獨(dú)立 稀缺 穿透

新人新氣象，換帥如換刀

作者：可樂

編輯：行者

風(fēng)品：聞道

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

歲末年初、辭舊迎新，常有大事發(fā)生。比如常熟銀行，高管更迭、大股東再增持，向市場釋放了強(qiáng)烈的信心信號(hào)。

11月20日，該行公告指出，基于對(duì)內(nèi)在價(jià)值、未來戰(zhàn)略規(guī)劃及長遠(yuǎn)前景的堅(jiān)定信心，行長陸鼎昌，副行長張康德、干晴、程鵬飛、倪建峰，董秘唐志鋒計(jì)劃自公告披露日起6月內(nèi)，合計(jì)增持不少于55萬股。

無獨(dú)有偶，在此之前的11月14日，該行披露第二大股東——常熟投控集團(tuán)已于10月9日至11月13日期間增持561.93萬股，持股比升至3.98%。值得注意的是，這已是其年內(nèi)第三次顯著增持：此前一三季度，分別增持1402.32萬股和891.28萬股，綜合計(jì)算2025年以來持股比累計(jì)提升了0.9個(gè)百分點(diǎn)。

12月1日，常熟銀行股東會(huì)又通過了增補(bǔ)執(zhí)行董事及發(fā)行二級(jí)資本債議案，為完善公司治理結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充二級(jí)資本、增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御力奠定了決策基礎(chǔ)。

說千道萬，不如白銀一片。頻頻加碼背后，核心邏輯是什么？常熟銀行有哪些實(shí)力支撐，又有無待消短板隱憂呢？

1

向年輕向未來

A股最年輕行長來了

LAOCAI

時(shí)間還要回溯到11月13日，當(dāng)日常熟銀行披露，因工作變動(dòng)，行長包劍提交書面辭呈，副行長陸鼎昌接任。

公開資料顯示，陸鼎昌出生于1986年，現(xiàn)年39歲，雖為A股最年輕的銀行行長，卻是該行內(nèi)部成長起來的“老將”，歷任小額貸款中心信貸員、總經(jīng)理助理，小微金融總部副總經(jīng)理，公司銀行部副總經(jīng)理，邗江支行行長，揚(yáng)州分行副行長，普惠金融部總經(jīng)理，小微金融總部兼普惠金融部總經(jīng)理，副行長等職，履歷基本完整覆蓋了銀行業(yè)務(wù)的核心領(lǐng)域。

也基于此，外界多給予了積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為是常熟銀行管理年輕化上的重要一步。知名戰(zhàn)略定位專家詹軍豪向銠財(cái)表示，年輕管理層具備創(chuàng)新意識(shí)和科技適應(yīng)力，能更貼近年輕客戶需求，推動(dòng)業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)。同時(shí)，年輕管理者思維敏捷，有助銀行在市場競爭中保持敏捷性。

該觀點(diǎn)與常熟銀行的官方表態(tài)不謀而合“作為該行內(nèi)部成長起來的資深管理者，其年輕特質(zhì)、業(yè)務(wù)沖勁與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)、數(shù)字化思維兼具，利于保持經(jīng)營戰(zhàn)略連續(xù)穩(wěn)定和業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展?！?/p>

放眼行業(yè)，這也漸成一股趨勢(shì)。援引wind十家A股上市農(nóng)商行現(xiàn)任高管數(shù)據(jù)，截止11月末共有54名行長/副行長（含代理行長），其中21名為“80”后（有兩位副行長年齡未披露），主要分布在常熟銀行、蘇農(nóng)銀行、無錫銀行、紫金銀行、張家港行、滬農(nóng)商行、江陰銀行、瑞豐銀行。

聚焦常熟銀行，2025半年報(bào)指出，公司管理層平均年齡47歲，顯著低于同業(yè)水平。截至6月末，公司員工總數(shù)超7400人，其中30歲以下員工占比超過三分之一。

同時(shí)，此次人事調(diào)整還一并聘任了張康德、倪建峰為副行長。至此，常熟銀行正式形成“一正四副”的行長團(tuán)隊(duì)架構(gòu)，新團(tuán)隊(duì)在年齡、專業(yè)背景和管理經(jīng)驗(yàn)上形成互補(bǔ)。

換言之，不止高管團(tuán)隊(duì)，常熟銀行整個(gè)組織的人才結(jié)構(gòu)也呈年輕化、梯隊(duì)化、互補(bǔ)協(xié)同特征。向年輕向未來，持續(xù)奠定發(fā)展基礎(chǔ)，抬升轉(zhuǎn)型升級(jí)的上限。

2

破解不可能三角

常銀微金模式遐想

LAOCAI

在包劍離任公告中，常熟銀行給予高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為其敢闖敢試的擔(dān)當(dāng)精神主導(dǎo)開創(chuàng)小微金融事業(yè)，打造“常銀微金”特色模式并成為核心增長引擎；聚焦行業(yè)變革主動(dòng)探索創(chuàng)新路徑，扎實(shí)推進(jìn)金融“五篇大文章”，在提升經(jīng)營質(zhì)效、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理、擴(kuò)大品牌影響力等方面成效顯著，推動(dòng)本行實(shí)現(xiàn)規(guī)模與效益同步躍升......

