11月18日晚間，小米集團發(fā)布了2025年三季報，單季營收1131億元，同比增長22.3%，連續(xù)4個季度突破千億；經(jīng)調(diào)凈利潤113億元，同比大增80.9%。

小米前三季總營收達3404億元，逼近去年全年，經(jīng)調(diào)凈利潤則為328億元，已超過去年總額！

整體毛利率達到歷史新高的22.9%。這表明小米正穩(wěn)步推進規(guī)模與利潤并重的策略，不依賴價格戰(zhàn)，盈利能力持續(xù)增強。

在這樣一份亮眼的業(yè)績面前，所謂“小米增長見頂”的說法已不攻自破。數(shù)字背后，是小米積蓄能量、開啟新一輪爆發(fā)的明確信號。

業(yè)績基本面扎實，三大曲線共創(chuàng)新高

2025年三季度，小米手機、汽車、大家電三大增長曲線再創(chuàng)新高，“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略協(xié)同效應進一步顯現(xiàn)。

備受矚目的智能電動汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務收入290億元，同比增長超199%。其中，光是智能電動汽車收入就貢獻了283億元。

而且，這季度汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務分部，首次實現(xiàn)了單季度經(jīng)營收益轉(zhuǎn)正，達到7億元！

交付方面，2025年1-9月，小米汽車累計交付量已超過26萬輛。僅在第三季度，就交付了約10.88萬輛新車，創(chuàng)下單季度歷史新高。

小米集團合伙人、集團總裁盧偉冰在業(yè)績電話會直接預告，“小米汽車預計將于本周完成全年35萬輛的交付目標。”

強勁表現(xiàn)背后，是持續(xù)加碼的研發(fā)投入。小米CEO雷軍在微博發(fā)文稱，這個季度研發(fā)投入就花了91億，同比增長52.1%，預計全年投入超300億元。

創(chuàng)新業(yè)務高歌猛進，手機×AIoT這個基本盤，表現(xiàn)依然穩(wěn)健，總收入841億元，同比增長1.6%，占到總營收的74.4%。

其中，智能手機業(yè)務收入460億元；IoT與生活消費產(chǎn)品業(yè)務收入276億元，同比增長5.6%；互聯(lián)網(wǎng)服務收入94億元，同比增長10.8%。

財報顯示，2025年第三季度，小米智能手機出貨量為4330萬臺，實現(xiàn)連續(xù)九個季度同比增長。Omdia數(shù)據(jù)顯示，該季度小米全球智能手機出貨量保持前三，市場份額13.6%。

用戶規(guī)模方面，到9月，小米全球月活躍用戶數(shù)達7.42億，中國大陸月活躍用戶達1.87億，雙雙創(chuàng)下歷史新高。

盡管近期股價承壓，但不少頭部機構(gòu)仍對小米業(yè)績長期發(fā)展持看好態(tài)度。Wind數(shù)據(jù)顯示，在財報發(fā)布前，已有27家機構(gòu)給予“買入”評級，25家給出“增持”評級。最新一致目標價64.06港元，預計上漲空間57.08%，反映出對小米增長潛力的高度期待。

全維度高端化突破，生態(tài)協(xié)同效應顯現(xiàn)

小米本輪增長的核心，在于全維度高端化的全面爆發(fā)，各業(yè)務線形成強勁共振。

其中，手機業(yè)務在高端市場的突破尤為顯著。

9月底，小米17系列開售5天銷量就突破百萬臺，其中小米17 Pro Max占據(jù)全系列銷量的40%以上，成功站穩(wěn)6000元以上價位段。昨日財報業(yè)績電話會上，小米盧偉冰透露，小米17系列銷量本月已經(jīng)突破200萬臺。

更關(guān)鍵的是，據(jù)報道，定位更高的超大杯小米 17 Ultra，即將在一個月內(nèi)發(fā)布，比傳統(tǒng)節(jié)奏提前近三個月。這種緊湊的產(chǎn)品布局，恰恰印證了小米在高端市場，已精準把握節(jié)奏，進入持續(xù)輸出的良性循環(huán)。

除了手機，小米在大家電業(yè)務，同步向高端躍升，且率先在海外市場打開局面。

在東南亞，小米新發(fā)的空調(diào)、冰箱、洗衣機都定位高端。像空調(diào)在泰國賣到1.45萬泰銖，折合人民幣約3200元，比國內(nèi)還貴800多元。

