11月25日，蔚來(lái)汽車交出了一份亮眼的三季度成績(jī)單——營(yíng)收、交付量、毛利率均創(chuàng)歷史新高，凈虧損同比大幅收窄31.2％至34.805億元。蔚來(lái)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李斌在財(cái)報(bào)電話會(huì)上信心滿滿地表示，公司有信心在今年第四季度實(shí)現(xiàn)盈利。

螢火蟲(chóng)

營(yíng)收、毛利率等創(chuàng)新高，卻依然虧損27.3億余元

蔚來(lái)2025年第三季度財(cái)報(bào)呈現(xiàn)出多個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，蔚來(lái)三季度總營(yíng)收達(dá)到217.9億元，同比增長(zhǎng)16.7%，創(chuàng)下歷史新高。

汽車交付量更為亮眼，達(dá)到87，071輛，同比增長(zhǎng)40.8%，同樣刷新歷史紀(jì)錄。盈利能力的提升是本次財(cái)報(bào)的較大看點(diǎn)。

蔚來(lái)整車毛利率攀升至14.7%，綜合毛利率達(dá)13.9%，雙雙創(chuàng)下近三年新高。這一數(shù)據(jù)相較于去年同期的13.1%和今年二季度的10.3%均有顯著提高。

Q3財(cái)報(bào)

現(xiàn)金流狀況也大幅改善。截至三季度末，蔚來(lái)現(xiàn)金儲(chǔ)備增至367億元，環(huán)比增長(zhǎng)近百億，并實(shí)現(xiàn)了正向經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和自由現(xiàn)金流。

蔚來(lái)調(diào)整后凈虧損為27.351億元，同比下降38.0%，環(huán)比下降33.7%。從今年前三季度來(lái)看，蔚來(lái)一季度虧損69億元，二季度虧損51億元，加上三季度的34.8億元，累計(jì)虧損約157億元。

四季度業(yè)績(jī)指引

降本增效成果顯著，四季度指引卻低于預(yù)期

應(yīng)該說(shuō)，蔚來(lái)能夠在三季度實(shí)現(xiàn)毛利率大幅提升和虧損顯著收窄，與其持續(xù)推進(jìn)的降本增效策略密不可分。

李斌自今年3月起在內(nèi)部推行組織改革，圍繞“基本經(jīng)營(yíng)單元”開(kāi)啟全公司范圍的降本增效。研發(fā)費(fèi)用同比下降28%至23.9億元，反映出公司對(duì)研發(fā)投入的效率管控日趨嚴(yán)格。

在供應(yīng)鏈成本控制方面，蔚來(lái)通過(guò)自研NX9031智駕芯片等措施，成功降低單車成本約1萬(wàn)元。三季度單車成本環(huán)比下降1.3萬(wàn)元至18.8萬(wàn)元。

樂(lè)道L90

產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的優(yōu)化也為盈利改善作出貢獻(xiàn)。樂(lè)道L90連續(xù)三月穩(wěn)居大型純電SUV銷量榜首，而全新ES9等高端車型則保持了較高毛利水平。

李斌表示：“蔚來(lái)品牌的主力車型‘5566’（ET5、ET5T、ES6、EC6）及樂(lè)道L90的毛利率均在15%-20%之間?！?/p>

不過(guò)，盡管三季度業(yè)績(jī)亮眼，但蔚來(lái)對(duì)四季度的展望卻低于市場(chǎng)預(yù)期。蔚來(lái)預(yù)計(jì)，四季度交付量為12萬(wàn)-12.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65.1%-72.0%。

基于這一交付指引，蔚來(lái)預(yù)計(jì)四季度營(yíng)收為327.6億元至340.4億元。對(duì)于指引相對(duì)保守的原因，李斌解釋稱，10月中旬置換補(bǔ)貼退坡對(duì)市場(chǎng)造成了一定影響。

他表示：“雖然樂(lè)道品牌的車型銷量受到置換補(bǔ)貼退坡的影響，但對(duì)我們總體毛利總額的影響仍在預(yù)期范圍之內(nèi)?！?/p>

螢火蟲(chóng)

未來(lái)展望：李斌的盈利算式

面對(duì)四季度盈利的目標(biāo)，李斌向投資者清晰地闡述了他的“盈利公式”：盈利=銷量×毛利率-費(fèi)用。

在銷量方面，蔚來(lái)計(jì)劃明年推出包括樂(lè)道L80在內(nèi)的三款大車。李斌預(yù)計(jì)，到2026年，蔚來(lái)將實(shí)現(xiàn)月銷5萬(wàn)輛以上的目標(biāo)。

毛利率方面，蔚來(lái)CFO曲玉表示，隨著高毛利車型占比提升，四季度整車毛利率有望達(dá)到18%左右。李斌更是提出，2026年蔚來(lái)整車毛利率目標(biāo)在20%左右。

蔚來(lái)ES6（參數(shù)丨圖片）

費(fèi)用控制上，李斌強(qiáng)調(diào)，未來(lái)研發(fā)費(fèi)用將維持在每季度20億元左右。銷售和管理費(fèi)用也將通過(guò)CBU機(jī)制持續(xù)優(yōu)化。

此外，蔚來(lái)還在開(kāi)拓新的收入來(lái)源。李斌確認(rèn)，蔚來(lái)“神璣NX9031”已啟動(dòng)技術(shù)對(duì)外授權(quán)，未來(lái)可能成為新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

李斌為蔚來(lái)設(shè)定的盈利時(shí)間表已經(jīng)擺在臺(tái)面上：今年四季度實(shí)現(xiàn)單季盈利，明年挑戰(zhàn)全年盈利。這場(chǎng)關(guān)乎前景的盈利突圍戰(zhàn)，是否將決定蔚來(lái)在新能源汽車淘汰賽中的最終位置，值得觀察。

在此，車宇世界希望蔚來(lái)汽車不斷取得更好的前景和業(yè)績(jī)。最后，本文涉及到的業(yè)績(jī)等數(shù)據(jù)來(lái)源于蔚來(lái)官方及權(quán)威媒體消息，僅供參考，具體以官方消息為準(zhǔn)。

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