作者 | 郭一鳴，編輯 | 梁普西

來(lái)源：巨豐投顧、好股票應(yīng)用

今日，A股市場(chǎng)遭遇慘烈調(diào)整，受隔夜美股走低及亞太市場(chǎng)早盤(pán)集體下挫的拖累，三大指數(shù)大幅低開(kāi)后震蕩走低，盤(pán)中放量跡象明顯，恐慌盤(pán)與止損盤(pán)集中出逃，最終收出大陰線。從近期11月14日高點(diǎn)計(jì)算，滬指調(diào)整幅度已近200點(diǎn)，市場(chǎng)損失慘重，前期反彈的熾熱氛圍被一盆冷水澆滅，投資者信心遭遇重?fù)簟?strong>那么，這根放量長(zhǎng)陰下，短期是否能否抄底呢？

我們先看近期的調(diào)整，正如此前所言，這里的下跌并非突發(fā)，而是內(nèi)外因素共振、預(yù)期與現(xiàn)實(shí)碰撞的必然結(jié)果：

外部層面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)降溫，CME數(shù)據(jù)顯示12月降息概率已跌破50%，鷹派官員密集發(fā)聲擔(dān)憂通脹反彈，疊加日本債市劇烈動(dòng)蕩，10年期日債收益率飆升，30年期收益率創(chuàng)歷史新高，引發(fā)20萬(wàn)億美元日元套利交易反轉(zhuǎn)的擔(dān)憂，全球流動(dòng)性收緊預(yù)期加劇了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售潮；

內(nèi)部來(lái)看，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期反彈后積累大量獲利盤(pán)，結(jié)構(gòu)分化嚴(yán)重，部分熱門板塊估值高企，透支了未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期，且當(dāng)前正處于從流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驗(yàn)證的關(guān)鍵窗口，缺乏扎實(shí)業(yè)績(jī)支撐的情況下，任何風(fēng)吹草動(dòng)都易引發(fā)資金集體出逃。

連續(xù)200點(diǎn)回撤后，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)已具備一定抄底價(jià)值，但絕非無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的 撿便宜 機(jī)會(huì)：

1、從估值維度看，多數(shù)順周期板塊經(jīng)過(guò)回調(diào)已回歸合理區(qū)間，與歷史低位的差距逐步收窄；資金面也呈現(xiàn)積極信號(hào)，A股融資余額保持穩(wěn)定，未出現(xiàn)恐慌性撤離跡象，部分杠桿資金已開(kāi)始在低位布局。更關(guān)鍵的是，本次下跌核心源于流動(dòng)性預(yù)期沖擊，而非國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面惡化。目前，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)未改，政策托底力度持續(xù)加碼，短期相對(duì)快速的調(diào)整往往孕育短期修復(fù)機(jī)會(huì)，且從技術(shù)面來(lái)看，連續(xù)快速下跌后也存在技術(shù)性反彈的內(nèi)在需求。

2、支撐A股中期上行的核心邏輯并未因短期調(diào)整而動(dòng)搖，這為抄底提供了堅(jiān)實(shí)的底層支撐。從外部環(huán)境看，日元套利交易反轉(zhuǎn)對(duì)A股的沖擊具有階段性，當(dāng)前國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放程度與資金韌性已顯著提升，能夠有效緩沖部分外部波動(dòng)；且美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的大趨勢(shì)并未改變，只是節(jié)奏有所延遲，后續(xù)一旦寬松預(yù)期重啟，全球資金將重新回流新興市場(chǎng)，A股作為估值洼地的吸引力將進(jìn)一步凸顯。內(nèi)部層面，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)，新能源、高端制造、消費(fèi)升級(jí)等領(lǐng)域業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)，在市場(chǎng)普跌過(guò)程中，這些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的被錯(cuò)殺，反而打開(kāi)了估值修復(fù)空間，為長(zhǎng)期布局創(chuàng)造了條件。

整體上，從市場(chǎng)整體韌性來(lái)看，本輪上行趨勢(shì)保持穩(wěn)定，長(zhǎng)期資金持續(xù)托底使得市場(chǎng)節(jié)奏相對(duì)健康，疊加杠桿資金得到合理控制，出現(xiàn)連續(xù)大幅下跌的概率較低。短期200點(diǎn)回撤后，在多方支撐與提振下，市場(chǎng)具備修復(fù)基礎(chǔ)，看好短期探底回升行情，但需正視當(dāng)前仍存在的三重不確定性。日債拋售的連鎖反應(yīng)、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向時(shí)點(diǎn)、國(guó)內(nèi)部分行業(yè)業(yè)績(jī)不及預(yù)期，這意味著市場(chǎng)大概率呈現(xiàn)震蕩反復(fù)的走勢(shì)，難以快速企穩(wěn)。投資者短線可考慮逢低低吸博弈結(jié)構(gòu)性行情，但需認(rèn)清市場(chǎng)已進(jìn)入階段性反復(fù)階段，操作核心是控制倉(cāng)位下的結(jié)構(gòu)性博弈。

在此之下，建議投資者保持5-6 成核心倉(cāng)位，預(yù)留資金應(yīng)對(duì)后續(xù)可能的反復(fù)，畢竟日本債市動(dòng)蕩的傳導(dǎo)效應(yīng)尚未完全釋放，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議前的政策不確定性仍將壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好。板塊選擇上，優(yōu)先考慮布局兩類標(biāo)的：一是必選消費(fèi)、醫(yī)藥生物等業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的防御性板塊，能夠有效抵御市場(chǎng)波動(dòng)；二是估值回落至歷史中樞、三季報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的錯(cuò)殺高景氣成長(zhǎng)股。同時(shí)需規(guī)避前期漲幅過(guò)大、缺乏業(yè)績(jī)支撐的題材股，警惕補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)。

作者：郭一鳴 執(zhí)業(yè)證書(shū)：A0680612120002

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