“酒香不怕巷子深”，這句老話在今天的商業(yè)世界里，聽起來(lái)越來(lái)越像一句童話。

現(xiàn)實(shí)是，你再好的產(chǎn)品，如果沒人知道、沒人推銷，大概率會(huì)埋沒在信息的汪洋大海里。如今的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，早就不是單純比誰(shuí)產(chǎn)品更牛，還得比誰(shuí)更舍得、更會(huì)“吆喝”。

看看數(shù)據(jù)就知道，2024年，醫(yī)藥和食品飲料這兩個(gè)行業(yè)的上市公司，平均銷售費(fèi)用率（銷售費(fèi)用占營(yíng)收的比例）分別高達(dá)20.87%和12%左右，真是把“重銷售”寫在了臉上。

而最近，隨著AI浪潮席卷一切，一個(gè)意想不到的行業(yè)也加入了“高強(qiáng)度銷售”的大軍，軟件行業(yè)。這里的典型代表，就是咱們耳熟能詳?shù)娜恪?/p>

從2018年到2025年前三季度，三六零每年在銷售上花的錢，都沒低于過(guò)20億大關(guān)。它的銷售費(fèi)用率更是從15.49%一路攀升到32.03%。也就是說(shuō)，每收入100塊錢，就有32塊錢是花在銷售和推廣上的！

這就讓人非常好奇了，對(duì)于三六零來(lái)說(shuō)，如此不惜血本地搞銷售，到底是福是禍？

它這么干的底氣，又從哪里來(lái)呢？

豪擲千金，銷售困局下的掙扎與突圍。

客觀看待“銷售費(fèi)用率高”這件事。它其實(shí)是一把雙刃劍。

好處很明顯，能快速幫公司打開市場(chǎng)，建立品牌知名度，特別是對(duì)于消費(fèi)品公司，這幾乎是必經(jīng)之路。但壞處也同樣致命，過(guò)高的銷售投入會(huì)瘋狂侵蝕利潤(rùn)，搞不好就讓公司陷入“賺的沒有花的多”的尷尬境地。

三六零，顯然正走在這根鋼絲繩上。雖然軟件公司的銷售費(fèi)用率普遍不低，通常在15%-20%左右，但三六零的增速和絕對(duì)水平，都顯得格外扎眼。

自2022年以來(lái)，它的銷售費(fèi)用率就沒低于過(guò)22%，穩(wěn)穩(wěn)地超過(guò)了同花順、金山辦公、科大訊飛等同行。

那么，付出如此高昂的“銷售代價(jià)”，回報(bào)如何呢？

坦白說(shuō)，從盈利角度看，并不理想。2024年，三六零的毛利率有66.1%，這說(shuō)明它的產(chǎn)品本身還是有不錯(cuò)的溢價(jià)能力，和同行差距不大。但一看凈利率，卻是慘不忍睹的-13.94%，虧損幅度遠(yuǎn)高于金山辦公等盈利良好的公司。

事實(shí)上，自從2018年重組上市以來(lái)，三六零的業(yè)績(jī)整體就走在下坡路上。從2019年到2024年，公司營(yíng)收從128.41億滑落到79.48億。而它那高強(qiáng)度的銷售策略，似乎并沒有成功打開新局面，反而看著凈利潤(rùn)從盈利59.8億惡化到虧損10.94億。

這不禁讓人懷疑：是它的銷售戰(zhàn)略本身失效了，還是轉(zhuǎn)型陣痛太劇烈，現(xiàn)在下結(jié)論為時(shí)過(guò)早？

轉(zhuǎn)機(jī)似乎出現(xiàn)在2025年。前三季度，三六零打了一個(gè)小小的翻身仗，營(yíng)收同比增長(zhǎng)8.18%至60.68億元，更關(guān)鍵的是，凈利潤(rùn)虧損大幅收窄了78.88%，至-1.22億元。這無(wú)疑是一針強(qiáng)心劑。

如果我們細(xì)看三六零的錢是怎么花的，會(huì)發(fā)現(xiàn)它并非在“亂燒錢”。2025年上半年那12.9億的銷售費(fèi)用中，91%都用在了市場(chǎng)拓展和員工薪酬福利上，這和同花順、金山辦公的費(fèi)用結(jié)構(gòu)沒啥本質(zhì)區(qū)別。

問題的關(guān)鍵在于，三六零要攻占的“戰(zhàn)場(chǎng)”太多了。

像同花順、金山辦公，走的是“大單品”路線，核心圍繞一個(gè)王牌APP或軟件構(gòu)建生態(tài)，一旦形成規(guī)模，維護(hù)成本相對(duì)較低，盈利也穩(wěn)定。但三六零的C端產(chǎn)品線非常龐雜，從起家的360安全衛(wèi)士，到新推出的納米AI、360AI辦公等，每推一個(gè)新產(chǎn)品，都需要巨大的市場(chǎng)教育成本和推廣費(fèi)用來(lái)打開知名度。這就像同時(shí)開多個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，糧草（銷售費(fèi)用）消耗自然驚人。

三六零自己也深知這一點(diǎn)，并沒有坐以待斃。既然C端產(chǎn)品見效慢，那就“B、G、C”三端齊發(fā)，重點(diǎn)突破！

2024年到2025年上半年，三六零做了一件大事：向其子公司“數(shù)智科技”累計(jì)追加投資高達(dá)39億元。這家子公司是干啥的？

它就是專門為企業(yè)和政府（B端和G端）提供一站式數(shù)智化解決方案的。

這個(gè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向非常清晰。B端和G端的生意，通常通過(guò)招投標(biāo)、項(xiàng)目制的方式進(jìn)行，不需要像C端那樣“大水漫灌”式地砸廣告，銷售模式更精準(zhǔn)，或許能幫助三六零緩解一下高昂的銷售費(fèi)用壓力。看來(lái)，三六零正試圖通過(guò)拓寬賽道的方式，來(lái)提升銷售投入的回報(bào)率，最終反哺業(yè)績(jī)。

怒砸120億，AI是救命稻草，還是燒錢的無(wú)底洞？

影響三六零業(yè)績(jī)的，不只是銷售，還有一個(gè)更燒錢的“吞金獸”——研發(fā)。尤其是自2022年ChatGPT橫空出世，點(diǎn)燃了全球的AI大戰(zhàn)后，三六零更是堅(jiān)定了“ALL IN AI”的戰(zhàn)略決心。

數(shù)據(jù)顯示，從2022年到2025年前三季度，三六零在AI研發(fā)上累計(jì)投入了約120億元！在最巔峰的時(shí)候，研發(fā)費(fèi)用率甚至沖到了40.29%的驚人水平。這么大的投入，對(duì)凈利率的拖累是顯而易見的。

但你能說(shuō)它錯(cuò)了嗎？恐怕不能。

全球人工智能的產(chǎn)業(yè)規(guī)模正以驚人的速度膨脹，預(yù)計(jì)將從2017年的6900億美元增長(zhǎng)到2025年的6.4萬(wàn)億美元。面對(duì)這樣一片浩瀚的“星辰大?！?/strong>，任何有野心的科技公司都不可能無(wú)動(dòng)于衷。

三六零這120億，砸出了什么呢？