一個(gè)玩出來(lái)的IPO。

作者 I 吳瓊

來(lái)源 I 天天IPO

投資界獲悉，Klook（客路）正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）遞交招股書(shū)，擬在美國(guó)紐交所IPO上市。高盛、大摩、小摩、花旗等聯(lián)席承銷(xiāo)。

這是一個(gè)崛起于大灣區(qū)的獨(dú)角獸。時(shí)間回到2014年，經(jīng)歷一次不太滿意的旅行體驗(yàn)后，林照圍、王志豪和熊小康三人在香港成立境外旅游服務(wù)提供商Klook客路，也在深圳設(shè)立技術(shù)總部。

不同與走馬觀花的旅游方式，Klook從“目的地服務(wù)”切入深度游市場(chǎng)，具體方案是：在目的地集結(jié)一眾知名人士與旅游體驗(yàn)專(zhuān)家，包括探險(xiǎn)家、雜志編輯、旅行作家、米芝蓮星級(jí)大廚等，親自篩選并核實(shí)特色旅游路線與活動(dòng)體驗(yàn)，確保所有項(xiàng)目的質(zhì)量及安全。

至今，Klook集結(jié)了包括紅杉中國(guó)在內(nèi)長(zhǎng)長(zhǎng)的投資人隊(duì)伍，共同奔赴IPO敲鐘舞臺(tái)。

三個(gè)人，締造一個(gè)IPO

Klook的創(chuàng)業(yè)靈感，源于一次旅行體驗(yàn)。

三位創(chuàng)始人曾回憶這段往事：那是2013年在尼泊爾的一次旅行，他們把現(xiàn)金塞滿背包，只為了支付一次徒步的費(fèi)用——盡管當(dāng)時(shí)在線旅游業(yè)的發(fā)展已經(jīng)讓酒店、機(jī)票等產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，但目的地依然存在許多碎片化的問(wèn)題，嚴(yán)重影響旅游體驗(yàn)。

正是這樣一段看似不太美妙的旅程，讓他們萌生創(chuàng)業(yè)的想法：那些小而美的本地體驗(yàn)商家，為旅行者塑造了最難忘的時(shí)刻，卻在技術(shù)浪潮中被拋在了后面。他們意識(shí)到，移動(dòng)技術(shù)將重新定義體驗(yàn)，于是次年創(chuàng)辦Klook——寓意著“Keep Looking”，步履不停，探索不停。

創(chuàng)業(yè)之前，林照圍曾先后在渣打銀行和花旗銀行投資銀行部工作；王志豪則任職于摩根士丹利投行部、資管公司Atlantis；而熊小康曾在移動(dòng)支付公司MPayMe擔(dān)任軟件工程師。

(來(lái)自Klook官網(wǎng))

在Klook，三個(gè)人優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)——投行出身的林照圍、王志豪深諳資本運(yùn)作與商業(yè)戰(zhàn)略，分別擔(dān)任首席執(zhí)行官兼董事會(huì)主席、總裁兼董事；技術(shù)出身的熊小康可以為商業(yè)想法搭建起落地框架，是公司首席技術(shù)官兼董事。

就這樣，他們選擇將香港作為創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)。用林照圍的話來(lái)說(shuō)，“香港作為撬板，很容易和亞洲各個(gè)地方進(jìn)行互動(dòng)?！睆南愀鄢霭l(fā)，Klook逐漸擴(kuò)展到新加坡、馬來(lái)西亞、韓國(guó)等近十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。目前Klook總部位于新加坡和中國(guó)香港。此外，深圳總部則為公司提供技術(shù)研發(fā)支持。

簡(jiǎn)單理解Klook的業(yè)務(wù)，就像是一個(gè)亞洲版的攜程+美團(tuán)到店。他們聚焦“體驗(yàn)經(jīng)濟(jì)”——傳統(tǒng)OTA（在線旅游）的核心是幫用戶抵達(dá)目的地，而Klook要做的是幫用戶在目的地玩得更好。

截至2025年9月30日，Klook的業(yè)務(wù)已經(jīng)覆蓋全球約4200個(gè)目的地，提供約31萬(wàn)種旅游產(chǎn)品。無(wú)論是全球景區(qū)門(mén)票，還是去新西蘭跳傘、乘直升機(jī)冰川探險(xiǎn)、到東南亞海島體驗(yàn)潛水課程，或者前往印尼火山徒步……用戶都可以在Klook App完成預(yù)定。

新一代旅行者不再滿足于打卡傳統(tǒng)旅游景點(diǎn)，期待更深度地參與目的地的體驗(yàn)活動(dòng)，這在Klook身上體現(xiàn)得尤為明顯——其核心用戶群體，就是年輕、精通科技的千禧一代和Z世代消費(fèi)者。

