每經(jīng)記者：蔡鼎 每經(jīng)編輯：廖丹

據(jù)港交所文件，珠海金智維人工智能股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)金智維）12月15日首次向港交所呈交了上市申請(qǐng)文件，國(guó)泰海通、中銀國(guó)際為其聯(lián)席保薦人。金智維擬根據(jù)上市規(guī)則第18C章在港交所主板上市。

招股書(shū)顯示，金智維擬將此次港股IPO（首次公開(kāi)募股）募集資金用于加強(qiáng)研發(fā)能力以及優(yōu)化AI解決方案及平臺(tái)、進(jìn)一步發(fā)展銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)、加強(qiáng)在中國(guó)香港市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局并拓展海外市場(chǎng)、營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理金智維招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，金智維與A股上市公司金證股份（SH600446，股價(jià)15.46元，市值145.52億元）有非常緊密的關(guān)系。金證股份不僅是金智維的主要股東，2022~2025年上半年，金證股份還是其重要客戶(hù)。此外，金證股份作為供應(yīng)商，還為公司提供營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)。

此外，金智維在3年半的時(shí)間內(nèi)已累計(jì)虧損超8億元，且2025年上半年收入還錄得同比下滑，凈虧損也同比擴(kuò)大。同時(shí)，金智維應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天；公司存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

主要客戶(hù)來(lái)自金融服務(wù)

據(jù)招股書(shū)，金智維是一家專(zhuān)注于提供人工智能（AI）數(shù)字員工解決方案及企業(yè)級(jí)智能體解決方案的AI企業(yè)。招股書(shū)援引弗若斯特沙利文的資料稱(chēng)，按市場(chǎng)份額計(jì)，金智維于2022~2024年連續(xù)3年在中國(guó)AI數(shù)字員工解決方案市場(chǎng)蟬聯(lián)榜首；2022年、2023年、2024年和2025年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期內(nèi)），公司在此市場(chǎng)服務(wù)的大中型企業(yè)數(shù)量亦位居市場(chǎng)首位。

截至2025年上半年末，據(jù)金智維AI解決方案授予客戶(hù)的授權(quán)數(shù)量計(jì)，公司已部署逾180萬(wàn)名AI數(shù)字員工。該等AI數(shù)字員工涉足金融服務(wù)、政務(wù)、制造業(yè)等10余個(gè)行業(yè)，累計(jì)服務(wù)超過(guò)1300家優(yōu)質(zhì)客戶(hù)（含120余家《財(cái)富》全球500強(qiáng)及《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)）。同時(shí)，公司已為超240家銀行（覆蓋六大國(guó)有銀行）、超130家證券公司以及超170家其他主要金融機(jī)構(gòu)提供服務(wù)。

不過(guò)，2022~2024年，金智維客戶(hù)留存率和凈收入留存率均出現(xiàn)下滑，分別從74%降至68%、從105%降至91%。

金智維的AI解決方案產(chǎn)品包括K-APA解決方案和Ki-Agent解決方案?；贑/C++微內(nèi)核架構(gòu)打造的K-APA平臺(tái)，無(wú)需改造現(xiàn)有業(yè)務(wù)系統(tǒng)即可幫助用戶(hù)對(duì)軟件系統(tǒng)、數(shù)據(jù)、外部系統(tǒng)和網(wǎng)站實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化和智能化操作。而KiAgent平臺(tái)提供全面的智能體管理能力，涵蓋智能交互規(guī)劃、智能體多工具調(diào)用、多智能體協(xié)作、流程治理、自我反思與行為治理。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)，金智維的收入按業(yè)務(wù)線(xiàn)劃分為項(xiàng)目制、訂閱制和運(yùn)維服務(wù)，其中主要是項(xiàng)目制，收入占比分別為73.8%、74.1%、69.7%和70%。

此外，按應(yīng)用場(chǎng)景所屬的行業(yè)劃分，金智維報(bào)告期內(nèi)的主要客戶(hù)來(lái)自金融服務(wù)，收入占比分別為84.4%、85.8%、78.1%和76.8%。

資金周轉(zhuǎn)效率表現(xiàn)欠佳

業(yè)績(jī)方面，報(bào)告期內(nèi)，金智維分別實(shí)現(xiàn)收入2.03億元、2.17億元、2.43億元和4597.7萬(wàn)元，分別虧損5.07億元、6257.3萬(wàn)元、1.22億元和1.17億元。也就是說(shuō)，金智維在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)虧損超過(guò)8億元。此外，公司2025年上半年收入同比下滑17.13%，且虧損也同比從2723.7萬(wàn)元擴(kuò)大至1.17億元。

