A股市場的又一起重大違法強制退市案塵埃落定，揭開了一家科技明星企業(yè)如何通過精密造假騙取22億定增，最終走向毀滅的驚心故事。

以為把造假的子公司賣掉，就能徹底毀滅證據(jù)、瞞天過海，殊不知人在做天在看，出來混，遲早要還的。

近日，隨著證監(jiān)會的一紙公告，一切塵埃落定，重大違法的上市公司*ST東通停牌進入摘牌退市程序，4萬股民收到通知，5日后開啟最后逃生通道。

準確地說，5日是指5個交易日，*ST東通自收到退市通知之日起停牌5個交易日，然后就會進入15個交易日的退市整理期。

退市整理期間，股民可以自由交易，退市整理完后，就會被轉(zhuǎn)到中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)去掛牌，那里雖然也有交易機會，但流動性太差，相較A股聊勝于無。

所以，*ST東通5日后開始的退市整理期，就是股民最后的逃生機會。

*ST東通全名東方通，雖然現(xiàn)在以這么不光彩的方式離開A股，但曾經(jīng)卻是中國的“中間件之王”，其創(chuàng)始人張齊春則是中國基礎(chǔ)軟件發(fā)展史上一位繞不開的人物，54歲時才開啟自己的創(chuàng)業(yè)征程。

1992年11月11日，張齊春創(chuàng)立了北京東方通科技股份有限公司。彼時，東方通主要做系統(tǒng)集成業(yè)務，營業(yè)額不斷增長。

但張齊春卻越來越焦慮——她清醒地認識到，“系統(tǒng)集成只做項目，其實沒有自己的產(chǎn)品，不是長久之計”。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在1993年，東方通在建行的一次招標中輸給了IBM。

正是在這次投標過程中，張齊春第一次聽說了“中間件”這個產(chǎn)品，她意識到這正是東方通尋覓已久的軟件產(chǎn)品。

中間件，簡單說就是介于應用系統(tǒng)和操作系統(tǒng)數(shù)據(jù)庫之間的一系列軟件，其主要作用是保證系統(tǒng)穩(wěn)定及數(shù)據(jù)完整，解決跨平臺、跨業(yè)務部門之間的數(shù)據(jù)共享和交換整合等問題。

在20世紀90年代初，中間件對中國市場來說還是個陌生概念，但張齊春偏偏認準了它。

1998年，東方通宣布轉(zhuǎn)型做獨立軟件開發(fā)商，開始第二次創(chuàng)業(yè)做自己的中間件。

這一轉(zhuǎn)型在當時引起了轟動，1997年，東方通營業(yè)額已接近2億元人民幣，放棄如此可觀的系統(tǒng)集成業(yè)務令許多人不解。

不過，轉(zhuǎn)型的代價也“立竿見影”，1998年，東方通營業(yè)額從1997年的約2億元驟降至2000多萬元。

但張齊春意志堅定，她認為“轉(zhuǎn)型一定要徹底，企業(yè)就是要專注”。之后的10多年里，憑借在中間件領(lǐng)域的專注，東方通逐漸發(fā)展成為國內(nèi)領(lǐng)先的基礎(chǔ)軟件供應商。

2014年1月28日，東方通成功登陸創(chuàng)業(yè)板，成為國內(nèi)“中間件第一股”。

上市后的東方通，沒過幾年就迎來了控制權(quán)的更迭。

2016年，東方通因業(yè)務拓展已發(fā)行股份的方式收購了一家做網(wǎng)絡安全的公司，而這家公司的實控人黃永軍就此進入東方通成為了大股東。

從現(xiàn)在往回看，這筆收購就是為了讓權(quán)，彼時張齊春已經(jīng)77歲了，黃永軍就是張齊春的接棒者。

2017年，張齊春家族開啟了減持之路。當年9月，張齊春通過6筆大宗交易迅速賣出了2%的股份，合計成交金額達到8203萬元。

張齊春減持的同時，黃永軍就增持，這正是為了給正式讓權(quán)鋪路。

終于，2018年1月23日，東方通發(fā)布公告，公司實際控制人張齊春在1月16日與黃永軍簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》。

