在國內(nèi)新能源汽車行業(yè)從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量突圍”的關(guān)鍵階段，賽力斯港股上市并非傳統(tǒng)意義上的“融資擴(kuò)產(chǎn)”動作，而是一次聚焦自身能力升級的戰(zhàn)略布局。

賽力斯此次IPO的底層邏輯非常清晰：將資金精準(zhǔn)投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品迭代與服務(wù)升級等“能跑起來”的關(guān)鍵領(lǐng)域，筑牢自身核心競爭力，為企業(yè)走上更高更大的舞臺做好準(zhǔn)確。

對于整個行業(yè)來說，賽力斯登陸港股的價值，也不在創(chuàng)造了多大的資本神話，而是為行業(yè)提供了“以實(shí)力謀突破”的高質(zhì)量發(fā)展樣本。

1、133倍超額認(rèn)購、22家基石投資者：市場用“真金白銀”驗證賽力斯“含金量”

11月5日，賽力斯在港交所主板上市引發(fā)強(qiáng)烈關(guān)注，外界的注意力集中在高達(dá)140.16億港元的募資凈額上，這使賽力斯此次上市成為迄今為止規(guī)模最大的中國車企IPO，也是2025年以來全球規(guī)模最大的整車企業(yè)IPO。同時，賽力斯也是首家實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的豪華新能源車企。

透過現(xiàn)象看本質(zhì)，賽力斯港股IPO的市場熱度，反映的是行業(yè)對其技術(shù)實(shí)力、產(chǎn)品價值與發(fā)展邏輯的全面認(rèn)可，其中有兩個細(xì)節(jié)尤其值得注意。

其一是此次IPO公開發(fā)售階段斬獲133倍超額認(rèn)購，這相當(dāng)于市場用“真金白銀”投出的信任票，信心來自企業(yè)實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績。

2016年賽力斯全面轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域，2021年與華為跨界合作發(fā)布問界品牌，確立了智慧重塑豪華的品牌理念。截至目前，問界品牌已推出問界M9（參數(shù)丨圖片）、問界M8、問界M7、問界M5四款車型，累計交付超過80萬輛。在剛剛過去的10月，賽力斯新能源汽車銷量沖上51,456輛，同比增長42.89%，創(chuàng)歷史新高；今年1~10月累計銷量達(dá)356,085輛。

與很多中國車企“以價換量”的模式不同，問界實(shí)現(xiàn)了“量價齊飛”：問界M9上市21個月累計交付超25萬輛，一舉創(chuàng)下50萬級車型交付新紀(jì)錄；問界M8累計交付量突破11萬輛，穩(wěn)坐40萬級豪華車市場銷量標(biāo)桿；全新問界M7更是妥妥的“爆款”，上市36天交付便突破2萬輛?？梢院敛豢蜌獾卣f，問界系列以“新豪華”成功改寫了傳統(tǒng)豪華品牌長期制霸的市場格局。

高端智能新能源產(chǎn)品銷量增長，驅(qū)動公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。最新發(fā)布的三季報顯示，賽力斯前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,105.34億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤53.12億元，同比增長31.56%。

第二點(diǎn)值得注意的是，有多達(dá)22家知名投資機(jī)構(gòu)參與了本次基石投資，包括重慶產(chǎn)業(yè)母基金、林園基金、廣發(fā)基金、施羅德、中郵理財、星宇香港等，涵蓋了地方產(chǎn)業(yè)基金、公募基金、國際知名投資機(jī)構(gòu)及產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴?；顿Y者合計申購占比高達(dá)48.73%。

眾所周知，基石投資者作為企業(yè)IPO進(jìn)程中專業(yè)且穩(wěn)健的長期資本代表，其陣容規(guī)格直接反映企業(yè)的行業(yè)認(rèn)可度與核心價值?；嚾菰健案叽笊稀?，越說明上市企業(yè)具備強(qiáng)勁競爭力與獨(dú)特的技術(shù)壁壘，擁有清晰且可持續(xù)的盈利增長邏輯，在所屬賽道占據(jù)稀缺地位，能夠憑借扎實(shí)的基本面與發(fā)展?jié)摿Λ@得頂尖資本的深度信賴。

