本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：彭元重

來源|時代商業(yè)研究院

作者|彭元重

編輯|鄭琳

李書福兒女聯(lián)手，能否撐起一個IPO？

上交所官網(wǎng)顯示，2025年11月18日，寧波豐沃增壓科技股份有限公司（下稱“豐沃股份”）披露了首輪審核問詢函回復(fù)文件，擬登陸主板。

時代商業(yè)研究院注意到，豐沃股份最早由浙江吉利汽車有限公司出資設(shè)立，現(xiàn)由吉利汽車(00175.HK)實(shí)控人李書福子女實(shí)控，其與吉利系在人員架構(gòu)、業(yè)務(wù)合作上均緊密相連。

背靠大樹好乘涼，2022—2024年及2025年上半年（下稱“報告期”），浙江吉利控股集團(tuán)有限公司（下稱“吉利集團(tuán)”）始終為豐沃股份前兩大客戶，銷售占比一度超過五成，關(guān)聯(lián)交易的公允性引發(fā)上交所關(guān)注。

此外，在提交IPO申請前夕，豐沃股份還深陷專利侵權(quán)糾紛，遭同行起訴并索賠超5000萬元，目前相關(guān)訴訟將于2025年12月23日開庭審理。

11月7日、26日，就關(guān)聯(lián)交易定價公允性、專利侵權(quán)訴訟等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向豐沃股份發(fā)送郵件并嘗試致電詢問。但截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

近四成業(yè)績背靠吉利集團(tuán)，自稱關(guān)聯(lián)交易無第三方價格可對比

招股書顯示，豐沃股份是一家汽車零部件供應(yīng)商，主營業(yè)務(wù)為渦輪增壓器的研發(fā)、制造及銷售，主要客戶包括奇瑞集團(tuán)、吉利集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、比亞迪、長安集團(tuán)等知名整車制造廠商。

縱觀豐沃股份的發(fā)展歷史，始終繞不開“吉利系”的身影。

豐沃股份的招股書顯示，該公司現(xiàn)任法定代表人、董事長陳衛(wèi)德曾任吉利集團(tuán)有限公司采購副總裁；前董事孫宏曾任吉利集團(tuán)副董事長；董事李星星現(xiàn)任吉利集團(tuán)監(jiān)事。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，吉利集團(tuán)目前雖未直接或間接持股豐沃股份，但吉利集團(tuán)實(shí)控人李書福的女兒李妮、兒子李星星合計控制豐沃股份75%的股份表決權(quán)，系豐沃股份實(shí)際控制人。

除了高管團(tuán)隊、股東關(guān)系層面的緊密相連，在業(yè)務(wù)層面，吉利集團(tuán)更是豐沃股份舉足輕重的重要客戶。

招股書顯示，報告期內(nèi)，吉利集團(tuán)除2023年為豐沃股份第二大客戶外，其余年份均為第一大客戶，關(guān)聯(lián)銷售金額分別占豐沃股份總營收的53.10%、32.44%、34.89%、33.59%，報告期內(nèi)總銷售額占總營收的比例達(dá)41.71%。

值得關(guān)注的是，豐沃股份與吉利集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易毛利率，相較主營業(yè)務(wù)毛利率有所差異。

招股書顯示，報告期各期，豐沃股份向吉利系關(guān)聯(lián)銷售的毛利率分別為12.95%、13.61%、15.91%、20.31%；同期主營業(yè)務(wù)銷售毛利率分別為14.13%、14.97%、16.60%、18.41%，差異分別為1.18個百分點(diǎn)、1.34個百分點(diǎn)、0.69個百分點(diǎn)、1.90個百分點(diǎn)。

對此，在招股書中，豐沃股份表示2022—2024年公司向吉利方銷售的毛利率略低，主要系吉利方為公司重要客戶之一，采購體量較大，綜合考慮生產(chǎn)效率、商業(yè)談判情況等因素影響，向關(guān)聯(lián)方銷售毛利率略低于公司主營業(yè)務(wù)銷售毛利率，交易定價具有合理性。2025年上半年，公司向關(guān)聯(lián)方銷售毛利率提升，主要系技術(shù)降本的影響，不存在利益輸送情況。

在首輪審核問詢函中，豐沃股份與吉利集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易定價的公允性也引發(fā)了上交所重點(diǎn)關(guān)注，其要求豐沃股份說明關(guān)聯(lián)方銷售價格、毛利率與無關(guān)聯(lián)第三方價格、毛利率差異情況及其原因。

