公牛集團(tuán)這幾年日子真不好過(guò)，插座賣(mài)得風(fēng)生水起時(shí)市值破千億，現(xiàn)在卻縮水一大半，股價(jià)從2021年的259.9元跌到2025年11月的43.67元，總市值勉強(qiáng)守住300億關(guān)口。

房地產(chǎn)市場(chǎng)一蹬腿，家裝需求跟著涼了半截，公司兩大主業(yè)收入雙雙下滑，董事長(zhǎng)阮學(xué)平還挑這時(shí)候減持套現(xiàn)16億多，股民們直呼這是不是要卷鋪蓋走人？公司轉(zhuǎn)型新能源喊得響，可實(shí)際效果呢？

公牛集團(tuán)的根基得從阮立平說(shuō)起，這位1964年生在浙江慈溪掌起鎮(zhèn)古窯浦村的家伙，從小就對(duì)電器感興趣。村里是水蜜桃出名的地方，他小時(shí)候幫家里干農(nóng)活，順帶拆家里的收音機(jī)研究電路。

高考考上武漢水利電力大學(xué)機(jī)械工程系，畢業(yè)后進(jìn)水電部杭州機(jī)械研究所，干了11年技術(shù)活，戴著安全帽在車(chē)間轉(zhuǎn)悠，記錄設(shè)備數(shù)據(jù)，手上總沾著機(jī)油味。那時(shí)候他一邊上班，一邊摸索小生意，騎自行車(chē)賣(mài)豬肝、核桃，還從外地背草莓到慈溪開(kāi)賣(mài)，當(dāng)?shù)刈钤缫慌M(jìn)的。

90年代初，慈溪電器產(chǎn)業(yè)鏈齊全，阮立平看準(zhǔn)機(jī)會(huì)，從杭州帶回客戶名單，晚上在出租屋組裝插座樣品。1995年31歲那年，他辭鐵飯碗，借2萬(wàn)元和弟弟阮學(xué)平搭伙，在古窯浦村辦起慈溪市公牛電器有限公司。

名字取自NBA芝加哥公牛隊(duì)，阮立平迷喬丹那股沖勁，想讓公司也這么猛。起步時(shí)就5個(gè)人，全家上陣，父母卷線，姐妹貼標(biāo)簽，資金緊巴巴，一噸塑膠原料1.8萬(wàn)，只能批發(fā)配件拼湊。第一款插座阮立平親設(shè)計(jì)，強(qiáng)調(diào)耐用，拉拽不壞。

1998年頭，美國(guó)客戶上門(mén)，試了插座簽40萬(wàn)訂單，三周出樣品，又加20萬(wàn)。銷(xiāo)量蹭蹭上，2001年市場(chǎng)占有率超20%，全國(guó)第一。阮立平擴(kuò)廠，巡視車(chē)間檢查每個(gè)螺絲，工人們流水線忙活。

2014年進(jìn)LED照明，挑燈具測(cè)試亮度。2017年高瓴資本入股8億，簽協(xié)議時(shí)他坐主位。2020年2月6日上海主板上市，開(kāi)盤(pán)漲44%，市值513億起步，半年破千億。阮立平身家飆到500億多，仍開(kāi)車(chē)去廠里卷袖調(diào)試機(jī)器。

阮學(xué)平比哥哥小8歲，初中學(xué)歷，早幫著推銷(xiāo)插座，創(chuàng)業(yè)時(shí)負(fù)責(zé)銷(xiāo)售，擦汗遞工具。兄弟倆搭檔默契，阮立平管技術(shù)生產(chǎn)，阮學(xué)平抓市場(chǎng)渠道。公司從作坊到帝國(guó)，靠的就是對(duì)細(xì)節(jié)死磕。上市后家族持股超80%，阮立平董事長(zhǎng)總裁，阮學(xué)平副董事長(zhǎng)，控制權(quán)牢牢在手。

公牛定位安全用電專(zhuān)家，專(zhuān)利近2000項(xiàng)，設(shè)計(jì)獎(jiǎng)50多項(xiàng)，慈溪電器名片。早期分紅慷慨，2015-2017年超30億，全進(jìn)阮家腰包。2021年胡潤(rùn)榜，兄弟財(cái)富840億?？珊镁安婚L(zhǎng)，房地產(chǎn)變天，家裝紅利散了，公司老本行開(kāi)始吃緊。

房地產(chǎn)這幾年低迷，新房開(kāi)工少，二手房交易冷，家裝直接跟著遭殃。公牛95%收入靠電連接和智能電工照明，這倆業(yè)務(wù)本該在新房裝修或舊房翻新時(shí)大賣(mài)。

2024年電連接收入76.83億，勉強(qiáng)增4%，墻開(kāi)關(guān)燈具83.31億，增5.42%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025上半年商品房銷(xiāo)售面積腰斬，裝修工地閑置，業(yè)主預(yù)算緊，只修水管不換插座。

公牛上半年報(bào)還說(shuō)地產(chǎn)關(guān)聯(lián)不到一半，能靠存量房穩(wěn)，可實(shí)際存量翻新也跟不上，新房少業(yè)主捂錢(qián)包。推蝶翼III超薄開(kāi)關(guān)、全屋WiFi插座，高端定位，但銷(xiāo)量平平，倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存壓著。