具體到賽力斯，回溯其發(fā)展歷程，從零部件供應(yīng)到整車制造，從轉(zhuǎn)型新能源到攜手華為共創(chuàng)高端智能新能源汽車品牌，企業(yè)的每一次重大戰(zhàn)略布局，都展現(xiàn)出了極強(qiáng)的行業(yè)前瞻性與行動魄力。

進(jìn)入智電融合時代，賽力斯秉持“軟件定義汽車”技術(shù)路線與“用戶定義汽車”市場導(dǎo)向，始終以技術(shù)創(chuàng)新為引擎：2025年上半年研發(fā)投入達(dá)51.98億元，同比激增154.9%，研發(fā)人員占比高達(dá)36%，高強(qiáng)度投入催生出賽力斯魔方技術(shù)平臺、賽力斯超級增程、賽力斯智能安全等一系列創(chuàng)新技術(shù)成果，為問界產(chǎn)品的持續(xù)迭代和領(lǐng)先打下堅實(shí)基礎(chǔ)。

目前，賽力斯在智能電動、輔助駕駛、智能安全、智能制造等方面，均走在行業(yè)前沿。舉兩個例子，問界輔助駕駛行駛總里程突破40億公里，累計避免潛在碰撞200余萬次，在業(yè)內(nèi)穩(wěn)居“輔助駕駛第一梯隊”。賽力斯的三座超級工廠具備高效、智能、尖端、綠色四大特質(zhì)，實(shí)現(xiàn)了關(guān)鍵生產(chǎn)工序100%自動化，質(zhì)量數(shù)據(jù)100%自動采集，為問界系列產(chǎn)品的高質(zhì)量、大規(guī)模、快速交付，提供了有力保障。

如果說IPO高倍認(rèn)購是市場熱度與短期認(rèn)可的直觀體現(xiàn)，那么優(yōu)質(zhì)基石陣容的重磅加持，便是對賽力斯長期戰(zhàn)略價值、技術(shù)研發(fā)實(shí)力與產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局的權(quán)威背書，彰顯了專業(yè)資本對其高質(zhì)量發(fā)展與未來成長性的深度認(rèn)可。

2、超140億募資：筑牢“加速跑”根基，開啟行業(yè)新敘事

資本對賽力斯青眼相看，而賽力斯對資本也有不一樣的訴求。從招股書規(guī)劃可知，賽力斯跳出了傳統(tǒng)“融資擴(kuò)產(chǎn)”的思維慣性，準(zhǔn)備將超140億港元募資精準(zhǔn)投向技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品迭代與服務(wù)生態(tài)建設(shè)三大核心領(lǐng)域。

換句話說，賽力斯要把錢用在“能跑起來”的關(guān)鍵領(lǐng)域，在強(qiáng)化“單項優(yōu)勢”的同時，也要進(jìn)一步構(gòu)建“系統(tǒng)能力”，向全球一流科技企業(yè)躍遷。

首先，技術(shù)是最重要的護(hù)城河，此次港股IPO募資所得約七成都將用于研發(fā)投入，主攻方向包括：魔方技術(shù)平臺升級，提升平臺架構(gòu)能力與性能等；智能座艙及輔助駕駛技術(shù)迭代，未來兩年企業(yè)將加大AI技術(shù)投入，提升系統(tǒng)智能化水平與可靠性。此外，賽力斯還將探索人工智能對汽車產(chǎn)業(yè)的全方位賦能。

技術(shù)的持續(xù)突破，需要通過產(chǎn)品傳遞給用戶。目前，問界陸續(xù)推出的問界M5、問界M7、問界M8、問界M9系列車型，構(gòu)建起滿足不同場景需求的高端產(chǎn)品矩陣，持續(xù)鞏固其作為“中國新豪華”品牌領(lǐng)軍者的市場地位。

