一家A股上市公司，明明有數(shù)十億的閑散資金用于理財，用都用不完，但卻還在籌劃赴港IPO，說要再融資10幾億來拓展海外市場。

我們不禁要問，缺那10幾億嗎？自己賬上的錢不是錢？為什么非要融資？到底是為了圈錢？還是真的有資金缺口？

近日，上市公司東鵬飲料發(fā)布公告，港交所IPO的申請已經(jīng)獲得證監(jiān)會備案，等香港相關(guān)單位核準(zhǔn)后，就可以登陸港交所了。

東鵬飲料就是開頭所說的，賬上躺著100多億卻還要IPO融資的主，本來A股公司申請H股并不鮮見，但像東鵬飲料這種錢多得用不完卻還要IPO的，還真不多見。

東鵬特飲2025年三季報顯示，閑錢真不少，貨幣資金57億，交易性金融資產(chǎn)35億，債權(quán)投資21億，這些都可以看成是現(xiàn)金，你說它缺港交所那10幾億誰能信？

那有人說了，可能是老板想圈錢吧。

攤開東鵬飲料的股東列表，實控人林木勤家族持股比例65%，賬面市值900億，高居汕尾首富，自IPO以來基本沒有減持過，這哪像是圈錢的樣子。

最重要的是，東鵬飲料相當(dāng)賺錢，上市以來累計分紅66億，其中2024年分了20多億，林木勤家族一年光分紅就10幾億，用都用不完，還圈啥錢。

江湖上一直流傳著一個說法，東鵬飲料的老板林木勤每逢高速服務(wù)區(qū)停車休息，總要親自去翻一翻垃圾桶，數(shù)數(shù)被丟棄的飲料瓶中有多少是自家生產(chǎn)的東鵬特飲。

當(dāng)然，現(xiàn)在已經(jīng)不可能用這樣的方式實地調(diào)查了，因為很多人都在盯著垃圾桶，根本沒什么機會在垃圾桶里再看到塑料瓶了。

不過，這個細(xì)節(jié)習(xí)慣的背后，藏著的是一個企業(yè)家對企業(yè)命運近乎本能的敏感，東鵬飲料赴港IPO的背后，不是圈錢欲望的驅(qū)使，而是另有原因。

東鵬飲料2025年前三季度營收168.44億元、凈利潤37.61億，這是東鵬飲料新的財務(wù)巔峰，但林木勤感受到的卻是市場暗流涌動的焦慮。

巔峰的背后，也是東鵬飲料增長故事的轉(zhuǎn)折點。

2025年第三季度，東鵬飲料實現(xiàn)了61.1億元的總營收，同比增長30.8%。表面上看，這個數(shù)字依舊亮眼，但與前兩個季度相比，增長勢頭已悄然放緩。

尤其是能量飲料這一基本盤的增長正在降速，具體來看，東鵬的能量飲料三季度實現(xiàn)營收42億元，同比增速僅15%，創(chuàng)下近三年來的單季度最低增速。尤其在廣東這片傳統(tǒng)基地市場，經(jīng)過多年深耕，三季度營收13.4億元，同比增速已降至2%。

預(yù)計東鵬特飲這一單品2025年營收將達(dá)到160億，按照行業(yè)分析，任何軟飲料單一品類在突破200億后，都會面臨滲透率瓶頸，東鵬特飲顯然正在接近天花板。

當(dāng)然，東鵬飲料早就看到了增長的困境，老早就啟動了雙線作戰(zhàn)的策略。

一方面，公司全力打造“第二增長曲線”，電解質(zhì)飲料“補水啦”在2025年第三季度實現(xiàn)營收13.5億元，同比增長84%，目前在公司整體營收中占比已超過20%。

