收益率每況愈下費(fèi)率是緩沖墊

《迎接“破 1”時(shí)代，貨基會(huì)消失嗎？》，這是最近財(cái)通證券的一篇研報(bào)標(biāo)題，深諳“標(biāo)題黨”的精髓，因?yàn)樽詈蟮慕Y(jié)論是：我國(guó)的貨基擴(kuò)容空間依舊較大。

作為基民，其實(shí)我不怎么關(guān)心這種宏大敘事，更關(guān)心的是，如何提高貨基的收益率。

毫無(wú)疑問，貨幣基金的收益率，正在進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的下降通道。

下圖是基于中證指數(shù)公司的貨幣基金指數(shù)(H11025.CSI)的月度回報(bào)×12 計(jì)算而得的月度年化收益。

從 2019 年初的 3%到近期的 1.21%，下降了的確不少。

而且從目前的宏觀和貨幣環(huán)境來(lái)看，還看不到大幅反彈的可能。

所以，“破1”，就成了市場(chǎng)一大擔(dān)心。

當(dāng)然，我覺得這個(gè)速度，不會(huì)太快。

“費(fèi)率是緩沖墊”，我是帶著一種不知道怎么表達(dá)的情緒，寫下這個(gè)標(biāo)題。

在當(dāng)下，阻止貨幣基金破 1 的，或許是貨基本身的降費(fèi)行為。

一個(gè)或許讓許多人難以想像的事實(shí)就是：當(dāng)中證 A500 等一堆股票基金的管理費(fèi)+托管費(fèi)已經(jīng)低至 0.15%+0.05%時(shí)，貨基整體仍處于一個(gè)較高水平。

下表是基于 2025 年中報(bào)規(guī)模加權(quán)平均計(jì)算的貨基整體費(fèi)率。管理費(fèi) 0.26%，托管費(fèi) 0.06%，外加 0.17%的銷售服務(wù)費(fèi)，合計(jì) 0.49%。

所以，要延緩貨幣基金破 1，最簡(jiǎn)單粗暴的方法，就是降低三費(fèi)。

之前《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定（征求意見稿）》中有貨基的銷售服務(wù)費(fèi)率調(diào)降至 0.15%/年的指引，雖然尚不知道是否會(huì)成真，但的確是一條康莊大道。

事實(shí)上，貨幣基金降費(fèi)的空間并不小。目前業(yè)內(nèi)一些低費(fèi)率貨幣基金，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了0.15%管理費(fèi)+0.05% 托管費(fèi)+0.01%銷售服務(wù)費(fèi)，合計(jì) 0.21%，相比目前 0.49%的加權(quán)平均水平，有 57%的下降空間。

貨基這東西，管理難度你說大把，的確有一定技術(shù)含量。但要說多大吧，也不至于。

所以貨基的收益率，費(fèi)率是一個(gè)重要的決定性因素。

我把市場(chǎng)上的貨基，過去 1 年的收益與三費(fèi)合計(jì)做了一個(gè)散點(diǎn)圖，很清晰能看到這種高度相關(guān)的關(guān)系。三費(fèi)合計(jì)越低，過去一年收益就也高，R2高達(dá)0.6645。