北京時(shí)間周三晚間21點(diǎn)30分，美國(guó)勞工部發(fā)布的周度失業(yè)數(shù)據(jù)迅速引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少6000人，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為21.6萬(wàn)人。

這一數(shù)據(jù)低于經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)的22.5萬(wàn)人，創(chuàng)下七個(gè)月來(lái)新低。

然而，同一時(shí)間維度下，持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)金人數(shù)則小幅上升至196萬(wàn)人。自9月以來(lái)，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)整體呈上升趨勢(shì)，目前已接近疫情后勞動(dòng)力市場(chǎng)復(fù)蘇時(shí)期的水平。

這兩項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)背道而馳，形成了一種獨(dú)特的市場(chǎng)現(xiàn)象。

數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)瞬間反應(yīng)?，F(xiàn)貨黃金自日內(nèi)高點(diǎn)快速下跌，一度跌破4150美元/盎司。

黃金的突然跳水與前一日近1%的漲幅形成鮮明對(duì)比，日內(nèi)跌幅一度超過(guò)0.11%。

同時(shí)，美元指數(shù)則創(chuàng)下日內(nèi)新高，打破前期震蕩格局。這種劇烈波動(dòng)反映了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期重新定價(jià)的過(guò)程。

外匯市場(chǎng)方面，美元指數(shù)收于99.60，下跌0.07%。非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元收于1.1595，上漲0.22%；英鎊兌美元收于1.3241，上漲0.57%。

美聯(lián)儲(chǔ)的困境

這份矛盾的數(shù)據(jù)報(bào)告給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了更為復(fù)雜的決策環(huán)境。

一方面，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)下降至七個(gè)月低點(diǎn)，表明經(jīng)濟(jì)并未惡化，企業(yè)仍傾向于保留現(xiàn)有員工。

另一方面，持續(xù)申領(lǐng)人數(shù)上升顯示失業(yè)者找工作的難度增加，勞動(dòng)力市場(chǎng)前景暗淡。

“特朗普激進(jìn)的貿(mào)易和移民政策創(chuàng)造了一個(gè)企業(yè)不愿裁員或雇傭更多工人的環(huán)境”，分析人士指出，這導(dǎo)致了他們和政策制定者所說(shuō)的“不雇不炒”的勞動(dòng)力市場(chǎng)。

與此同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)于12月是否降息的分歧日益加深。

美聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯托弗·沃勒周一明確表示，他支持在12月的政策會(huì)議上降息。

他指出，“自上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來(lái)，現(xiàn)有數(shù)據(jù)表明變化不大，通脹不是大問(wèn)題，勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟”。

作為美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的親密盟友，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯上周五也暗示“短期內(nèi)可能進(jìn)一步降息”。

這些表態(tài)使得美聯(lián)儲(chǔ)三位最具影響力的官員——鮑威爾、威廉姆斯和沃勒——形成了支持降息的強(qiáng)大陣營(yíng)。

然而，反對(duì)聲音同樣不容忽視。波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根均對(duì)進(jìn)一步降息表示猶豫。

柯林斯公開(kāi)表達(dá)了對(duì)通脹的擔(dān)憂，而洛根則更為鷹派，稱她“甚至不確定自己是否會(huì)投票支持之前的兩次降息”。

根據(jù)芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具最新數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為84.9%，維持利率不變的概率為15.1%。

到明年1月，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為66.4%，維持利率不變的概率為11.1%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為22.6%。

高盛最新預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的會(huì)議上實(shí)施連續(xù)第三次降息。

該行認(rèn)為，“通脹放緩以及勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫，為政策制定者進(jìn)一步放松貨幣政策提供了空間”。

但摩根大通持有不同觀點(diǎn)，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)下月會(huì)議的決策“極為接近”，比去年9月的情況更難判斷。

該行提醒，可能低估了決策中的政治因素，且判斷可能過(guò)度依賴鷹派非投票委員的言論。

黃金前景

黃金市場(chǎng)近期的波動(dòng)凸顯了市場(chǎng)預(yù)期的搖擺。黃金過(guò)去幾天的漲勢(shì)，全靠“美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿”的預(yù)期。

但當(dāng)失業(yè)數(shù)據(jù)未能提供一致性的疲軟信號(hào)時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)始重新評(píng)估定價(jià)。

“經(jīng)濟(jì)沒(méi)崩，但正在放緩；不冷，但明顯在冷卻——降息合理，但不需要緊急”，這成為了當(dāng)前市場(chǎng)的主流解讀。

這份“不夠壞”的就業(yè)數(shù)據(jù)告訴市場(chǎng)：“你買(mǎi)得太超前了。”于是黃金立刻回吐漲幅，美元反彈。

富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家湯姆·波爾切利表示：“我們?cè)趧趧?dòng)力市場(chǎng)看到的惡化態(tài)勢(shì)，我認(rèn)為足以構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)12月降息的合理依據(jù)”。

但先鋒集團(tuán)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬?！ず仗刂赋?，那些反對(duì)12月降息的美聯(lián)儲(chǔ)官員的講話，向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)重要信號(hào)：美聯(lián)儲(chǔ)并非“為了降息而降息”。

隨著12月10日美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議的臨近，市場(chǎng)目光正聚焦于更多即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。黃金的高臺(tái)跳水表明，市場(chǎng)需要一份“壞得剛剛好”的數(shù)據(jù)——既要足夠疲軟以支持降息，又不能讓市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)衰退。

走在貨幣政策鋼絲上的美聯(lián)儲(chǔ)，正面臨2025年最為艱難的決策之一。