文/樂居財經 徐酒眠

上市4年對，康橋悅生活（02205.HK）當初IPO募集的6.29億港元還有差不多一半沒有動用。11月18日，其宣布變更所得款項用途，對未動用款項約3.105億港元進行重新規(guī)劃。

在最新規(guī)劃中，康橋悅生活將原本用于收購和規(guī)模擴張的資金剩余資金重新分配給了“營運資金及其他一般公司目的”。

在物業(yè)行業(yè)整體遭遇挑戰(zhàn)的背景下，康橋悅生活這一資金調配舉措，折射出物管企業(yè)面對市場變化的戰(zhàn)略調整。但放棄收并購，康橋悅生活將向何處尋找新的營收和利潤增長？

2021年7月16日，康橋悅生活成功登陸港交所，發(fā)行1.75億股，每股定價3.68港元，募集資金約6.44億港元。

彼時，康橋悅生活雄心勃勃地規(guī)劃將募資總額的65%（約4.08億港元）用于戰(zhàn)略投資及收購，試圖通過外延式擴張快速做大規(guī)模。

上市后兩個月，康橋悅生活就迅速開啟了收購之路——以1.64億元收購西安立豐物業(yè)管理有限公司80%股權。這筆收購給其帶來了8個在管項目、約180.42萬平方米在管面積。

不久后，康橋悅生活又下了第二單——斥資2460萬元收購鼎峰物業(yè)51%股權，后者當時管理項目20余個，合約面積近400萬平方米。

然而，正是這筆看似不起眼的收購，為康橋悅生活后續(xù)的發(fā)展埋下了隱患。

2023年，鼎峰物業(yè)涉及的一份擔保協(xié)議突然爆發(fā)，并直接導致康橋悅生活股票停牌近三個月。

簡而言之，鼎峰物業(yè)涉及的“鼎峰-源軒擔保”導致其銀行賬戶約480萬元被凍結。

盡管擔保金額不大，但事件暴露出的內部控制問題引發(fā)市場廣泛擔憂。而康橋悅生活在調查中又發(fā)現(xiàn)了“鼎峰-平頂山擔?！保M一步加劇了市場對其公司治理的疑慮。

受此影響，康橋悅生活的信用減值損失在2022年暴漲630%，凈利潤從2021年的8860萬元一路下滑至2024年的6880萬元，業(yè)績承壓明顯。

最新的中期業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，康橋悅生活實現(xiàn)營收約4.55億元，同比減少6.58%；期內股東應占溢利3348.3萬元，同比減少21.79%。

細分業(yè)務板塊來看，物業(yè)管理服務貢獻收入3.54億元，非業(yè)主增值服務收入約0.16億元，社區(qū)增值服務收入約0.45億元，城市服務成為少數(shù)亮點，上半年同比增長了7.3%達4020萬元。

康橋悅生活面臨的困境不僅限于收購暴雷。2024年以來，其接連遭遇多項挑戰(zhàn)，包括核數(shù)師辭職、被銀行起訴追討6.08億元賠償、2億元存款被銀行提取后退回、市值大幅縮水沉入“仙股”……

從上市初期的雄心勃勃，到如今的務實求穩(wěn)，康橋悅生活的戰(zhàn)略轉變反映了中型物企在行業(yè)深度調整期的無奈與自保。

在物業(yè)行業(yè)從規(guī)模競爭轉向質量競爭的新階段，康橋悅生活能否憑借業(yè)務結構調整與內部管理優(yōu)化走出困境，仍有待時間檢驗。

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