每一次的上漲行情，總有公募基金公司脫穎而出。

如2015年的“杠桿牛市”天弘、華夏以及易方達(dá)三家公募基金成功脫穎而出，僅當(dāng)年三家公募的增幅就分別達(dá)842億元、2669億元和3557億元。

而在2019到2020年的白馬股“抱團(tuán)行情”中，雖然天弘、華夏以及易方達(dá)表現(xiàn)依舊亮眼，但最大的黑馬莫過于擁有諸多明星基金經(jīng)理的廣發(fā)基金和中歐基金。

到2025年，A股再度走出了一輪上漲行情。截至11月24日收盤，上證指數(shù)從年內(nèi)最低的3040點(diǎn)上漲至最高的4034點(diǎn)，從最低點(diǎn)到最高的上漲近1000點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板更是從年內(nèi)最低的1756點(diǎn)上漲至最高的3331.86點(diǎn)，指數(shù)漲幅接近翻倍。這一輪上漲行情背后，表現(xiàn)最為突出的公募基金公司當(dāng)屬永贏基金。

那么，今年永贏基金的表現(xiàn)究竟如何？

從收益來看，截至11月21日收盤，永贏基金旗下的“永贏科技智選混合發(fā)起A”近一年來斬獲178.11%的收益，同一時(shí)間段同類基金的收益僅為22.63%，滬深300指數(shù)的收益為13.04%，永贏科技智選混合發(fā)起A遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同類基金和滬深300指數(shù)，另外該基金在同類4455只基金中排名第一。

從管理規(guī)模變動(dòng)來看，最近一年來永贏基金的混合型基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)，從2024年12月31日的265億元增長(zhǎng)至今年11月4日的1065億元，翻了近4倍。另外，從整體規(guī)模來看，截至11月8日永贏基金全部基金的管理規(guī)模為6263億元，而在2020年12月31日全部基金的管理規(guī)模不過1899億元，5年管理規(guī)模暴漲超4300億。

“逆襲”背后的秘密

永贏基金管理有限公司成立于2013年11月，是由寧波銀行與利安資金管理公司共同發(fā)起設(shè)立的中外合資基金公司。

作為國內(nèi)15家銀行系公募基金之一，永贏基金的發(fā)展軌跡和大多數(shù)“銀行系”公募基金十分相似。由于背靠著寧波銀行，成立初期永贏基金明智地選擇以固定收益業(yè)務(wù)作為突破口，依托銀行系在債券投資領(lǐng)域的天然優(yōu)勢(shì)，迅速在強(qiáng)手如林的公募基金行業(yè)站穩(wěn)了腳跟。

不過，永贏基金的野心并不止于此。2018年，當(dāng)市場(chǎng)還沉浸在熊市的悲觀情緒中時(shí)，永贏基金做出了一個(gè)大膽的決定，大舉進(jìn)軍權(quán)益市場(chǎng)。

當(dāng)年，面對(duì)混合型基金低迷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，永贏基金決定從市場(chǎng)上招募已經(jīng)成名的基金經(jīng)理，而其也確實(shí)找來了不少名將，其中包括李永興、于航、晏青以及常遠(yuǎn)等知名老將陸續(xù)加盟了永贏基金。

這些老將加盟后，永贏基金趁熱發(fā)行了許多產(chǎn)品，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2020年年末永贏旗下的13支混合型產(chǎn)品中，幾乎90%以上產(chǎn)品的基金經(jīng)理都是外部挖掘，其中僅李永興一人就獨(dú)占6席，規(guī)模占比達(dá)到了50%。在明星基金光環(huán)的助力下，永贏基金的主動(dòng)型產(chǎn)品規(guī)模也實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。

以混合型產(chǎn)品規(guī)模為例，永贏基金由2018年底的7.86億元迅速增長(zhǎng)至2021年底的287.41億元，僅3年時(shí)間規(guī)模就翻了超過30倍，堪稱當(dāng)年最大的行業(yè)黑馬。

不過，這種依賴于明星基金光環(huán)實(shí)現(xiàn)的規(guī)模躍增，自然難以持久。進(jìn)入2022年，隨著白馬股“抱團(tuán)行情”終結(jié)，永贏基金的權(quán)益類產(chǎn)品業(yè)績(jī)大幅下滑，規(guī)模也隨之減少。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2023年期間，永贏基金旗下的34只混合型產(chǎn)品的平均收益率為-25.19%，僅有2只偏債混合型產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了區(qū)間正收益。

而隨著旗下混合型基金遭遇“業(yè)績(jī)滑鐵盧”。永贏基金的混合型產(chǎn)品規(guī)模由297.41億元驟降至138.94億元，跌幅達(dá)到了50%以上。

實(shí)際上，永贏基金權(quán)益類產(chǎn)品真正的爆發(fā)期是在2025年，這背后，是永贏基金找到了一套別具特色的“產(chǎn)品主義”策略。

