長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從稀缺型向充裕型轉(zhuǎn)型，核心任務(wù)在于持續(xù)調(diào)整供給系統(tǒng)性過(guò)剩與需求結(jié)構(gòu)性不足的失衡

文｜白果

來(lái)源：財(cái)經(jīng)雜志

已獲轉(zhuǎn)載授權(quán)

近幾個(gè)月來(lái)，關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展動(dòng)能的討論日益熱烈。這種討論本身反映出一種普遍的迷茫情緒——那些過(guò)去行之有效的增長(zhǎng)辦法，或多或少都面臨問(wèn)題；而新興的產(chǎn)業(yè)方向，則或日趨飽和乃至過(guò)剩，或尚未到達(dá)全面爆發(fā)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。要想保持經(jīng)濟(jì)的活力，穩(wěn)定市場(chǎng)信心，著力點(diǎn)究竟應(yīng)該在哪里？

事實(shí)上，中國(guó)現(xiàn)在面臨的可能并不僅僅是周期問(wèn)題，也不是中國(guó)的特殊問(wèn)題，而是人類(lèi)經(jīng)濟(jì)主旋律從“稀缺”向“充?！笨焖俎D(zhuǎn)化過(guò)程中遇到的范式級(jí)變化。尋找未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力，也需基于這樣的大背景。

為什么說(shuō)當(dāng)下面臨的是范式級(jí)別轉(zhuǎn)移

在已知人類(lèi)歷史的絕大部分時(shí)期，供給能力相對(duì)需求幾乎永遠(yuǎn)不足。這就使得傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論通常基于稀缺性假設(shè)。經(jīng)濟(jì)的核心任務(wù)是如何將有限的資源利用好，如何更有效地促進(jìn)供給的增長(zhǎng)。然而，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)能力提升，尤其是自動(dòng)化、智能化技術(shù)的快速滲透，制造能力突飛猛進(jìn)，中國(guó)已成為全球門(mén)類(lèi)最齊全、產(chǎn)能最強(qiáng)勁、技術(shù)積累最堅(jiān)實(shí)的工業(yè)國(guó)，越來(lái)越多行業(yè)呈現(xiàn)供大于求的狀態(tài)，消費(fèi)與投資動(dòng)力均顯不足。事實(shí)上，供給與需求之間關(guān)系的歷史性逆轉(zhuǎn)，已成為當(dāng)下世界經(jīng)濟(jì)乃至政治、社會(huì)各個(gè)層面范式級(jí)轉(zhuǎn)變的基礎(chǔ)。在這一新范式下，供給系統(tǒng)性過(guò)剩和需求結(jié)構(gòu)性不足之間的矛盾，將會(huì)成為未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的一個(gè)主要矛盾。

早在1980年，經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱利安·西蒙（Julian Simon）和生態(tài)學(xué)家保羅·埃利奇（Paul Ehrlich）就曾有過(guò)一個(gè)著名的賭局。西蒙認(rèn)為，人類(lèi)的創(chuàng)造力會(huì)打破資源的客觀限制，資源價(jià)格的長(zhǎng)期趨向必然走低；而埃利奇則認(rèn)為，人口增長(zhǎng)會(huì)加深資源匱乏的程度，導(dǎo)致資源價(jià)格走高。它們選擇了銅、鉻、鎳、錫、錳，五種金屬，要賭一賭十年后，也就是1990年，他們的價(jià)格到底是上升還是下降。十年后，這五種礦產(chǎn)的價(jià)格都下降了，其程度從3.5%到72%不等。這個(gè)故事生動(dòng)地向我們展示了，在技術(shù)加持下人類(lèi)供給能力質(zhì)的飛躍。單從供給的角度來(lái)看，人類(lèi)處在過(guò)去想都不敢想的好日子。然而，經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展是供給與需求之間的舞蹈。如果供給能力的提升不能與需求提升相適配，我們并不會(huì)自動(dòng)迎來(lái)更美好的新世界。

為什么說(shuō)需求不足是結(jié)構(gòu)性的？

這里的結(jié)構(gòu)一方面是指，不同社會(huì)群體需求與支付能力之間的結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配，導(dǎo)致大量的潛在需求（以及與之相應(yīng)的潛在投資機(jī)會(huì)），并沒(méi)有得到釋放；另一方面，導(dǎo)致社會(huì)整體有效需求不足的原因在未來(lái)大概率會(huì)結(jié)構(gòu)性加強(qiáng)。這里有技術(shù)變化的影響，比如人工智能技術(shù)的發(fā)展，雖然可以提高經(jīng)濟(jì)整體的效率和創(chuàng)新能力，但也一定會(huì)在短中期帶來(lái)勞動(dòng)替代效應(yīng)，進(jìn)一步壓低勞動(dòng)報(bào)酬占國(guó)民收入分配的比例。事實(shí)上，供給側(cè)各種生產(chǎn)要素投入的“相對(duì)重要性”，都會(huì)影響需求分配，也就會(huì)影響社會(huì)總體有效需求。

