導(dǎo)語(yǔ)：

1222萬(wàn)畢業(yè)生催生的千億市場(chǎng)里，教育大廠們的Q3財(cái)報(bào)卻玩起冰火兩重天：有人憑技術(shù)與布局實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)突破，有人靠裁員砍成本才勉強(qiáng)續(xù)命，更有素質(zhì)教育新貴營(yíng)收翻倍碾壓老玩家。

一邊是技術(shù)紅利與政策東風(fēng)，一邊是現(xiàn)金流與負(fù)債壓力——教育行業(yè)正在加速洗牌！

2025年Q3財(cái)報(bào)季收官，桃李財(cái)經(jīng)扒遍教育企業(yè)財(cái)報(bào)，篩選出最具“心臟暴擊”的10家，帶來(lái)「震驚指數(shù)」視角解讀。

主筆/ Ying

文章架構(gòu)師/ 拓拔野

出品/ 桃李財(cái)經(jīng)

01.

好未來(lái)

震驚指數(shù)：★★★★★

一句話震驚理由：凈利潤(rùn)翻倍！素質(zhì)教育與AI融合構(gòu)建高增長(zhǎng)壁壘。

2026財(cái)年Q2（對(duì)應(yīng)2025年Q3）好未來(lái)交出驚艷成績(jī)單：?jiǎn)渭緝羰杖?.61億美元，同比增長(zhǎng)39.1%；歸母凈利潤(rùn)1.24億美元，同比激增116.1%。盈利增速遠(yuǎn)超營(yíng)收，凸顯極強(qiáng)的成本控制與運(yùn)營(yíng)效率。公司現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)32.49億美元，抗風(fēng)險(xiǎn)能力突出。素質(zhì)課程與學(xué)習(xí)設(shè)備業(yè)務(wù)雙增長(zhǎng)，AI技術(shù)深度融合教學(xué)場(chǎng)景，成為增長(zhǎng)新引擎。

02.

科大訊飛

震驚指數(shù)：★★★★★

一句話震驚理由：Q3凈利首轉(zhuǎn)正！大模型落地與C端爆發(fā)形成強(qiáng)支撐。

科大訊飛Q3營(yíng)收60.78億元，同比增長(zhǎng)10.02%；歸母凈利潤(rùn)1.72億元，同比激增202.4%。

前三季度累計(jì)虧損大幅收窄，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)25.19%。C端學(xué)習(xí)機(jī)銷量增長(zhǎng)41.2%，政府補(bǔ)助與市場(chǎng)爆發(fā)雙驅(qū)動(dòng)。40億元定增計(jì)劃持續(xù)推進(jìn)，聚焦大模型與算力建設(shè)，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)蓄力。

03.

尚德機(jī)構(gòu)

震驚指數(shù)：★★★★★

一句話震驚理由：前三季凈利潤(rùn)3.27億元，連續(xù)18季盈利！

尚德機(jī)構(gòu)Q3營(yíng)收5.23億元，同比增長(zhǎng)6.5%；凈利潤(rùn)1.25億元，同比增長(zhǎng)40.5%。前三季度累計(jì)營(yíng)收15.50億元，同比增2.9%，凈利潤(rùn)高達(dá)3.27億元，同比增長(zhǎng)15.1%，已連續(xù)第18個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

老年教育賽道布局成效顯著，“銀發(fā)學(xué)習(xí)”生態(tài)體系覆蓋45歲以上人群，推出高端銀發(fā)游學(xué)項(xiàng)目，三季度新增學(xué)員13.75萬(wàn)人，前三季度累計(jì)新增46.57萬(wàn)人。

04.

凱文教育

震驚指數(shù)：★★★★☆

一句話震驚理由：成功扭虧為盈，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流提升12倍！

凱文教育2025年前三季度營(yíng)業(yè)收入為2.50億元，同比增長(zhǎng)10.82%；歸母凈利潤(rùn)為95.66萬(wàn)元，較去年同期虧損2219萬(wàn)元成功扭虧，同比增長(zhǎng)104.31%。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)到0.98億元，同比提升超過(guò)12倍。

目前，凱文教育正在推進(jìn)輕資產(chǎn)化戰(zhàn)略，通過(guò)托管運(yùn)營(yíng)和品牌授權(quán)的方式拓展新校區(qū)，在保持品牌影響力的同時(shí)減少資本支出。

05.

昂立教育

震驚指數(shù)：★★★★☆

一句話震驚理由：扣非凈利暴增578%，毛利率提升難掩高負(fù)債壓力。

昂立教育前三季度營(yíng)收10.81億元，同比增長(zhǎng)12.03%；歸母凈利潤(rùn)4593.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)141.11%；扣非凈利潤(rùn)3686.94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)578.42%。

當(dāng)期毛利率達(dá)46.10%，較去年同期的44.12%提升近2個(gè)百分點(diǎn)，但資產(chǎn)負(fù)債率仍高達(dá)86.05%，遠(yuǎn)高于行業(yè)均值。研發(fā)費(fèi)用大幅下降，費(fèi)用結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)差異化特征。

06.

