2025年11月14日 美國(guó)電力交易所ElectronX宣布已成功完成3000萬(wàn)美元的A輪融資。此舉旨在推動(dòng)電網(wǎng)向可再生能源轉(zhuǎn)型，并為其計(jì)劃于下月正式上線(xiàn)的、受美國(guó)監(jiān)管的直接接入電力衍生品市場(chǎng)做好準(zhǔn)備。

ElectronX總部位于芝加哥，已于今年8月底正式獲得美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）授予的指定合約市場(chǎng)（DCM） 與指定清算組織（DCO） 雙重資格。

ElectronX是專(zhuān)門(mén)為應(yīng)對(duì)短期電力價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而創(chuàng)建的市場(chǎng)，本質(zhì)上是一個(gè)受金融監(jiān)管的、專(zhuān)門(mén)交易電力價(jià)格衍生品的電子平臺(tái)。它避開(kāi)了資本密集、運(yùn)營(yíng)復(fù)雜的物理電力交易，而是聚焦于需求旺盛但供給不足的金融風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域。它依附于現(xiàn)有的物理電力市場(chǎng)（如 ERCOT），利用其產(chǎn)生的權(quán)威價(jià)格數(shù)據(jù)，為市場(chǎng)參與者提供了更精細(xì)、更靈活、更創(chuàng)新的金融工具，從而創(chuàng)造了獨(dú)特的價(jià)值。

ElectronX的首批產(chǎn)品聚焦于德州（ERCOT）市場(chǎng)，其設(shè)計(jì)極具創(chuàng)新性，主要包括兩大品類(lèi)：有界期貨（Bounded Futures）和二元期權(quán)（ Binary Options ）。

所謂有界期貨，是一種價(jià)格被限定在預(yù)先設(shè)定的上限和下限之間的金融合約。與傳統(tǒng)期貨相比，其盈利和虧損都被嚴(yán)格限制在“地板價(jià)”和“天花板價(jià)”之間，此外不需要變動(dòng)保證金。

其運(yùn)作原理如下：

當(dāng)合約到期時(shí)，會(huì)有一個(gè)最終結(jié)算價(jià)（例如，ERCOT發(fā)布的該小時(shí)平均電價(jià)）。

將最終結(jié)算價(jià)與地板價(jià)和天花板價(jià)進(jìn)行比較：

如果結(jié)算價(jià) ≤ 地板價(jià)：合約最終價(jià)值為 地板價(jià)。買(mǎi)方獲得最小賠付，賣(mài)方獲得最大收益。

如果結(jié)算價(jià) ≥ 天花板價(jià)：合約最終價(jià)值為 天花板價(jià)。買(mǎi)方獲得最大賠付，賣(mài)方獲得最小收益。

如果結(jié)算價(jià)在地板價(jià)和天花板價(jià)之間：合約最終價(jià)值就是該結(jié)算價(jià)。買(mǎi)方和賣(mài)方的收益/損失按比例計(jì)算。