這里有三個(gè)比例至關(guān)重要：一是資本與勞動(dòng)的相對(duì)重要性，這決定了資本回報(bào)與勞動(dòng)回報(bào)在國(guó)民收入中的分配比例。如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資本密集度過(guò)高，會(huì)抑制勞動(dòng)力回報(bào)份額，進(jìn)而抑制消費(fèi)；二是無(wú)形資產(chǎn)與有形資產(chǎn)投入的相對(duì)重要性。由于無(wú)形資產(chǎn)（如技術(shù)、品牌）具有極強(qiáng)的規(guī)模效應(yīng)，其積累在提高總體盈利能力的同時(shí)，也會(huì)加劇行業(yè)內(nèi)盈利能力不均，增強(qiáng)行業(yè)集中度；三是勞動(dòng)中高智力性勞動(dòng)與普通勞動(dòng)投入的相對(duì)重要性，這會(huì)影響勞動(dòng)者內(nèi)部收入分配結(jié)構(gòu)。比如，AI可放大“超級(jí)個(gè)體”作用，導(dǎo)致少數(shù)“天才”收入遠(yuǎn)高于普通勞動(dòng)者。隨著資本積累、無(wú)形資產(chǎn)重要性增強(qiáng)，以及“天才效應(yīng)”強(qiáng)化，不同人群間收入不平等很可能結(jié)構(gòu)性加劇，進(jìn)一步抑制社會(huì)總體有效需求，阻礙供需良性循環(huán)。

那么，在這樣的范式轉(zhuǎn)變背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力在哪里？如何才能使經(jīng)濟(jì)和社會(huì)向著更符合這樣的范式轉(zhuǎn)變的方向演進(jìn)呢？讓我們從供給和需求兩個(gè)側(cè)面分別作出分析。

“過(guò)剩”的究竟是什么：生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造vs.交換性價(jià)值創(chuàng)造

根據(jù)新馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中調(diào)節(jié)學(xué)派的理論，可以將價(jià)值創(chuàng)造分為生產(chǎn)性和交換性兩種。前者指在生產(chǎn)階段勞動(dòng)力與生產(chǎn)資料結(jié)合產(chǎn)生使用價(jià)值的過(guò)程，后者則代表市場(chǎng)交換中交換價(jià)值，也就是附加值的產(chǎn)生，它體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)稀缺性的認(rèn)知。當(dāng)我們明確區(qū)分這兩種過(guò)程，便能清晰看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的價(jià)值創(chuàng)造能力遠(yuǎn)未達(dá)到極限，未來(lái)的努力方向會(huì)更加明確。

如果僅聚焦生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造，根據(jù)國(guó)際經(jīng)合組織測(cè)算，2020年中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)出占到全球總量的約35%，這意味著中國(guó)制造業(yè)體量已超過(guò)全球（除中國(guó)外的）十大主要制造業(yè)國(guó)家之和。這種體量的確會(huì)讓人擔(dān)憂未來(lái)發(fā)展空間，更擔(dān)心這樣的體量會(huì)招致其他國(guó)家的負(fù)面情緒，乃至敵意。然而，如果我們將交換性價(jià)值創(chuàng)造納入考量，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，還遠(yuǎn)未充分釋放。根據(jù)世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)名義GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）約為18.75萬(wàn)億美元，占全球GDP的約18%，位居全球第二。這一比例，遠(yuǎn)低于制造業(yè)份額，表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)的交換性價(jià)值創(chuàng)造能力遠(yuǎn)低于生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造能力。

也就是說(shuō)，從實(shí)物產(chǎn)出意義上，中國(guó)產(chǎn)量巨大，全球領(lǐng)先，但在交換意義上，我們并未獲得足夠的附加值。中國(guó)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈分工中的地位，仍有巨大提升空間（如圖1所示，中國(guó)制造業(yè)總產(chǎn)量與附加值的增速基本保持了一致）。

交換中產(chǎn)生的價(jià)值不只是一個(gè)產(chǎn)業(yè)概念，還反映了全球經(jīng)濟(jì)的權(quán)力架構(gòu)。受市場(chǎng)判斷、交易結(jié)構(gòu)，乃至貨幣系統(tǒng)影響，對(duì)應(yīng)著創(chuàng)新能力、品牌能力、渠道能力和金融能力的培養(yǎng)。中國(guó)企業(yè)現(xiàn)階段的核心任務(wù)，不應(yīng)只是給現(xiàn)有的生產(chǎn)能力尋找到新的買(mǎi)家，而是基于強(qiáng)大的供應(yīng)鏈生產(chǎn)能力，盡量向價(jià)值鏈的兩端去做延展。只專(zhuān)注于生產(chǎn)，會(huì)喪失真正的高附加值活動(dòng)。但中國(guó)強(qiáng)大的制造能力、完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，以及積累的技術(shù)技能，已經(jīng)能支撐中國(guó)各行各業(yè)的企業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈的全面整合和躍升。作為一名長(zhǎng)期在商學(xué)院從事研究和教學(xué)的學(xué)者，我有幸親身觀察到中國(guó)企業(yè)在各行業(yè)的卓越成就。越來(lái)越多的中國(guó)產(chǎn)品已具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。此時(shí)追求交換性價(jià)值創(chuàng)造，正逢其時(shí)。

拓展未來(lái)發(fā)展空間，企業(yè)家和政策制定者的注意力需逐漸從生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造，轉(zhuǎn)向交換性價(jià)值創(chuàng)造。然而，受“稀缺”范式下思維慣性的影響，這樣的認(rèn)知還遠(yuǎn)未達(dá)到廣泛共識(shí)的程度。受困于生產(chǎn)性價(jià)值的思維局限，一些企業(yè)家認(rèn)為企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力只能來(lái)源于卷價(jià)格、卷規(guī)模、卷性能。而真正可以提升競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新和品牌建設(shè)等，卻往往只是說(shuō)說(shuō)。更要命的是，“卷”帶來(lái)的行業(yè)生態(tài)惡化是明確的，而且會(huì)進(jìn)一步壓低勞動(dòng)生產(chǎn)率，加劇供給與需求之間的不平衡。