華圖山鼎

震驚指數(shù)：★★★★☆

一句話震驚理由：Q3凈利潤(rùn)同比暴增362.41%，AI研發(fā)費(fèi)用增長(zhǎng)160.41%。

Q3，華圖山鼎營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙創(chuàng)下歷史新高——營(yíng)收7.4億元，同比增長(zhǎng)18.43%；凈利潤(rùn)為3621.1萬(wàn)元，同比暴增362.41%。前三季度總營(yíng)收24.64億元，同比增長(zhǎng)15.65%；凈利潤(rùn)2.49億元，同比增長(zhǎng)92.48%。

AI技術(shù)成為公司核心增長(zhǎng)引擎，財(cái)報(bào)顯示，第三季度公司研發(fā)費(fèi)用同比激增160.41%至1.45億元。華圖AI技術(shù)首席負(fù)責(zé)人蔡金龍表示，AI技術(shù)不僅提高了生產(chǎn)力，對(duì)內(nèi)對(duì)外、對(duì)成本和收入都是助力，是華圖的一個(gè)高杠桿點(diǎn)。

07.

行動(dòng)教育

震驚指數(shù)：★★★★☆

一句話震驚理由：Q3扣非凈利增62%！78.5%高毛利率領(lǐng)跑行業(yè)。

第三季度成為行動(dòng)教育業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，單季營(yíng)業(yè)收入2.22億元，同比增長(zhǎng)27.93%；歸母凈利潤(rùn)8340.03萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.78%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.80億元，同比激增62.25%，成功扭轉(zhuǎn)上半年下滑態(tài)勢(shì)。

2025年1-9月毛利率達(dá)78.54%，同比提升2.63%；凈利率38.38%，同比提升3.43%。毛利率遠(yuǎn)超行業(yè)均值，盈利空間持續(xù)擴(kuò)大。資產(chǎn)負(fù)債率略高于行業(yè)平均水平，但整體償債能力穩(wěn)定。

08.

*ST傳智

震驚指數(shù)：★★★★☆

一句話震驚理由：營(yíng)收同比增長(zhǎng)52.73%，凈虧損收窄81.27%，負(fù)債率僅29.95%。

*ST傳智Q3業(yè)績(jī)呈現(xiàn)“營(yíng)收高增、虧損大幅收窄”的顯著改善態(tài)勢(shì)，營(yíng)收1.06億元，同比激增52.73%，凈虧損僅131萬(wàn)元，同比收窄81.27%，扣非凈虧損282.59萬(wàn)元，同比收窄77.52%。

當(dāng)期毛利率53.33%，較去年同期的34.76%大幅增長(zhǎng)18.57個(gè)百分點(diǎn)，且高于行業(yè)平均水平。資產(chǎn)負(fù)債率29.95%，雖較去年同期上升，但仍遠(yuǎn)低于行業(yè)水平，償債壓力小。

09.

豆神教育

震驚指數(shù)：★★★☆☆

一句話震驚理由：營(yíng)收增44.05%，銷售費(fèi)用暴增300%，由盈轉(zhuǎn)虧。

財(cái)報(bào)顯示，Q3豆神教育營(yíng)收同比大增44.05%至3.27億元，但歸母凈虧損1209.8萬(wàn)元，同比下滑128.96%，上年同期為盈利4178萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

與此同時(shí)，今年前三季度銷售費(fèi)用4.64億元，較上年同期的1.16億元暴增300.15%，研發(fā)費(fèi)用卻下降77.70%，費(fèi)用結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失衡，“燒錢(qián)換增長(zhǎng)”模式難持續(xù)。

10.

中公教育

震驚指數(shù)：★★★☆☆

一句話震驚理由：連續(xù)七季盈利，但貨幣資金較年初縮水64.42%。

中公教育Q3營(yíng)收5.02億元，同比下降23.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3018萬(wàn)元，同比下降42.2%，但環(huán)比增長(zhǎng)39.34%，已連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利。

現(xiàn)金流同步承壓，前三季度貨幣資金從年初2.93億元縮水64.42%至1.04億元，主要用于支付歷史工資及償還股東借款。費(fèi)用率上升至51.85%，利潤(rùn)空間受擠壓。

總的來(lái)看，行業(yè)正從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量生存”，AI教育、素質(zhì)教育、職業(yè)教育成為增長(zhǎng)三駕馬車，而現(xiàn)金流管理、負(fù)債優(yōu)化、費(fèi)用管控則是企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的壓艙石。

唯有技術(shù)真落地、現(xiàn)金流真健康、模式真可持續(xù)的企業(yè)，才能穿越周期，迎來(lái)下一個(gè)春天。

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