張齊春將其持有的東方通12.21%股份對應的表決權(quán)委托給黃永軍行使。

此次表決權(quán)委托后，黃永軍享有的表決權(quán)股份數(shù)量占上市公司總股本的21.09%，成為可支配公司最大單一表決權(quán)的股東。

東方通實際控制人由張齊春及其一致行動人變更為了黃永軍。

對于這一變動，創(chuàng)始人張齊春表示，自己年事已高，為了公司穩(wěn)定、持續(xù)的發(fā)展，需要合適的掌舵人。

她認為黃永軍作為“有創(chuàng)業(yè)精神的年輕企業(yè)家，具備相關(guān)能力，是實際控制人的合適人選”。

然而，正是這位被創(chuàng)始人寄予厚望的接棒者，拉開了造假的序幕，后來將東方通帶入了萬劫不復的深淵。

黃永軍接手公司后，一場精心策劃的財務造假大幕徐徐拉開，造假的核心載體是2018年12月東方通收購的北京泰策科技有限公司。

2019年至2022年期間，東方通通過泰策科技虛構(gòu)業(yè)務、提前確認收入等方式虛增收入、利潤。

這些操作導致東方通披露的2019年至2022年年度報告存在嚴重虛假記載。

具體來說，*ST東通2019年至2022年分別虛增收入6145.10萬元、8485.06萬元、1.26億元、1.60億元。

更有甚者，這些虛增的利潤占公司當期披露利潤總額的比例驚人，2019年高達34.11%，2022年更是達到219.43%。

這意味著如果沒有財務造假，*ST東通很多年份的實際業(yè)績將是虧損。

然而，造假者的野心還不止于此。

2022年，*ST東通啟動了向特定對象發(fā)行股票的計劃。

公司多次披露《向特定對象發(fā)行A股股票之募集說明書》，并在2022年11月15日獲得中國證監(jiān)會注冊批復。

2023年6月7日，*ST東通披露《向特定對象發(fā)行股票發(fā)行情況報告書》，稱本次發(fā)行募資高達22億元。

而這些發(fā)行文件引用了公司2019年至2021年年度報告中營業(yè)收入、利潤總額等虛假財務數(shù)據(jù)，構(gòu)成欺詐發(fā)行。

更為惡劣的是，在造假行為面臨暴露風險時，黃永軍等人居然把造假的子公司打折賣了，試圖以此來毀滅證據(jù)。

公開信息顯示，6億買的子公司，3.7億就賣了，不過，這自欺欺人的操作，最終被證明是徒勞的。

2025年4月14日，*ST東通收到中國證監(jiān)會的《立案告知書》，因公司涉嫌定期報告等財務數(shù)據(jù)存在虛假記載，被正式立案調(diào)查。

隨著調(diào)查深入，一樁持續(xù)4年、累計虛增利潤3.14億元的財務造假大案逐漸浮出水面。

2025年9月12日，證監(jiān)會通報了*ST東通財務造假行為，并下發(fā)《行政處罰事先告知書》。告知書明確指出，*ST東通“可能被實施重大違法強制退市”。

2025年11月25日，這場曠日持久的調(diào)查終于迎來終局，ST東通收到證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，也就有了開頭所述的情節(jié)。

不過，退市可能還不算完。

證監(jiān)會還明確表示：

“對于可能涉及的犯罪線索，將堅持應移盡移的工作原則，嚴格按照刑法和《最高人民檢察院公安部關(guān)于公安機關(guān)管轄的刑事案件立案追訴標準的規(guī)定（二）》的規(guī)定移送公安機關(guān)”。

這意味著相關(guān)責任人可能還將面臨刑事追責。

當然，這些對于4萬股民來說已經(jīng)無關(guān)緊要了，眼下最重要的是，把握住5日之后的最后逃生機會。