具體來看，這個(gè)“產(chǎn)品主義”策略有兩大特點(diǎn)，首先是工具化定位，永贏基金打破了傳統(tǒng)基金公司依賴明星基金經(jīng)理的模式，將產(chǎn)品本身視為與投資者溝通的橋梁。其中首創(chuàng)的“智選系列”就是這一理念的集中體現(xiàn)，每只產(chǎn)品被設(shè)計(jì)成聚焦特定產(chǎn)業(yè)方向的“投資工具”，明確標(biāo)注風(fēng)險(xiǎn)收益特征。像永贏科技智選混合高度集中于AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，前十大重倉股占比超80%。工具化定位的設(shè)計(jì)下，相關(guān)產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)性行情中展現(xiàn)出極致的銳度，僅在2025年上半年，旗下的永贏科技智選A收益接近200%。

除了工具化定位之外，矩陣化布局也是該“產(chǎn)品主義”策略的一大特點(diǎn)。整體來看，永贏基金通過“全基型、風(fēng)格型、工具型、策略型”四大產(chǎn)品線的協(xié)同，打造了覆蓋多元場(chǎng)景的資產(chǎn)配置平臺(tái)。工具型方面，針對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力方向，布局人形機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等前沿領(lǐng)域，形成成長(zhǎng)股投資矩陣；策略型方面，運(yùn)用量化模型篩選長(zhǎng)期有效策略，如紅利策略、低波動(dòng)因子等，追求凈值“震蕩中新高”；指數(shù)型方面，在ETF領(lǐng)域差異化突圍，填補(bǔ)細(xì)分賽道空白。

還能“贏”多久？

今年以來，通過這一套別具特色的“產(chǎn)品主義”策略，永贏基金在2025年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和規(guī)模雙重躍進(jìn)：

從收益來看，截至11月21日收盤，永贏基金旗下的“永贏科技智選混合發(fā)起A”近一年來斬獲178.11%的收益，同一時(shí)間段同類基金的收益僅為22.63%，滬深300指數(shù)的收益為13.04%，永贏科技智選混合發(fā)起A遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏了同類基金和滬深300指數(shù)，另外該基金在同類4455只基金中排名第一。

從管理規(guī)模變動(dòng)來看，最近一年來永贏基金的混合型基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)，從2024年12月31日的265億元增長(zhǎng)至今年11月4日的1065億元，翻了近4倍。另外，從整體規(guī)模來看，截至11月8日永贏基金全部基金的管理規(guī)模為6263億元，而在2020年12月31日全部基金的管理規(guī)模不過1899億元，5年管理規(guī)模暴漲超4300億。

不過，縱觀公募基金行業(yè)30多年的發(fā)展歷程，黑馬其實(shí)并不稀缺。在收獲了亮眼的表現(xiàn)之后，市場(chǎng)更關(guān)注的是，永贏基金還能“贏”多久？

實(shí)際上，雖然永贏基金獨(dú)創(chuàng)的“產(chǎn)品主義”策略確實(shí)有一定顛覆性，但背后同樣暗藏著隱患。

首先是熱點(diǎn)退潮后帶來的基金贖回壓力，例如其“智選系列”以其高銳度、工具化的定位成為規(guī)模增長(zhǎng)的利器，但一旦行情退潮，這些曾經(jīng)收獲亮眼表現(xiàn)的產(chǎn)品也有出現(xiàn)“退潮”的風(fēng)險(xiǎn)。在永贏科技智選混合發(fā)起A的三季報(bào)中，基金經(jīng)理任桀就明確表示：“任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都不是只漲不跌的，需警惕估值擴(kuò)張后的均值回歸。”其次是監(jiān)管帶來的壓力，基金業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布的《主題投資風(fēng)格管理指引（征求意見稿）》明確要求主題基金避免過度集中投向單一細(xì)分領(lǐng)域。這可能對(duì)永贏基金的產(chǎn)品布局形成約束。

除了“產(chǎn)品主義”策略暗藏風(fēng)險(xiǎn)外，今年以來永贏基金還出現(xiàn)了基金經(jīng)理“離職潮”。

據(jù)媒體報(bào)道，2025年以來，永贏基金已有6位基金經(jīng)理“清倉式”卸任，包括固定收益投資副總監(jiān)楊凡穎、前副總李永興等核心老將。這些離職的基金經(jīng)理平均從業(yè)年限超過7年，而新聘的5位基金經(jīng)理中，3人從業(yè)年限不足一年。目前，永贏基金46名基金經(jīng)理的平均任職年限僅為3.6年，低于行業(yè)平均的5年。

實(shí)際上，永贏基金基金經(jīng)理“新老交替”的背后，本質(zhì)上還是永贏基金對(duì)“產(chǎn)品主義”策略的堅(jiān)決推進(jìn)。以明星產(chǎn)品永贏科技智選為例，其基金經(jīng)理任桀從TMT研究員晉升至基金經(jīng)理僅用了一年時(shí)間。不過盡管年輕基金經(jīng)理在細(xì)分賽道研究中展現(xiàn)出銳氣，但其風(fēng)險(xiǎn)控制能力與跨周期經(jīng)驗(yàn)尚待檢驗(yàn)。

綜合上述分析來看，雖然永贏基金在2025年實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)和規(guī)模的雙重躍進(jìn)，但要真正實(shí)現(xiàn)“永贏”的目標(biāo)，永贏基金顯然還有很長(zhǎng)的路要走。