【盤面分析】

現(xiàn)階段的A股市場(chǎng)仍然是跟風(fēng)外盤為主，最大的問題在于：“指數(shù)小跌個(gè)股大跌，指數(shù)大漲個(gè)股小漲?！辈浑y看出2025年全年貫穿的是結(jié)構(gòu)性行情，普漲行情走勢(shì)已經(jīng)不復(fù)存在了，隨著年底的來臨，市場(chǎng)資金將會(huì)被進(jìn)一步分流，這里要注意盤面動(dòng)向。歐美股市近期漲跌主要是受到政策面的影響，但是股市仍然是反轉(zhuǎn)新高技術(shù)圖形，所以這個(gè)位置A股能否上漲還是看自身，大概率還是跟風(fēng)盤為主。目前的策略就是不見兔子不撒鷹，尋找合適的機(jī)會(huì)出手。

騎?？葱馨l(fā)現(xiàn)消費(fèi)電子產(chǎn)品深度融合AI，打造行業(yè)新增長(zhǎng)點(diǎn)據(jù)劃重點(diǎn)KeyPoints 報(bào)道，字節(jié)跳動(dòng)和中興通訊合作的AI 手機(jī)或?qū)⒃?2 月初發(fā)布。其中，字節(jié)主導(dǎo)豆包大模型的植入與AI 交互功能定義，中興則主導(dǎo)硬件定義、產(chǎn)品設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造。當(dāng)前整體需求疲弱的消費(fèi)環(huán)境下，拉動(dòng)消費(fèi)更多依靠供給創(chuàng)造需求的邏輯，即科技消費(fèi)會(huì)比傳統(tǒng)消費(fèi)動(dòng)力更強(qiáng)，也符合政策鼓勵(lì)方向。消費(fèi)電子屬于科技消費(fèi)，受政策刺激利好，2025年各大手機(jī)品牌、互聯(lián)網(wǎng)大廠紛紛布局新型AI終端，給相關(guān)企業(yè)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

三大指數(shù)集體低開，兩市開盤超4500股下跌，題材板塊方面風(fēng)沙治理、油氣開采、白色家電等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，海南板塊、能源金屬、金屬新材料等板塊表現(xiàn)較差。AI手機(jī)概念反復(fù)活躍，道明光學(xué)4連板，福蓉科技2連板，貝隆精密、傳音控股等多股跟漲，搭載豆包手機(jī)助手技術(shù)預(yù)覽版的工程樣機(jī)努比亞M153少量發(fā)售，在豆包手機(jī)助手官網(wǎng)及中興商城上架，售價(jià)3499元。

零售板塊局部異動(dòng)，茂業(yè)商業(yè)6天5板，合百集團(tuán)觸及漲停，文峰股份、百大集團(tuán)等紛紛跟漲，文章點(diǎn)名培育發(fā)展“旅游＋”、“美食+”、“體育+”、“演藝+”等融合消費(fèi)場(chǎng)景。商業(yè)航天概念盤中震蕩回升，順灝股份3連板，航天發(fā)展13天9板，通宇通訊4連板，神劍股份、雷科防務(wù)等紛紛跟漲，從中國(guó)航天科技集團(tuán)一院獲悉，由該院抓總研制的我國(guó)首艘火箭網(wǎng)系回收海上平臺(tái)于近日被命名為“領(lǐng)航者”并成功交付，標(biāo)志著該院在可重復(fù)使用運(yùn)載火箭技術(shù)鏈條上完成了重要一環(huán)，助推從技術(shù)到工程應(yīng)用的跨越。

算力硬件股盤中回暖，賽微電子漲超15%，續(xù)創(chuàng)歷史新高，特發(fā)信息、天孚通信等紛紛跟漲，谷歌自研的AI芯片TPU供應(yīng)鏈不確定性正在消退，未來兩年產(chǎn)量預(yù)計(jì)將出現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)，2027年產(chǎn)量將從約300萬塊上調(diào)至約500萬塊，增幅約67%。2028年將從約320萬塊提升至約700萬塊，增幅高達(dá)120%。冰雪產(chǎn)業(yè)概念再度走強(qiáng)，冰山冷熱2連板，晶雪節(jié)能、雪人集團(tuán)等紛紛跟漲，吉林省文化和旅游廳消息，面向全省義務(wù)教育學(xué)生，將2025年12月3日至7日設(shè)立為“冰雪假期”，同時(shí)鼓勵(lì)職工帶薪休假。此外，黑龍江首屆“冰超”將于2025年12月至2026年3月舉行。