有些政策制定者也受到了過(guò)去思維的影響，而陷入一些不必要的困境。比如有些人仍然認(rèn)為中國(guó)需要尋找到一個(gè)類(lèi)似房地產(chǎn)行業(yè)的大產(chǎn)業(yè)，來(lái)支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一個(gè)階段的發(fā)展，這種思路將新增長(zhǎng)點(diǎn)的預(yù)期放在某一新興或“藍(lán)海”行業(yè)。但現(xiàn)實(shí)中，或者紅海遍布，或者行業(yè)成熟度低或體量小，無(wú)法支撐整體經(jīng)濟(jì)上行。我們必須了解，中國(guó)過(guò)去過(guò)度依賴房地產(chǎn)行業(yè)的增長(zhǎng)模式，并不健康，更不會(huì)是常態(tài)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)十年的發(fā)展，在“面”不在“點(diǎn)”。也就是說(shuō)，不應(yīng)依托于單一行業(yè)，而應(yīng)依托于各行各業(yè)在價(jià)值鏈上的躍升，這個(gè)潛力是無(wú)限的。以中國(guó)現(xiàn)在的產(chǎn)能水平，附加值1%的提高，都是了不起的動(dòng)力。我們不應(yīng)過(guò)度專(zhuān)注“點(diǎn)”上機(jī)會(huì)，而忽略“面”上廣闊空間。

還有一些人，認(rèn)為重視交換性價(jià)值會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲，不能讓消費(fèi)者獲得實(shí)惠。事實(shí)上，提升交換性價(jià)值創(chuàng)造能力才是扭轉(zhuǎn)供需不平衡的關(guān)鍵。原因有二：其一，它基于對(duì)用戶需求的準(zhǔn)確洞察和滿足，符合用戶根本利益。其二，也可能是最重要的一點(diǎn)，交換性價(jià)值創(chuàng)造提高了，勞動(dòng)生產(chǎn)率才能得以提高。這種生產(chǎn)效率的提升，是提升勞動(dòng)者收入的前提。這是我們將供給需求的負(fù)循環(huán)轉(zhuǎn)化為正循環(huán)的關(guān)鍵一步。

中國(guó)企業(yè)提高交換性價(jià)值創(chuàng)造，現(xiàn)在至少有三個(gè)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)值得注意。

首先，中國(guó)已積累大量專(zhuān)業(yè)人才，這為中小企業(yè)創(chuàng)新和傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型提供了堅(jiān)實(shí)的價(jià)值創(chuàng)造基礎(chǔ)。當(dāng)前的難點(diǎn)在于，如何有效利用高技術(shù)型、創(chuàng)意型和創(chuàng)新型人才，實(shí)現(xiàn)其才能與現(xiàn)有組織的有機(jī)結(jié)合。這對(duì)企業(yè)家提出了更高要求：他們需將工作重點(diǎn)從降本增效、規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向技術(shù)突破、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌打造，更需勇于打破過(guò)去成功經(jīng)驗(yàn)，學(xué)習(xí)新的管理機(jī)制，促進(jìn)新舊團(tuán)隊(duì)融合。每一步皆非易事，但對(duì)大多數(shù)企業(yè)而言，這是未來(lái)不可回避的課題。在此條件下，優(yōu)化生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的分工與整合效能，將成為支撐未來(lái)十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)的重中之重。

其次，中國(guó)消費(fèi)者偏好正發(fā)生巨變。不同于改革開(kāi)放初期對(duì)國(guó)外品牌的盲目追捧，越來(lái)越多中國(guó)消費(fèi)者，尤其是新一代的消費(fèi)者，消費(fèi)行為日益獨(dú)立、理性，并愿意為情緒價(jià)值、關(guān)系價(jià)值和社會(huì)價(jià)值支付溢價(jià)（見(jiàn)圖2）。這種理性化的傾向?yàn)楸就疗放撇蹲浇粨Q價(jià)值提供了機(jī)遇，而成熟且高要求的國(guó)內(nèi)消費(fèi)環(huán)境，也成為中國(guó)企業(yè)最好的練兵場(chǎng)。

第三，對(duì)海外市場(chǎng)的開(kāi)拓，將成為發(fā)揮中國(guó)企業(yè)交換性價(jià)值創(chuàng)造能力的絕佳契機(jī)。但要注意，此處所指“出?！苯^非傳統(tǒng)貿(mào)易，而是中國(guó)企業(yè)作為品牌方和產(chǎn)業(yè)鏈主，以強(qiáng)大供應(yīng)鏈為支撐，直接觸達(dá)海外用戶的全價(jià)值鏈行為。從這一意義上講，中國(guó)企業(yè)的出海進(jìn)程其實(shí)才剛剛起步?？缇畴娚唐脚_(tái)的興起則提供了時(shí)代性的機(jī)遇，在這些平臺(tái)上，不僅商品可以繞過(guò)傳統(tǒng)渠道商直觸消費(fèi)者，商品信息也能完整展示，從而助力DTC（direct-to-consumer）品牌挑戰(zhàn)傳統(tǒng)品牌。

潛在需求究竟還有沒(méi)有空間：真實(shí)需求不足vs.結(jié)構(gòu)性需求不足

當(dāng)我們?cè)谟懻撋a(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造和交換性價(jià)值創(chuàng)造時(shí)，敏銳的讀者可能已經(jīng)意識(shí)到了硬幣的兩面。一方面，關(guān)注交換性價(jià)值能夠讓我們看到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和附加值上漲的巨大空間；另一方面，并非所有使用價(jià)值都具有高交換價(jià)值。也就是說(shuō)存在著這樣的一種情況，雖然使用價(jià)值存在，但交易無(wú)法達(dá)成；或者雖然交易達(dá)成，但對(duì)使用價(jià)值具有破壞性。典型的例子是環(huán)境和生態(tài)破壞，以及弱勢(shì)群體的社會(huì)排斥現(xiàn)象。