但在首輪審核問詢函回復(fù)文件中，豐沃股份稱，由于產(chǎn)品定制化程度較高，不同產(chǎn)品的銷售價格差異較大，價格不具備可比性，亦不存在可比市場公允價格及第三方市場價格。

與此同時，豐沃股份還稱公司與關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品的價格、毛利率與無關(guān)聯(lián)第三方不存在重大差異情況，但并未披露具體的價格、毛利率數(shù)據(jù)。

卷入專利糾紛案并遭索賠5600萬元，企業(yè)自稱敗訴風(fēng)險較小

除了關(guān)聯(lián)交易公允性遭質(zhì)疑，豐沃股份IPO前夕卷入的一場大額專利糾紛案同樣引發(fā)了上交所的重點(diǎn)問詢。

招股書顯示，2025年4月、2025年3月，豐沃股份及子公司嘉興豐沃增壓技術(shù)有限公司（下稱“嘉興豐沃”）分別收到上海知識產(chǎn)權(quán)法院送達(dá)的應(yīng)訴通知書等司法文書以及蓋瑞特動力科技（上海）有限公司（下稱“蓋瑞特”）的起訴書等材料。

據(jù)招股書，蓋瑞特品牌是國際渦輪增壓器領(lǐng)域巨頭，豐沃股份將其列為境外同行業(yè)可比公司。

招股書顯示，蓋瑞特訴稱，豐沃股份及其子公司嘉興豐沃侵害其兩項專利權(quán)，要求賠償共計人民幣5600萬元并停止制造、銷售和許諾銷售侵害相關(guān)專利權(quán)的產(chǎn)品的行為。

在首輪審核問詢函中，針對上述訴訟，上交所要求豐沃股份說明訴訟案件的最新進(jìn)展情況，對相關(guān)訴訟案件的主要應(yīng)對措施，預(yù)計訴訟結(jié)果及判斷依據(jù)。

首輪審核問詢函回復(fù)顯示，面對上述訴訟，豐沃股份先后兩次向法院提出管轄權(quán)異議的上訴，但均被駁回，目前管轄權(quán)異議程序已結(jié)束，上海知識產(chǎn)權(quán)法院將于2025年12月23日開庭審理。

豐沃股份還稱，公司聘請了知識產(chǎn)權(quán)鑒定機(jī)構(gòu)進(jìn)行鑒定，公司產(chǎn)品技術(shù)與涉案專利技術(shù)特征不同，不構(gòu)成侵犯專利權(quán)，根據(jù)對訴訟代理律師的訪談并經(jīng)訴訟代理律師分析，公司敗訴可能性較低。

與此同時，豐沃股份也開啟反擊，已向國家知識產(chǎn)權(quán)局提交無效蓋瑞特涉訴專利權(quán)的申請。豐沃股份在招股書中表示，若提出的無效申請成功，相關(guān)案件將會被上海知識產(chǎn)權(quán)法院裁定駁回起訴。

對于涉案技術(shù)，豐沃股份則是同樣保持樂觀態(tài)度，其在首輪審核問詢函回復(fù)文件中表示，相關(guān)專利技術(shù)主要涉及渦輪增壓器上的擋油板、隔熱罩，為渦輪增壓器中個別、單項零部件，非渦輪增壓器中的核心零部件，價值占比較低，且對渦輪增壓器整機(jī)性能影響有限，對該等零部件的設(shè)計變更不屬于渦輪增壓器整體設(shè)計的重大調(diào)整。

對于產(chǎn)品生產(chǎn)的影響，豐沃股份則稱相關(guān)替代方案已通過完整的測試驗證，并已獲得下游客戶的批準(zhǔn)，相關(guān)零部件的設(shè)計變更不會影響雙方進(jìn)一步合作。

不過，即使豐沃股份自稱敗訴風(fēng)險較小，但相關(guān)案件目前尚未開庭審理，仍存在一定的變數(shù)。

（全文2183字）

免責(zé)聲明：本報告僅供時代商業(yè)研究院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開的信息編制，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅反映報告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態(tài)。本公司對本報告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報告內(nèi)容客觀、公正，但本報告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報告內(nèi)容，不應(yīng)視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，本公司及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。本報告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書面許可，任何機(jī)構(gòu)或個人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并注明出處為“時代商業(yè)研究院”，且不得對本報告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本報告中使用的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記均為本公司的商標(biāo)、服務(wù)標(biāo)記及標(biāo)記。