11月21日，青島冠中生態(tài)股份有限公司（下稱“冠中生態(tài)”）一紙募集資金專戶部分資金被凍結(jié)的公告，引起資本市場(chǎng)的關(guān)注。

此前，面對(duì)行業(yè)壓力，冠中生態(tài)擬通過(guò)控制權(quán)變更及財(cái)稅數(shù)智化業(yè)務(wù)布局，探索生態(tài)修復(fù)主業(yè)之外的新增長(zhǎng)路徑。然行業(yè)分包糾紛、資金安全及合規(guī)管理等多重問(wèn)題依舊存在，亟需進(jìn)一步探討解決。

近3000萬(wàn)資金遭凍結(jié)

冠中生態(tài)成立于2000年，2021年登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為生態(tài)環(huán)境建設(shè)，覆蓋包括植被恢復(fù)、水土保持、防沙治沙、土壤修復(fù)、水環(huán)境治理等自然環(huán)境生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)，以及景觀園林、市政工程、環(huán)衛(wèi)保潔等人工環(huán)境生態(tài)建設(shè)業(yè)務(wù)。

公告顯示，2025年11月19日，冠中生態(tài)在辦理理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí)發(fā)現(xiàn)，其在中國(guó)銀行青島泉嶺路支行的募集資金專戶被凍結(jié)2885.4萬(wàn)元。這筆資金來(lái)自2023年發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金，原計(jì)劃用于高青縣城鄉(xiāng)綠道網(wǎng)項(xiàng)目，后變更為博山區(qū)城鄉(xiāng)供水提升改造項(xiàng)目。

糾紛的核心在于濱海大道綠化提升工程的分包爭(zhēng)議。作為總承包方，冠中生態(tài)與分包商青島柳源綠化因工程款支付問(wèn)題未能達(dá)成一致，柳源綠化向法院起訴并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全，導(dǎo)致部分資金凍結(jié)。截至公告日，該案已多次開庭但尚未判決。

從數(shù)據(jù)維度看，凍結(jié)金額占該項(xiàng)目募集資金凈額的7.37%，占公司凈資產(chǎn)的3.57%，比例相對(duì)較小，風(fēng)險(xiǎn)可控，但需警惕連鎖反應(yīng)。

冠中生態(tài)表示，博山區(qū)供水項(xiàng)目剩余可用資金2096萬(wàn)元，凍結(jié)部分并不影響項(xiàng)目實(shí)施，且其他募集資金專戶狀態(tài)正常，進(jìn)一步降低了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

此外，公司強(qiáng)調(diào)該專戶非日常經(jīng)營(yíng)主要賬戶，不會(huì)對(duì)日常運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。然而結(jié)合前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，冠中生態(tài)營(yíng)收同比下降25.23%，歸母凈利潤(rùn)虧損761.87萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-1525.78萬(wàn)元。盡管凍結(jié)金額占凈資產(chǎn)比例僅3.57%，但在現(xiàn)金流緊張的背景下，若后續(xù)糾紛升級(jí)，可能加劇短期資金周轉(zhuǎn)壓力。

值得關(guān)注的是，19日當(dāng)天，冠中生態(tài)股價(jià)下跌2.01%，反映出投資者對(duì)糾紛的短期擔(dān)憂。但由于影響有限，次日股價(jià)回升0.83%，后續(xù)波動(dòng)不大，顯示市場(chǎng)對(duì)事件風(fēng)險(xiǎn)已有充分認(rèn)知。

產(chǎn)業(yè)變革

冠中生態(tài)事件并非個(gè)案，而是行業(yè)縮影。

生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目普遍采用“總承包+分包”模式，分包商處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，議價(jià)能力弱，工程款拖欠、結(jié)算爭(zhēng)議是常見問(wèn)題，易引發(fā)糾紛。

根據(jù)中國(guó)城市綠化協(xié)會(huì)2024年報(bào)告，行業(yè)內(nèi)約60%的分包項(xiàng)目存在工程款拖欠問(wèn)題，結(jié)算周期平均延長(zhǎng)3-6個(gè)月。柳源綠化的訴訟正是分包商維權(quán)意識(shí)提升的體現(xiàn)。

其次，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，企業(yè)為獲取項(xiàng)目常墊付資金，而政府項(xiàng)目付款周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張、資金鏈脆弱。冠中生態(tài)前三季度現(xiàn)金流為負(fù)，這也是同類企業(yè)眼下經(jīng)營(yíng)的一個(gè)縮影。

同時(shí)，募集資金使用需嚴(yán)格合規(guī)，但企業(yè)常面臨突發(fā)凍結(jié)等情況。如何提升合規(guī)意識(shí)、平衡項(xiàng)目推進(jìn)與風(fēng)險(xiǎn)防控，是生態(tài)建設(shè)行業(yè)的共同課題。

事實(shí)上，面對(duì)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)困境，冠中生態(tài)一直積極謀求突破，已通過(guò)控制權(quán)變更這一方式實(shí)踐轉(zhuǎn)型。

圖片來(lái)源：冠中生態(tài)官網(wǎng)

2025年9月28日，冠中生態(tài)控股股東冠中投資及實(shí)控人李春林夫婦擬分兩期向杭州深藍(lán)財(cái)鯨人工智能科技合伙企業(yè)（下稱“深藍(lán)財(cái)鯨”）轉(zhuǎn)讓15.5%股份，第一期10.5%股份交割后轉(zhuǎn)讓方將放棄剩余33.74%股份的表決權(quán)，深藍(lán)財(cái)鯨將成為控股股東，其實(shí)際控制人靳春平將成為公司新實(shí)控人。

同日，冠中生態(tài)擬現(xiàn)金收購(gòu)杭州精算家人工智能技術(shù)有限公司51%股權(quán)，該標(biāo)的專注中小微企業(yè)智能財(cái)稅服務(wù)，意在同步推進(jìn)財(cái)稅數(shù)智化業(yè)務(wù)布局。

對(duì)這一戰(zhàn)略調(diào)整，市場(chǎng)給予積極反應(yīng)：冠中生態(tài)股票于9月29日復(fù)牌后連續(xù)兩日漲停，兩日累計(jì)漲幅達(dá)44.02%，顯示投資者對(duì)“生態(tài)修復(fù)+財(cái)稅數(shù)智化”雙主業(yè)布局的認(rèn)可。

冠中生態(tài)轉(zhuǎn)型旨在緩解原有生態(tài)建設(shè)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流壓力，為公司開辟新增長(zhǎng)賽道，試圖通過(guò)跨界布局對(duì)沖行業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)，然此次資金凍結(jié)糾紛再次暴露問(wèn)題短板。

為應(yīng)對(duì)本次糾紛，冠中生態(tài)采取了申訴撤銷保全、申請(qǐng)用自有資金置換凍結(jié)資金等積極措施，但更需建立長(zhǎng)效機(jī)制，從合同管理、資金優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等方面進(jìn)行綜合考量，以便于及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在隱患、提前化解矛盾。