當(dāng)Z時(shí)代成為消費(fèi)大軍，Klook順勢(shì)乘上這股東風(fēng)。其實(shí)兩三年前，王志豪就曾透露公司已做好上市準(zhǔn)備。兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，他們終于要迎來(lái)人生第一個(gè)IPO了。

VC/PE云集

紅杉中國(guó)連投五輪

早在成立之初，Klook便獲得由騰訊集團(tuán)資深執(zhí)行副總裁、知名天使投資人吳宵光領(lǐng)投的種子融資。2015年，Klook又獲得了經(jīng)緯創(chuàng)投、華創(chuàng)資本和CVC資本500萬(wàn)美元A輪融資。

不過(guò)，行業(yè)環(huán)境變化曾一度讓Klook陷入危機(jī)。

那是2016年前后，由于當(dāng)時(shí)在線旅游創(chuàng)業(yè)持續(xù)低迷，融資一直不到位，公司運(yùn)營(yíng)和流動(dòng)資金一度吃緊。到了2016年中，連發(fā)工資都有壓力。

直到2016年底，隨著Klook業(yè)務(wù)的規(guī)?；掷m(xù)爆發(fā)出來(lái)，公司在大中華區(qū)、東南亞和日韓的區(qū)域聯(lián)動(dòng)逐漸清晰。2017年3月，Klook獲得紅杉中國(guó)領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投、微光創(chuàng)投、華創(chuàng)資本繼續(xù)增投的3000萬(wàn)美元B輪融資。很快，公司又在同年10月完成6000萬(wàn)美元C輪融資，由紅杉中國(guó)、高盛與經(jīng)緯創(chuàng)投聯(lián)合領(lǐng)投。

此后，Klook基本保持著一年一輪的融資速度——2018年8月，獲得紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投、博裕資本、TCV、高盛等2億美元D輪投資，彼時(shí)估值超過(guò)10億美元，步入獨(dú)角獸之列。2019年4月，又獲得軟銀愿景基金領(lǐng)投，紅杉中國(guó)、經(jīng)緯創(chuàng)投、TCV、OurCrowd等跟投的2.25億美元D＋輪投資。據(jù)林照圍回憶，當(dāng)時(shí)和孫正義第一次見(jiàn)面，半個(gè)小時(shí)就敲定了合作。

2020年春節(jié)前夕，一場(chǎng)突如其來(lái)的疫情為旅游行業(yè)按下暫停鍵。但Klook的融資成績(jī)卻出乎意料：2021年獲得2億美元E輪融資，由泛亞太區(qū)投資公司Aspex Management思柏投資領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投、軟銀愿景基金、博裕資本、紅杉中國(guó)等老股東持續(xù)加碼。

這背后，Klook抓住了居家度假（Staycation）的商機(jī)。既然長(zhǎng)途旅游受限，Klook就倚賴居家度假、售賣(mài)酒店自助餐、下午茶，甚至是協(xié)助水療和按摩館做網(wǎng)上預(yù)約等項(xiàng)目。這一契機(jī)下，Klook的生意也擴(kuò)大至外游和本地兩大板塊。

隨著全球旅游業(yè)復(fù)蘇，2023年底，Klook又完成2.1億美元融資，由Bessemer Venture Partners領(lǐng)投，其他投資人包括BPEA EQT霸菱、Atinum Investment、Golden Vision Capital、泰國(guó)開(kāi)泰銀行和大城銀行等。

今年2月，Klook宣布完成1億美元融資，由維恩資本（Vitruvian Partners）領(lǐng)投。至此，Klook身后已經(jīng)集結(jié)一支豪華的投資人團(tuán)隊(duì)。

招股書(shū)顯示，紅杉持有15.5%A類(lèi)股，是Klook最大外部股東。紅杉中國(guó)創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬曾表示，“規(guī)模優(yōu)勢(shì)在旅游行業(yè)中表現(xiàn)得尤為突出，而分散的目的地旅游領(lǐng)域更是如此?！痹谒磥?lái)，Klook同時(shí)具有交易和社區(qū)屬性，是亞太目的地旅游領(lǐng)軍者。

此外，經(jīng)緯創(chuàng)投、軟銀分別持有12.3%、11.1%的A類(lèi)股。值得注意的是，Klook采用了雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)，這種結(jié)構(gòu)有助于創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)在IPO后繼續(xù)保持對(duì)公司的控制權(quán)。

從業(yè)績(jī)方面看，2025年前9個(gè)月，Klook的GTV（交易總額）達(dá)23億美元，較2024年同期增長(zhǎng)30.9%。其中82.5%來(lái)自亞太地區(qū)用戶。而Klook的大部分收入就來(lái)自這些由平臺(tái)促成的體驗(yàn)產(chǎn)品銷(xiāo)售，以及通過(guò)向當(dāng)?shù)芈糜尉?、商家等合作伙伴提供廣告解決方案來(lái)獲得廣告收入。

