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1、近日，市場出現(xiàn)一些有利于風(fēng)險資產(chǎn)的宏觀催化因素，包括中美領(lǐng)導(dǎo)人通話、美聯(lián)儲降息預(yù)期提升等，預(yù)計市場情緒和流動性將得到一定支撐。展望后市，我們?nèi)越ㄗh投資者密切關(guān)注AI主線，并通過現(xiàn)金流、紅利類資產(chǎn)進行啞鈴型配置。

2、今日半導(dǎo)體芯片相關(guān)板塊漲幅居前，或受到隔夜美股反彈的溢出影響。近期，全球市場充斥著對AI投資回報比的擔(dān)憂，導(dǎo)致上周出現(xiàn)英偉達業(yè)績超預(yù)期而美股高開低走的異?，F(xiàn)象。然而，有鑒于科技公司的基本面依舊強勁，投資者更愿意將其視作技術(shù)性回調(diào)，故而在谷歌發(fā)布Gemini3、美聯(lián)儲降息概率抬升等催化下，AI得以重回強勢。展望后市，我們認為對于AI投資回報比的討論會長期存在，從而使該領(lǐng)域的波動加大，但并不意味著產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生根本改變，故而板塊自身仍然能夠成為未來的投資主線。此外，我們?nèi)蚤L期看好國產(chǎn)替代趨勢，并推薦投資者同時關(guān)注國內(nèi)和海外的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機會。

3、游戲行業(yè)今日延續(xù)強勢，行業(yè)的盈利修復(fù)和高景氣有望延續(xù)，并受益于AI帶來降本增效影響。基本面上，Q3財報顯示行業(yè)營收和凈利潤實現(xiàn)雙位數(shù)/三位數(shù)增長，頭部公司擁有優(yōu)秀的產(chǎn)品儲備，業(yè)績增長穩(wěn)健。此外，AI已經(jīng)廣泛應(yīng)用于游戲行業(yè)，并對成本端產(chǎn)生實質(zhì)性優(yōu)化，而隨著大模型多模態(tài)能力的持續(xù)提升，其對分辨率的支持及物理世界的理解能力進一步增強（如谷歌近日發(fā)布的Nano Banana Pro），將有望支持內(nèi)容制作領(lǐng)域更加高效的利用AI。投資者可關(guān)注游戲ETF（516010）的相關(guān)機會。

4、金屬板塊今日也表現(xiàn)較好。黃金方面，短期受 12 月 FOMC 利率預(yù)期、美國經(jīng)濟基本面影響，震蕩格局可能延續(xù)；中長期受益于美聯(lián)儲降息周期、海外政策不確定性及全球去美元化趨勢，支撐金價向好，投資者可逢低分批關(guān)注黃金基金 ETF（518800）。鋰礦方面，前期碳酸鋰板塊因漲幅過快而出現(xiàn)大幅調(diào)整，本周開始逐步修復(fù)，鋰礦基本面供需偏緊，下游鋰電池需求景氣，感興趣的投資者可關(guān)注礦業(yè) ETF（561330）、有色 60ETF（159881）、新能源車 ETF（159806），布局鋰價上漲的投資機會。

正 文

今日市場震蕩拉升，創(chuàng)業(yè)板指漲近2%，此前一度漲超3%。滬深兩市成交額1.81萬億，較上一個交易日放量844億。從板塊上看，AI硬件及應(yīng)用再度爆發(fā)，養(yǎng)殖、軍工走弱。截至收盤，滬指漲0.87%，深成指漲1.53%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.77%，中證A500指數(shù)漲1.10%。

近日，市場出現(xiàn)一些有利于風(fēng)險資產(chǎn)的宏觀催化因素，包括中美領(lǐng)導(dǎo)人通話、美聯(lián)儲降息預(yù)期提升等，預(yù)計市場情緒和流動性將得到一定支撐。展望后市，我們?nèi)越ㄗh投資者密切關(guān)注AI主線，并通過現(xiàn)金流、紅利類資產(chǎn)進行啞鈴型配置。

來源：財聯(lián)社

今日半導(dǎo)體芯片相關(guān)板塊漲幅居前，或受到隔夜美股反彈的溢出影響。展望后市，我們?nèi)越ㄗh密切關(guān)注AI的投資主線，并推薦投資者同時關(guān)注國內(nèi)和海外的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，通過通信ETF（515880）、半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局相關(guān)機會。

近期，全球市場充斥著對AI投資回報比的擔(dān)憂，導(dǎo)致上周出現(xiàn)英偉達業(yè)績超預(yù)期而美股高開低走的異?，F(xiàn)象。此外，在債券市場，科技巨頭及數(shù)據(jù)中心開發(fā)商為支持其算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)大量發(fā)債融資。自今年9月以來，據(jù)統(tǒng)計，亞馬遜、谷歌、Meta、Oracle已合計發(fā)行了900億美元的債券，超出了此前40個月的總和。其中，一些發(fā)行者不得不付出（和其公司債相比）更高的利息以招徠投資人，體現(xiàn)出和供給相比，市場的需求不足。這些都是AI“脆弱性”的直觀表現(xiàn)。（提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點，不構(gòu)成投資建議，下同）

