截至10月31日，宋城實(shí)業(yè)的評(píng)估價(jià)值為9.63億元，較賬面值預(yù)估增值7.79億元，增值率達(dá)422.74%

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員 董琳

作價(jià)近10億元，將140畝資產(chǎn)整體收入囊中，國(guó)內(nèi)文旅演藝行業(yè)龍頭——宋城演藝發(fā)展股份有限公司（下稱宋城演藝，300144.SZ）又現(xiàn)大動(dòng)作。

11月25日，宋城演藝發(fā)布公告稱，公司擬支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)控股股東杭州宋城集團(tuán)控股有限公司持有的杭州宋城實(shí)業(yè)有限公司（下稱宋城實(shí)業(yè)）100%股權(quán)，整體轉(zhuǎn)讓價(jià)格為9.63億元，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

二級(jí)市場(chǎng)方面，2025年以來(lái)，宋城演藝股價(jià)波動(dòng)較大，但整體處于低位。截至11月28日午盤(pán)，該公司股價(jià)報(bào)7.89元/股（不復(fù)權(quán)），總市值為207億元。該股年內(nèi)降幅約13.07%，當(dāng)前對(duì)應(yīng)PE（TTM）為26倍，低于行業(yè)均值。

2025年以來(lái)宋城演藝股價(jià)走勢(shì)情況（元/股）

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

項(xiàng)目增值率達(dá)422.74%

宋城演藝成立于1994年，2010年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是“中國(guó)演藝第一股”。公司主要從事現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)和旅游服務(wù)業(yè)務(wù)，通過(guò)“主題公園+文化演藝”的經(jīng)營(yíng)模式，打造了“宋城”和“千古情”品牌。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，此次交易中的杭州宋城景區(qū)是宋城演藝旗下的核心項(xiàng)目，2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.91億元，占公司整體營(yíng)收的比例約為30%，但收入同比下滑8.98%。該景區(qū)運(yùn)營(yíng)近30年，累計(jì)接待游客1.1億人次，目前面臨演出空間不足、設(shè)施陳舊等問(wèn)題。

在此背景下，宋城景區(qū)試圖通過(guò)擴(kuò)大規(guī)模提升其競(jìng)爭(zhēng)力。公告顯示，標(biāo)的公司宋城實(shí)業(yè)與宋城景區(qū)緊密相鄰，主要資產(chǎn)為杭州市之江路148號(hào)-1號(hào)的土地使用權(quán)9.24萬(wàn)平方米，及地上11幢房屋合計(jì)約9.43萬(wàn)平方米。為支持宋城景區(qū)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展，長(zhǎng)期以來(lái)宋城實(shí)業(yè)大部分土地使用權(quán)和房屋租賃給宋城景區(qū)作為停車(chē)場(chǎng)及景區(qū)運(yùn)營(yíng)場(chǎng)地。

宋城演藝表示，交易完成后，公司將利用宋城實(shí)業(yè)土地使用權(quán)和房屋，擴(kuò)大宋城景區(qū)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，這將有效扭轉(zhuǎn)宋城景區(qū)近幾年經(jīng)營(yíng)下滑的趨勢(shì)。同時(shí)，隨著景區(qū)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大、節(jié)目和內(nèi)容的不斷豐富，亦將帶來(lái)增量，包括游客數(shù)量的增長(zhǎng)和客單價(jià)的提升。

據(jù)公告披露，截至2025年10月31日，宋城實(shí)業(yè)的資產(chǎn)總額為1.93億元，負(fù)債總額為906.28萬(wàn)元，2025年1—10月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為3496.14萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為550.13萬(wàn)元。值得關(guān)注的是，宋城實(shí)業(yè)的評(píng)估價(jià)值為9.63億元，較賬面值預(yù)估增值7.79億元，增值率達(dá)422.74%。