的確，作為一家區(qū)域農(nóng)商銀行，常熟銀行長期堅(jiān)持“三農(nóng)兩小”市場定位，以“IPC技術(shù)+信貸工廠+移動(dòng)平臺(tái)”為核心的“常銀微金模式”業(yè)內(nèi)聞名。憑借標(biāo)準(zhǔn)化的技術(shù)流程，有效破解了小微金融在效益、規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)間的“不可能三角”。截至2025年6月末，該行累計(jì)服務(wù)的小微信貸客戶已超150萬戶。

2025上半年，總存款3107.77億元，增幅8.46%；總貸款2514.71億元，增幅4.40%。在貸款結(jié)構(gòu)中，個(gè)人貸款占總貸款比達(dá)54.20%，個(gè)人經(jīng)營性貸款占比37.56%。特別值得注意的是，單戶授信1000萬元及以下的普惠型小微企業(yè)貸款余額達(dá)1043.45億元，貸款戶數(shù)21.33萬戶，凸顯出鮮明的普惠小微特色。截止9月末總資產(chǎn)4022.3億元，同比增長10.89%。

聚焦“五篇大文章”，常熟銀行也有諸多可圈點(diǎn)處：

普惠金融方面，依托“常銀微金”模式，持續(xù)下沉服務(wù)重心，通過網(wǎng)格化深耕、綜合化服務(wù)與數(shù)字化賦能協(xié)同發(fā)力，不斷提升普惠金融覆蓋面和可得性。截至2025上半年，普惠型小微企業(yè)貸款余額1043.45億元，涉農(nóng)貸款余額1391.56億元。

科技金融方面，確立“π動(dòng)力·常銀微創(chuàng)投”科技金融戰(zhàn)略，專注服務(wù)初早期科創(chuàng)企業(yè)及科技人才。期末服務(wù)科技型企業(yè)超2300戶，貸款余額近150億元；政銀聯(lián)合招商模式穩(wěn)步推進(jìn)，落地招商項(xiàng)目超10個(gè)。

數(shù)字金融方面，以數(shù)字化轉(zhuǎn)型為核心，夯實(shí)技術(shù)底座、精準(zhǔn)金融服務(wù)、拓寬業(yè)務(wù)渠道，構(gòu)建數(shù)字金融新生態(tài)。期末數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)貸款戶數(shù)2894戶，金額超30億元；數(shù)字人民幣貸款戶數(shù)793戶，金額超50億元。

養(yǎng)老金融方面，積極布局養(yǎng)老金融產(chǎn)品，創(chuàng)建適老化標(biāo)桿網(wǎng)點(diǎn)，打造“優(yōu)先辦、就近辦、線上辦、上門辦”適老服務(wù)體系。期末創(chuàng)建省級(jí)適老化網(wǎng)點(diǎn)20個(gè)，累計(jì)發(fā)放社?？?5.55萬張。

綠色金融方面，持續(xù)完善綠色金融服務(wù)體系，助力綠色農(nóng)業(yè)發(fā)展、美麗鄉(xiāng)村建設(shè)和節(jié)能減排行動(dòng)。期末綠色信貸余額超20億元，綠色債券余額超14億元。

可見，包劍離任前打造了一個(gè)不錯(cuò)基本面，陸鼎昌的接任恰逢其時(shí)。蘋果公司創(chuàng)始人喬布斯曾指出：“決定不做什么跟決定做什么同樣重要。”對(duì)常熟銀行而言，在多元發(fā)展路徑中堅(jiān)持鞏固小微優(yōu)勢(shì)，是戰(zhàn)略上的必然選擇。而新行長又從基層信貸員逐步晉升，完整經(jīng)歷了該行小微金融模式的迭代升級(jí)，其履歷本身就是“常銀微金”模式發(fā)展的生動(dòng)注腳。

