12月2日，港交所官網(wǎng)顯示，上海林清軒化妝品集團(tuán)股份有限公司再次遞交招股書(shū)。今年5月29日提交的上市申請(qǐng)狀態(tài)此前變更為“失效”，目前已獲證監(jiān)會(huì)備案通知書(shū)。

公開(kāi)資料顯示，林清軒創(chuàng)始于2003年，2016年轉(zhuǎn)型聚焦山茶花油的中國(guó)高端化妝品品牌。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料：于2024年按零售額計(jì)，林清軒在中國(guó)所有高端國(guó)貨護(hù)膚品牌中排名第一，市場(chǎng)份額1.4%。也是中國(guó)前15大高端護(hù)膚品牌中唯一的國(guó)貨品牌，整體排名第13位；按2024年抗皺緊致類護(hù)膚品零售額計(jì)，林清軒躋身中國(guó)高端抗皺緊致類護(hù)膚品市場(chǎng)前10大品牌，是當(dāng)中唯一的國(guó)貨品牌。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2022年至2024年?duì)I收從6.91億元增至12.1億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率32.3%，毛利率持續(xù)提升至82.5%。核心產(chǎn)品山茶花精華油連續(xù)11年全國(guó)面部精華油銷量榜首，2024年推出的黑金霜、小金傘防曬霜等新品也表現(xiàn)亮眼。

然而，高增長(zhǎng)背后隱憂重重。最突出的是“重營(yíng)銷輕研發(fā)”問(wèn)題，近三年?duì)I銷費(fèi)用總計(jì)達(dá)7.6億元，2024年?duì)I銷及推廣開(kāi)支3.65億元，約為當(dāng)年研發(fā)成本的12倍；而同期累計(jì)研發(fā)投入不足1億元，研發(fā)費(fèi)用率長(zhǎng)期維持在2.5%-3.04%，遠(yuǎn)低于國(guó)際美妝巨頭5%-10%的水平。

虛假宣傳處罰也對(duì)其品牌形象產(chǎn)生了沖擊。今年2月，其北京門(mén)店因宣傳“抗老”功效與實(shí)際不符被罰超2.1萬(wàn)元，此前還曾因“千年皇室御用”“修復(fù)皮膚屏障”等不實(shí)宣傳多次受罰。

此外，公司還面臨大單品依賴與渠道轉(zhuǎn)型壓力。精華油品類貢獻(xiàn)近四成收入，2022-2024年門(mén)店數(shù)量從366家增至506家，但門(mén)店銷售占比卻從53.7%下滑至36.7%。監(jiān)管層也對(duì)其欠繳社保公積金、新增股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓合規(guī)性、數(shù)據(jù)安全等問(wèn)題提出問(wèn)詢。

招股書(shū)顯示，公司創(chuàng)始人孫來(lái)春2022年至2024年薪酬分別為271.7萬(wàn)元、183.2萬(wàn)元、416萬(wàn)元。2025年上半年薪酬為95萬(wàn)元。

當(dāng)前，高端抗皺緊致護(hù)膚品市場(chǎng)前景廣闊，預(yù)計(jì)2024-2029年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.2%。作為國(guó)貨代表，林清軒若想在資本市場(chǎng)突圍，需破解研發(fā)短板、品牌信任、經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)等多重難題，真正筑牢高端品牌根基。

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