除汽車業(yè)務(wù)之外，賽力斯的觸角也在向更前沿更多元化的領(lǐng)域延伸。10月9日，賽力斯子公司重慶鳳凰技術(shù)有限公司與火山引擎簽署協(xié)議，雙方將雙方圍繞“面向多模態(tài)云邊協(xié)同的智能機(jī)器人決策、控制與人機(jī)增強(qiáng)技術(shù)”項目協(xié)同攻關(guān)，構(gòu)建“技術(shù)研發(fā)-場景驗證”閉環(huán)機(jī)制，同時聚焦汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)數(shù)智化升級需求，打造“技術(shù)+場景”融合新模式。由此可見，賽力斯并不滿足于只做汽車制造商，未來將深度探索“人工智能+”移動智能體的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用落地，將產(chǎn)品打造為有情感、更智慧、更安全、可信賴的移動智能體和生活伙伴，推動公司向技術(shù)科技型企業(yè)轉(zhuǎn)型。

其次，產(chǎn)品力的升級，也離不開服務(wù)生態(tài)的同步跟進(jìn)。賽力斯計劃將20%的募資用于多元化新營銷渠道投入、海外銷售及充電網(wǎng)絡(luò)服務(wù)，為用戶提供全生命周期價值。企業(yè)將繼續(xù)深耕服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋，增補(bǔ)渠道密度，持續(xù)拓展高端用戶觸達(dá)范圍，構(gòu)建“一線引領(lǐng)、多點(diǎn)聯(lián)動”的銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，搭建總部到區(qū)域到店端的精細(xì)化零售管理體系，持續(xù)提升終端零售力。

從技術(shù)創(chuàng)新到產(chǎn)品迭代，從市場認(rèn)可到用戶信賴，賽力斯正構(gòu)建起可持續(xù)的價值閉環(huán)：技術(shù)創(chuàng)新賦能產(chǎn)品力躍升，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品贏得用戶口碑，用戶與資本的雙重支持助推研發(fā)與服務(wù)體系升級，形成“技術(shù)、產(chǎn)品、用戶、市場、再創(chuàng)新”的良性循環(huán)。

而賽力斯的成長，不僅惠及用戶，也對中國新能源汽車行業(yè)產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響：問界品牌持續(xù)擴(kuò)大30~50萬元區(qū)間市場份額，改變了消費(fèi)者對中國汽車的舊有認(rèn)知，為自主品牌的集體向上掃除障礙；在產(chǎn)業(yè)鏈層面，帶動50余家國內(nèi)供應(yīng)商技術(shù)升級，推動SiC芯片、高壓電池等核心部件國產(chǎn)化替代，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈韌性。此外，賽力斯“以技術(shù)謀利潤，以服務(wù)固用戶”的高質(zhì)量發(fā)展模式，也成為行業(yè)借鑒學(xué)習(xí)的范本，助力行業(yè)走出“以價換量”的內(nèi)卷困境。

賽力斯港股上市，是“資本賦能技術(shù)，技術(shù)驅(qū)動發(fā)展”的生動實(shí)踐，更是其從“行業(yè)追隨者”向“價值引領(lǐng)者”轉(zhuǎn)型的新起點(diǎn)。隨著“A+H”雙資本平臺效能的持續(xù)釋放，賽力斯將在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品迭代、服務(wù)生態(tài)上持續(xù)突破，不僅為用戶帶來更極致的智慧出行體驗，也將為中國新能源汽車樹立技術(shù)定義、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、生態(tài)構(gòu)建的新標(biāo)桿。

從“中國制造”到“中國智造”，從“價格優(yōu)勢”到“價值優(yōu)勢”，賽力斯的進(jìn)階之路，正是中國新能源汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型的縮影。未來，依托全維度升級的核心能力，賽力斯將持續(xù)推動“中國智造”實(shí)現(xiàn)全球價值突圍，讓中國新能源汽車的“豪華范式”走向世界。

作者｜武衛(wèi)強(qiáng)

編輯｜王 磊

責(zé)編｜祁佳博