詹軍豪對(duì)銠財(cái)表示，陸鼎昌作為A股最年輕行長，優(yōu)勢(shì)在于從基層成長起來的全面實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，熟悉小微金融業(yè)務(wù)，與常熟銀行“服務(wù)三農(nóng)兩小”的戰(zhàn)略定位高度契合。其年輕特質(zhì)和數(shù)字化思維有助推動(dòng)銀行創(chuàng)新發(fā)展。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜則進(jìn)一步指出，陸鼎昌自柜員起步，歷任信貸員、小微金融總部負(fù)責(zé)人，深度參與常熟銀行“常銀微金”模式，熟悉其標(biāo)準(zhǔn)化小微信貸流程與IPC風(fēng)控技術(shù)，具備一線到總部的完整業(yè)務(wù)視角。作為本土成長的85后高管，兼具對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的深度洞察與對(duì)年輕客群的天然親和力，有助推動(dòng)本地化、定制化金融服務(wù)創(chuàng)新。

一句話，伴隨高管層履新，“常銀微金模式”還有嶄新價(jià)值遐想，在解題“不可能三角”上，常熟銀行還可能貢獻(xiàn)更多特色智慧。

3

營利增速放緩

撥備率與充足率下行

LAOCAI

不過，機(jī)遇向來與挑戰(zhàn)并存，除了背負(fù)種種期許，陸鼎昌身上“擔(dān)子”同樣不輕。

以2025前三季為例，該行營收90.52億元，同比增長8.15%；歸母凈利33.57億元，同比增長12.8%。增速為近五年同期最低。好在第三季，歸母凈利13.9億元，同比上升11.86%，環(huán)比大增56.9%，但營收29.9億元，同比僅增4.41%，環(huán)比則下滑3.26%。

造成分化的一個(gè)考量是非息收入縮減。前三季合計(jì)為19.84億元，同比增長35%，但第三季僅實(shí)現(xiàn)5.62億元，較二季度的7.68億元環(huán)降26.82%，其中匯兌收益、資產(chǎn)處置收益分別同比減少68.8%、54.83%。且前三季公允價(jià)值變動(dòng)損失1.6億元，較去年同期損失金額擴(kuò)大40%。資產(chǎn)處置收益616.5萬元，同比減少55%。匯兌收益也出現(xiàn)大滑，前三季僅3904萬元，同比減少69%。

拉長維度看，作為上市農(nóng)商行“優(yōu)等生”，常熟銀行往期業(yè)績的一大增長引擎正是非息收入。以2025上半年為例，營收破60億元，凈利超19億元，同比增幅10%和13.5%，其中非利息凈收入同比大增57.26%，投資收益達(dá)12億元，占凈利比高達(dá)63%。

然成敗皆蕭何，受市場因素影響、該收入波動(dòng)性較大，因利率和匯率震蕩，常熟銀行公允價(jià)值變動(dòng)凈損益和匯兌損益下降，且去年同期投資收益高基數(shù)，隨著三季報(bào)披露，非息收入三季度出現(xiàn)顯著回落，該行需審視“非息依賴癥”。

撥備計(jì)提方面，截至2025年9月末，常熟銀行不良貸款率0.76%，較上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)，撥備覆蓋率462.95%，較上年末下降37.56個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)東財(cái)choice數(shù)據(jù)，第三季該行信用減值損失2.3億元，較二季度的9.24億元驟降75.2%，此舉直接釋放約5億元利潤空間，有力支撐了歸母凈利增長。

撥貸比3.52%，較上年末下降0.34個(gè)百分點(diǎn)；資本充足率、一級(jí)資本充足率、核心一級(jí)資本充足率分別為13.66%、11.19%、11.14%，較上年末分別下降0.53、0.05、0.04個(gè)百分點(diǎn)。

好在截至三季度末，常熟銀行凈息差仍達(dá)2.57%，去較去年底下降了14個(gè)基點(diǎn)，可對(duì)比同業(yè)依然“遙遙領(lǐng)先”，堪稱“凈息差之王”，且第三季日均凈息差2.57%，環(huán)比僅下降1個(gè)基點(diǎn)，降幅較二季度收窄，單季凈息差（期初期末口徑）企穩(wěn)回升。

此外，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入呈爆發(fā)式增長。前三季達(dá)3.02億元，同比激增364.6%。其中，代理理財(cái)業(yè)務(wù)等手續(xù)費(fèi)收入增57.53%，相關(guān)支出則下降37.15%。不過，這也基于低基數(shù)效應(yīng)帶來的反彈。目前，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入僅占該行總營收的3.3%，遠(yuǎn)低于招商銀行22.4%水平。在銀行業(yè)普遍發(fā)力財(cái)富管理的趨勢(shì)下，常熟銀行有可喜進(jìn)步，可體量仍小、起步較晚，尚難成為利潤增長的核心支柱。疊加第三季利息凈收入24.28億元，環(huán)比下滑4.5%，仍考驗(yàn)營收增長韌性。

好在成本收入比持續(xù)優(yōu)化，前三季降至34.44%，較年初下降2.18個(gè)百分點(diǎn)；業(yè)務(wù)及管理費(fèi)同比僅增5.9%，明顯低于8.15%的營收增速。