在一個(gè)完全自由主義經(jīng)濟(jì)體中，若只專(zhuān)注交換性價(jià)值創(chuàng)造，而忽略無(wú)法轉(zhuǎn)化為交換價(jià)值的潛在使用價(jià)值，便可能導(dǎo)致公共投資不足和社會(huì)支出短缺。這一點(diǎn)在當(dāng)今美國(guó)表現(xiàn)尤為明顯：進(jìn)入金融資本主義階段后，資本增值邏輯遠(yuǎn)超使用價(jià)值增長(zhǎng)，許多真正提升福祉的行動(dòng)無(wú)人問(wèn)津，導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施老化和社會(huì)不平等加劇。

具體而言，這種投資不足往往伴隨著三種錯(cuò)配：主體錯(cuò)配、時(shí)間錯(cuò)配和形式錯(cuò)配。主體錯(cuò)配是指，能夠從投入中受惠的主體，或者沒(méi)有投資能力，或者過(guò)于分散，無(wú)法組織起來(lái)，導(dǎo)致投入無(wú)法有效達(dá)成。而時(shí)間錯(cuò)配指由于前期投入太高，而收益周期過(guò)長(zhǎng)，難以有主體愿意承擔(dān)在這樣一個(gè)不對(duì)稱的投入回報(bào)周期中所蘊(yùn)含的成本和風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)改革開(kāi)放的成功，在很大程度上得益于創(chuàng)造性地解決了這些錯(cuò)配。尤其是地方政府主導(dǎo)了大規(guī)模的土地改造和招商引資任務(wù)，推動(dòng)了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。雖然在短期承擔(dān)了大量的資金壓力，但是隨著土地價(jià)值的上漲和稅基的擴(kuò)大，最終獲得收益，并通過(guò)這樣的過(guò)程，系統(tǒng)地扭轉(zhuǎn)了主體錯(cuò)配和時(shí)間錯(cuò)配導(dǎo)致的投入不足問(wèn)題。得益于這樣創(chuàng)造性的做法，當(dāng)今的中國(guó)擁有全世界首屈一指的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，例如高鐵網(wǎng)絡(luò)覆蓋超4.5萬(wàn)公里，高速公路里程達(dá)18萬(wàn)公里以上，雖然它們投入巨大，卻成為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)、城市和區(qū)域發(fā)展的戰(zhàn)略抓手。

然而，隨著基礎(chǔ)設(shè)施趨于飽和、房地產(chǎn)市場(chǎng)見(jiàn)頂，似乎投資需求空間已盡。事實(shí)果真如此嗎？筆者認(rèn)為不然。中國(guó)現(xiàn)在需要的，是想辦法突破另一種錯(cuò)配——可稱之為“形式錯(cuò)配”。也就是說(shuō)，我們投入的資金和人力所獲得的回報(bào)，將更加不容易被度量或更加無(wú)形化。這種投入可能集中在與民生相關(guān)的各個(gè)領(lǐng)域。這里有對(duì)“物”的投資需求，集中在一些相對(duì)隱性的投資事項(xiàng)，比如地下管網(wǎng)的升級(jí)改造等。當(dāng)然，比“物”更值得注意的，是對(duì)“人”的投資。在過(guò)去的分稅制度和行政官員考核體系下，地方政府的注意力更多放在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，而對(duì)民生性投入的意愿和能力都相對(duì)薄弱。作為一個(gè)社會(huì)主義國(guó)家，特別是當(dāng)國(guó)家產(chǎn)能已經(jīng)相當(dāng)發(fā)達(dá)時(shí)，我們的工作重點(diǎn)理應(yīng)轉(zhuǎn)到擴(kuò)大人民福祉上來(lái)，要從“發(fā)展型政府”轉(zhuǎn)型為“服務(wù)型政府”。

居民消費(fèi)支出也需要認(rèn)真審視：我們現(xiàn)在普遍感受到的消費(fèi)不力，究竟是能力問(wèn)題，還是意愿問(wèn)題？深入分析居民可支配收入與儲(chǔ)蓄率關(guān)系，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在可支配收入增長(zhǎng)率高的年份，人均消費(fèi)也會(huì)加速增長(zhǎng)，同時(shí)儲(chǔ)蓄率往往負(fù)增長(zhǎng)；反之亦然（見(jiàn)圖3）。這表明中國(guó)家庭消費(fèi)意愿并不低，當(dāng)收入充裕且前景樂(lè)觀時(shí)，家庭樂(lè)于消費(fèi)，且會(huì)降低儲(chǔ)蓄?？梢?jiàn)，提升消費(fèi)不只是意愿問(wèn)題，更是能力問(wèn)題。

另一個(gè)顯著結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象是中國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率呈U型曲線：青年與老年較高，中年較低。這與生命周期理論（儲(chǔ)蓄率中年峰值）相悖。根據(jù)清華大學(xué)謝暢和馬弘2022年的一項(xiàng)研究，主要原因有二：一是家庭收入峰值在25歲-35歲，而非國(guó)際常見(jiàn)的45歲-55歲；二是支出高峰在45歲左右，特別是醫(yī)療和教育方面的支出，極大地削弱了中國(guó)家庭的儲(chǔ)蓄能力，也抑制了他們?cè)谄渌矫嫦M(fèi)的能力。這兩個(gè)因素疊加到一起，就解釋了我國(guó)家庭儲(chǔ)蓄率的“中年凹陷”的現(xiàn)象。