展望后市，我們認為對于AI投資回報比的討論會長期存在，從而使該領(lǐng)域的波動加大，但并不意味著產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)生根本改變，故而板塊自身仍然能夠成為未來的投資主線。和2000年前后的互聯(lián)網(wǎng)泡沫相比，AI的優(yōu)勢至少在于：（1）對經(jīng)濟的拉動效應(yīng)明顯更高，其對今年上半年的全球GDP增長的貢獻已接近于私人消費；（2）頭部公司已經(jīng)產(chǎn)生可觀規(guī)模的營收并仍在加速，營收增幅可比于互聯(lián)網(wǎng)泡沫的初期，而非后期；（3）科技投資占名義GDP比重的增幅遠低于互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期（約為后者的一半），且更加依賴自身現(xiàn)金流而非外部融資（需要警惕的是這一趨勢在當(dāng)前科技公司的資產(chǎn)負債表情況下不一定能夠延續(xù)）。

消息面上，谷歌發(fā)布Gemini3、美聯(lián)儲降息概率抬升等催化直接導(dǎo)致了海外市場的反彈，并使投資者將前段時間的調(diào)整視為技術(shù)性回調(diào)。展望后市，我們?nèi)越ㄗh密切關(guān)注AI的投資主線：（1）通信ETF（515880）光模塊占比高，深度參與海外AI算力產(chǎn)業(yè)鏈，其位于上游供應(yīng)商的位置保證了業(yè)績更高的確定性，并直接受益于資本開支的增長態(tài)勢；（2）我們重申在大國博弈和“十五五規(guī)劃”的宏觀背景下，長期看好半導(dǎo)體芯片領(lǐng)域的國產(chǎn)替代趨勢，投資者可通過半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）等產(chǎn)品布局這方面的機會。

今日游戲板塊延續(xù)強勢，AI產(chǎn)業(yè)逐步從算力端向應(yīng)用端發(fā)散，游戲ETF（516010）大漲4.14%。

海外AI：谷歌發(fā)布Nano Banana Pro，能力較為出色，體現(xiàn)了谷歌在多模態(tài)大模型領(lǐng)域的深厚積累。Nano Banana Pro整合了Gemini 3 Pro的多模態(tài)理解能力以及谷歌搜索的知識庫，可以理解現(xiàn)實語義與物理邏輯。根據(jù)中信證券，對比上一代，Nano Banana Pro文本渲染能力提升；同時支持2K、4K高清分辨率，更能滿足專業(yè)制作的要求；對物理世界的理解也進一步增強。今年以來可以看到海內(nèi)外大模型多模態(tài)能力都在持續(xù)提升，并且使用門檻和調(diào)用成本都在下降，普通用戶到專業(yè)創(chuàng)作者都有望借助不斷提升的模型能力落地創(chuàng)意，營銷、影視、游戲、電商等領(lǐng)域內(nèi)容制作有望進一步降本增效。

國內(nèi)AI：阿里巴巴發(fā)布千問App，定位為全能AI助手，由通義APP與夸克AI對話助手迭代升級而來，現(xiàn)已正式接入Qwen3-Max大模型，進一步強化智能交互能力。螞蟻集團發(fā)布靈光APP，定位為全模態(tài)AI助手支持3D數(shù)字模型、音頻、圖標、動畫、地圖等全模態(tài)的信息輸出。字節(jié)跳動旗下豆包已深度打通抖音商城與抖音本地生活服務(wù)，實現(xiàn)AI工具與消費場景的無縫銜接。騰訊則明確將微信Agent定為核心發(fā)展目標，計劃依托自身在社交、內(nèi)容、交易領(lǐng)域的生態(tài)沉淀，打造一體化智能服務(wù)體系。

影視：大廠持續(xù)加碼漫劇，產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)高漲。根據(jù)中信證券，在流量紅利褪去，內(nèi)容創(chuàng)新乏力的當(dāng)下，平臺對于新內(nèi)容形式的布局速度會更快，布局初期對內(nèi)容制作方的激勵政策也會更優(yōu)，建議關(guān)注平臺加速布局的紅利期，以及漫劇出海機會。

隨著AI產(chǎn)業(yè)化的持續(xù)推進+IP商業(yè)化的不斷落地，傳媒板塊有望迎來修復(fù)，板塊當(dāng)前具備政策、業(yè)績與估值三重支撐，感興趣的投資者可關(guān)注游戲ETF（516010）和影視ETF（516620）。

今日金屬板塊整體表現(xiàn)較好，有色60ETF（159881）上漲2.58%、礦業(yè)ETF（561330）上漲2.52%、黃金股票ETF（517400）上漲2.31%、黃金基金ETF（518800）上漲1.68%。

黃金方面：短期看，市場聚焦12月FOMC利率預(yù)期和美國經(jīng)濟基本面，震蕩行情或?qū)⒊掷m(xù)。中長期看，“美聯(lián)儲降息周期+海外宏觀政策不確定性加劇+全球去美元化趨勢”對于金價依然構(gòu)成支撐，或可考慮逢低分批布局黃金基金ETF（518800）。

鋰礦方面：此前碳酸鋰板塊漲幅較快，期貨價格突破10萬元，情緒略有過熱，因此上周市場大幅調(diào)整，本周開始有所修復(fù)。基本面來看，供給端呈現(xiàn)略有緊缺狀態(tài)，需求端下游鋰電池景氣依舊較高，25Q4排產(chǎn)預(yù)計維持較高水平，感興趣的投資者可關(guān)注礦業(yè)ETF（561330）、有色60ETF（159881）、或新能源車ETF（159806），布局鋰價上漲投資機會。（詳見）

今天就這樣，白了個白~

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金/聯(lián)接基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險，投資需謹慎。