自今年3月上市以來，小米在東南亞推出的這三款高端大家電新品總銷量已突破1萬臺。其中，泰國和馬來西亞市場表現(xiàn)尤為亮眼，均在開售首周就完成了全月銷售目標。

而且，小米正將高端家電戰(zhàn)略延伸至歐洲，相關(guān)產(chǎn)品已于9月正式登陸當?shù)厥袌觥?/p>

高端產(chǎn)品的持續(xù)輸出，離不開制造能力的底層支撐。

10月28日，小米智能家電工廠一期已經(jīng)在武漢竣工投產(chǎn)，與手機、汽車工廠共同構(gòu)成“設(shè)計-研發(fā)-生產(chǎn)-驗證”的完整閉環(huán)，為高端家電的持續(xù)突破筑牢了根基。

最終，小米在手機、家電高端之路上的積累，通過與汽車業(yè)務的聯(lián)動，釋放出倍增效應。

SU7與YU7的熱銷，不僅證明了小米的高端產(chǎn)品力，更展現(xiàn)了“人車家全生態(tài)”的協(xié)同效應。購買小米手機的用戶，更傾向于搭配使用小米的智能家電；而小米車主也自然成為了生態(tài)系統(tǒng)的核心用戶。

這種聯(lián)動最終促成了“一人購買全系產(chǎn)品”的消費模式，使得小米的高端化戰(zhàn)略從單一產(chǎn)品的成功，擴展到了整個生態(tài)系統(tǒng)的全面繁榮。

汽車、出海、高端化，小米的想象力剛打開

事實上，三季報的優(yōu)異表現(xiàn)只是一個開端。汽車、出海與已初見成效的高端化，共同構(gòu)成了驅(qū)動小米未來的“三駕馬車”。

首先，小米手機的高端化戰(zhàn)略，已經(jīng)讓過去只能作為追趕者的國產(chǎn)旗艦們，打破了蘋果在高端市場的首銷優(yōu)勢，實現(xiàn)同臺競技。

其次，汽車業(yè)務的發(fā)展，也已經(jīng)成為小米的核心之一。目前市場對于小米汽車的質(zhì)疑，主要來自產(chǎn)品力。

如今，小米的財報，是用SU7和YU7的產(chǎn)品力證明自己。而隨著小米汽車的產(chǎn)品力，越來越精進，所有的輿情都將會是短暫的。明年，產(chǎn)能提升、新車型投放、盈利能力優(yōu)化，都意味著小米汽車，有著更大的想象空間。

最后，出海正成為小米業(yè)績增長的關(guān)鍵。對于消費電子，規(guī)模最重要，沒有任何世界級的車廠，只專注單一國家或者區(qū)域的。所以，出海對于小米汽車的訂單、產(chǎn)能、毛利都會帶來全新的競爭力。

目前，小米正將國內(nèi)驗證成功的“人車家全生態(tài)”模式，系統(tǒng)性地復制到海外。其核心抓手，便是在全球范圍內(nèi)構(gòu)建龐大的新零售網(wǎng)絡，五年內(nèi)在全球建設(shè)1萬家海外小米之家。

這條“高速公路”一旦鋪就，不僅能為手機、家電等成熟產(chǎn)品打通渠道，更將為未來智能汽車的出海鋪平道路。

事實上，這一規(guī)劃已經(jīng)在逐步變?yōu)楝F(xiàn)實。幾天前的11月6日，盧偉冰曾曬出他在德國試駕的最新進展。期間，他在德國境內(nèi)部分不限速高速公路，對小米SU7進行了高速性能測試，實測時速達到260km/h，車輛整體表現(xiàn)穩(wěn)定，操控與底盤調(diào)校均展現(xiàn)出良好素質(zhì)。

據(jù)報道，這次試駕，正是為小米汽車2027年正式進入歐洲市場，所做的前期技術(shù)驗證與適應性測試。

回看小米的發(fā)展歷程，它總能在質(zhì)疑聲中實現(xiàn)新一輪的爆發(fā)。這次的財報就是一個強烈的信號：小米的增長故事非但沒有見頂，其最富想象力的章節(jié)，才剛剛開始。

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