪怕AI泡沫會破滅，社會仍能清醒認識到AI所能帶來的巨大價值。

我們也相信，哪怕AI泡沫會破滅，也只是下一個繁榮的開端。

我們更堅信，哪怕AI泡沫會破滅，只要企業(yè)家和創(chuàng)業(yè)者們?nèi)匀荒軐Ｗ⒂诖蚰ズ诵募夹g(shù)，通過模式創(chuàng)新將AI變成實實在在的產(chǎn)品和服務(wù)，去滿足那些廣泛存在卻未被滿足的需求，就有可能變成下一個時代的贏家。

最后，再提醒一下，明天前哨大會上，我將為你詳細解讀AI時代的成功法則——刻意進化，助你抓住AI時代的機遇，收獲AI時代的紅利，包括如何正確應(yīng)對將要到來的泡沫，把風(fēng)險轉(zhuǎn)化為機遇。感興趣的朋友快快鎖定下方直播吧！

以上就是今天的內(nèi)容，更多科技產(chǎn)業(yè)的新趨勢和底層規(guī)律，歡迎加入科技特訓(xùn)營學(xué)習(xí)，和我一起，先人一步，領(lǐng)先一路！

王煜全要聞評論，我們明天見。

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