綜上所述，中國(guó)消費(fèi)提升絕非單純意愿問(wèn)題，而是收入增長(zhǎng)放緩、未來(lái)預(yù)期不明、防御性儲(chǔ)蓄需求，以及消費(fèi)意愿旺盛群體因收入低或支出壓力而無(wú)法消費(fèi)的結(jié)構(gòu)性不足。解決需通過(guò)再分配政策、提升中低收入群體能力，實(shí)現(xiàn)需求從結(jié)構(gòu)性不足向真實(shí)釋放轉(zhuǎn)型。

關(guān)鍵在于重構(gòu)供給與需求之間的良性循環(huán)

綜合以上提出的各個(gè)因素，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一階段的主要任務(wù)，在于如何提高整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的附加值，以及如何在此過(guò)程中，保證國(guó)民收入分配的合理比例。與之相應(yīng)的，筆者提出三個(gè)方面的具體建議。

1.盡一切可能保護(hù)和鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新能力的發(fā)展

商業(yè)上所談的創(chuàng)新包含了研發(fā)、客戶需求探索、產(chǎn)品能力打造、消費(fèi)者認(rèn)知和品牌建設(shè)、商業(yè)模式構(gòu)建等多方面的內(nèi)容。其本質(zhì)是對(duì)潛在需求的挖掘和滿足，并表現(xiàn)為企業(yè)可持續(xù)的超額利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)，就是一個(gè)生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造和交換性價(jià)值創(chuàng)造全面提升的過(guò)程。中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新的空間仍然非常寬廣，而且長(zhǎng)期的制造水平、技術(shù)能力、整合能力、產(chǎn)品能力、品牌能力的積累，使得越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)正處在厚積薄發(fā)的前夜。

然而，我們必須認(rèn)識(shí)到，創(chuàng)新過(guò)程極為脆弱，需要系統(tǒng)性保護(hù)與鼓勵(lì)。

首先，所有創(chuàng)新行為均需依托“冗余”資金和資源，如果企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重、利潤(rùn)率過(guò)薄，甚至長(zhǎng)期徘徊在生死線上，便無(wú)暇顧及創(chuàng)新。因此，“反內(nèi)卷”不應(yīng)僅停留在口號(hào)層面，而需盡快形成全面社會(huì)共識(shí)?；诘蛢r(jià)格、低工資、長(zhǎng)賬期和壓榨供應(yīng)鏈的增長(zhǎng)模式，已不適應(yīng)中國(guó)現(xiàn)階段發(fā)展需求，且對(duì)行業(yè)生態(tài)造成嚴(yán)重破壞。

此外，對(duì)企業(yè)的減負(fù)措施須落到實(shí)處。對(duì)于面臨實(shí)際困難的行業(yè)，需審慎評(píng)估政策對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的沖擊。例如，自2025年9月1日起實(shí)施的社保全覆蓋政策。完善的社保體系無(wú)疑是利國(guó)利民之舉，為深化改革、提升人民福祉奠定基礎(chǔ)，但勞動(dòng)密集型企業(yè)和低收入個(gè)人的短期困難和壓力不可忽視。為了使政策執(zhí)行有個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，保護(hù)中小企業(yè)和就業(yè)，對(duì)于符合條件的企業(yè)和個(gè)人，是否可以考慮制定一個(gè)過(guò)渡性的社保繳納返還機(jī)制？比如說(shuō)，目前社?；鶖?shù)各地都是有下限的，一般是城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員上一年月平均工資的60%。也就是說(shuō)，即使收入低于這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，也要按照此基數(shù)繳納社保金。以北京為例，最新社保繳納基數(shù)下限為7162元，是最低工資標(biāo)準(zhǔn)2540元的約2.8倍。那么，我們可不可以以實(shí)際工資為準(zhǔn)，將多繳納的那一部分社保資金，返還給企業(yè)和個(gè)人？確保政策對(duì)于投資能力和消費(fèi)能力的正向促進(jìn)作用？

其次，創(chuàng)新活動(dòng)的成功往往曠日持久，這不僅體現(xiàn)在研發(fā)過(guò)程漫長(zhǎng)，還包括產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)鏈培育、客戶教育和市場(chǎng)滲透等環(huán)節(jié)，都需要大量時(shí)間和資金投入。因此，企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展必須建立在穩(wěn)定的商業(yè)環(huán)境和預(yù)期之上。要大力推動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)，政策穩(wěn)定性是必要前提，包括稅收、環(huán)保和產(chǎn)業(yè)政策等領(lǐng)域。近年來(lái)，我國(guó)對(duì)多行業(yè)實(shí)施規(guī)范化管理，正是增強(qiáng)穩(wěn)定的重要步驟，但需警惕某些地方政府為追求政績(jī)，在執(zhí)行中出現(xiàn)運(yùn)動(dòng)式、過(guò)度化傾向，這將極大地?fù)p害企業(yè)家對(duì)未來(lái)的穩(wěn)定預(yù)期，進(jìn)而削弱投資信心，尤其是創(chuàng)新性投資。

