近日，一則被執(zhí)行人信息引發(fā)市場震動：大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司、宿遷萬達廣場投資有限公司新增執(zhí)行標的1.73億元，執(zhí)行法院為江蘇省宿遷市中級人民法院，這已是萬達系今年以來第N次被列入被執(zhí)行人名單，企查查數(shù)據(jù)顯示，截至目前，大連萬達集團股份有限公司及其關(guān)聯(lián)公司被執(zhí)行總金額已超過70億元。

翻開萬達商管的工商資料，這家注冊資本271.6億元的龐然大物，經(jīng)營范圍涵蓋建設(shè)工程設(shè)計、商業(yè)綜合體管理服務(wù)、非居住房地產(chǎn)租賃等多個領(lǐng)域，作為實際控制人的王健林，曾經(jīng)的中國首富，如今卻深陷債務(wù)泥潭，值得注意的是，該公司現(xiàn)存多條被執(zhí)行人及股權(quán)凍結(jié)信息，僅北京金融法院就凍結(jié)了其19.79億元股權(quán)。

時間回溯到2017年，萬達集團曾以壯士斷腕的姿態(tài)，將旗下77家酒店以199億元出售給富力地產(chǎn)，13個文旅項目91%股權(quán)以438億元轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)，這場被業(yè)界稱為世紀交易的資產(chǎn)出售，本應(yīng)是萬達輕裝上陣的轉(zhuǎn)折點，然而五年過去，萬達不僅未能擺脫債務(wù)陰影，反而雪球越滾越大。

問題的關(guān)鍵或許在于那份未能完成的上市對賭協(xié)議，萬達商管曾與投資者簽訂協(xié)議，承諾在2023年底前完成港股上市，否則需回購股份并支付利息。隨著上市計劃流產(chǎn)，萬達不得不面對巨額回購壓力，今年5月，國家市場監(jiān)管總局公示信息顯示，大連萬達商管旗下48家公司股權(quán)將被太盟投資集團牽頭的財團收購，交易金額或?qū)⑦_到500億元。

股權(quán)凍結(jié)的警報從未停止，9月初，上海萬達網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)有限公司、上海萬達小額貸款有限公司合計94億元股權(quán)被北京金融法院凍結(jié)，凍結(jié)期限三年，這些數(shù)字背后，是萬達系龐大的債務(wù)壓力，據(jù)部分媒體報道，萬達系整體債務(wù)規(guī)模可能已達76億元。

王健林本人也未能幸免，近日，他因一起執(zhí)行標的為1.86億元的案件被限制高消費，案件流程顯示，大連萬達集團股份有限公司、萬達地產(chǎn)集團有限公司等因此案已被強制執(zhí)行1.86億元，雖然法律界人士表示"本次或因在執(zhí)行層面信息不對稱導致"，但這無疑給萬達的商業(yè)信譽蒙上陰影。

商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)的整體下行加劇了萬達的困境，隨著電商沖擊和消費習慣改變，傳統(tǒng)商業(yè)綜合體面臨轉(zhuǎn)型升級壓力，萬達廣場雖然仍是國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)的標桿，但在新消費時代，其運營模式正遭遇嚴峻挑戰(zhàn)。

太盟投資集團等新股東的入局，或許能為萬達帶來轉(zhuǎn)機，業(yè)內(nèi)觀察人士指出，萬達可能采取資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)剝離等方案來緩解債務(wù)壓力，但無論如何，這家曾經(jīng)叱咤風云的商業(yè)帝國，正面臨其發(fā)展史上最嚴峻的考驗。

從中國首富到限高對象，王健林的商業(yè)沉浮令人唏噓，萬達系的債務(wù)危機不僅是一個企業(yè)的困境，更是中國商業(yè)地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型期的縮影，在去杠桿、防風險的大背景下，如何平衡規(guī)模擴張與財務(wù)健康，將成為所有商業(yè)地產(chǎn)運營商必須面對的課題。

商業(yè)世界沒有永遠的王者，只有適者的游戲，王健林被限高的消息像一塊多米諾骨牌，推倒了公眾對商業(yè)巨頭最后的濾鏡，1.73億元執(zhí)行標的背后，是萬達系超過70億元的執(zhí)行總金額，以及王健林手中94億元的凍結(jié)股權(quán)，這讓人不禁想起同樣深陷泥潭的許家印，和那個總在危機中翻身的孫宏斌。

王健林們的故事提醒我們：當潮水退去，真正的底牌不是資產(chǎn)規(guī)模，而是變現(xiàn)速度；不是口頭承諾，而是法律文書上的還款日期，三位大佬的結(jié)局或許早已寫定，許家印在監(jiān)獄里等宣判，孫宏斌在酒桌上談新項目，而王健林，正在法院和會議室之間疲于奔命。