回顧11月，全球市場(chǎng)都因?yàn)槊绹?guó)政府停擺和美聯(lián)儲(chǔ)放鷹而加劇了震蕩。

本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，是因?yàn)檫@兩件事都影響了全球流動(dòng)性。

不過(guò)，當(dāng)美股出現(xiàn)恐慌時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就秒慫了。瞬間冒出各路官員開(kāi)始管理預(yù)期。大概意思就是12月降息的概率還是很高的。

然后，市場(chǎng)對(duì)降息的押注就提高到了接近90%，市場(chǎng)恐慌就暫時(shí)消退了。

從美聯(lián)儲(chǔ)的這頓騷操作來(lái)看，我們就能知道，它的鷹派是很脆弱的，它其實(shí)很想降息。但言論上放鷹，說(shuō)明它也怕降息。

為什么會(huì)如此糾結(jié)呢？

有句話叫做，出來(lái)混，遲早是要還的。

一、虛不受補(bǔ)的美國(guó)

過(guò)去三年，美聯(lián)儲(chǔ)試圖用加息拉爆其他國(guó)家，特別想拉爆東大。

沒(méi)想到東大的忍耐力十足，維持這么長(zhǎng)時(shí)間的高利率，東大依然沒(méi)出事。

而長(zhǎng)時(shí)間的高血壓，美國(guó)自己也開(kāi)始受不了，急需降壓。否則AI泡沫撐不住，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)也撐不住。

有點(diǎn)醫(yī)學(xué)常識(shí)的人就知道，對(duì)于病入膏肓的人來(lái)說(shuō)，突然間大補(bǔ)，可能不但沒(méi)有療效，反而有可能會(huì)出問(wèn)題！這就叫做：虛不受補(bǔ)。

美國(guó)到底虛在什么地方呢？

二、別被傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)騙了

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)告訴我們，降低利率可以刺激市場(chǎng)需求，從而激活經(jīng)濟(jì)。很多人也不斷告訴我們，降息利好股市。

但你仔細(xì)看看最近三年，我們的央行可沒(méi)少降息，但股市走出熊市了嗎？

每次降息后，A股和港股不但不漲，反而下跌。

而其他國(guó)家的股市盯著高利率上漲。氣不氣人？

降息利好經(jīng)濟(jì)和股市的原因是：低利率能刺激企業(yè)和居民貸款，從而創(chuàng)造出更多信用貨幣。

貨幣多了，價(jià)格就會(huì)上漲嘛，經(jīng)濟(jì)就走出通縮，股市也走出熊市。

但為啥最近三年并沒(méi)有出現(xiàn)這種情況呢？

以上理論有一個(gè)前提，那就是：封閉經(jīng)濟(jì)體。

在一個(gè)封閉經(jīng)濟(jì)體里，貨幣創(chuàng)造是靠經(jīng)濟(jì)體本身。所以降息是能增加貨幣創(chuàng)造從而提升價(jià)格的。

但可惜，在高度全球化的現(xiàn)代，哪里有絕對(duì)封閉的經(jīng)濟(jì)體呢？

當(dāng)經(jīng)濟(jì)體是開(kāi)放的，就意味著資金可以跨國(guó)流動(dòng)。

而資金天然是逐利的，哪里給的利率高就跑哪里去。

所以在美國(guó)加息，國(guó)內(nèi)降息時(shí)，資金外流的壓力非常大！

實(shí)際上，從結(jié)售匯和進(jìn)出口的數(shù)據(jù)就能看出，有大量的企業(yè)出口賺到錢(qián)后，并沒(méi)有回流國(guó)內(nèi)。2021年初到現(xiàn)在，有1萬(wàn)億人民幣以上的資金跑了出去！

這些資金大都停留在美國(guó)，這就使得美股持續(xù)上漲，美國(guó)的房?jī)r(jià)也沒(méi)少漲！

于是，一個(gè)非常不符合大眾常識(shí)的事出現(xiàn)了，美聯(lián)儲(chǔ)維持高利率，美股反而不斷上漲。

而國(guó)內(nèi)不斷降低利率，A股則持續(xù)下跌。簡(jiǎn)直氣死人了。

從這個(gè)案例就能知道，跨國(guó)資金流動(dòng)在中短期的影響大于降息帶來(lái)的貨幣創(chuàng)造。

實(shí)際上，當(dāng)國(guó)內(nèi)需求不足時(shí)，即便降息，人們也不貸款。

反而隨著房?jī)r(jià)的下跌，而熱衷于的存錢(qián)。

總之，當(dāng)存在跨國(guó)資金流動(dòng)時(shí)，加息不意味著利空；降息也不意味著利好！

降息能不能帶來(lái)利好，取決于降息帶來(lái)的貨幣創(chuàng)造是否大于資金外流的貨幣損失。

三、美聯(lián)儲(chǔ)在擔(dān)心什么？

現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息這件事，非常謹(jǐn)慎！

他們害怕降息落地后，由于美國(guó)與其他國(guó)家的利差縮小，使得資金流出美國(guó)。

如果流出的速度過(guò)快，形成了羊群效應(yīng)，屆時(shí)，美國(guó)內(nèi)部會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性沖擊。

