圖源：文軒圖庫

近日，煙臺芝罘萬達廣場的工商變更信息顯示，由萬達商管全資控股的上海萬達銳馳重新將其購回，成為最新股東而引發(fā)熱議。

另一面，今年萬達繼續(xù)出售資產，甚至一舉出售全國48家萬達廣場股權，涉及全國多個一、二線城市項目。截至2025年10月，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座，萬達持續(xù)推進輕資產轉型以求減輕債務壓力。

如今萬達又買又賣？債務危機是否已化解？

賣了一年多又贖回高回報項目

2024年7月1日，大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司（以下簡稱：萬達）退出煙臺芝罘萬達廣場股東序列，新股東為坤華（天津）股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）和坤元辰興（廈門）投資管理咨詢有限公司，標志著項目控制權轉移。

2025年12月2日的工商信息變更顯示，去年進入股東序列的企業(yè)退出，新增上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司為全資控股股東。與此同時，項目多位高管人員信息也發(fā)生變化。

作為煙臺芝罘萬達廣場新股東的上海萬達銳馳企業(yè)管理有限公司成立于2023年，由萬達集團100%持股，注冊資本5000萬元。

從時間線來看，這個項目僅用了1年4個月，又回到萬達手中。

此前媒體報道中透露，坤華系收購的萬達廣場多有“回購期權+固定IRR（內部收益率）”條款，萬達保有行權資金額度就可以繼續(xù)贖回。且高回報、高出租率是“回購標的”的第一選擇。

公開資料中顯示，煙臺芝罘萬達廣場成立于2010年，是萬達在山東布局的首批項目之一。項目注冊資本為7.08億元，體量達到24萬㎡，按照當?shù)厣虡I(yè)地產估值，溢價空間超過30%。

該項目位于煙臺核心商圈內，地理位置頗具價值，其金街鋪位出租率常年接近100%，年租金1.2億，年化租金回報5%以上。妥妥的優(yōu)質資產，恰好符合高回報、高出租率的標準，成為萬達贖回的首要選擇。

針對回購煙臺芝罘萬達廣場上海易居房地產研究院副院長嚴躍進即分析，煙臺芝罘萬達廣場的股權回購事件，是萬達集團在資產處置策略上的重要轉折，具有多重利好意義。

嚴躍進表示，從財務層面看，該廣場的租賃和經營狀況不錯，屬于優(yōu)質資產，此次回購可立即改善萬達報表的租金規(guī)模與現(xiàn)金流，為債務優(yōu)化提供支撐。從戰(zhàn)略層面看，此舉標志著萬達從“保生存”階段轉向“保質量”階段，通過贖回核心資產向市場釋放資產負債表修復的信號，增強投資者信心。

該案例為萬達后續(xù)與險資、信托等接盤方的合作提供“正向樣本”，也包括可以為未來REITs或基金化退出儲備優(yōu)質資產。這本質上也是當前房企債務處置中“止血-修復-擇優(yōu)”的轉型范式。

一次性出售48座萬達股權 加速回血

正如嚴躍進所言，萬達自從受困資金壓力以來，“保生存“便成為首要解決的問題。

在贖回高回報項目之前，萬達今年依然沒有放緩出售項目的步伐，甚至在今年上半年一舉賣掉48座萬達廣場的股權，震驚行業(yè)。

此前披露的信息顯示，國家市場監(jiān)督管理總局已于5月21日無條件批準萬達集團將旗下 48 座萬達廣場的 100% 股權，出售給由太盟投資集團（PAG）牽頭，聯(lián)合騰訊、京東系資本及陽光人壽等組成的財團。

上述48家公司涉及分布于廣州、成都、杭州、南京、武漢等多個一、二線城市的萬達廣場項目。

專業(yè)人士曾點評，該次交易甚至可以說是中國商業(yè)地產史上最大規(guī)模的輕資產化行動之一，不僅是萬達應對債務危機、實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型的關鍵舉措，也對商業(yè)地產行業(yè)格局產生大的影響。

自2023年以來，萬達出售的萬達廣場項目數(shù)量超過120座。截至2025年10月，累計出售的萬達廣場數(shù)量已超過80座，共回籠資金超500億元。

除了出售萬達廣場外，萬達還出售了包括13個文旅項目、77家酒店、傳奇影業(yè)、AMC院線、世界鐵人公司等在內的多個重要資產。?

通過變賣資產方式，萬達將資金用于償還到期債務、保障日常運營，避免流動性危機進一步惡化，是萬達在房地產行業(yè)整體融資環(huán)境收緊背景下，“斷臂求生”的關鍵一步，讓萬達能夠在債務的高壓中喘一口氣。但從萬達現(xiàn)狀來看，要面臨的壓力依然不小。

賬面貨幣資金僅151億 短期償債壓力大

今年8月，已經消失在大眾面前很久的王健林在新疆被網友偶遇，并將拍攝照片發(fā)布在網絡上，一改往日風姿挺拔的富態(tài)形象，一時間“王健林暴瘦”的熱搜出現(xiàn)在各大網站。

9月，“王健林被解除限高令”又登上熱搜。

萬達因未履行一起1.86億元經濟糾紛的生效判決?，被蘭州法院執(zhí)行，該糾紛涉及萬達下屬項目公司的借款糾紛，因協(xié)商未果觸發(fā)限高措施。王健林個人未被列入失信名單，但作為法定代表人受限，包括禁止乘坐飛機、高鐵等高消費行為。

王健林因債務糾紛被限高也暴露出萬達集團債務問題的嚴重性?。

截至目前，萬達仍有50條股權凍結信息，累計股權凍結金額上百億元，被執(zhí)行人信息10條，涉及金額超50億元，包括北京、上海法院的28億元強制執(zhí)行。

截至2025年11月，萬達累計被執(zhí)行金額已超過120億元，涉及多次司法凍結，顯示其仍深陷債務糾紛。

萬達商管同樣涉及股權凍結風險信息56條，被執(zhí)行人高風險信息4條，歷史被執(zhí)行人信息38條。

好的情況是，萬達通過密集大規(guī)模出售資產獲得資金，已償還所有“萬達系”境內債務，目前僅剩下一筆將于2026年2月到期的4億美元海外債券。

2024年前三季度的財務報告顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入399.26億元，凈利潤同比下降12%至97.79億元，負債總額高達2990億元。更顯嚴峻的是，公司一年內到期的非流動負債超過400億元，但賬面貨幣資金僅有151億元，短期償債壓力仍然不可小覷。

整體來看，萬達目前的資金狀況仍處于關鍵修復階段，通過果斷的資產處置，最為緊迫的流動性資金壓力得到短暫控制，債務結構得到優(yōu)化。

此次回購，也向外界釋放出萬達有回購優(yōu)質資產的能力。但歷史遺留的高額債務壓力依然存在，加上大環(huán)境的影響，經營層面挑戰(zhàn)多，經營方面能持續(xù)性輸血才是萬達集團最終能夠恢復的關鍵因素之一。

經濟環(huán)境影響，電商等購物形式的風靡，當前全國購物中心空置率達到18.7%，萬達年租金增速從20%暴跌至5.7%，萬達釋放的輕資產運營路徑未來生存挑戰(zhàn)不小。

要想擺脫困境，未來的萬達一面要積極化解債務危機，一面要規(guī)劃好長足發(fā)展的經營路徑。