不過(guò)根據(jù)招股書(shū)，2022年至2024年，Klook分別虧損1.23億美元、1.42億美元、0.99億美元。2025年前9個(gè)月，Klook錄得期內(nèi)虧損1.41億美元，同比增虧65.1%。近四年來(lái)，Klook已累計(jì)虧損超5億美元。

顯然，后面的路依舊漫長(zhǎng)。

文旅爆發(fā)一幕

Klook崛起背后，離不開(kāi)旅游這門(mén)生意。

回想幾年前，旅游行業(yè)曾陷入停擺。直至后疫情時(shí)代，淄博、哈爾濱、山西、天水等網(wǎng)紅城市相繼火爆，“報(bào)復(fù)性”旅游情緒高漲。如今再看，朋友圈里隨時(shí)可見(jiàn)一場(chǎng)場(chǎng)“說(shuō)就走就的旅行”。

旅游有多火？以今年國(guó)慶中秋長(zhǎng)假為例，全國(guó)國(guó)內(nèi)出游8.88億人次，由此帶來(lái)的總花費(fèi)達(dá)8090.06億元；也有不少人選擇前往泰國(guó)等周邊國(guó)家出境游玩。正如Klook在招股書(shū)中表示，預(yù)計(jì)到2033年，全球旅游業(yè)規(guī)模將飆升至15.5萬(wàn)億美元，其中亞太地區(qū)將是增長(zhǎng)最快的地區(qū)。

隨之而來(lái)的，一個(gè)個(gè)靠旅游撐起的IPO來(lái)了。就在Klook遞交招股書(shū)前兩天，陜西旅游文化產(chǎn)業(yè)股份有限公司（陜西旅游）申請(qǐng)上交所主板IPO也順利過(guò)會(huì)，成為近5年來(lái)首個(gè)過(guò)會(huì)的文旅類(lèi)企業(yè)。

這是一個(gè)陜西本土旅游產(chǎn)業(yè)撐起的IPO，華清宮、華山等知名景區(qū)，都由陜西旅游管理。還有這幾年爆火的《長(zhǎng)恨歌》實(shí)景演出也積累了超高人氣，僅今年前六個(gè)月，就為陜西旅游貢獻(xiàn)了57.63%的營(yíng)收。

稍早時(shí)候，港股也有兩家旅企趕來(lái)。江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司，由背后女董事長(zhǎng)徐順美帶隊(duì)，她早年從景點(diǎn)導(dǎo)游干起，一路做到公司管理層，打造瘦西湖船娘的核心品牌，帶領(lǐng)公司成長(zhǎng)為江蘇省內(nèi)第二大水上游覽服務(wù)商。還有印象大紅袍股份有限公司，這是來(lái)自福建武夷山的國(guó)有文旅服務(wù)企業(yè)，以《印象·大紅袍》山水實(shí)景演出為核心業(yè)務(wù)。

這背后正是當(dāng)下旅游消費(fèi)風(fēng)格的變遷。Klook觀察到，全球家庭越來(lái)越多地將預(yù)算分配給體驗(yàn)類(lèi)消費(fèi)，同時(shí)減少了物質(zhì)商品支出的相對(duì)比例。這一趨勢(shì)在千禧一代和Z世代中尤為顯著，他們已成為全球消費(fèi)中越來(lái)越重要的群體。

成長(zhǎng)于互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，新一代年輕群體更為重視體驗(yàn)感與個(gè)性化。過(guò)去旅游的主角是機(jī)票和酒店，“飛過(guò)去，住下來(lái)，看一看，照個(gè)相，回來(lái)。”但現(xiàn)在，深潛、徒步、小眾文化體驗(yàn)……這是一種非常年輕人邏輯的旅行消費(fèi)結(jié)構(gòu)：體驗(yàn)+自由+社交+個(gè)性+數(shù)字化。

其實(shí)這幾年，泰山文旅、開(kāi)封文旅、天柱山文旅、井岡山旅游、青都旅游等都曾提出過(guò)上市計(jì)劃，但成功者少之又少。用業(yè)內(nèi)人士的話來(lái)說(shuō)，多數(shù)景區(qū)類(lèi)企業(yè)依然停留在傳統(tǒng)的商業(yè)模式上，以索道、觀光車(chē)等客運(yùn)服務(wù)為核心業(yè)務(wù)，沒(méi)能依托資源優(yōu)勢(shì)進(jìn)行創(chuàng)新。

時(shí)代變了，需求也變了。給游客們獨(dú)特的本土文化體驗(yàn)和情感價(jià)值獲取，才能在旅游經(jīng)濟(jì)中殺出一席之地。這樣一幕，也真實(shí)反映在每個(gè)城市文旅的“搶人大戰(zhàn)”。

“人生是曠野”，那些追求遠(yuǎn)方的腳步，最終撐起了這門(mén)萬(wàn)億生意。