這個(gè)時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)降息就要考慮全球其他國(guó)家的利率水平。

如果美國(guó)的利率依然高于其他國(guó)家的利率，資金外流的速度就可控。

但如果美聯(lián)儲(chǔ)降息后，利率不再高于其他國(guó)家，降息就很可能會(huì)降出危機(jī)來(lái)。

于是，美聯(lián)儲(chǔ)就猶豫了，搖擺了。

它不斷的試探，其實(shí)是在做模擬考試。

通過(guò)左右搖擺的言論來(lái)引導(dǎo)市場(chǎng)資金不至于快速流動(dòng)。

中美的實(shí)際利差，并不是用美國(guó)10年國(guó)債利率-中國(guó)10年國(guó)債利率。

既然美債是美元計(jì)價(jià)，所以對(duì)比的時(shí)候，也要用美元計(jì)價(jià)的中國(guó)10年國(guó)債。

而美元計(jì)價(jià)的中國(guó)國(guó)債利率，約等于之前跟大家提過(guò)的掉期點(diǎn)組合收益率。

由于央行降低了掉期點(diǎn)組合收益率，美聯(lián)儲(chǔ)才松一口氣，才敢轉(zhuǎn)鴿派。

如果美聯(lián)儲(chǔ)不降息，它也害怕。

畢竟現(xiàn)在AI泡沫已經(jīng)需要債權(quán)融資撐著了，那么降息就是必然要做的事。

另外一方面，就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)明顯降溫，美聯(lián)儲(chǔ)得提前行動(dòng)。

否則，如果就業(yè)形勢(shì)過(guò)度嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)就不是那么容易就能搞定的。

總之，無(wú)論降不降息，美聯(lián)儲(chǔ)都在擔(dān)心。

節(jié)奏才是美聯(lián)儲(chǔ)考慮的重點(diǎn)。

四、全球資本市場(chǎng)都串聯(lián)在一起

隨著金融行業(yè)的發(fā)展，很多資產(chǎn)都通過(guò)對(duì)沖組合相互串聯(lián)在一起。

這就使得，如果突然改變某個(gè)資產(chǎn)帶走勢(shì)，就有可能爆發(fā)流動(dòng)性沖擊。

每當(dāng)遇到這種無(wú)法解釋的下跌時(shí)，投資者多半都是恐慌的，很容做出錯(cuò)誤的決策。

當(dāng)下，黃金，比特幣跟美股高度相關(guān)，它們甚至就是在相互對(duì)沖。

石油跟美元也是相關(guān)的，如果石油走強(qiáng)，美元會(huì)有支撐。而石油也可能通過(guò)金油比影響黃金。

美股通過(guò)AI跟其他非美國(guó)家的科技板塊聯(lián)系在一起。

一些商品也跟AI綁定在一起，比如，有色金屬，化工等等。此外，還有電力和儲(chǔ)能。

由于大量的資產(chǎn)都有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，所以美聯(lián)儲(chǔ)需要小心行事。避免出現(xiàn)較大的波動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)還希望降息時(shí)，美國(guó)的信用貨幣創(chuàng)造速度能抵消資金外流。

那么，這就需要美國(guó)財(cái)政的配合！

但財(cái)政還受制于兩黨斗爭(zhēng)！

慢慢的，美聯(lián)儲(chǔ)跟特朗普也會(huì)擁有相同的目標(biāo)，并且特朗普已經(jīng)在著手提名新主席了！

所以呀，雖然中長(zhǎng)期來(lái)看，貨幣將開(kāi)啟新一輪的超發(fā)，但也要當(dāng)心節(jié)奏沒(méi)踏好而引起的流動(dòng)性沖擊。

這種流動(dòng)性沖擊很?chē)樔?，所以?huì)導(dǎo)致很多人被震出局。那些加著杠桿的對(duì)沖資金還有可能被玩爆倉(cāng)。

對(duì)于這些事，咱們要明白其底層邏輯，做好心理準(zhǔn)備！

如果真的發(fā)生了沖擊，要明白短期和中長(zhǎng)期趨勢(shì)的不同，才能從容的應(yīng)對(duì)。

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