如果一家企業(yè)不上市、不發(fā)債、不公布財務報表，甚至連創(chuàng)始人的照片都難覓蹤跡，卻被多家機構評為“山東首富”，你會作何感想？

大多數(shù)人可能會聯(lián)想到“偽富豪”“假大款”，認為這不過是媒體包裝出來的形象，目的是騙取投資。

剛開始，信發(fā)集團向民間集資的行為似乎印證了外界的猜想。2004年，集團的實控人張學信，以上馬氧化鋁項目為名，向員工募資，承諾每人出10萬，半年還5萬，一年還清所有錢，之后就可以一直吃項目的分紅。

對于如此誘人的條件，大部分員工是不信的，畢竟當時銀行貸款的利息不過7個點，如果氧化鋁項目真的賺錢，直接向銀行貸款好了，何必用如此高的利率向員工集資呢？

正當員工猶豫不決時，張學信拋出了一個更大的“炸彈”，他表示，如果員工手里沒錢，可以找公司擔保，用個人的名義向銀行貸款10萬用于投資。

這反而讓員工更加猶豫，張學信不得不拿出自己的身家，并讓管理干部帶頭投錢，才逐步打消了員工的顧慮，跌跌撞撞湊齊了氧化鋁項目的啟動資金。

2005年，員工投入的10萬元本金，全部清償完畢，2006年后員工每年都能收到5萬元的分紅。

如此高的回報率，讓員工徹底“瘋狂”，以后張學信再推出需要集資的項目，不消半日便被搶購一空。

這一幕，是否像極了近年來盛行的“資金盤”游戲？莊家包裝高收益項目，以保本保息吸引投資者，再通過拉人頭擴大資金池，最后卷款消失。

但張學信的不同之處在于，當員工陷入狂熱時，他始終保持冷靜，甚至為不同級別的員工設定了投資上限，不允許超額投資。

20多年來，靠著向員工集資，信發(fā)集團從一家小小的縣級發(fā)電廠，逐步蛻變?yōu)橐患腋采w開采、電解、加工、化工、建材全產(chǎn)業(yè)鏈的巨無霸企業(yè)。

張學信曾宣稱“集團沒產(chǎn)生過一筆壞賬”“給員工的分紅累計達300億”。這個堪稱神話的企業(yè)經(jīng)營故事，仍逃不出外界對“資金盤”的猜想。這或許是張學信堅持不上市、不發(fā)債、不公布財務報表的重要原因之一。

外界對信發(fā)集團真實經(jīng)營狀況的了解，大部分來自于《中國有色金屬工業(yè)協(xié)會的行業(yè)企業(yè)營收榜》和納稅數(shù)據(jù)，及公司管理層在各種公開場合的表態(tài)。

在去年的排行榜上，信發(fā)集團以3028億的收入，高居行業(yè)第六，利潤252億，并上繳稅金127億。

經(jīng)營數(shù)據(jù)或許可以“包裝”，但真金白銀的稅款不會說謊。于是，無論是國內的某潤富豪榜，還是海外的彭博社，都說張學信家族才是名副其實的山東首富。

在彭博全球富豪榜上，張學信之子張剛的排名緊接在雷軍之后；在中國民營企業(yè)500強中，信發(fā)集團的位次則高于順豐。

既然實力這么強，為什么信發(fā)集團仍堅持不上市？不公開財務報表呢？透明化經(jīng)營對企業(yè)的發(fā)展不是更有利嗎？

除了前文提到的“資金盤”的爭議，恐怕還與信發(fā)集團私有化的經(jīng)歷有關。

如今，查閱信發(fā)集團的股權結構，你會發(fā)現(xiàn)異常簡單，一共就五個股東：張學信的兒子張剛，占股51%；其妻占股19.6%，此外剩下的3個股東全姓張，分別持有9.8%。換言之，這是一家100%掌控在張家人手里的集團。

但問題在于，信發(fā)的前身是一家國營熱電廠，張學信最初只是負責經(jīng)營的廠長。眾所周知，涉及這類產(chǎn)權變遷，過程往往微妙而復雜。

張學信，1947年出生于山東聊城，據(jù)說家境貧寒，父母省吃儉用供他讀書。讀到初中時，不幸趕上了三年困難時期，無力繼續(xù)求學，只好回到農村當了一名鄉(xiāng)村教師。

別小看那時候的初中文憑。在那個全民尚需掃盲的年代，初中學歷在農村基本相當于今天的大學生。

這樣的人才，組織自然不會忽視。度過困難時期后，張學信被調到縣里的拖拉機站當站長。1972年，組織又把他調到剛建成的熱電廠。

1990年前后，已是廠長的張學信上馬了多套發(fā)電機組，擴大了發(fā)電量。誰料，亞洲金融風暴后，市場對電力的需求驟降。眼看電賣不出去，張學信索性拍板：既然別人不用，我們就自己用，自產(chǎn)自銷做電解鋁！

他這套操作，在經(jīng)濟學上叫做逆周期調節(jié)——趁著市場冷淡、各種要素價格便宜，逆勢投資，降低成本，等到市場好轉，立馬就能賺錢。當年的臺積電、三星、通用電氣都曾這樣做，并取得了不錯的成績。

或許張學信并不懂什么叫“逆周期”，但他的決定很快被證明無比正確。

1997年，熱電廠上馬電解鋁項目；1998年正式投產(chǎn)；1999年，張學信向縣里交了1.5億元的稅款，占當?shù)乜偠愂盏娜种弧?/p>

企業(yè)做大之后，歸屬權問題很快浮出水面。

這是那一代企業(yè)家的共同挑戰(zhàn)。他們的企業(yè)脫胎于舊體制，卻要在新環(huán)境下經(jīng)營，這種不協(xié)調曾導致李經(jīng)緯、褚時健等人的遺憾。

而張學信無疑是幸運的。經(jīng)過一系列“騰籠換鳥”的操作，熱電廠最終變成了完全屬于張家人的信發(fā)集團。

他的策略可概括為：新設公司大多獨立于熱電廠運營。2007年，張學信成立“茌平信發(fā)華興實業(yè)”，逐步成為這些公司的控股股東。

2014年，原熱電廠更名而來的“信發(fā)集團”再次更名為“茌平國能熱電有限公司”；同時，張學信全資控股的“茌平信發(fā)華興實業(yè)”則接手“信發(fā)集團”之名。

2015年，張學信將產(chǎn)權清晰的“新信發(fā)”交予兒子張剛，自己退居幕后。

這一關鍵操作意味著信發(fā)集團正式進入了父子傳承的新階段。

這或許也是信發(fā)集團不愿上市、不愿公開財務報表的重要原因，他們并不想被外界過度解讀。

同時，印證了一個觀點：在這片土地上，想要保持財富傳承的最好辦法，或許是躲到輿論關注不到的地方，踏實做事，悶聲發(fā)財。

參考資料：

《80后登頂山東首富：1600億身家，3000億營收，卻偏不上市》棱鏡

《山東聊城第一大民企：年入3028億，80后實控人43歲時問鼎山東首富》商人故事匯