在地緣擾動(dòng)、大國(guó)博弈、能源革命等大背景下，有色牛市有望延續(xù)。1月9日， “家里有礦，2025年漲超有色”的礦業(yè)ETF（561330）大漲超2%，資金持續(xù)布局，連續(xù)10日凈流入超5.3億元。

資源品供給不確定性上升，有色牛市有望延續(xù)

地緣沖突再起，增加資源品供給不確定性。美國(guó)1月3日凌晨對(duì)委內(nèi)瑞拉發(fā)起大規(guī)模行動(dòng)，令國(guó)際局勢(shì)更為緊張。拉美地區(qū)是全球礦產(chǎn)資源核心供給地之一，地緣局勢(shì)緊張可能引發(fā)相關(guān)區(qū)域政策波動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致供應(yīng)不確定性增加。

此外，銅、鋁、鎳等基本金屬均面臨供應(yīng)矛盾，支撐價(jià)格上升。近日加拿大礦產(chǎn)商Captone宣布其位于智利的曼托韋德銅金礦于1月2日開始罷工，莫桑比克Mozal鋁廠將于2026年3月轉(zhuǎn)入無(wú)限期停產(chǎn)，印尼鎳礦商提議削減鎳礦配額，淡水河谷印尼因2026年產(chǎn)量計(jì)劃獲批延遲暫停采礦作業(yè)等。有色板塊各品種或持續(xù)面對(duì)供給端的擾動(dòng)。

地緣擾動(dòng)、大國(guó)博弈、能源革命等大背景下，有色牛市有望延續(xù)。一方面，國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦、地緣政治擾動(dòng)使得全球供應(yīng)鏈加速分化與重構(gòu)，戰(zhàn)略金屬各品種或輪番演繹；另一方面，能源革命或帶來(lái)新需求和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)性投資機(jī)會(huì)，金屬作為能源轉(zhuǎn)型核心載體，有望迎來(lái)需求重構(gòu)與價(jià)值重估的黃金周期。

龍頭更集中，【黃金+銅+稀土】占比更高，礦業(yè)ETF（561330）2025年有色類ETF漲幅第一

根據(jù)ifind數(shù)據(jù)，2025年礦業(yè)ETF（561330）年內(nèi)漲幅全市場(chǎng)ETF第三，有色類ETF第一。為何礦業(yè)ETF跟蹤指數(shù)表現(xiàn)更優(yōu)？

（1）龍頭更集中，把握行情更精準(zhǔn)

礦業(yè)ETF（561330）跟蹤中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)，成份數(shù)量為39只，前十大成分股占比56.13%；而中證有色指數(shù)成分股數(shù)量為60只，前十大成分股占比48.17%。有色礦業(yè)指數(shù)的龍頭股更加集中。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)前十大成分股

注：數(shù)據(jù)來(lái)源中證指數(shù)公司，截止2026年1月8日。指數(shù)成分股僅供參考，不代表投資建議，不預(yù)示未來(lái)。

（2）【黃金+銅+稀土】占比更高，一鍵把握熱門賽道

中證有色金屬礦業(yè)主題指數(shù)中【黃金+銅+稀土】占比更高，為55.8%，而中證有色指數(shù)【黃金+銅+稀土】占比為50.9%，中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)受黃金、銅、稀土等熱門板塊等利好催化更明顯。

中證有色金屬礦業(yè)指數(shù)行業(yè)分布

中證有色指數(shù)行業(yè)分布

注：數(shù)據(jù)來(lái)源ifind，截止2026年1月8日，采用申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)計(jì)算。

展望后市，供給端緊約束引領(lǐng)行業(yè)向好

銅：供需矛盾與降息周期利好未來(lái)表現(xiàn)。一方面，品位降低和激勵(lì)價(jià)格壓制導(dǎo)致礦端供給剛性，供給緊平衡格局下，銅價(jià)對(duì)供給邊際擾動(dòng)的反應(yīng)敏感度明顯提升；另一方面，去年以來(lái)因美國(guó)對(duì)銅進(jìn)口關(guān)稅政策存在不確定性，紐銅持續(xù)虹吸其他地區(qū)庫(kù)存，倫銅及滬銅庫(kù)存已降至歷史低位，進(jìn)一步加劇供給緊張。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟，復(fù)盤歷史表現(xiàn)，降息周期通常有望推動(dòng)銅價(jià)進(jìn)入上漲大周期。

鋁方面，供給緊約束，需求逐步釋放。供給端，國(guó)內(nèi)已達(dá)產(chǎn)能上限，海外但受電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度以及火電機(jī)組設(shè)備供不應(yīng)求影響，產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍然緩慢，此前海外供給仍有擾動(dòng)，比如歐美多鋁廠因能源問題減產(chǎn)或停產(chǎn)、澳洲兩鋁廠電力協(xié)議即將到期等，整體看2026年電解鋁產(chǎn)能增長(zhǎng)依然有限。而需求端，雖然地產(chǎn)與光伏需求相對(duì)弱勢(shì)，但新能源與電力等新需求推動(dòng)仍然強(qiáng)勁。疊加宏觀流動(dòng)性寬松，有望持續(xù)支撐鋁價(jià)高位運(yùn)行。

鋰方面，儲(chǔ)能拉動(dòng)需求，供需反轉(zhuǎn)可期。近期宏觀降息預(yù)期、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)單博弈和資金逼倉(cāng)等多重影響下，碳酸鋰價(jià)格一路上行，本質(zhì)是極低的產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存水平和良好的排產(chǎn)情況之間的錯(cuò)配。考慮到國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能需求有望持續(xù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，同時(shí)鋰資源供給建設(shè)周期偏長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全球碳酸鋰供需預(yù)計(jì)在2026年恢復(fù)至緊平衡水平。供需反轉(zhuǎn)趨勢(shì)下有望推動(dòng)鋰價(jià)上行。目前雖然去庫(kù)速度有所放慢，但仍然在去庫(kù)過程中。

稀土方面，出口限制有限度放開，關(guān)注利潤(rùn)彈性和估值提升。我國(guó)占據(jù)全球稀土及其制品的供給主導(dǎo)地位，出口管制對(duì)海外市場(chǎng)影響巨大。伴隨中國(guó)稀土出口管制有限度放開，產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)壁壘和海外高需求有望兌現(xiàn)為高利潤(rùn)彈性。此外，地緣問題與逆全球化大背景下，稀土磁材的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值持續(xù)凸顯，板塊有望估值提升。

感興趣的投資者可以關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），當(dāng)前規(guī)模為15.61億元，位居同類指數(shù)下ETF首位，流動(dòng)性占優(yōu)，一鍵把握【黃金+銅礦+稀土】布局機(jī)會(huì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：ifind，截止2025年1月8日，礦業(yè)ETF規(guī)模為15.61億，在同類2只產(chǎn)品中排名第一。礦業(yè)ETF2025年漲幅106.11%，在有色板塊10只ETF中排名第一。提及個(gè)股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個(gè)股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來(lái)表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的承諾或保證。觀點(diǎn)可能隨市場(chǎng)環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征各不相同，敬請(qǐng)投資者仔細(xì)閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及收益分配原則，選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資。