假設(shè)一份“標(biāo)準(zhǔn)型”有界期貨合約：

標(biāo)的物：某樞紐下午1-2點(diǎn)的電力

地板價(jià)：$30 / MWh

天花板價(jià)：$80 / MWh

合約乘數(shù)：1 MWh

情景A：結(jié)算價(jià)為 $100（市場(chǎng)價(jià)飆升）

雖然市場(chǎng)價(jià)沖到了$100，但由于天花板價(jià)是$80，合約最終按$80結(jié)算。

買(mǎi)方：以$80的價(jià)值結(jié)算，他的盈利是有限的。

賣(mài)方：以$80的價(jià)值結(jié)算，他的虧損也是有限的。

情景B：結(jié)算價(jià)為 $20（市場(chǎng)價(jià)暴跌）

雖然市場(chǎng)價(jià)跌到$20，但由于地板價(jià)是$30，合約最終按$30結(jié)算。

買(mǎi)方：以$30的價(jià)值結(jié)算，他的虧損是有限的。

賣(mài)方：以$30的價(jià)值結(jié)算，他的盈利是有限的。

情景C：結(jié)算價(jià)為 $55（市場(chǎng)價(jià)在區(qū)間內(nèi)）

合約就按$55結(jié)算。買(mǎi)賣(mài)雙方的盈虧根據(jù)這個(gè)價(jià)格計(jì)算。

對(duì)買(mǎi)方和賣(mài)方而言，最大虧損在交易開(kāi)始時(shí)就已經(jīng)確定。這消除了因市場(chǎng)劇烈波動(dòng)而被要求追加巨額保證金的風(fēng)險(xiǎn)，使得風(fēng)險(xiǎn)控制變得更加簡(jiǎn)單和可預(yù)測(cè)。

此外，由于沒(méi)有變動(dòng)保證金，參與者不需要為應(yīng)對(duì)潛在的價(jià)格波動(dòng)而預(yù)留大量備用資金。這釋放了資本，提高了資金使用效率。

對(duì)于電力消費(fèi)者或生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)，他們可能只想對(duì)沖掉極端價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（即價(jià)格高得離譜或低得離譜的情況），而不想對(duì)溫和的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行投機(jī)。有界期貨正好提供了這種“保險(xiǎn)”，為價(jià)格設(shè)置了一個(gè)保護(hù)區(qū)間。

所謂二元期權(quán)，是一種具有二元結(jié)果的合約，結(jié)局只有兩個(gè)：要么獲得固定收益（如$100），要么收益為零（$0）。結(jié)果取決于一個(gè)條件是否被觸發(fā)。

設(shè)定行權(quán)價(jià)：行權(quán)價(jià)是前一天日前市場(chǎng)的收盤(pán)價(jià)。

其對(duì)賭條件如下：

買(mǎi)方：賭的是到期時(shí)的實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格（浮動(dòng)價(jià)格）會(huì)高于行權(quán)價(jià)。如果高于，他獲得$100；如果低于，他得到$0。

賣(mài)方：賭的是到期時(shí)的實(shí)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格會(huì)低于或等于行權(quán)價(jià)。如果低于或等于，他賺取期權(quán)費(fèi)（買(mǎi)方支付的費(fèi)用）；如果高于，他需要支付$100給買(mǎi)方。

其適用場(chǎng)景如下：一個(gè)電力消費(fèi)者擔(dān)心明天下午1-2點(diǎn)可能會(huì)因?yàn)樘鞖庋谉?、空調(diào)用電激增導(dǎo)致電價(jià)飆升。他可以買(mǎi)入一個(gè)該時(shí)段的二元期權(quán)。如果價(jià)格真的飆升了（超過(guò)行權(quán)價(jià)），他就能獲得$100的賠付，用來(lái)彌補(bǔ)高昂的電費(fèi)成本。如果價(jià)格平穩(wěn)，他損失的只是少量的期權(quán)費(fèi)。

可以看出，有界期貨提供的是一個(gè)有保護(hù)的、溫和的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而二元期權(quán)則是一個(gè)更激進(jìn)、更具針對(duì)性的對(duì)沖或投機(jī)工具。

傳統(tǒng)的電力期貨（如月、季度合約）往往期限太長(zhǎng)，無(wú)法有效對(duì)沖特定小時(shí)的價(jià)格波動(dòng)。德州等市場(chǎng)的電價(jià)在一天內(nèi)不同時(shí)段（尤其是用電高峰）波動(dòng)極為劇烈，ElectronX 提供的產(chǎn)品精準(zhǔn)地解決了這個(gè)痛點(diǎn)：

·小而精：合約規(guī)模僅為1兆瓦時(shí)（MWh），降低了參與門(mén)檻。

·短而快：覆蓋小時(shí)級(jí)時(shí)段，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)切割。

·便捷接入：支持網(wǎng)頁(yè)應(yīng)用、第三方軟件和直接API接入，無(wú)需期貨傭金商（FCM），資本要求低。

·安全可靠：作為CFTC授權(quán)的指定合約市場(chǎng)（DCM） 和指定清算組織（DCO），所有合約中央清算、完全抵押，幾乎消除了交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)。

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