大盤：

創(chuàng)業(yè)板：

【大盤預(yù)判】

上證指數(shù)周二仍然是跟風(fēng)外盤低開開局，雖然沒有較大的調(diào)整，但是多數(shù)個(gè)股低開后就沒有再翻紅過，仍然是少數(shù)個(gè)股的炒作行情。一方面，12月全市場(chǎng)日均成交額環(huán)比下降；另一方面，新成立的偏股型基金份額環(huán)比回升、重要股東凈減持規(guī)模下降、A 股限售解禁規(guī)模環(huán)比下降。整體看，12月市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)比轉(zhuǎn)弱，但證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)增量資金入市工作，中長(zhǎng)期A 股市場(chǎng)流動(dòng)性有望持續(xù)好轉(zhuǎn)。接下來注意上證指數(shù)能否在3900點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周二沿著5日線繼續(xù)上攻，并未出現(xiàn)明顯的帶動(dòng)盤面拉升走勢(shì)，依然還是延續(xù)之前的弱勢(shì)縮量局面，這里反而要注意個(gè)股沖高出貨的套牢陷阱。從物價(jià)表現(xiàn)看，擴(kuò)內(nèi)需等政策措施持續(xù)顯效，CPI 同比延續(xù)改善。PPI 降幅比上月收窄0.2 個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)政策仍將加力“四穩(wěn)”工作，縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)，積極暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)。積極培育壯大新動(dòng)能，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)。接下來注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在3080點(diǎn)之上穩(wěn)住。

【淘金計(jì)劃】

去年“924”以來，A股與經(jīng)濟(jì)基本面有所分化，未來A股上漲的驅(qū)動(dòng)力何在？從發(fā)達(dá)國(guó)家的歷史經(jīng)驗(yàn)可知，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、增速中樞下移的過程中，穩(wěn)定的盈利增速和抬升的估值中樞仍然可以保持股市長(zhǎng)牛。從更大的視角看，股市長(zhǎng)牛需要資產(chǎn)端和資金端因素的共同作用，資產(chǎn)端包括成長(zhǎng)性，高質(zhì)量出海和公司治理改善；資金端包括資產(chǎn)端因素改善帶來國(guó)內(nèi)外資金的持續(xù)投入。全球化則同時(shí)強(qiáng)化資產(chǎn)端和資金端的積極因素。

題材板塊中的油氣開采、風(fēng)沙治理、消費(fèi)電子等概念是資金凈流入的主要參與板塊，電機(jī)制造、家電零部件、教育培訓(xùn)等概念是資金凈流出相對(duì)較大的板塊。騎牛看熊發(fā)現(xiàn)中國(guó)區(qū)收入環(huán)比增長(zhǎng)，消費(fèi)電子加速國(guó)產(chǎn)替代。從銷售收入分地區(qū)來看，25Q3 中國(guó)、美國(guó)、歐亞占比分別為 86%、11%和3%，其中中國(guó)區(qū)收入絕對(duì)值環(huán)比增長(zhǎng)11%。從下游應(yīng)用領(lǐng)域來看，25Q3 智能手機(jī)收入占比22%，電腦與平板占比15%，消費(fèi)電子占比43%，互聯(lián)與可穿戴占比8%，工業(yè)與汽車占比12%。

消費(fèi)電子板塊具有歷史性的低估值優(yōu)勢(shì)，盡管經(jīng)歷了震蕩，但市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)電子的評(píng)價(jià)仍低于歷史高位，存在一定的修復(fù)空間。同時(shí)，該板塊的營(yíng)收和利潤(rùn)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)最新財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，消費(fèi)電子行業(yè)前三季度的營(yíng)收和利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，且增速達(dá)到近五年來的新高水平，這預(yù)示著行業(yè)已經(jīng)走出困境，逐步回暖并展現(xiàn)出新的增長(zhǎng)潛力。

AI技術(shù)的融入和硬件產(chǎn)品的持續(xù)創(chuàng)新，為消費(fèi)電子板塊帶來了新一輪的增長(zhǎng)機(jī)遇。AI技術(shù)向端側(cè)擴(kuò)展對(duì)行業(yè)產(chǎn)生巨大推動(dòng)作用，例如AI手機(jī)需要升級(jí)SOC（系統(tǒng)級(jí)芯片）、散熱、電池等多個(gè)零部件的規(guī)格，相關(guān)企業(yè)有望明顯受益。此外，新型AI終端如AI眼鏡、AI玩具和AI耳機(jī)等的出現(xiàn)，也為市場(chǎng)帶來了巨大的創(chuàng)新空間。

國(guó)家對(duì)高科技及消費(fèi)電子產(chǎn)品給予了政策支持。例如，國(guó)補(bǔ)政策首次擴(kuò)圍至消費(fèi)電子行業(yè)，補(bǔ)貼直接降低了消費(fèi)者購買成本，激發(fā)了部分消費(fèi)者對(duì)手機(jī)、平板、智能手表手環(huán)等產(chǎn)品的換新需求。工信部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的實(shí)施方案》，將消費(fèi)電子與智能穿戴產(chǎn)品分別納入萬億級(jí)與千億級(jí)重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域，為相關(guān)行業(yè)注入了一劑政策強(qiáng)心劑。

消費(fèi)端復(fù)蘇明顯，2024年初行業(yè)周期見底，2025年增長(zhǎng)持續(xù)，智能穿戴、電腦和手機(jī)等產(chǎn)品線上銷售額增長(zhǎng)顯著。蘋果iPhone17系列銷量較iPhone16同期高出14%，提振了消費(fèi)電子板塊市場(chǎng)情緒。全球消費(fèi)電子終端需求整體逐步回暖，2025年三季度全球智能手機(jī)營(yíng)收同比增長(zhǎng)5%，創(chuàng)歷史新高。