當(dāng)然，我們一定不能忽略創(chuàng)新的高風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)。某種程度上，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)是反人性的，需要企業(yè)家承受巨大的壓力。因此，在制度層面，需要營(yíng)造支持性環(huán)境，陪伴創(chuàng)新者穿越“九死一生”的過(guò)程。中國(guó)過(guò)去20年創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高峰期，風(fēng)險(xiǎn)投資（VC）機(jī)構(gòu)發(fā)揮了積極作用。然而，進(jìn)入21世紀(jì)20年代，行業(yè)顯著收縮。據(jù)測(cè)算，2024年，中國(guó)VC總投資額僅約2300億元人民幣，較2023年下滑32%，募資額也降至十年低點(diǎn)。投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯趨于謹(jǐn)慎，這表現(xiàn)為早期投資比例持續(xù)下降，擴(kuò)張期和成熟期投資占絕大頭。在投資協(xié)議中，被投企業(yè)被普遍要求簽署對(duì)賭、回購(gòu)等條款。所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資，已經(jīng)一定程度上變?yōu)閭鶆?wù)融資，加重了創(chuàng)業(yè)者的壓力，也抑制了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的活力。

總之，保護(hù)和鼓勵(lì)企業(yè)創(chuàng)新能力是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的核心引擎。通過(guò)“反內(nèi)卷”、切實(shí)減負(fù)、確保政策穩(wěn)定性以及重塑風(fēng)險(xiǎn)投資生態(tài)，我們才能為創(chuàng)新提供肥沃土壤，進(jìn)而提高企業(yè)利潤(rùn)率和勞動(dòng)者的工資水平。

2.加強(qiáng)對(duì)“中間人群”的關(guān)注

中國(guó)的政策制定者一直非常關(guān)注貧困人口的生活和收入情況。改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)的脫貧攻堅(jiān)取得了舉世矚目的成就，實(shí)現(xiàn)絕對(duì)貧困的零發(fā)生。其中，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)轉(zhuǎn)移支付（如農(nóng)村養(yǎng)老保險(xiǎn)和新農(nóng)合）發(fā)揮了關(guān)鍵作用，公共轉(zhuǎn)移支付在農(nóng)村家庭收入中的占比從2013年的10%上升到2018年的20%。這些了不起的成就是社會(huì)主義優(yōu)越性的集中體現(xiàn)，提高了人民福祉，也提升了社會(huì)整體的消費(fèi)力水平。

在保持對(duì)貧困及弱勢(shì)群體幫扶的前提下，提高對(duì)“中間人群”的關(guān)注，在當(dāng)前的發(fā)展階段也很有必要。這里的“中間人群”主要指三種中間：收入中間、年齡中間，以及技能水平中間。龐大、活躍、富足的中產(chǎn)階級(jí)群體，對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的健康發(fā)展和社會(huì)的和諧穩(wěn)定具有至關(guān)重要的意義。然而，目前這一階層承受著相當(dāng)大的壓力，嚴(yán)重影響了他們的消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿。

這種壓力首先來(lái)源于技術(shù)快速變化，尤其是人工智能技術(shù)的快速發(fā)展與滲透。研究顯示，人工智能對(duì)工作的替代作用并不平衡，超高技能、高創(chuàng)造性崗位通常被AI增強(qiáng)，導(dǎo)致工資溢價(jià)和生產(chǎn)力提升，但AI的影響更多集中在普通認(rèn)知型白領(lǐng)工作中。這種傾向在美國(guó)，特別是高科技行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)得較為明顯。大型科技集團(tuán)，如谷歌、Meta、微軟等，一方面對(duì)人工智能技術(shù)投入天量資金，給天才員工開(kāi)出過(guò)億薪酬，另一方面，大量普通技術(shù)人員和專(zhuān)業(yè)人員崗位被裁撤。這樣的趨勢(shì)在我國(guó)也已經(jīng)開(kāi)始有所顯現(xiàn)。即使失業(yè)沒(méi)有廣泛發(fā)生，這種可能性也會(huì)導(dǎo)致中產(chǎn)階級(jí)家庭加強(qiáng)防御性儲(chǔ)蓄，降低享受型消費(fèi)，這一傾向很大程度上解釋了我們目前觀察到的奢侈型消費(fèi)萎縮現(xiàn)象。

與此同時(shí)，在中國(guó)當(dāng)前的個(gè)稅體系和社會(huì)保障體系下，中間群體承擔(dān)了較高的稅收壓力，也是社會(huì)保障體系的資金凈流出方。在個(gè)稅方面，中國(guó)高收入者的稅率啟動(dòng)較早，且稅級(jí)門(mén)檻設(shè)置較低。超過(guò)起征點(diǎn)后，個(gè)人所得稅率快速上升，從3%起步，最高達(dá)45%（年收入超過(guò)96萬(wàn)元的部分）。這種結(jié)構(gòu)使得中等偏上收入群體的稅務(wù)負(fù)擔(dān)較重。值得注意的是，3%-45%的超額累進(jìn)稅率僅適用于薪資所得收入，而資本所得則適用20%的稅率。這導(dǎo)致薪資所得的稅負(fù)更具累進(jìn)性，而資本所得稅負(fù)相對(duì)固定且較低，這樣的特點(diǎn)有助于鼓勵(lì)投資，但也加劇了勞動(dòng)與資本收入的不均衡，特別是給依賴薪資收入的中高收入家庭帶來(lái)了較高的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生一定的抑制作用。