綜合來看，得益精細(xì)化管理，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入大增，常熟銀行保持了韌性生長，難能可貴，但也側(cè)面反映出當(dāng)前銀行業(yè)的普遍困境：在市場拓展難度加大背景下，利潤增長愈發(fā)依賴內(nèi)部“精打細(xì)算”，疊加撥備覆蓋率下行，這種依賴內(nèi)部管控與階段性策略調(diào)整的盈利模式，能否持續(xù)支撐長期發(fā)展，將直接考驗(yàn)銀企未來的核心競爭力。

在詹軍豪看來，面對(duì)營收增速放緩、資本充足率下降，常熟銀行亟需通過優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)張與資本補(bǔ)充等舉措積極應(yīng)對(duì)，這也是陸鼎昌等高管層面臨的考驗(yàn)與看點(diǎn)。

4

穿越雙壓

轉(zhuǎn)型升級(jí)路越走越寬

LAOCAI

深入業(yè)務(wù)面，零售業(yè)務(wù)一直是常熟銀行一大優(yōu)勢(shì)，既是規(guī)模擴(kuò)張主力，也是主要收入來源。然從最新財(cái)報(bào)看，已露出些許疲態(tài)。

2025上半年，該行個(gè)人貸款余額1363億元，同比僅微增0.12%，較2024年末增長1.01%。雖然三季度出現(xiàn)回暖跡象，同比增速回升至2.53%，較2024年末累計(jì)增長2.21%，可整體增速還是遠(yuǎn)遜色于巔峰期表現(xiàn)。

若將觀察周期拉長，2020年至2024年，常熟銀行個(gè)人貸款余額從750.88億元增至1349.43億元，但增速從2021年32.29%的高點(diǎn)持續(xù)回落至2024年的2.17%。同期，該行各項(xiàng)貸款總額增速也從19.81%放緩至8.28%。

信貸擴(kuò)張步伐放緩的同時(shí)，還需警惕資產(chǎn)質(zhì)量壓力。2025上半年，個(gè)人貸款不良率升至1.02%，高于全行0.76%的整體不良水平。其中，個(gè)人經(jīng)營貸款不良率從年初0.95%升至1.13%，顯著高于2024年末水平。

追其原因，異地?cái)U(kuò)張戰(zhàn)略是一個(gè)考量。2025上半年，常熟銀行常熟以外地區(qū)個(gè)人經(jīng)營貸款余額達(dá)862.14億元，占該類貸款總量的91.27%。業(yè)務(wù)地域拓展帶來了管理半徑擴(kuò)大，需警惕貸后風(fēng)險(xiǎn)管理難度隨之提升。

2025年8月，因員工行為管理存在短板、貸款資金回流充當(dāng)銀票保證金等違規(guī)行為，常熟銀行被處85萬元罰款，相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也受相應(yīng)處罰。

行業(yè)分析師王婷妍表示，在小微信貸風(fēng)險(xiǎn)普遍上升的行業(yè)環(huán)境下，常熟銀行主動(dòng)控制貸款增速，有助遏制不良貸款的上升勢(shì)頭。站在總資產(chǎn)破4000億元新起點(diǎn)，該行面臨零售貸款增速放緩和資產(chǎn)質(zhì)量壓力的雙重挑戰(zhàn)。作為“小微標(biāo)桿行”，能否在新行長帶領(lǐng)下，通過戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和管理提升，繼續(xù)保持差異化競爭優(yōu)勢(shì)，是市場一個(gè)關(guān)注焦點(diǎn)。

整體來看，高管與大股東的接連增持，既是對(duì)新領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的信任背書，更是對(duì)公司長期價(jià)值的看好。然這份信任提振的持續(xù)性，還需實(shí)實(shí)在在的業(yè)績來支撐。當(dāng)前銀行業(yè)正處于從“主動(dòng)壓降成本”向“資產(chǎn)收益修復(fù)”轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，隨著四季度資產(chǎn)端重定價(jià)壓力進(jìn)一步減輕，加上存款成本下降的滯后效應(yīng)繼續(xù)顯現(xiàn)，凈息差下行周期已接近尾聲，邊際改善的拐點(diǎn)正逐步形成。

在此利好背景下，如何延續(xù)“常銀微金”的差異化優(yōu)勢(shì)，如何既找到新增長引擎、又保持好資產(chǎn)質(zhì)量，讓轉(zhuǎn)型升級(jí)之路越走越寬、越走越穩(wěn)，常熟銀行來到了一個(gè)關(guān)鍵破局節(jié)點(diǎn)，正是履新高管們大展身手的時(shí)候。

流水不腐新人新氣象，有時(shí)改變本身就代表了一種蛻變希望！