府庫第1127期基金投顧觀察原創(chuàng)內(nèi)容

目前在聊到多元資產(chǎn)配置的時(shí)候，概念上是找到多個(gè)不同類型的資產(chǎn)，把它們按照不同比例做成一個(gè)組合，買入并持有就可以了。

不過做時(shí)間的朋友有一個(gè)前提，是時(shí)間愿不愿意跟你做朋友。今天我就分析了滬深300、恒生指數(shù)、中證國(guó)債，看看如果從2005年至今的20年中，完全不做擇時(shí)，買入并持有的話，獲得的收益情況是怎樣的。

01

滬深300

滬深300從2004年以來的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯的波動(dòng)周期，指數(shù)在上升階段往往快速拉升，隨后進(jìn)入較長(zhǎng)時(shí)間的回落和震蕩。

2006–2007 年指數(shù)從約 1000 點(diǎn)升到接近 6000 點(diǎn)，但隨后幾年一路下滑，在這個(gè)高點(diǎn)附近買入的人，哪怕堅(jiān)持持有 5 年，也往往難以回到盈利。2014–2015 年行情里指數(shù)再次沖上 5000 點(diǎn)附近，之后又經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整，直到 2019 年之后才逐步回升。2020 年疫情寬松時(shí)期出現(xiàn)一輪快速上漲，但隨著市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)變，指數(shù)重新走弱并進(jìn)入震蕩。

從更長(zhǎng)的時(shí)間來看，買入位置對(duì)結(jié)果影響很大。在高位附近買入，后續(xù)幾年往往表現(xiàn)較差；在下跌或低位階段買入，后面幾年更容易出現(xiàn)正回報(bào)。如果把時(shí)間拉到 10 年，整體賺錢比例明顯提高，但不同買入時(shí)點(diǎn)之間仍有差別：有的區(qū)間最終漲幅很高，也有的區(qū)間即使持有十年仍存在較大回落。

整體來看，該指數(shù)的長(zhǎng)期走勢(shì)由多個(gè)牛熊周期疊加構(gòu)成，不同買入時(shí)點(diǎn)在統(tǒng)計(jì)特征上存在顯著差異。

02

恒生指數(shù)

恒生指數(shù)在 2004—2024 年間呈現(xiàn)多次明顯的峰值與長(zhǎng)期回落特征。

恒生指數(shù)在過去二十年間多次經(jīng)歷上沖與回落。2006—2007 年間從約 15,000 點(diǎn)快速升至 30,000 點(diǎn)以上，隨后在全球金融危機(jī)中跌至 12,000 點(diǎn)附近。之后雖然經(jīng)歷反彈，但多年間的高點(diǎn)始終沒有超過 2007 年峰值，并多次在 22,000—26,000 點(diǎn)之間來回震蕩。

2014—2015 年指數(shù)再次走強(qiáng)，短暫突破 28,000 點(diǎn)，隨后回落。2017—2018 年行情表現(xiàn)相對(duì)突出，指數(shù)重新站上 30,000 點(diǎn)，但回調(diào)過程延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。2020 年之后，在疫情與本地經(jīng)濟(jì)變化等影響下，指數(shù)持續(xù)走弱，跌破 20,000 點(diǎn)，并在 2022—2023 年期間接近近十年低位。

從任意交易日買入并持有 5 年的結(jié)果來看，恒生指數(shù)在高位區(qū)域買入的樣本大多對(duì)應(yīng)負(fù)收益，而在回落階段或區(qū)間震蕩期間買入的樣本表現(xiàn)更為分散，表現(xiàn)也不太一樣。

整體上，長(zhǎng)周期表現(xiàn)以震蕩為主，峰值與底部之間跨越時(shí)間較長(zhǎng)，指數(shù)在歷史中多次出現(xiàn)高點(diǎn)未被重新突破的情形。

03

中證國(guó)債

中證國(guó)債指數(shù)自 2004 年開始呈現(xiàn)持續(xù)上行特征，走勢(shì)以階梯式抬升為主。

在早期階段，2005—2008 年間指數(shù)緩慢上漲，從約 100 點(diǎn)提升至 120 點(diǎn)附近；2008 年后，受政策與利率環(huán)境變化影響，指數(shù)出現(xiàn)一次明顯抬升，并形成新的價(jià)格平臺(tái)。此后至 2014 年之間的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)，價(jià)格圍繞 120—140 點(diǎn)之間逐步上移。

2015 年之后，指數(shù)進(jìn)入更顯著的單邊上行階段，回撤幅度有限，趨勢(shì)性更為明確。從 2016—2019 年，受市場(chǎng)利率下降與債券收益率水平回落影響，指數(shù)連續(xù)上移并突破 160 點(diǎn)。2020 年疫情期間與貨幣寬松階段，指數(shù)一度達(dá)到階段高位；雖然其后利率逐步回升，債券估值有所調(diào)整，但從長(zhǎng)期路徑看，回調(diào)并未破壞整體上漲結(jié)構(gòu)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，在任意交易日買入并持有 3 年、5 年或 10 年的樣本中均未出現(xiàn)負(fù)收益，最低收益樣本仍為正值，而隨著持有時(shí)間延長(zhǎng)，收益分布呈現(xiàn)更集中、更接近收益趨勢(shì)的特征。

多元資產(chǎn)配置確實(shí)對(duì)于熨平波動(dòng)率，提升投資體驗(yàn)有很大的幫助，近兩年做了調(diào)整之后我也是真切的感受到了。不過我也是一直在給自己提醒，防止買入一些新的資產(chǎn)的時(shí)候?yàn)榱硕嘣菦]有考慮到資產(chǎn)本身的情況，成了用“多元”作為理由來捂住自己眼睛來追高的問題。

比如上面滬深300、恒生指數(shù)、中證國(guó)債的走勢(shì)區(qū)別非常大，中證國(guó)債屬于閉眼買入也沒有問題的，長(zhǎng)期持有正收益是穩(wěn)穩(wěn)的。而滬深300和恒生指數(shù)就不一樣了，追高買入可能十年過去了還在虧損，長(zhǎng)期收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，這個(gè)就很難受了，而且滬深300和恒生指數(shù)的走勢(shì)還不一樣。

今天選擇的是3個(gè)比較熟悉的資產(chǎn)，我會(huì)把海外其他各類資產(chǎn)，也做一下分析，看看這些資產(chǎn)適不適合一起做時(shí)間的朋友。

府庫投顧觀察

開開心心生活，快快樂樂投資

客觀、求真、輕松、分享