最近有個挺有意思的場合——洪灝、李蓓、付鵬，這三位大佬居然同臺了一個論壇。

這幾位老面孔，大家應該不陌生：洪灝走客觀中立路線，李蓓算是“A股偏多派”，付鵬嘛…基本可以概括為“無腦看空國內、全力唱多美股”。

他們聊的，也正是咱們最關心的：黃金、AI、A股。

黃金：大佬集體喊“小心”。

李蓓明確說，她近期已經賣出黃金。觀點我給大家劃個重點：

1、1980~2000年黃金曾經歷20年大熊市，主因是央行兩輪大規(guī)模拋售——所以央行買賣才是金價長期走勢的關鍵變量；

2、俄羅斯央行最近已開始賣黃金了，而它家的黃金儲備比我們還多；

3、未來國際儲備體系中，人民幣可能部分替代黃金和美元。

不過蓓姐也沒把話說死，補了一句：

美元黃金未必跌，但人民幣計價黃金可能會跌。持有黃金不一定虧錢，但你可能“錯過一個時代”。

洪灝也看空，他說曾在金價4500點時提示投資者：黃金已形成“價格動能泡沫”，必然破裂。不過他建議在美債超發(fā)背景下，組合中仍應配置黃金。

（我內心OS：黃金啥時候上過4500啊…這波高位提醒難道是在夢里發(fā)的？）

付鵬看空得更委婉，他說支撐黃金的“制度性因素”正在消退，比如俄烏沖突、中美關稅、甚至…特朗普對諾貝爾和平獎的渴望？

我總結一下：大佬們普遍認為黃金已在高位，可以適當賣出。但美元長期超發(fā)背景下，黃金未必大跌，只是拿著它，可能錯過其他資產的大牛市。

AI：都知道是泡沫，但都不敢不看多

付鵬說，年底大家都在討論AI是不是有泡沫，但這不影響大方向。

我翻譯一下：就像2000年互聯(lián)網泡沫，公司死一片，但活下來的——如今成了千倍巨頭。

李蓓的觀點是：

1、AI資本開支巨大（部分靠債務推動），但現(xiàn)金流回報很低，模式難持續(xù)；

2、生產力前景美好，但股價能否持續(xù)？難說。她也坦言判斷不了AI泡沫何時退潮。

洪灝更狠，直接說：

AI是不是泡沫，就像問癌癥是中期還是晚期——反正是癌，只是不知道啥時候發(fā)作。

總結一下：大佬們都覺得AI有泡沫，但也認為這可能是未來十年、二十年的大趨勢。更重要的是——現(xiàn)在美股全靠AI巨頭撐著，看空AI ≈ 看空美股。

A股：分歧依舊，但風向在變。

這部分他們沒有直接展開，但觀點散落在各種表述里：

李蓓看多，認為國際社會增持人民幣儲備是主線，會帶動人民幣資產升值；

洪灝也認為人民幣匯率被嚴重低估；

付鵬還是一貫的“清醒”：不認同“股市是經濟晴雨表”，A股漲不代表經濟就好。他甚至調侃：“如果你有100萬，先還房貸。”——嗯，這味兒，很付鵬。

我的觀點不太一樣，我認為，中國是出口大國，別的國家想屯人民幣也不容易——到手就花了，很難從我們這兒持續(xù)賺到人民幣。

人民幣若真要升值，更可能還是因為美國放水+降息，而這些對A股都是利好。

更何況，A股部分指標已經在好轉：滬深300利潤在增長，高端消費也在復蘇。風，也許真的在轉向。

1、美團剛發(fā)的三季報，數據有點扎心：

（1）營收954億，同比微增2%

（2）利潤-160億，而去年同期還賺128億

（3）一來一回，單季度燒掉近300億

（4）公司還預告：下季度繼續(xù)虧

就這，美團的ADR也沒跌多少——說明市場早就麻了，該跑的都跑完了。這季度光外賣三巨頭就合計燒掉近800個小目標，結果誰也沒撈著好，反而集體被偷家：

美團的到店業(yè)務，被抖音截胡，大幅不及預期；

阿里和京東的電商基本盤，被抖音和拼多多持續(xù)蠶食。

再加上阿里前幾天表態(tài)要減少內卷，看來互聯(lián)網大佬們終于想通了：卷傳統(tǒng)業(yè)務沒前途，不如集體轉身投AI。

最近港股遠不如美股、A股的原因，很大一部分就是中概大佬們還在傳統(tǒng)賽道內卷，不積極擁抱未來。

2、海外突然傳消息，美聯(lián)儲主席要辭職了。

目前僅是小作文狀態(tài)，此前鮑威爾說絕不辭職的，要干到2026年5月任期結束。

小作文目前說今晚會揭秘，說實話有點震驚，但似乎不是很意外，畢竟懂王要換掉他。

如果這樣的話，懂王的幾億債券投資肯定要漲了，12月肯定會大大的降息。如果這樣，美股穩(wěn)了。

3、還有個事，最近摩根大通將A股評級上調至超配，稱：中國股市明年實現(xiàn)大幅上漲的概率高于遭遇重挫的風險，因為“多重增量驅動因素正轉向積極”。

這些外資，當年熊市時候說賣，現(xiàn)在漲飛了，又開始說超配了。是最近沒對手盤了嗎？真有意思。

說到這里可以跟大家分享個事，T嫂周天去參加國考了，報的央行。雖然T嫂一點都沒復習，但回來以后說考的很好，并且把我嘲諷了一頓，說如果考上了，她就是央行從業(yè)人員，正經的國家隊、操盤手，而我只是野生的。

我有點不服，畢竟她一點都沒復習，估計連題目都是啥類型的都不太知道，就是考著玩玩，然后想以130為界跟她賭2000塊錢零花錢，T嫂不答應。

你看，就像某些外資，嘴上說的看好，不一定是看好，實際買入才是。

以上。