在社保方面，由于中國(guó)目前采取現(xiàn)收現(xiàn)付機(jī)制，社保作為二次分配的重要手段，主要在當(dāng)期調(diào)節(jié)不同年齡群體間的收入分配，即中青年勞動(dòng)群體對(duì)退休群體的補(bǔ)貼，而缺乏更廣泛的調(diào)節(jié)（如資本所得、財(cái)政所得對(duì)退休群體的合理補(bǔ)貼）?？紤]到上文提及的中國(guó)儲(chǔ)蓄率U型現(xiàn)象，這意味著我們事實(shí)上在用儲(chǔ)蓄率最低、支出壓力較大、消費(fèi)意愿最強(qiáng)的群體的有效收入減少，來(lái)補(bǔ)貼儲(chǔ)蓄率較高、支出壓力較小、消費(fèi)意愿較低的群體。這樣的資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)顯然不利。但這一結(jié)構(gòu)并非必然。

隨著中國(guó)對(duì)直接稅的征稅能力不斷提高，我們?cè)絹?lái)越有能力在更大范圍內(nèi)調(diào)節(jié)收入分配，而不是僅限于在薪資收入群體內(nèi)部調(diào)節(jié)。事實(shí)上，早在2017年，國(guó)家已制定《劃轉(zhuǎn)部分國(guó)有資本充實(shí)社保基金實(shí)施方案》，要求劃轉(zhuǎn)中央和地方國(guó)有股權(quán)的10%給社保基金。然而，時(shí)至2025年，其劃撥額仍低于5%，且這部分資產(chǎn)的年均收益率僅約1%。以2024年為例，這部分的收益為264億元，僅占當(dāng)年社保支出的0.25%，其收入再分配意義微乎其微。

中間群體長(zhǎng)期以來(lái)被視為社會(huì)的中流砥柱，其擔(dān)負(fù)的責(zé)任和壓力卻一定程度上被社會(huì)輿論和政策制定者忽視。但是，中國(guó)未來(lái)的消費(fèi)能力釋放、社會(huì)滿意度提升、創(chuàng)造性釋放、經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的增長(zhǎng)，可以說(shuō)都與這一群體的生存狀態(tài)息息相關(guān)。中間群體的福利改善，會(huì)進(jìn)一步帶來(lái)消費(fèi)，特別是服務(wù)消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)更廣大群體的收入改善。因此，在再分配機(jī)制設(shè)計(jì)、勞動(dòng)時(shí)間規(guī)定、醫(yī)療和教育支出，以及人口自由流動(dòng)等方面，能否給予這一群體更多關(guān)注和支持，對(duì)于下一階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展至關(guān)重要。

3.適當(dāng)加強(qiáng)財(cái)政中民生相關(guān)支出的比例

產(chǎn)業(yè)附加值的提升和收入分配結(jié)構(gòu)的調(diào)整都需要較長(zhǎng)時(shí)間。然而目前我們需要盡快獲得增長(zhǎng)動(dòng)能，這個(gè)推力從哪里來(lái)呢？筆者認(rèn)為，適當(dāng)提高財(cái)政支出在民生領(lǐng)域的支出比例，對(duì)促進(jìn)消費(fèi)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和收入分配調(diào)整，都能起到事半功倍的作用。

目前，全國(guó)一般公共財(cái)政支出中，用于公共服務(wù)的項(xiàng)目占GDP的比重是較低的。OECD國(guó)家的主要公共服務(wù)項(xiàng)目支出占GDP比重在20%-40%之間，中國(guó)在這方面的支出占GDP比重只有8%左右。當(dāng)然，這一部分的支出在近20年已經(jīng)在穩(wěn)步上升：中國(guó)財(cái)政用于民生方面的支出從2007年的1.46萬(wàn)億元上升到2022年的9.86萬(wàn)億元，占財(cái)政總支出的比例也由29.25%上升到37.84%。這里希望強(qiáng)調(diào)的并不僅僅是支出絕對(duì)值的問(wèn)題，而是支出方式的問(wèn)題，或者說(shuō)支出主體的問(wèn)題。

當(dāng)前，中國(guó)民生類(lèi)財(cái)政支出的主體是各級(jí)地方政府。中央劃撥的專(zhuān)項(xiàng)資金也有相當(dāng)大的部分交由地方政府實(shí)際執(zhí)行。這樣的支出模式在過(guò)去幾十年中是適用的，起到了集中力量辦大事的作用。在這樣的支出結(jié)構(gòu)下，我們?cè)诮逃?、醫(yī)療、公共設(shè)施建設(shè)等諸多方面，都取得了長(zhǎng)足的進(jìn)步。但隨著公共建設(shè)和服務(wù)能力的不斷加強(qiáng)，民生服務(wù)需要向著更細(xì)致、更貼合群眾需求的方向走，此時(shí)過(guò)去這種支出結(jié)構(gòu)的不足就開(kāi)始顯現(xiàn)了。比如各地普遍存在公共服務(wù)硬件設(shè)施先進(jìn)但運(yùn)營(yíng)薄弱的問(wèn)題，或者存在提供的公共設(shè)施和服務(wù)與群眾的實(shí)際需求不符的情況。

因此，未來(lái)財(cái)政對(duì)于民生的支出可以考慮兩個(gè)調(diào)整方向：一方面，對(duì)于民生類(lèi)服務(wù)的供給主體應(yīng)該更加多元，加強(qiáng)企業(yè)，特別是社會(huì)性企業(yè)和社區(qū)，在民生服務(wù)運(yùn)營(yíng)上的作用。另一方面，降低社?；饘?duì)工資相關(guān)繳納的依賴度。2024年財(cái)政對(duì)養(yǎng)老基金補(bǔ)貼總額雖達(dá)到了1.93萬(wàn)億元，但補(bǔ)給職工養(yǎng)老基金的只有8249億元，僅占當(dāng)年職工養(yǎng)老支出的12%。與此同時(shí)，當(dāng)前中國(guó)企業(yè)和個(gè)人承擔(dān)的社保繳納，已占到工資總額的約36%-41%，在國(guó)際上屬于較高水平；而職工養(yǎng)老金替代率已下降到52%，低于國(guó)際勞工組織建議的55%最低標(biāo)準(zhǔn)。隨著中國(guó)人口老齡化加劇，當(dāng)前體系會(huì)越來(lái)越不堪重負(fù)。如果我們可以改變社保資金來(lái)源過(guò)度依賴以工資為基礎(chǔ)的個(gè)人和企業(yè)繳納，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)資本所得，特別是國(guó)企資本所得，以及財(cái)政的貢獻(xiàn)比例，將大大提高社會(huì)保障體系收入再調(diào)節(jié)的作用，釋放防御性儲(chǔ)蓄，促進(jìn)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)繁榮。