對(duì)此，宋城演藝解釋稱，本次評(píng)估價(jià)值較標(biāo)的公司的賬面價(jià)值溢價(jià)超過(guò)100%，主要系標(biāo)的公司土地使用權(quán)及房屋評(píng)估增值較大，標(biāo)的公司取得土地時(shí)間較早，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，該地區(qū)的土地價(jià)格有較大增長(zhǎng)。同時(shí)，當(dāng)?shù)刂饕ㄖ牧蟽r(jià)格和人工價(jià)格相比建造期有一定上升，造成房屋建筑物的重置成本有所上升。

宋城演藝發(fā)布收購(gòu)宋城實(shí)業(yè)100%股權(quán)公告

信息來(lái)源：公司公告

前三季度業(yè)績(jī)雙降

據(jù)長(zhǎng)江證券研報(bào)數(shù)據(jù)，2025年前三季度，國(guó)內(nèi)居民出游人次為49.98億，同比增長(zhǎng)18%，國(guó)內(nèi)居民出游花費(fèi)為4.85萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.5%，人次增長(zhǎng)強(qiáng)于消費(fèi)增速。除了居民文旅消費(fèi)偏謹(jǐn)慎外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也在加劇。一方面，沉浸式文旅項(xiàng)目分流部分客群；另一方面，各地景區(qū)普遍配置演出項(xiàng)目，導(dǎo)致同質(zhì)化明顯。

受上述因素疊加影響，2025年前三季度，宋城演藝實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.33億元，同比下降8.98%；歸母凈利潤(rùn)為7.54億元，同比下降25.22%；扣非歸母凈利潤(rùn)為7.26億元，同比下降26.94%。其中，第三季度公司單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.53億元，同比減少9.94%；歸母凈利潤(rùn)為3.54億元，同比減少22.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)為3.42億元，同比減少23.44%。

從商業(yè)模式來(lái)看，重資產(chǎn)模式是宋城演藝的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，公司旗下包括杭州、三亞、麗江等9個(gè)自營(yíng)景區(qū)，通過(guò)門(mén)票和演出收入獲取利潤(rùn)。輕資產(chǎn)模式則是該公司近年發(fā)展的新方向，通過(guò)品牌授權(quán)、規(guī)劃設(shè)計(jì)、導(dǎo)演編創(chuàng)、托管運(yùn)營(yíng)等服務(wù)，收取一攬子服務(wù)費(fèi)用及后續(xù)管理費(fèi)用。

投資時(shí)間網(wǎng)、標(biāo)點(diǎn)財(cái)經(jīng)研究員注意到，今年前三季度，在現(xiàn)場(chǎng)演藝業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)乏力之下，宋城演藝的輕資產(chǎn)輸出業(yè)務(wù)收入同比下降逾四成，對(duì)整體營(yíng)收造成拖累。與此同時(shí)，公司前三季度營(yíng)業(yè)成本和費(fèi)用均有所增加，導(dǎo)致毛利率和凈利率雙降。

具體來(lái)看，期內(nèi)公司通過(guò)影視明星互動(dòng)、垂類(lèi)達(dá)人合作、打造網(wǎng)紅矩陣、扶持職人直播等多種方式進(jìn)行品牌宣傳，廣告宣傳費(fèi)及技術(shù)服務(wù)費(fèi)同比增加，營(yíng)業(yè)成本和銷(xiāo)售費(fèi)用大幅提升。前三季度，宋城演藝的銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加43.02%至1.40億元，銷(xiāo)售費(fèi)用率同比增加2.77個(gè)百分點(diǎn)至7.64%；公司銷(xiāo)售毛利率為68.36%，同比減少3.51個(gè)百分點(diǎn)；銷(xiāo)售凈利率為43.26%，同比減少8.38個(gè)百分點(diǎn)。

宋城演藝日前在投資者平臺(tái)上表示，未來(lái)三到五年，公司將深度聚焦現(xiàn)場(chǎng)演藝主業(yè)，通過(guò)持續(xù)豐富演出內(nèi)容，加大硬件投入，提升景區(qū)品質(zhì)，打造沉浸體驗(yàn)，擴(kuò)大品牌影響等，將核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的增長(zhǎng)動(dòng)能。

投時(shí)關(guān)鍵詞：宋城演藝（300144.SZ）