新能源本是亮點(diǎn)，前三季3.86億，增33.52%，但只占總營(yíng)收3%，夠不著主業(yè)窟窿。充電樁槍線上天貓第一，C端網(wǎng)點(diǎn)2.2萬(wàn)家，B端運(yùn)營(yíng)商2200家，可自有品牌銷(xiāo)量少，多靠代工。

2024年全年7.77億，增104.75%，但2025增速放緩，超快充技術(shù)樣機(jī)都沒(méi)影，團(tuán)隊(duì)流失。買(mǎi)寫(xiě)字樓建研發(fā)中心，高管用成辦公室，實(shí)驗(yàn)室空蕩。相比正泰電器，光伏新能源占40%，公牛布局淺，財(cái)報(bào)寫(xiě)戰(zhàn)略，實(shí)際投少。

費(fèi)用控制，銷(xiāo)售費(fèi)降，但管理費(fèi)增27.98%到3.91億，研發(fā)縮22%從4.71億降。7月股權(quán)激勵(lì)644人，授予價(jià)23.84元，低于一半收盤(pán)價(jià)，26人放棄認(rèn)購(gòu)。房地產(chǎn)不是唯一鍋，但主業(yè)腰斬，轉(zhuǎn)型慢半拍，公司像被卡住脖子。

業(yè)績(jī)承壓時(shí)，高管動(dòng)作最扎眼。2025上半年公司花2.5億回購(gòu)股份，均價(jià)49.68元，說(shuō)穩(wěn)信心。10月9日公告，阮學(xué)平擬減持3617萬(wàn)股，不超2%，10月31日到2026年1月30日，大宗交易走，理由自身資金需求。

11月4-10日已減1039萬(wàn)股，占0.57%，11月17日全減完，套現(xiàn)16億多。股價(jià)那時(shí)43.67元，回購(gòu)價(jià)比減持價(jià)高13.8%，股民算賬，這是拿公司錢(qián)抬轎子？不是頭一回了。2023年7月鎖定期滿，阮學(xué)平大宗交易減1779萬(wàn)股，16.26億到手。那年7月剛過(guò)三年禁售，就動(dòng)手。

2019-2024年兄弟分紅102億，加上兩次減持32億，總134億進(jìn)兜。2024年分紅31.01億，占凈利潤(rùn)72.59%，兄弟持股84.76%，落袋26億。胡潤(rùn)2025榜，阮家財(cái)富840億。減持后，家族持股降到82.97%，但控制權(quán)穩(wěn)。

公司對(duì)股東大方，對(duì)自己摳。業(yè)績(jī)下滑該加研發(fā)轉(zhuǎn)型，2025上半年研發(fā)費(fèi)砍22%，新品啞火。新能源喊三年，收入小，渠道建了3萬(wàn)家，但商用樁難落地，歐洲儲(chǔ)能本土化慢。

國(guó)際化推新興市場(chǎng)、歐洲，覆蓋40國(guó)，可多品類(lèi)出海動(dòng)作少。股民當(dāng)初追插座茅臺(tái)，現(xiàn)在拋售紅線拉長(zhǎng)，市值從2021年1100億蒸發(fā)800多億。

公牛根子在短視，紅利期過(guò)沒(méi)深耕核心，新業(yè)務(wù)沒(méi)真金白銀砸。房地產(chǎn)低迷是導(dǎo)火索，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)本就狠，遲早露餡。

公牛轉(zhuǎn)型從2021年起步，瞄準(zhǔn)充電樁，推無(wú)極系列家用樁，線上銷(xiāo)量第一。2023年增148.64%，2024年104.75%，可2025前三季3.86億，增速33.52%，體量小，占總營(yíng)收不足5%。C端天貓充電槍第一，特斯拉適配樁賣(mài)超2萬(wàn)臺(tái)，線下網(wǎng)點(diǎn)超3萬(wàn)家。

可B端運(yùn)營(yíng)商拓展慢，大客戶少，群充超充技術(shù)卡殼。儲(chǔ)能業(yè)務(wù)歐洲家庭、國(guó)內(nèi)工商業(yè)，產(chǎn)品矩陣升級(jí)，可全球化慢。相比同行，正泰光伏新能源占40%，公牛只孵化數(shù)據(jù)中心PDU、太陽(yáng)能燈，合作字節(jié)騰訊，銷(xiāo)量增量不明。

2025年戰(zhàn)略仍是智能生態(tài)、新能源、國(guó)際化，董事長(zhǎng)阮立平說(shuō)加快新品上市，建服務(wù)能力，可實(shí)際研發(fā)縮水，團(tuán)隊(duì)走人，招聘難。市值徘徊300億，股價(jià)低谷，未來(lái)不明。

公牛從全球插座第一滑到業(yè)績(jī)腰斬，不是天災(zāi)，全是自找。沒(méi)房地產(chǎn)，競(jìng)爭(zhēng)也夠嗆。家族套現(xiàn)134億，生活無(wú)憂，企業(yè)掙扎求生。股民等翻身，新能源能不能救場(chǎng)？看行動(dòng)，別光說(shuō)不練。

總的來(lái)說(shuō)，公牛這攤子事兒，房地產(chǎn)拖后腿是真，但自家沒(méi)及時(shí)轉(zhuǎn)舵更要命。阮家兄弟從慈溪小廠干到千億帝國(guó)，本該是勵(lì)志故事，現(xiàn)在減持風(fēng)波一出，味道變了。新能源是條路，可紅海里殺出重圍不容易。