事實(shí)上，中國(guó)的財(cái)政支出一直以來(lái)都比較審慎，基本保持了“量入為出”的原則，雖然近年來(lái)赤字水平略有上升，但總體穩(wěn)健。由于近年來(lái)居民、企業(yè)和政府部門(mén)的負(fù)債總體還是呈上升趨勢(shì)，不少人擔(dān)心中國(guó)如果采取財(cái)政擴(kuò)張政策，是否會(huì)帶來(lái)債務(wù)問(wèn)題。如果仔細(xì)分析中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代貨幣體系，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，其實(shí)，中國(guó)政府還有很大的債務(wù)擴(kuò)張空間。因?yàn)檎?fù)債（主要指內(nèi)債）與居民部門(mén)和企業(yè)部門(mén)的負(fù)債性質(zhì)不同。

根據(jù)現(xiàn)代貨幣理論（MMT），政府部門(mén)的債務(wù)是私人部門(mén)流動(dòng)性的來(lái)源。由于國(guó)家具有稅收權(quán)和本幣的鑄幣權(quán)，內(nèi)債并沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)鍵是要分析政府的債務(wù)擴(kuò)張是否會(huì)引起高通脹。由于中國(guó)是一個(gè)高儲(chǔ)蓄率的國(guó)家，而且新范式下最大問(wèn)題是產(chǎn)能過(guò)剩，有效需求不足，這就意味著政府的債務(wù)擴(kuò)張只是把過(guò)剩的儲(chǔ)蓄調(diào)動(dòng)了起來(lái)，增加了有效需求，消化了過(guò)剩產(chǎn)能，平衡了供需關(guān)系，給經(jīng)濟(jì)注入了增量和活力，通貨膨脹可能性極低。

在充裕時(shí)代重塑中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式

綜上所述，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已從稀缺型向充裕型轉(zhuǎn)型，核心任務(wù)在于持續(xù)調(diào)整供給系統(tǒng)性過(guò)剩與需求結(jié)構(gòu)性不足的失衡。通過(guò)區(qū)分生產(chǎn)性價(jià)值創(chuàng)造與交換性價(jià)值創(chuàng)造，我們看到中國(guó)制造業(yè)在附加值和國(guó)際定價(jià)權(quán)上仍有巨大潛力。

筆者提出三點(diǎn)建議：創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)推動(dòng)價(jià)值鏈躍升，反內(nèi)卷與政策穩(wěn)定是其保障；關(guān)注中間人群釋放消費(fèi)潛力，優(yōu)化稅制與社保再分配是關(guān)鍵；財(cái)政擴(kuò)張?zhí)峁┒唐趧?dòng)能，通過(guò)多元供給和轉(zhuǎn)移支付，提升民生福祉。這些措施并非孤立，而是相互協(xié)同——?jiǎng)?chuàng)新提升附加值支撐收入增長(zhǎng)，中間人群福利改善激發(fā)消費(fèi)，財(cái)政支出則橋接短期與長(zhǎng)期轉(zhuǎn)型。

展望未來(lái)十年，若能把握這些機(jī)遇，我們將從“世界工廠”邁向“創(chuàng)新強(qiáng)國(guó)”，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)與社會(huì)公平。這不僅是經(jīng)濟(jì)模式的重塑，更是人民福祉的全面提升。

（作者為中歐國(guó)際工商學(xué)院戰(zhàn)略學(xué)及創(chuàng)業(yè)學(xué)助理教授；編輯：王延春）

葉檀財(cái)經(jīng)矩陣號(hào)

聲明：近期，不少人以葉檀財(cái)經(jīng)的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺(tái)售賣(mài)和股市相關(guān)的課程，進(jìn)行和股市相關(guān)的直播。

在此，我們聲明，任何和股市相關(guān)的直播、課程，均與葉檀財(cái)經(jīng)無(wú)關(guān)，也沒(méi)有得到葉檀財(cái)經(jīng)或葉檀本人的授權(quán)，認(rèn)可。

葉檀財(cái)經(jīng)運(yùn)營(yíng)并管理的微信公眾號(hào)、視頻號(hào)有且僅有葉檀財(cái)經(jīng)、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白云、葉檀說(shuō)、檀談人生，抖音號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)、檀姐姐暖人生，小紅書(shū)號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，快手號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，頭條號(hào)葉檀財(cái)經(jīng)，百家號(hào)葉檀，請(qǐng)用戶認(rèn)準(zhǔn)上述賬號(hào)。但凡與上述微信賬號(hào)不一致的公眾號(hào)均非葉檀財(cái)經(jīng)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)管理，葉檀財(cái)經(jīng)和葉檀對(duì)其行為不承擔(dān)任何法律責(zé)任。

放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

作者：白果編輯：Dean

圖片：來(lái)源于AI生成

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