這款產(chǎn)品成功利用公司既有渠道迅速放量，幫助東鵬特飲的營收占比從2022年的96%降至2025年上半年的77.91%。

但新品類同時也面臨殘酷的市場現(xiàn)實，與能量飲料49.9%的毛利率相比，“補水啦”的毛利率僅為31.1%，而其他新品類則更低。

這清晰地揭示了一個事實，東鵬飲料也不得不“以利潤換市場”。

另一方面，東鵬通過“1+6”戰(zhàn)略拓展產(chǎn)品線。這個戰(zhàn)略以東鵬特飲為核心，同時發(fā)展包括東鵬補水啦、果之茶、港氏奶茶、上茶、大咖和海島椰在內(nèi)的六個新品類。產(chǎn)品陣容不斷擴大，但每個新品都進入了已經(jīng)高度競爭的紅海市場。

國內(nèi)的海越來越紅，于是，東鵬飲料把目光投向了海外，中國家電、電子等制造產(chǎn)品都能在海外占據(jù)大部分市場，為何飲料不可以試一試。

尤其在能量飲料賽道，泰國的紅牛在華南市場與東鵬特飲對戰(zhàn)了多年，東鵬特飲何不到海外紅牛的地頭也去踩一踩。

出去之前總得先宣傳造勢，于是，赴港IPO就成了東鵬飲料進軍海外市場的號角。

其實，東鵬飲料已經(jīng)對于赴港IPO給出了明確的官方解釋，旨在增強資本實力、提升國際化品牌形象、滿足國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要。

具體來說，一位長期跟蹤研究東鵬飲料的分析師一語中的：

“港股上市募集資金可直接以港幣或美元形式取得，東鵬飲料赴港上市的最直接動因應(yīng)是為了獲取外匯，以便開展海外業(yè)務(wù)?！?/p>

實際上，這與東鵬飲料財報中的財務(wù)結(jié)構(gòu)也密切相關(guān)，東鵬飲料雖然現(xiàn)金多，但短期借款也不少，足有70億，形成了“存貸雙高”的現(xiàn)象。

如果抵消掉借款，東鵬飲料賬上的現(xiàn)金只有40億，這么一看，還真的就不那么富裕了，還真就需要再融資補充權(quán)益資本，改善借貸結(jié)構(gòu)。

最關(guān)鍵的，對于尋求海外拓展的東鵬飲料來說，港股IPO不僅是融資，也是拓展東鵬特飲外匯來源，支持海外投資的必要途徑。

當(dāng)然，東鵬的海外探索早就已經(jīng)開始了，截至2024年末，產(chǎn)品已出口至越南、馬來西亞、美國等25個國家和地區(qū)，并在印尼、越南設(shè)立了子公司。

但目前來說，只能算是小打小鬧，2025年上半年，海外只賣了1000萬，東鵬飲料還需要投入更多的資金和精力，才能實現(xiàn)真正的海外突破。

東鵬飲料老板林木勤家族的創(chuàng)業(yè)史始于2003年。

當(dāng)時，接手瀕臨倒閉的國有小廠，通過私有化改制將這家當(dāng)時產(chǎn)值僅1500萬元的企業(yè)，逐步打造為年產(chǎn)值達(dá)2.5億元的飲料品牌。

真正轉(zhuǎn)折發(fā)生在2009年，公司推出瓶裝“東鵬特飲”。尤其是2013年簽約謝霆鋒作為代言人后，東鵬開始從廣東為主的華南市場向全國布局。

如今，這個曾經(jīng)的地方品牌已成為中國功能飲料市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按銷量計算，東鵬自2021年起連續(xù)四年在中國功能飲料市場排名第一，2024年的市場份額達(dá)到26.3%。

如前所說，林木勤家族一年光分紅都花不完，真沒興趣圈錢，林木勤目前只有一個愿望，那就是實現(xiàn)東鵬特飲在海外市場的真正突破。

中國飲料品牌出海喊得最響的是王老吉，號稱10年增長6.5倍，在全球150多個國家實現(xiàn)了銷售，但具體賣了多少一直沒有公開的數(shù)字。

以此可以斷定，王老吉的海外表現(xiàn)也并不光鮮，如果東鵬特飲真能闖出一條路，將是中國飲料的歷史性突破。

不過，中國快消產(chǎn)品出海是一個漫長的過程，沒法把在中國的成功經(jīng)驗直接照搬，可以肯定，赴港IPO只是個開始，林木勤和東鵬飲料未來還有較長的路要走。