招股書(shū)中，金智維將報(bào)告期內(nèi)的虧損歸因于四個(gè)方面的支出增加：用于解決方案開(kāi)發(fā)的研發(fā)開(kāi)支、用于推廣解決方案及擴(kuò)大客戶(hù)基礎(chǔ)的銷(xiāo)售及分銷(xiāo)開(kāi)支、行政及其他開(kāi)支、贖回負(fù)債的賬面值變動(dòng)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，金智維經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~在往績(jī)記錄期間持續(xù)為負(fù)。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額分別為-5876.2萬(wàn)元、-5667萬(wàn)元、-2648.6萬(wàn)元及-7502.2萬(wàn)元。

此外，報(bào)告期內(nèi)，金智維的流動(dòng)負(fù)債凈額從2022年末的10.22億元增長(zhǎng)至2025年上半年末的15.04億元，公司稱(chēng)，主要是由于其與若干IPO前投資者持有的附帶若干特別權(quán)利的股份相關(guān)的贖回負(fù)債。

需要指出的是，金智維報(bào)告期內(nèi)回款與交付周期出現(xiàn)延長(zhǎng)，表明公司的資金周轉(zhuǎn)效率正在惡化。例如，報(bào)告期內(nèi)，金智維應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)的平均周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的137天飆升至2025年上半年的446天。這意味著公司完成一筆銷(xiāo)售后，平均需要大約1年3個(gè)月才能收回款項(xiàng)。同時(shí)，金智維存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從2022年的43天激增至2025年上半年的272天。

成立至今完成多輪融資

招股書(shū)顯示，金智維于2016年3月成立為有限責(zé)任公司，初始注冊(cè)資本為2000萬(wàn)元，最初由金證股份和金石眾成分別持股51%和49%，而公司創(chuàng)始人廖萬(wàn)里為金石眾成的唯一普通合伙人。而直到遞表前3天——2025年12月12日，金智維才完成股份改制。

此次擬IPO前，廖萬(wàn)里通過(guò)其受控實(shí)體（金石眾成、金石匯智、金石鵬程、金石偉業(yè)、智維星合及智維星鏈）有權(quán)行使金智維已發(fā)行股本總額約40.65%所附帶的表決權(quán)。

公司成立至今，金智維已完成多輪融資，金證股份的持股數(shù)量從最初的51%被稀釋至目前的12.14%。公司最后一輪融資完成時(shí)間為2023年6月29日，投后估值約30.75億元，較A輪融資后的5億元估值增長(zhǎng)超5倍。

記者深挖金智維招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，金證股份遠(yuǎn)不止金智維股東這一層關(guān)系。

首先，金智維創(chuàng)始人廖萬(wàn)里曾于2014年3月至2016年3月期間擔(dān)任金證股份IT（信息技術(shù)）運(yùn)維及工程部副總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)、監(jiān)督實(shí)施工作，并在主要金融機(jī)構(gòu)部署產(chǎn)品。

其次，金證股份還是金智維報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶(hù)之一（2022~2023年為第一大客戶(hù)，2024年和2025年上半年均為第二大客戶(hù)）。具體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，金智維來(lái)自金證股份的收入占比分別為15%、8.9%、6.6%和7.9%。相較于其他絕大多數(shù)大客戶(hù)“約10至30天”的信貸期，金智維給予金證股份的信貸期為“約10至60天”。

金智維在招股書(shū)中明確指出，其主要渠道合作伙伴為金證股份?！霸诎l(fā)展初期，我們借助金證股份的渠道網(wǎng)絡(luò)拓展客戶(hù)基礎(chǔ)。隨著我們規(guī)模與客戶(hù)群體的持續(xù)增長(zhǎng)，大部分客戶(hù)開(kāi)始與我們直接簽訂合同。然而，仍有少量客戶(hù)因其內(nèi)部規(guī)定，傾向于繼續(xù)通過(guò)金證股份進(jìn)行采購(gòu)。鑒于此類(lèi)客戶(hù)明確要求與金證股份簽訂合同，我們委聘金證股份作為我們的渠道合作伙伴，通過(guò)金證股份向該類(lèi)客戶(hù)提供我們的解決方案。我們與金證股份簽訂的協(xié)議與我們與其他主要客戶(hù)簽訂的協(xié)議之間并無(wú)重大差異。”公司補(bǔ)充稱(chēng)。

除了是客戶(hù)外，報(bào)告期內(nèi)，金證股份還扮演了金智維供應(yīng)商的角色。

針對(duì)金證股份扮演的多重角色、報(bào)告期內(nèi)資金周轉(zhuǎn)效率惡化等問(wèn)題，2025年12月16日早間，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向金智維官網(wǎng)提供的聯(lián)系郵箱發(fā)送了采訪提綱，但截至發(fā)稿尚未獲其回復(fù)。