在全球消費(fèi)市場(chǎng)變革的浪潮中，功能性食品行業(yè)正經(jīng)歷著從增量擴(kuò)張到市場(chǎng)分化的關(guān)轉(zhuǎn)型。

而且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的重點(diǎn)已不再是簡(jiǎn)單的市場(chǎng)占領(lǐng)，而是轉(zhuǎn)向產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、上游體系與市場(chǎng)布局深度的綜合比拼。

在此趨勢(shì)下，健合集團(tuán)($H&H國際控股 HK|01112$)旗下的Swisse體現(xiàn)了行業(yè)向“市場(chǎng)效率”過渡的典型特征，其多個(gè)全球市場(chǎng)協(xié)同，逐步形成覆蓋中國、澳新及東南亞、中東等市場(chǎng)的全球功能食品布局。

占據(jù)市場(chǎng)高點(diǎn)

在功能性食品行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的大趨勢(shì)下，高端化成為品牌占據(jù)市場(chǎng)制高點(diǎn)的重要選擇。

而通過推出Swisse PLUS等高端子品牌，Swisse精準(zhǔn)切入多個(gè)細(xì)分賽道，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，并長(zhǎng)期保持增長(zhǎng)水平。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2025年上半年，健合集團(tuán)營收同比增長(zhǎng)5.2%至70.2億元。期內(nèi)，ANC（成人營養(yǎng)與護(hù)理）業(yè)務(wù)營收達(dá)34.4億元，同比增長(zhǎng)5.9%。而得益于ANC以及PNC的毛利率上升，以及產(chǎn)品組合的有利變動(dòng)，健合集團(tuán)錄得毛利較去年同比上升7.8%。

市場(chǎng)的廣度和深度

加碼市場(chǎng)的廣度和深度，是Swisse實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的另一舉措。

目前，Swisse已構(gòu)建起覆蓋全球主要市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)，形成了多區(qū)域協(xié)同發(fā)展的格局。在中國市場(chǎng)，Swisse憑借早期對(duì)電商渠道的精準(zhǔn)布局和本土化的營銷策略，持續(xù)保持著領(lǐng)先地位。在天貓、京東、唯品會(huì)等主流電平臺(tái)，Swisse的產(chǎn)品長(zhǎng)期位居功能性食品類目銷量前列。

在澳新市場(chǎng)，Swisse憑借深厚的品牌積淀和成熟的銷售渠道，在本土市場(chǎng)保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年，Swisse在銷量及銷售額方面澳新市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)居第一名。

與此同時(shí)，Swisse也加快了對(duì)新興市場(chǎng)的滲透步伐。當(dāng)前，泰國、新加坡、馬來西亞、中東等國家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶動(dòng)了消費(fèi)升級(jí)，Swisse通過因地制宜的市場(chǎng)推廣策略，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。

總體看，這種多區(qū)域、多層次的市場(chǎng)格局，使得Swisse實(shí)現(xiàn)多元化布局，推動(dòng)業(yè)務(wù)的整體發(fā)展。

協(xié)同效應(yīng)釋放

在功能性食品行業(yè)，研發(fā)實(shí)力是品牌保持競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素，而高效的生產(chǎn)供應(yīng)體系則是將研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)鍵。

目前，Swisse依托健合集團(tuán)全球6大研發(fā)中心，構(gòu)建起跨品類原料共享與技術(shù)互通的能力。這種全球化的研發(fā)布局，使得Swisse能夠及時(shí)應(yīng)用全球最新的科研成果和市場(chǎng)需求趨勢(shì)，快速將其轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品創(chuàng)新。

在生產(chǎn)體系方面，健合集團(tuán)通過全球化的生產(chǎn)基地布局，為 Swisse提供了供應(yīng)鏈韌性與成本優(yōu)化能力支撐。同時(shí)，全球化的生產(chǎn)布局使得Swisse能夠充分利用不同地區(qū)的資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)原料的全球溯源和采購。

在全球原材料價(jià)格波動(dòng)、物流成本上漲的背景下，這一體系也成為Swisse維持高毛利率和現(xiàn)金流穩(wěn)定的關(guān)鍵要素。

對(duì)于投資者而言，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，Swisse為健合集團(tuán)貢獻(xiàn)的價(jià)值，也開始被重新審視。

一方面，從行業(yè)角度看，功能性食品的總體需求仍保持?jǐn)U張，但競(jìng)爭(zhēng)趨于理性。品牌增長(zhǎng)更依賴長(zhǎng)期積累和國際化運(yùn)營能力。

另一方面，Swisse代表了功能性營養(yǎng)食品賽道結(jié)構(gòu)化成長(zhǎng)的樣本，建立在多市場(chǎng)協(xié)同、供應(yīng)體系完善、產(chǎn)品創(chuàng)新持續(xù)的基礎(chǔ)上。

對(duì)投資者而言，這種“穩(wěn)態(tài)增長(zhǎng)”模式意味著風(fēng)險(xiǎn)更可控、預(yù)期更清晰。

從短期財(cái)務(wù)表現(xiàn)看，Swisse在健合集團(tuán)的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在穩(wěn)定現(xiàn)金流與毛利結(jié)構(gòu)上；從中長(zhǎng)期視角看，其在新興市場(chǎng)的持續(xù)滲透與高端品類的擴(kuò)張，仍是集團(tuán)提升整體估值的重要支點(diǎn)。

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