近期大盤在4000點(diǎn)附近反復(fù)震蕩，這主要是因?yàn)槟甑字埃顿Y者投資態(tài)度轉(zhuǎn)為偏謹(jǐn)慎，而4000點(diǎn)作為重要的指數(shù)關(guān)口，需要反復(fù)確認(rèn)才能進(jìn)一步打開向上空間。在4000點(diǎn)附近的震蕩也表明投資者多空分歧加大，一部分投資者認(rèn)為4000點(diǎn)可能是這一輪行情的終點(diǎn)，所以在4000點(diǎn)出現(xiàn)了拋售獲利了結(jié)的現(xiàn)象；另一方面，也有投資者認(rèn)為4000點(diǎn)突破之后，向上的空間已經(jīng)打開，可能會(huì)開啟新一輪的行情。

市場對于后市走勢眾說紛紜。近期多家券商召開年度策略報(bào)告會(huì)，對于明年的行情，看多的券商較多。其中，申萬宏源認(rèn)為明年下半年可能會(huì)迎來小牛市，這一觀點(diǎn)與我的觀點(diǎn)不謀而合。此前我到北京參加林園新書發(fā)布會(huì)并做主題發(fā)言，在會(huì)上我提到，4000點(diǎn)之前屬于結(jié)構(gòu)性牛市，科技股表現(xiàn)出色，而傳統(tǒng)板塊被戲稱為“老登股”，表現(xiàn)相對不佳；4000點(diǎn)之后或?qū)?huì)進(jìn)入板塊輪動(dòng)階段，有望從結(jié)構(gòu)牛轉(zhuǎn)向全面牛。2026年，無論是“小登股”、“中登股”還是“老登股”，都可能有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，市場的賺錢效應(yīng)或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)散，這也可能會(huì)推動(dòng)A股市場出現(xiàn)進(jìn)一步回升，這輪慢牛長牛行情或?qū)?huì)延續(xù)。

短期市場的震蕩加大了投資者的擔(dān)憂，但從中長期來看，這輪中國資產(chǎn)重構(gòu)的邏輯正在演繹，內(nèi)資、外資對于A股和港股的配置比例也有望逐步增加，國內(nèi)居民儲(chǔ)蓄向資本市場大轉(zhuǎn)移的趨勢不會(huì)改變。因此，A股市場還有望不斷創(chuàng)出今年新高。如果長期來看，這輪行情給投資者帶來的機(jī)會(huì)仍然是比較大的，當(dāng)前估值雖然有所修復(fù)，但遠(yuǎn)沒到過熱的程度。2025年A股盈利出現(xiàn)回升，像新能源方向的儲(chǔ)能、鋰電池、光伏等行業(yè)的盈利出現(xiàn)了明顯回升，景氣度不斷上升帶動(dòng)了股價(jià)上漲；化工板塊也迎來了機(jī)會(huì)；另外，軍工、有色金屬等板塊在景氣度回升的帶動(dòng)下，今年也出現(xiàn)了不錯(cuò)的表現(xiàn)。

當(dāng)前中美貿(mào)易已經(jīng)達(dá)成多項(xiàng)一致，投資者對于關(guān)稅的擔(dān)憂有所減少。反而近日日本新任首相高市早苗的暗示，如果臺(tái)海事態(tài)升級(jí)，可能會(huì)軍事介入，這一信號(hào)引發(fā)了全體中國人民的集體憤慨。日本當(dāng)前實(shí)際上沒有任何實(shí)力介入臺(tái)海，但其表態(tài)表明，日本國內(nèi)部分軍國主義分子依然亡我之心不死。我們應(yīng)該以堅(jiān)決的態(tài)度，打壓日本軍國主義抬頭的勢頭，憑借我國的經(jīng)濟(jì)軍事實(shí)力，日本不敢輕舉妄動(dòng)。因此，這不會(huì)對市場這輪牛市產(chǎn)生多大的影響，反而有可能讓全國人民同仇敵愾，共同對抗日本軍國主義抬頭的勢頭。

從全球局勢來看，G2格局逐步確立，未來國際格局中，中美有望出現(xiàn)你追我趕、齊頭并進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢，而非美國在科技上遙遙領(lǐng)先的局面。未來，中美在經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域還會(huì)繼續(xù)在合作中競爭、在競爭中發(fā)展。我國在硬件和軟件兩個(gè)方面均實(shí)現(xiàn)突破，特別是DeepSeek大模型橫空出世，以及在芯片、半導(dǎo)體方面實(shí)現(xiàn)的突破，都提升了全球資本對于中國科技創(chuàng)新的信心，這也是這輪牛市以科技為主線的重要原因。雖然前期科技板塊漲幅較大，一些投資者選擇暫時(shí)獲利了結(jié)，導(dǎo)致科技板塊出現(xiàn)調(diào)整，但科技牛市預(yù)計(jì)并沒有結(jié)束。人工智能帶來的科技進(jìn)步以及生產(chǎn)力提升的趨勢將會(huì)延續(xù)。結(jié)構(gòu)性牛市以科技為主，主要體現(xiàn)在資金集中投資于少數(shù)科技創(chuàng)新板塊，如機(jī)器人、芯片、半導(dǎo)體、算法創(chuàng)新、固態(tài)電池等；到了全面牛市階段，更多板塊可能會(huì)出現(xiàn)上漲，這或?qū)?huì)給市場帶來賺錢機(jī)會(huì)。因此，預(yù)計(jì)2026年市場的賺錢效應(yīng)可能比今年更強(qiáng)，投資機(jī)會(huì)可能也更多，投資者的體驗(yàn)也可能會(huì)更好。

2025年，市場雖走出了牛市走勢，但呈現(xiàn)出典型的啞鈴型結(jié)構(gòu)：一頭是以銀行為代表的低估值、高股息板塊，部分個(gè)股甚至創(chuàng)新高；另一頭是代表新質(zhì)生產(chǎn)力的科技股大幅上漲，而大多數(shù)板塊沒有明顯表現(xiàn)。2026年，如基本面出現(xiàn)改善以及政策落地，行情或?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)散。因此，投資者在配置上可以適當(dāng)采取均衡配置策略，無論是科技板塊、消費(fèi)板塊還是新能源板塊，都可以適時(shí)關(guān)注，避免集中布局某一方向，這樣才能做到進(jìn)可攻、退可守。

在投資組合中，還可以繼續(xù)保持一定比例的黃金類資產(chǎn)配置。過去兩年，我一直建議大家堅(jiān)定看多黃金的長期價(jià)格走勢。在投資組合中配置一定比例的黃金類資產(chǎn)，從目前來看這個(gè)策略依然是有效的。2026年，如美元指數(shù)回落以及美聯(lián)儲(chǔ)降息周期進(jìn)一步延續(xù)，國際金價(jià)的大方向可能依然是向上的。（觀點(diǎn)供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）