銅也瘋了…

周六一覺醒來發(fā)現(xiàn)倫敦三個月期銅再度沖上歷史新高，盤中一度突破 1.12 萬美元/噸，把今年5月那輪逼空行情刷新的紀(jì)錄再次推高。年初到現(xiàn)在，銅價從 8000 多美元/噸一路漲到 12000 美元附近，漲幅接近 40%，這速度在大宗里屬于相當(dāng)炸裂了。

之前一直關(guān)注的西部礦業(yè)和有色ETF（159980）啥的，下周一估計還會繼續(xù)拉一點，不過大A的有色一直很雞賊，也不敢多搞，主要銅相關(guān)的倉位還是在南方銅業(yè)和銅礦ETF。

當(dāng)然，現(xiàn)在還去追已經(jīng)有點風(fēng)險了。

銅庫存去化已經(jīng)持續(xù)大半年了，為什么偏偏這兩天突然暴沖？

首先是宏觀利好疊加：降息預(yù)期暴拉、美元回落、資金回流商品。

這波啟動的導(dǎo)火索，依然是美聯(lián)儲。

12 月降息概率從 40% 附近飆到 80%+，上周美國公布的制造業(yè)、零售、耐用品訂單全部偏弱，市場瞬間開始 price-in 更快的寬松周期。再疊加市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲的新任主管更偏“鴿”，流動性預(yù)期瞬間回暖。

利率下行預(yù)期本質(zhì)就是美元弱化和資金重新配置到商品、周期資產(chǎn)。白銀、黃金漲得更猛，但銅由于其純工業(yè)屬性，在降息預(yù)期抬升時，也會直接被資金買爆。

需求端強勢：AI、數(shù)據(jù)中心、新能源繼續(xù)加碼“銅密集化”。

銅的需求邏輯現(xiàn)在已經(jīng)從傳統(tǒng)地產(chǎn)轉(zhuǎn)向 科技 + 能源，主要有三條主線——

1）AI 數(shù)據(jù)中心耗銅量上升

一座大型數(shù)據(jù)中心單體銅用量就超過 3000 噸，高壓連接、電纜、散熱、儲能都要銅。

2）新能源車、光伏、儲能全面走強

新能源車每輛銅用量是燃油車的 4 倍。光伏組件、逆變器、電網(wǎng)擴容，全部拉動電力銅需求。

3）全球電網(wǎng)投資爆發(fā)

美國、印度、拉美都在加速電網(wǎng)更新，國際能源署（IEA）預(yù)計未來 10 年全球電網(wǎng)投入需要翻倍。

需求端沒松過，反而越來越緊。

供給端持續(xù)“掉鏈子”：礦端緊張、冶煉產(chǎn)能不足、Codelco年產(chǎn)量創(chuàng)新低。

銅供給這兩年幾乎處于“被動式萎縮”。

全球最大銅企 Codelco 2024–2025 連續(xù)下調(diào)產(chǎn)量指引，今年有望刷新 20年來最低產(chǎn)量。

巴拿馬的科布雷銅礦永久關(guān)停（全球占比約 1%）。

秘魯銅帶不時社區(qū)抗.議、停工。

冶煉廠加工費（TC/RC）跌到歷史極低，說明礦很緊、冶煉廠在搶礦。

供給端幾乎沒有增量，還時不時“掉鏈子”。

在供應(yīng)端不增、需求端持續(xù)膨脹的背景下，銅價上新高幾乎是趨勢。

最要緊的是全球三地庫存跌到極低，逼空行情隱約再現(xiàn)。

來看看幾個關(guān)鍵指標(biāo)：

LME 庫存：一路跌到 6 萬噸以下（歷史低位區(qū)間）；

SHFE（上期所）庫存：今年以來持續(xù)下滑；

COMEX 也維持低位。

產(chǎn)業(yè)鏈下游需要銅做交割，但現(xiàn)貨緊、可交割合約少，就會逼著空頭回補，容易形成 mini 版的逼倉行情。

這和 5 月那波類似，但這次更扎實，因為不是純資金擠，而是“庫存真的不夠”。

今晚就這些。